Michael Burry de "A Grande Aposta" acaba de comprar ações desta empresa de roupa desportiva atingida (não é Nike)

Pontos chave

• Michael Burry aumentou a sua posição na Lululemon com ações e opções de compra no segundo trimestre.
• A marca de roupas enfrenta vários problemas, mas continua a crescer em vendas e receitas.
• Renova constantemente os seus produtos para satisfazer as necessidades dos seus utilizadores, que respondem de forma positiva.

Michael Burry, diretor da Scion Asset Management, ganhou fama após sua incrível jogada durante a crise hipotecária, narrada no livro ( e no posterior filme ) “A Grande Aposta”. Naquela época, ele estava apenas começando. Hoje, ele gerencia um portfólio avaliado em quase $600 milhões.

Ao contrário de muitos fundos de hedge, o seu possui muito poucas ações e faz das opções um componente central da sua estratégia. Isso faz sentido para alguém que alcançou proeminência através de um esquema de venda a descoberto. No final do segundo trimestre, a Scion possuía apenas seis ações, além de uma variedade de opções de compra.

Uma das novas posições de Burry é a gigante de vestuário desportivo em dificuldades, Lululemon Athletica. Vejamos o que este investidor contrário pode ver na Lululemon e se é uma boa jogada para o investidor médio.

Já não é o novo nome em roupa desportiva

A Lululemon ajudou a popularizar a tendência athleisure que transformou a roupa de ginásio num básico diário, contribuindo para a queda de várias marcas de roupa de escritório. Prosperava antes da pandemia, mas o trabalho remoto foi um forte impulso quando os escritórios fecharam.

No entanto, recentemente a Lululemon tem lutado, ou pelo menos desacelerado. Há várias razões pelas quais perdeu favor no mercado: falhar em fazer com que as cores sazonais vitais ressoem com sua base de consumidores, estar sujeita a tarifas como empresa estrangeira ( com sede no Canadá ), não ter inventário suficiente de seus itens mais populares e enfrentar uma concorrência crescente no mercado premium de vestuário esportivo.

De certa forma, tem sido vítima do seu próprio sucesso, uma vez que os seus clientes abastados querem a experiência mais premium, e há sempre novos concorrentes que podem entrar e competir por essa posição. Além disso, com as ordens de regresso ao trabalho a aumentar, os investidores temem que estas tendências se aprofundem. É bastante problemático, e as ações da Lululemon caíram 60% desde os seus máximos históricos.

Não são apenas calças de yoga

Não é tão mau. Assim se desempenhou a Lululemon no primeiro trimestre fiscal de 2025 ( terminado a 4 de maio ):

• As receitas aumentaram 7% em relação ao ano anterior.
• As vendas comparáveis subiram 1%.
• O lucro bruto aumentou 8%, e a margem bruta subiu 60 pontos base.
• A receita operacional aumentou 1%, mas a margem operacional caiu 110 pontos base.
• Os lucros por ação aumentaram de $2.54 no ano passado para $2.60 este ano.

A Lululemon teve um trimestre sólido internacionalmente, onde as vendas aumentaram 19% em relação ao ano anterior. O CEO Calvin McDonald destacou que os clientes americanos estão a ser mais intencionais no seu comportamento de compra, considerando a pressão económica.

O negócio teve um desempenho particularmente bom na China, onde as vendas aumentaram 22% em relação ao ano anterior, e onde se espera que as vendas cresçam entre 25% e 30% este ano. Planeja abrir entre 40 e 45 novas lojas este ano, a maioria na China. Esta é uma enorme oportunidade de mercado e demonstra que, mesmo que a Lululemon enfrente mais concorrência de marcas nos EUA, continua a ser uma marca popular na China.

Como marca premium, a Lululemon pode perder quando há alta inflação. Isso sinaliza seu status entre consumidores de massa, que tipicamente se esforçam para pagar seus produtos premium. Isso costuma ser bom para a empresa, mas como depende desses clientes para gerar crescimento, pode sentir as mudanças econômicas mais agudamente do que marcas ultra-luxo que não atingem uma base de consumidores de massa.

Mantenha o olho na bola

A Lululemon desenvolveu um enorme e crescente negócio global, e continua a ser uma marca popular. Isso lhe dá alguma vantagem sobre os recém-chegados, e está a trabalhar para protegê-la mantendo-se fiel à sua fórmula de sucesso: criar produtos inovadores e elegantes que trazem valor aos seus usuários. Houve muitas imitações da calça de vestir para homens mais vendida e redefinidora de gênero da Lululemon, por exemplo, mas as pessoas que pagam pela qualidade e pelos tecidos patenteados da Lululemon entendem isso.

“A chave do nosso sucesso em todos os nossos mercados é o nosso produto”, disse McDonald, “que oferece soluções únicas e inovadoras para os clientes em categorias de produtos tanto atléticos como de estilo de vida”. Mencionou várias linhas novas para mulheres, incluindo Daydrift, Shake It Out e Be Calm, e disse que os clientes “responderam bem à novidade”.

Apesar desse esforço, as ações da Lululemon estão cotando ao seu menor rácio P/E futuro da história. Está cotando a apenas 13 vezes os lucros futuros de um ano, perto de um mínimo histórico, e provavelmente mais baixo do que quando Burry assumiu a posição.

Ele também comprou opções de compra, o que é um sinal direto de que acredita que o preço da ação irá subir. A este preço, e com a oportunidade contínua da empresa, é provável que isso aconteça em breve. A Lululemon reporta os ganhos do segundo trimestre esta semana, e existe a possibilidade de que a ação já comece a subir com a atualização.

Arriscarei como Burry? Talvez, mas com cautela. O seu histórico de contrariedade intriga-me, embora este mercado volátil me faça duvidar. A China parece ser o seu salva-vidas enquanto os EUA vacilam. Veremos se a sua aposta vale a pena.