O USD não se despegou, apenas há falta de liquidez em certa exchange!

Na venda tumultuada do mercado na sexta-feira, o dólar sintético USDe da Ethena manteve o seu anexo de 1:1 ao USD através de caixa e arbitragem, reduzindo temporariamente, tendo caído a 65 centavos em um determinado exchange. No entanto, esse descolamento dramático foi limitado a esse exchange, e não à depreciação global do dólar que as discussões nas redes sociais sugeriam. A maior parte das transações de USDe ocorre em plataformas descentralizadas, como Fluid, Curve, e um determinado DEX – esses locais possuem centenas de milhões em liquidez. Em comparação, o exchange mencionado possui apenas dezenas de milhões em liquidez de USDe. A discrepância de preços na Curve é inferior a 100 pontos base, o que está alinhado com as leves flutuações do USDC e USDT nesse exchange. Em outra plataforma, o USDe caiu apenas ligeiramente para cerca de 92 centavos, o que contrasta fortemente com a queda acentuada do primeiro exchange. Então, o que aconteceu com aquele exchange?

Primeiro, ao contrário de outras exchanges que têm relações diretas com distribuidores e podem cunhar e resgatar USDe sem problemas em suas plataformas, esta exchange carece desse vínculo. Essa falta impede que os market makers realizem rapidamente arbitragem de ancoragem quando a infraestrutura da exchange entra em colapso devido à volatilidade, falhando assim em restaurar o equilíbrio durante a venda em massa.

Outro problema é o oráculo da exchange, que se refere ao preço do livro de ordens com liquidez relativamente baixa, resultando em uma liquidação em massa das posições USDe. Em vez disso, deveria focar em canais de liquidez como o Curve. Isso levou a uma sobreposição de liquidações automáticas no sistema de colateral unificado da exchange, resultando em uma queda acentuada no preço do USDe. $ENA #USDE