Discussão sobre a veracidade dos dados de TVL e seu significado nos projetos de Finanças Descentralizadas

Recentemente, houve opiniões que propuseram uma situação em que os dados do TVL (Valor Total Locked) podem estar falsificados, ou seja, o mesmo montante de fundos pode ser contado várias vezes no TVL de diferentes projetos através de múltiplas autorizações. Isso gerou discussões na indústria sobre a veracidade dos dados do TVL.

Do ponto de vista técnico, essa situação é na verdade impossível de acontecer. UTXO (saídas de transação não gastas) não pode ser autorizada para uso múltiplo, e mesmo com a utilização da tecnologia de bloqueio de tempo de hash, só pode ser bloqueada uma vez. Portanto, o mesmo fundo só pode ser contabilizado no TVL de um projeto em um determinado momento.

Mais importante ainda, a maioria dos projetos torna pública a informação sobre os seus endereços de staking. Mesmo que alguns projetos optem por não divulgá-los, esses endereços podem ser rastreados através da análise do fluxo de fundos na cadeia. A divulgação dos endereços de staking por parte dos projetos não é apenas para transparência dos usuários, mas também para demonstrar aos investidores que eles têm controle sobre esses endereços.

No entanto, a manipulação dos dados de TVL realmente existe, mas de uma forma diferente da mencionada acima. Uma prática comum é que a equipe do projeto colabore com grandes investidores, injetando fundos para aumentar os dados de TVL. Para os grandes investidores, a equipe do projeto geralmente promete uma certa taxa de retorno garantida como compensação.

Esta prática é bastante comum no campo das Finanças Descentralizadas, e tanto os projetos do ecossistema Ethereum quanto os do ecossistema Bitcoin podem adotá-la. Este modelo de colaboração parece ser vantajoso para ambas as partes: os projetos obtêm dados consideráveis de TVL, enquanto os grandes investidores desfrutam de altos retornos, com o objetivo final de atrair mais investidores comuns a participar.

Tomando como exemplo um projeto conhecido, eles adotaram um padrão comum: utilizar uma carteira MPC (Computação Multi-Partes) para implementar a assinatura múltipla. Os grandes investidores realmente transferem fundos para o endereço da carteira MPC do projeto, mas esses fundos são, na verdade, geridos conjuntamente pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. A carteira MPC realiza a gestão colaborativa por meio da distribuição de fragmentos de chaves privadas, garantindo que nenhuma das partes possa utilizar os fundos de forma isolada.

Do ponto de vista externo, estes endereços realmente pertencem à equipe do projeto, mas a equipe do projeto não controla completamente os fundos nos endereços. Esta é a razão pela qual o projeto foi acusado de "TVL falso".

Então, o que é realmente o "TVL falso"? É importante esclarecer sua definição: o TVL falso não se refere a manipulação de dados, mas sim a uma parte dos fundos bloqueados que na verdade são estáticos, não podendo realmente criar valor, servindo apenas para atrair investidores subsequentes e promover o projeto.

O TVL pode ser dividido em duas categorias: TVL real e TVL falso. O TVL real é a liquidez que pode ser efetivamente utilizada, como os fundos em projetos de empréstimo ou em exchanges descentralizadas, e essa alta liquidez permite que os usuários utilizem melhor os produtos. Em contraste, o TVL falso refere-se à liquidez que está parada em contratos, mas não é realmente utilizada, como é típico em projetos de staking.

Para projetos de staking, há diferenças significativas em relação a outros projetos de Finanças Descentralizadas, e na verdade, não são adequados para serem avaliados apenas pelo TVL. Dados de TVL elevados podem ser apenas "falsamente inchados", utilizados principalmente para aumentar a aparência superficial do projeto, e não para desempenhar um papel substancial na operação do produto.

Durante muito tempo, a indústria deu demasiada importância ao indicador TVL, mas na verdade nem todos os TVLs têm valor real. Como usuários e investidores comuns, devemos voltar ao valor intrínseco dos projetos: ele realmente consegue resolver problemas dos usuários? Conseguirá gerar fluxo de caixa positivo para provar a viabilidade do seu modelo de negócio?

Projetos realmente de alta qualidade devem ser aqueles que conseguem criar valor para os usuários e impulsionar o desenvolvimento da indústria. Precisamos reavaliar os critérios de avaliação de projetos, não devendo depender excessivamente de um único indicador, mas considerando de forma abrangente o valor real do projeto e seu potencial de desenvolvimento a longo prazo.