A avaliação da Hyperliquid é razoável? Análise do estado atual do seu produto e modelo econômico
1. Introdução
Hyperliquid é um dos projetos mais notáveis do recente mercado de criptomoedas, além de AI e Meme. Sua estratégia de não aceitar financiamento de capital de risco, alocar 70% dos tokens para a comunidade e devolver toda a receita aos usuários gerou ampla atenção. O valor de mercado em circulação do token HYPE rapidamente superou o UNI, posicionando-se entre as 25 principais criptomoedas, enquanto os dados de negócios da plataforma também dispararam.
Este artigo visa descrever o estado atual de desenvolvimento da Hyperliquid, analisar o seu modelo econômico e fornecer uma resposta à questão "o HYPE está sobrevalorizado?".
É necessário esclarecer que este artigo representa apenas o pensamento atual do autor, podendo ocorrer mudanças no futuro. As opiniões são subjetivas e podem conter erros de fato, dados ou raciocínio lógico. Os leitores são bem-vindos a criticar e corrigir, mas este artigo não constitui qualquer conselho de investimento.
2. Visão Geral dos Negócios da Hyperliquid
A Hyperliquid atualmente possui dois principais segmentos de negócios: uma bolsa de derivados e uma bolsa de spot. No futuro, também está previsto o lançamento de uma EVM genérica - HyperEVM.
2.1 Bolsa de Derivados
A exchange de derivativos é o primeiro produto lançado pela Hyperliquid e também é o seu produto principal, ocupando uma posição central em todo o ecossistema.
Na mecânica do produto central, a Hyperliquid utiliza um livro de ordens centralizado de preço limitado (CLOB), um mecanismo amplamente utilizado, e fez otimizações em termos de desempenho. Esta bolsa de derivativos descentralizada opera na Hyperliquid L1, composta pela camada de consenso HyperBFT e pela camada de execução RustVM.
Para o utilizador final, a experiência da Hyperliquid é quase idêntica à de plataformas de negociação centralizadas, como algumas trocas, sendo a única diferença a ausência de KYC.
Além dos produtos de negociação, o Hyperliquid também oferece a funcionalidade Vault, semelhante ao "copy trading" das exchanges centralizadas. Dentre elas, o Vault oficial HLP atraiu 95% do TVL e desempenha o papel de contraparte em muitas negociações na plataforma.
Em termos de volume de negócios e posições em aberto, a Hyperliquid está a crescer rapidamente, especialmente nos últimos dois meses. No mercado de derivados descentralizados, a Hyperliquid tem mantido uma posição de liderança desde junho deste ano, e a diferença em relação a outras plataformas aumentou recentemente.
Em comparação com as principais exchanges centralizadas, a diferença da Hyperliquid foi reduzida para menos de 10 vezes. No geral, a Hyperliquid já estabeleceu uma vantagem competitiva relativamente sólida no campo das exchanges descentralizadas de derivativos.
2.2 bolsa de negociação à vista
A exchange de spot da Hyperliquid também adota um formato de livro de ordens, mantendo consistência na estrutura do produto e nos padrões de taxas em relação à exchange de derivativos. Atualmente, somente ativos nativos que atendem ao padrão HIP-1 estão disponíveis.
HIP-1 é o padrão de token da rede Hyperliquid, com um custo de criação relativamente alto, mas uma vez criado com sucesso, significa que pode ser listado na exchange de spot Hyperliquid. O HIP-1 é realizado de forma pública através de leilão holandês, com preços de leilão recentes frequentemente acima de 100 mil dólares.
Para resolver o problema de liquidez inicial do token HIP-1, a Hyperliquid propôs o HIP-2, que oferece um sistema automatizado de criação de mercado. Atualmente, o total de USDC do HIP-2 já ultrapassou 25 milhões de dólares.
A Hyperliquid teve um volume médio diário de negociação de spot de cerca de 400 milhões de dólares nos últimos 30 dias, ocupando uma das dez primeiras posições nas DEX, com volumes de negociação semelhantes a algumas plataformas DEX.
2.3 HyperEVM
A HyperEVM ainda não está online. De acordo com a documentação oficial, a HyperEVM não é uma cadeia independente, mas sim, assim como outras partes do L1, é assegurada pela mesma mecânica de consenso HyperBFT. Isso permite que a EVM interaja diretamente com os componentes nativos do L1.
As principais características do HyperEVM incluem:
Sem licença, qualquer desenvolvedor pode desenvolver aplicativos e emitir ativos sobre ele.
Interoperabilidade com Hyperliquid L1
Usar $HYPE como taxa de gas
Atualmente, a rede de testes HyperEVM está a funcionar normalmente, com vários validadores conhecidos a participar nos testes. Como o RustVM não está aberto a todos os desenvolvedores, atualmente existem poucas aplicações desenvolvidas com base no Hyperliquid, sendo maioritariamente ferramentas de auxílio ao comércio. Por outro lado, há um número relativamente maior de projetos que planejam ser lançados na HyperEVM.
3. Equipa Hyperliquid, modelo económico do token e avaliação
3.1 Equipa
A Hyperliquid tem dois cofundadores, que são alumni da Universidade de Harvard. A equipe é bastante enxuta, com um total de 10 pessoas, das quais 5 são engenheiros. A equipe demonstrou a capacidade de resolver problemas com base em princípios fundamentais.
3.2 $HYPE modelo econômico
O total de $HYPE é de 1 bilhão de unidades, que será oficialmente lançado em 29 de novembro de 2023. A distribuição específica é a seguinte:
31,0% Distribuição Genesis, airdrop para usuários iniciais com base na quantidade de pontos, totalmente em circulação
38.888% para futuras emissões e recompensas da comunidade
23,8% atribuídos à equipe, liberados após 1 ano de bloqueio
6,0% Hyper Foundation
0,3% subsídios comunitários
0,012% HIP-2
A distribuição da equipe e da comunidade é, em geral, na proporção de 3:7.
Atualmente, existem duas partes que envolvem taxas no ecossistema Hyperliquid: taxas de transação e taxas de leilão HIP-1. Todas as taxas pertencem integralmente ao HLP e ao fundo de assistência (AF).
De acordo com os dados, a proporção de distribuição da receita total do protocolo entre HLP e AF é de aproximadamente 46%:54%. Atualmente, a estratégia da AF é comprar regularmente todo o USDC acumulado para HYPE.
No dia 30 de dezembro de 2023, a Hyperliquid lançou oficialmente a funcionalidade de staking HYPE, com uma taxa de rendimento de staking atual de cerca de 2,5%.
O modelo econômico do HYPE no futuro pode sofrer ajustes, como o $HYPE sendo utilizado como taxa de gás e a distribuição de receitas da camada de execução para os stakers após o lançamento do HyperEVM.
3.3 avaliação
Vamos explorar as duas estruturas de avaliação para a Hyperliquid:
Estrutura 1: Comparar com uma plataforma de negociação
O principal argumento do Hyperliquid é "uma plataforma de negociação on-chain". Comparamos com uma determinada plataforma de negociação em três aspectos: bolsas de derivados, bolsas de spot e EVM.
Negociação de derivados: HYPE ≈ 10% token de uma plataforma de negociação
Negociação à vista: HYPE ≈ 1.5% token de uma plataforma de negociação
EVM( estimativa ):HYPE ≈ 3% token de uma plataforma de negociação
Modelo econômico: HYPE é significativamente superior a um token de plataforma de negociação.
Capitalização de mercado: HYPE ≈ 9% token de uma plataforma de negociação
Capitalização de mercado em circulação: HYPE ≈ 27% token de uma plataforma de negociação
O trading de derivados é atualmente o principal negócio da Hyperliquid, devendo ter um peso elevado na comparação de avaliações. Sob essa perspectiva, embora a capitalização de mercado da HYPE não seja barata, também não é considerada sobrevalorizada.
Estrutura 2: PS
HYPE tem um mecanismo de recompra e destruição de tokens, que pode ser avaliado usando o indicador PS.
De acordo com os dados do último mês, o montante aplicado na recompra de HYPE é de aproximadamente 319 milhões de dólares. Calculando pelo valor de mercado em circulação, o P/S de HYPE é 29,4; calculando pelo valor de mercado total, o P/S é 88.
Comparando com alguns projetos de criptomoeda semelhantes, a valorização P/S da Hyperliquid é significativamente inferior à de outros projetos Layer 1 comparáveis.
É importante lembrar que os dados da Hyperliquid têm apresentado grandes flutuações recentemente; assim, a estrutura de avaliação mencionada é mais adequada como uma referência a longo prazo. O preço do HYPE é atualmente o maior fundamento da Hyperliquid, e a ascensão dos seus dados é mais resultado do aumento do preço do HYPE do que causa.
4. Risco
Os principais riscos enfrentados pela Hyperliquid incluem:
Risco financeiro: Todos os fundos armazenados na ponte da rede Arbitrum
Risco de código: inclui os riscos atuais do L1 e do futuro HyperEVM
Risco de oráculo: risco inerente a todas as exchanges de derivativos
Risco regulatório: a ausência de KYC é a principal vantagem, mas pode enfrentar exigências regulatórias no futuro.
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GateUser-c802f0e8
· 08-10 13:39
A supervalorização é inevitável.
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GateUser-40edb63b
· 08-10 06:59
Ter dinheiro é ser mandão, né?
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ApeEscapeArtist
· 08-10 06:53
Ah, quanto tempo é que isto consegue correr?
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ExpectationFarmer
· 08-10 06:41
Mais uma vez a especulação! A capitalização de mercado e a avaliação são todas fictícias.
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StablecoinArbitrageur
· 08-10 06:39
*suspiro* executei minhas simulações de monte carlo... 98,7% de chance de que esta avaliação seja pura esperança
Análise de Avaliação da Hyperliquid: Análise do Estado do Produto e do Modelo Económico
A avaliação da Hyperliquid é razoável? Análise do estado atual do seu produto e modelo econômico
1. Introdução
Hyperliquid é um dos projetos mais notáveis do recente mercado de criptomoedas, além de AI e Meme. Sua estratégia de não aceitar financiamento de capital de risco, alocar 70% dos tokens para a comunidade e devolver toda a receita aos usuários gerou ampla atenção. O valor de mercado em circulação do token HYPE rapidamente superou o UNI, posicionando-se entre as 25 principais criptomoedas, enquanto os dados de negócios da plataforma também dispararam.
Este artigo visa descrever o estado atual de desenvolvimento da Hyperliquid, analisar o seu modelo econômico e fornecer uma resposta à questão "o HYPE está sobrevalorizado?".
É necessário esclarecer que este artigo representa apenas o pensamento atual do autor, podendo ocorrer mudanças no futuro. As opiniões são subjetivas e podem conter erros de fato, dados ou raciocínio lógico. Os leitores são bem-vindos a criticar e corrigir, mas este artigo não constitui qualquer conselho de investimento.
2. Visão Geral dos Negócios da Hyperliquid
A Hyperliquid atualmente possui dois principais segmentos de negócios: uma bolsa de derivados e uma bolsa de spot. No futuro, também está previsto o lançamento de uma EVM genérica - HyperEVM.
2.1 Bolsa de Derivados
A exchange de derivativos é o primeiro produto lançado pela Hyperliquid e também é o seu produto principal, ocupando uma posição central em todo o ecossistema.
Na mecânica do produto central, a Hyperliquid utiliza um livro de ordens centralizado de preço limitado (CLOB), um mecanismo amplamente utilizado, e fez otimizações em termos de desempenho. Esta bolsa de derivativos descentralizada opera na Hyperliquid L1, composta pela camada de consenso HyperBFT e pela camada de execução RustVM.
Para o utilizador final, a experiência da Hyperliquid é quase idêntica à de plataformas de negociação centralizadas, como algumas trocas, sendo a única diferença a ausência de KYC.
Além dos produtos de negociação, o Hyperliquid também oferece a funcionalidade Vault, semelhante ao "copy trading" das exchanges centralizadas. Dentre elas, o Vault oficial HLP atraiu 95% do TVL e desempenha o papel de contraparte em muitas negociações na plataforma.
Em termos de volume de negócios e posições em aberto, a Hyperliquid está a crescer rapidamente, especialmente nos últimos dois meses. No mercado de derivados descentralizados, a Hyperliquid tem mantido uma posição de liderança desde junho deste ano, e a diferença em relação a outras plataformas aumentou recentemente.
Em comparação com as principais exchanges centralizadas, a diferença da Hyperliquid foi reduzida para menos de 10 vezes. No geral, a Hyperliquid já estabeleceu uma vantagem competitiva relativamente sólida no campo das exchanges descentralizadas de derivativos.
2.2 bolsa de negociação à vista
A exchange de spot da Hyperliquid também adota um formato de livro de ordens, mantendo consistência na estrutura do produto e nos padrões de taxas em relação à exchange de derivativos. Atualmente, somente ativos nativos que atendem ao padrão HIP-1 estão disponíveis.
HIP-1 é o padrão de token da rede Hyperliquid, com um custo de criação relativamente alto, mas uma vez criado com sucesso, significa que pode ser listado na exchange de spot Hyperliquid. O HIP-1 é realizado de forma pública através de leilão holandês, com preços de leilão recentes frequentemente acima de 100 mil dólares.
Para resolver o problema de liquidez inicial do token HIP-1, a Hyperliquid propôs o HIP-2, que oferece um sistema automatizado de criação de mercado. Atualmente, o total de USDC do HIP-2 já ultrapassou 25 milhões de dólares.
A Hyperliquid teve um volume médio diário de negociação de spot de cerca de 400 milhões de dólares nos últimos 30 dias, ocupando uma das dez primeiras posições nas DEX, com volumes de negociação semelhantes a algumas plataformas DEX.
2.3 HyperEVM
A HyperEVM ainda não está online. De acordo com a documentação oficial, a HyperEVM não é uma cadeia independente, mas sim, assim como outras partes do L1, é assegurada pela mesma mecânica de consenso HyperBFT. Isso permite que a EVM interaja diretamente com os componentes nativos do L1.
As principais características do HyperEVM incluem:
Atualmente, a rede de testes HyperEVM está a funcionar normalmente, com vários validadores conhecidos a participar nos testes. Como o RustVM não está aberto a todos os desenvolvedores, atualmente existem poucas aplicações desenvolvidas com base no Hyperliquid, sendo maioritariamente ferramentas de auxílio ao comércio. Por outro lado, há um número relativamente maior de projetos que planejam ser lançados na HyperEVM.
3. Equipa Hyperliquid, modelo económico do token e avaliação
3.1 Equipa
A Hyperliquid tem dois cofundadores, que são alumni da Universidade de Harvard. A equipe é bastante enxuta, com um total de 10 pessoas, das quais 5 são engenheiros. A equipe demonstrou a capacidade de resolver problemas com base em princípios fundamentais.
3.2 $HYPE modelo econômico
O total de $HYPE é de 1 bilhão de unidades, que será oficialmente lançado em 29 de novembro de 2023. A distribuição específica é a seguinte:
A distribuição da equipe e da comunidade é, em geral, na proporção de 3:7.
Atualmente, existem duas partes que envolvem taxas no ecossistema Hyperliquid: taxas de transação e taxas de leilão HIP-1. Todas as taxas pertencem integralmente ao HLP e ao fundo de assistência (AF).
De acordo com os dados, a proporção de distribuição da receita total do protocolo entre HLP e AF é de aproximadamente 46%:54%. Atualmente, a estratégia da AF é comprar regularmente todo o USDC acumulado para HYPE.
No dia 30 de dezembro de 2023, a Hyperliquid lançou oficialmente a funcionalidade de staking HYPE, com uma taxa de rendimento de staking atual de cerca de 2,5%.
O modelo econômico do HYPE no futuro pode sofrer ajustes, como o $HYPE sendo utilizado como taxa de gás e a distribuição de receitas da camada de execução para os stakers após o lançamento do HyperEVM.
3.3 avaliação
Vamos explorar as duas estruturas de avaliação para a Hyperliquid:
Estrutura 1: Comparar com uma plataforma de negociação
O principal argumento do Hyperliquid é "uma plataforma de negociação on-chain". Comparamos com uma determinada plataforma de negociação em três aspectos: bolsas de derivados, bolsas de spot e EVM.
O trading de derivados é atualmente o principal negócio da Hyperliquid, devendo ter um peso elevado na comparação de avaliações. Sob essa perspectiva, embora a capitalização de mercado da HYPE não seja barata, também não é considerada sobrevalorizada.
Estrutura 2: PS
HYPE tem um mecanismo de recompra e destruição de tokens, que pode ser avaliado usando o indicador PS.
De acordo com os dados do último mês, o montante aplicado na recompra de HYPE é de aproximadamente 319 milhões de dólares. Calculando pelo valor de mercado em circulação, o P/S de HYPE é 29,4; calculando pelo valor de mercado total, o P/S é 88.
Comparando com alguns projetos de criptomoeda semelhantes, a valorização P/S da Hyperliquid é significativamente inferior à de outros projetos Layer 1 comparáveis.
É importante lembrar que os dados da Hyperliquid têm apresentado grandes flutuações recentemente; assim, a estrutura de avaliação mencionada é mais adequada como uma referência a longo prazo. O preço do HYPE é atualmente o maior fundamento da Hyperliquid, e a ascensão dos seus dados é mais resultado do aumento do preço do HYPE do que causa.
4. Risco
Os principais riscos enfrentados pela Hyperliquid incluem: