Bitcoin Mineração indústria apresenta novas características: expansão da escala, aumento da eficiência, aceleração da sustentabilidade

Recentemente, um relatório do setor que cobre cerca de 48% da capacidade de cálculo da rede Bitcoin mostra que a mineração de Bitcoin está se transformando em um negócio de centros de dados, intensivo em capital e centrado em energia. O setor apresenta três novas características principais: aumento rápido da eficiência dos chips dedicados, grande influxo de capital institucional e uma estrutura energética cada vez mais verde.

Escala e Crescimento da Indústria

Em 2024, o consumo total de eletricidade da indústria de mineração de Bitcoin atingiu 138 TWh, mas o consumo de energia por unidade de trabalho caiu 24% para 28,2 J/THash. O poder de hash global subiu para 796 EH/s, validando a motivação contínua dos mineradores para investir. Os mais recentes designs de chips de 5nm e 3nm já têm um consumo de energia inferior a 20 J/TH, e espera-se que chips com eficiência dobrada, abaixo de 10 J/TH, sejam lançados entre 2025 e 2026.

Aceleração do processo de descarbonização

A energia sustentável (energia renovável e nuclear) já atende a 52,4% da carga de Mineração, um aumento de 15 pontos percentuais em relação ao ano anterior. As emissões anuais de gases de efeito estufa da indústria foram de 39,8 milhões de toneladas de equivalente a dióxido de carbono, representando apenas cerca de 0,08% das emissões globais. A intensidade de carbono caiu para 288 gramas de equivalente a dióxido de carbono por quilowatt-hora, uma redução de 34% em relação a 2021. 70,8% das empresas adotaram medidas de mitigação, incluindo o uso de certificados de energia renovável, compensação de carbono e reutilização de calor residual.

Mudança na Distribuição Regional

Os Estados Unidos representam cerca de 75% do poder de hash dos relatórios de pesquisa. O Paraguai, os Emirados Árabes Unidos, a Noruega e o Butão tornaram-se novos centros secundários emergentes. Cerca de 41% do poder de hash global é controlado por mineradores cotados em bolsa, possibilitando uma estrutura de capital mista de dívida e ações.

Análise de Custos e Lucros

O custo mediano da entrega de eletricidade é de 45 dólares por megawatt-hora. Incluindo todas as despesas operacionais, o custo total médio é de 55,5 dólares por megawatt-hora. O aumento do preço do Bitcoin no quarto trimestre de 2024 impulsionou os "lucros de poder computacional" da indústria a um recorde histórico. O custo de minerar um Bitcoin varia entre 14.000 e 36.000 dólares, e os operadores com menor custo ainda podem ser lucrativos mesmo em mercados em baixa.

Riscos e Desafios

Os principais riscos enfrentados pela indústria incluem o aumento dos preços da energia, a incerteza política e a concentração do fornecimento de chips. As medidas comuns de enfrentamento incluem a proteção contra a eletricidade a longo prazo, a diversificação geográfica e a propriedade vertical de energia. A proposta de imposto sobre o consumo de energia federal dos EUA, o imposto sobre o carbono europeu, a interrupção do fornecimento de chips e a queda prolongada do preço do Bitcoin são todas ameaças potenciais.

Tendências de desenvolvimento futuro

A indústria está se desenvolvendo em direção à fusão AI/HPC, integração vertical de energia e prêmio verde do Bitcoin. Espera-se que o múltiplo de valor corporativo/EBITDA dos principais mineradores da América do Norte em 2025 seja de 4,8 a 6,2 vezes. Os principais catalisadores para os próximos 12 meses incluem a entrada líquida de ETFs, o envio da nova geração de chips eficientes, políticas de receita de serviços de rede elétrica e a finalização das regras de sustentabilidade do mercado de ativos criptográficos da União Europeia.

Os investidores devem prestar atenção aos mineradores que apresentam integração vertical, baixo custo, alta eficiência e utilizam uma alta proporção de energia renovável, ao mesmo tempo que devem ter cautela com operadores que têm alta alavancagem, altos custos de eletricidade e utilizam equipamentos antigos.