Autor: Paul Tierno, Congressional Research Service dos EUA
Após o revés de 8 de maio, no dia 19 de maio, o Senado dos EUA votou a favor da moção de cloture do projeto de lei S.1582 (ou seja, a "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA de 2025", abreviada para Lei GENIUS). A Lei GENIUS visa estabelecer um sistema regulatório para stablecoins.
Requisitos para a emissão de Stablecoins de pagamento
A Lei S.1582 define uma "stablecoin de pagamento" como um ativo digital usado para pagamento ou liquidação que pode ser resgatado por um valor fixo predeterminado (por exemplo, $1). Os emissores são obrigados a manter um mínimo de $1 em reservas compatíveis para cada $1 de stablecoin emitido. De acordo com a Lei, as reservas de conformidade são limitadas a moedas e moedas, depósitos segurados em bancos e cooperativas de crédito, títulos do Tesouro de curto prazo, acordos de recompra com garantia do Tesouro (REPOs) e acordos de recompra reversa, fundos do mercado monetário do governo, reservas do banco central e outros ativos emitidos pelo governo semelhantes aprovados pelos reguladores. **Os emitentes só podem utilizar ativos de reserva para atividades específicas, incluindo o resgate de stablecoins, como garantia para acordos de recompra e de recompra inversa, etc. O projeto de lei exige que os reguladores federais e estaduais estabeleçam regras específicas de capital, liquidez e gestão de risco para emissores de stablecoin federais e estaduais, mas os emissores de stablecoin não são obrigados a cumprir os padrões regulatórios de capital que se aplicam aos bancos tradicionais.
O emissor deve estabelecer e divulgar um programa de resgate de stablecoins, e publicar regularmente relatórios sobre a quantidade de stablecoins em circulação e a composição das reservas. Os relatórios devem ser certificados por executivos e "revisados" por uma firma de contabilidade pública registrada. Os emissores de stablecoins em circulação que excedam 50 bilhões de dólares devem apresentar demonstrações financeiras anuais auditadas.
Os emissores devem cumprir a Lei de Sigilo Bancário, e a Rede de Aplicação da Lei de Crimes Financeiros (FinCEN) deve estabelecer regras específicas de prevenção à lavagem de dinheiro. O projeto de lei S.1582 exige que a FinCEN promova "novos métodos para detectar atividades ilegais relacionadas a ativos digitais". Os emissores devem certificar que implementaram um programa de conformidade com a prevenção à lavagem de dinheiro e sanções. O projeto de lei proíbe indivíduos que tenham sido condenados por crimes financeiros específicos de ocupar cargos de executivos ou diretores em uma emissora.
As stablecoins podem ser emitidas por bancos e cooperativas de crédito (através de subsidiárias) ou por instituições não bancárias (não se limitando a empresas financeiras), todos os tipos de emissores devem registrar-se junto ao respectivo órgão regulador federal (o órgão regulador será um dos órgãos de supervisão bancária federal, dependendo do tipo de entidade). O órgão regulador avaliará se o emissor cumpre os requisitos básicos (conforme mencionado acima). Se o pedido não for processado dentro de 120 dias, será considerado aprovado automaticamente. O órgão regulador deve indicar os motivos da recusa e permitir que o requerente recorra.
Para emissores não bancários de stablecoins com menos de 10 bilhões de dólares em circulação, a legislação permite que escolham um sistema regulatório estadual, mas deve ser reconhecido pelo Secretário do Tesouro, pelo Presidente do Federal Reserve e pelo Presidente da FDIC que o sistema regulatório estadual é "substancialmente semelhante" ao sistema federal.
Sistema de Supervisão e Aplicação da Lei Federal:
A escolha entre um sistema de supervisão federal ou emissoras de stablecoins em circulação que ultrapassem 10 mil milhões de dólares, será supervisionada pela entidade reguladora do banco ou cooperativa de crédito a que pertencem (as emissoras não bancárias são supervisionadas pelo Office of the Comptroller of the Currency - OCC). A entidade reguladora avaliará a situação financeira da emissora, os riscos para a segurança e estabilidade da instituição e do sistema financeiro, bem como o sistema de gestão de riscos.
Todos os emissores de stablecoins sob os sistemas de regulação federal devem submeter relatórios à sua principal entidade reguladora federal e podem estar sujeitos a inspeções por parte das autoridades reguladoras.
Se as autoridades reguladoras determinarem que o emissor violou os requisitos da legislação ou quaisquer condições escritas estabelecidas pelas autoridades reguladoras, têm o direito de impedir o emissor de continuar a emitir stablecoins ou de tomar outras ações de execução.
Sistema de Regulação Estadual
Emissores não bancários de stablecoins com circulação inferior a 10 bilhões de dólares podem optar pelo sistema de regulação estadual. Se o seu tamanho ultrapassar esse limite, devem passar para um sistema de regulação federal gerido em conjunto por autoridades federais e estaduais, a menos que obtenham isenção da autoridade reguladora federal.
Supervisão e Execução
As autoridades regulatórias estaduais têm "supervisão, inspeção e poderes de execução" sobre todos os emissores estaduais, mas a lei permite que as autoridades regulatórias estaduais deleguem esses poderes ao Federal Reserve. A lei também permite que o Federal Reserve ou o OCC tomem medidas de execução contra emissores estaduais em "situações de emergência excepcionais".
Emissor estrangeiro
A Lei estipula que a "emissão e venda" de stablecoins para os EUA deve ser restrita aos emissores americanos cumpridores por três anos após a Lei entrar em vigor. O Departamento do Tesouro pode, em consulta com os reguladores federais de stablecoin, celebrar acordos "recíprocos" com jurisdições consideradas "comparáveis" para regulamentação nos Estados Unidos. Stablecoins de jurisdições qualificadas que têm a capacidade técnica de congelar transações e cumprir diretivas legais, estão registradas no OCC e sujeitas à regulamentação em curso, e têm reservas suficientes em instituições financeiras dos EUA para atender às necessidades de resgate nos EUA, podem ser negociadas nos EUA, interoperáveis com stablecoins em dólares dos EUA e usadas para transações internacionais. O projeto autoriza a Secretaria da Fazenda e outros órgãos a dispensar uma série de requisitos para emissores e fornecedores estrangeiros de ativos digitais que vendam stablecoins.
Outros Termos
O projeto de lei estabelece regras para ativos de stablecoins e custodiante de reservas. O custodiante pode ser um emissor ou um não emissor, mas deve ser regulado por agências de supervisão bancária federal ou estadual, pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ou pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities. O projeto de lei proíbe que os custodiante misturem seus próprios fundos com os fundos dos clientes (exceto em casos especiais). O projeto de lei permite que os bancos custodiem stablecoins e reservas, utilizem tecnologia blockchain e emitam depósitos tokenizados.
Este projeto de lei confere aos detentores de stablecoins o direito de preferência na recuperação em caso de falência do emissor e revisa a legislação de falências.
Esta lei estabelece que os stablecoins não são considerados valores mobiliários ou mercadorias, e não têm direito a seguro federal.
Uma disposição do S.1582 afirma que as leis e regulamentos éticos atuais proíbem altos funcionários administrativos de emitirem stablecoins.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Estudo do Congresso dos EUA: Visão geral da proposta GENIUS
Autor: Paul Tierno, Congressional Research Service dos EUA
Após o revés de 8 de maio, no dia 19 de maio, o Senado dos EUA votou a favor da moção de cloture do projeto de lei S.1582 (ou seja, a "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA de 2025", abreviada para Lei GENIUS). A Lei GENIUS visa estabelecer um sistema regulatório para stablecoins.
Requisitos para a emissão de Stablecoins de pagamento
A Lei S.1582 define uma "stablecoin de pagamento" como um ativo digital usado para pagamento ou liquidação que pode ser resgatado por um valor fixo predeterminado (por exemplo, $1). Os emissores são obrigados a manter um mínimo de $1 em reservas compatíveis para cada $1 de stablecoin emitido. De acordo com a Lei, as reservas de conformidade são limitadas a moedas e moedas, depósitos segurados em bancos e cooperativas de crédito, títulos do Tesouro de curto prazo, acordos de recompra com garantia do Tesouro (REPOs) e acordos de recompra reversa, fundos do mercado monetário do governo, reservas do banco central e outros ativos emitidos pelo governo semelhantes aprovados pelos reguladores. **Os emitentes só podem utilizar ativos de reserva para atividades específicas, incluindo o resgate de stablecoins, como garantia para acordos de recompra e de recompra inversa, etc. O projeto de lei exige que os reguladores federais e estaduais estabeleçam regras específicas de capital, liquidez e gestão de risco para emissores de stablecoin federais e estaduais, mas os emissores de stablecoin não são obrigados a cumprir os padrões regulatórios de capital que se aplicam aos bancos tradicionais.
O emissor deve estabelecer e divulgar um programa de resgate de stablecoins, e publicar regularmente relatórios sobre a quantidade de stablecoins em circulação e a composição das reservas. Os relatórios devem ser certificados por executivos e "revisados" por uma firma de contabilidade pública registrada. Os emissores de stablecoins em circulação que excedam 50 bilhões de dólares devem apresentar demonstrações financeiras anuais auditadas.
Os emissores devem cumprir a Lei de Sigilo Bancário, e a Rede de Aplicação da Lei de Crimes Financeiros (FinCEN) deve estabelecer regras específicas de prevenção à lavagem de dinheiro. O projeto de lei S.1582 exige que a FinCEN promova "novos métodos para detectar atividades ilegais relacionadas a ativos digitais". Os emissores devem certificar que implementaram um programa de conformidade com a prevenção à lavagem de dinheiro e sanções. O projeto de lei proíbe indivíduos que tenham sido condenados por crimes financeiros específicos de ocupar cargos de executivos ou diretores em uma emissora.
As stablecoins podem ser emitidas por bancos e cooperativas de crédito (através de subsidiárias) ou por instituições não bancárias (não se limitando a empresas financeiras), todos os tipos de emissores devem registrar-se junto ao respectivo órgão regulador federal (o órgão regulador será um dos órgãos de supervisão bancária federal, dependendo do tipo de entidade). O órgão regulador avaliará se o emissor cumpre os requisitos básicos (conforme mencionado acima). Se o pedido não for processado dentro de 120 dias, será considerado aprovado automaticamente. O órgão regulador deve indicar os motivos da recusa e permitir que o requerente recorra.
Para emissores não bancários de stablecoins com menos de 10 bilhões de dólares em circulação, a legislação permite que escolham um sistema regulatório estadual, mas deve ser reconhecido pelo Secretário do Tesouro, pelo Presidente do Federal Reserve e pelo Presidente da FDIC que o sistema regulatório estadual é "substancialmente semelhante" ao sistema federal.
Sistema de Supervisão e Aplicação da Lei Federal:
A escolha entre um sistema de supervisão federal ou emissoras de stablecoins em circulação que ultrapassem 10 mil milhões de dólares, será supervisionada pela entidade reguladora do banco ou cooperativa de crédito a que pertencem (as emissoras não bancárias são supervisionadas pelo Office of the Comptroller of the Currency - OCC). A entidade reguladora avaliará a situação financeira da emissora, os riscos para a segurança e estabilidade da instituição e do sistema financeiro, bem como o sistema de gestão de riscos.
Todos os emissores de stablecoins sob os sistemas de regulação federal devem submeter relatórios à sua principal entidade reguladora federal e podem estar sujeitos a inspeções por parte das autoridades reguladoras.
Se as autoridades reguladoras determinarem que o emissor violou os requisitos da legislação ou quaisquer condições escritas estabelecidas pelas autoridades reguladoras, têm o direito de impedir o emissor de continuar a emitir stablecoins ou de tomar outras ações de execução.
Sistema de Regulação Estadual
Emissores não bancários de stablecoins com circulação inferior a 10 bilhões de dólares podem optar pelo sistema de regulação estadual. Se o seu tamanho ultrapassar esse limite, devem passar para um sistema de regulação federal gerido em conjunto por autoridades federais e estaduais, a menos que obtenham isenção da autoridade reguladora federal.
Supervisão e Execução
As autoridades regulatórias estaduais têm "supervisão, inspeção e poderes de execução" sobre todos os emissores estaduais, mas a lei permite que as autoridades regulatórias estaduais deleguem esses poderes ao Federal Reserve. A lei também permite que o Federal Reserve ou o OCC tomem medidas de execução contra emissores estaduais em "situações de emergência excepcionais".
Emissor estrangeiro
A Lei estipula que a "emissão e venda" de stablecoins para os EUA deve ser restrita aos emissores americanos cumpridores por três anos após a Lei entrar em vigor. O Departamento do Tesouro pode, em consulta com os reguladores federais de stablecoin, celebrar acordos "recíprocos" com jurisdições consideradas "comparáveis" para regulamentação nos Estados Unidos. Stablecoins de jurisdições qualificadas que têm a capacidade técnica de congelar transações e cumprir diretivas legais, estão registradas no OCC e sujeitas à regulamentação em curso, e têm reservas suficientes em instituições financeiras dos EUA para atender às necessidades de resgate nos EUA, podem ser negociadas nos EUA, interoperáveis com stablecoins em dólares dos EUA e usadas para transações internacionais. O projeto autoriza a Secretaria da Fazenda e outros órgãos a dispensar uma série de requisitos para emissores e fornecedores estrangeiros de ativos digitais que vendam stablecoins.
Outros Termos
O projeto de lei estabelece regras para ativos de stablecoins e custodiante de reservas. O custodiante pode ser um emissor ou um não emissor, mas deve ser regulado por agências de supervisão bancária federal ou estadual, pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ou pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities. O projeto de lei proíbe que os custodiante misturem seus próprios fundos com os fundos dos clientes (exceto em casos especiais). O projeto de lei permite que os bancos custodiem stablecoins e reservas, utilizem tecnologia blockchain e emitam depósitos tokenizados.
Este projeto de lei confere aos detentores de stablecoins o direito de preferência na recuperação em caso de falência do emissor e revisa a legislação de falências.
Esta lei estabelece que os stablecoins não são considerados valores mobiliários ou mercadorias, e não têm direito a seguro federal.
Uma disposição do S.1582 afirma que as leis e regulamentos éticos atuais proíbem altos funcionários administrativos de emitirem stablecoins.