Atualmente, os RWA estão realmente em alta.
Desde o início de abril, no Hong Kong Web3 Carnival, até ao recente círculo de advogados Web3, todos estão a falar sobre RWA. Não é sem razão, afinal RWA é uma forma de "emissão de moeda" relativamente confiável e segura.
Há alguns dias, o advogado Mankun conversou com todos sobre os novos projetos RWA na China, como "Pesquisa Mankun | Decodificando as características RWA do continente chinês: características práticas, análise de riscos e caminhos de otimização", e também compartilhou com todos os atuais métodos de RWA, como "Advogado Mankun | O mundo Web3 dividido, há pelo menos três tipos de RWA".
No entanto, se quisermos falar sobre o precedente e o líder da RWA, então temos de voltar a nossa atenção para os Estados Unidos. Um dos mais representativos é provavelmente Ondo. Em particular, nos últimos dois dias, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também se reuniu com ela para discutir o plano para a emissão compatível de títulos tokenizados, o que realmente bateu um grande S no boletim de Ondo novamente.
*Fonte da imagem: Captura de tela do arquivo da SEC
Assim, neste artigo, o advogado Mankun vai conversar conosco sobre como funciona o modelo RWA nos EUA, baseado no modelo RWA da Ondo.
Desagregação do modelo RWA da Ondo
A razão pela qual a Ondo é considerada o projeto líder em RWA no setor, segundo o advogado Mankiw, é que o mais importante é que, enquanto a maioria dos projetos ainda estava pensando em "com que ativos reais lançar e financiar moedas", a Ondo já havia trazido ativos como títulos do governo dos EUA e fundos do mercado monetário para a blockchain, integrando-os na dinâmica do DeFi.
Por exemplo, o token USDY (Ondo US Dollar Yield Token) emitido pela Ondo tem como ativos reais subjacentes títulos do tesouro americano de curto prazo e depósitos bancários, o que significa que:
Primeiro, esse ativo tem um suporte de rendimento concreto. O USDY é essencialmente uma stablecoin de rendimento, onde os investidores podem desfrutar diariamente dos rendimentos provenientes de títulos do tesouro dos EUA ou depósitos bancários;
Em segundo lugar, a transparência e a segurança estão garantidas. A lógica subjacente deste ativo, como custódia, auditoria e distribuição de rendimentos, ainda segue os padrões de conformidade das finanças tradicionais.
Além disso, o USDY utiliza uma estrutura de isolamento de falência, onde os ativos de reserva estão completamente separados da entidade emissora. Em caso de situações extremas, os investidores têm direito de prioridade sobre os ativos de reserva. Além do USDY, a Ondo também emitiu o OUSG, que está ancorado em um fundo de títulos do governo dos EUA de curto prazo, cuja lógica é semelhante à do USDY.
Assim, o advogado Mankun acredita que, até certo ponto, a Ondo se assemelha a mover produtos financeiros tradicionais e mecanismos de liquidação para a blockchain, garantindo que os retornos sejam seguros e os riscos controláveis, ao mesmo tempo que confere liquidez aos ativos na blockchain.
Falando sobre a liquidez dos ativos, é necessário mencionar outro produto da equipe Ondo, o Flux Finance.
Se a emissão de tokens é apenas o primeiro passo para os RWA, então como fazer com que os tokens RWA circulem na blockchain é a chave para a valorização. Assim, surgiu a Flux Finance - um protocolo de empréstimo exclusivo para RWA.
A diferença do Flux em relação aos protocolos de empréstimo comuns (Compound, Aave) é que ele permite que os usuários utilizem esses títulos de dívida tokenizados (como OUSG) como garantia para emprestar stablecoins como USDC.
Então, surge a questão: as obrigações do Estado têm 100% de atributo de segurança, será que colocar na DeFi vai infringir a regulamentação americana?
A solução da Ondo é baseada em permissão: nem todo mundo pode emprestar OUSG, e você tem que passar por uma revisão de conformidade para se certificar de que é um investidor qualificado. Em outras palavras, através do sistema de revisão centralizada, o estado desordenado de "qualquer ativo pode ser penhorado" no DeFi é evitado, e as atividades de empréstimo on-chain também são realizadas sob a estrutura de conformidade.
Este design não é diferente de estabelecer um modelo para a conformidade geral dos RWA+DeFi na cadeia.
Na verdade, até aqui, o jogo RWA já é um ciclo fechado. No entanto, a Ondo ainda está expandindo seu território no campo do RWA – já que RWA está tão em alta, todos os projetos querem fazer RWA, então como emitir e onde circular? Deve haver alguma infraestrutura, certo?
Sim, a Ondo também não ficou parada a nível de infraestrutura. Ela construiu uma cadeia própria, a Ondo Chain, especificamente projetada para RWA, e a mecânica central é:
Validadores sob licença, instituições financeiras tradicionais como Franklin Templeton e WisdomTree atuam como nós da rede, garantindo a segurança e conformidade da rede;
Camada de aplicação aberta, qualquer desenvolvedor pode emitir tokens RWA nesta cadeia e criar dApps;
Oráculo embutido + ponte entre cadeias, os preços dos ativos na cadeia, taxas de juros e esses dados são diretamente alimentados pelos nós de validação.
Esta estrutura atende tanto aos requisitos de segurança e regulamentação das instituições, quanto garante a abertura nativa do Web3.
Claro, com a infraestrutura disponível para todos emitirem tokens, também é necessário estabelecer padrões de tokens. Assim, a Ondo anunciou em 2024 o plano de criar os Ondo Global Markets (Ondo GM).
No início, o design da Ondo GM era relativamente tradicional, seguindo o "modo de ordens de corretoras", onde o token representa as ordens de posição dos investidores dadas a corretoras tradicionais, com um enfoque geral em um sistema permissivo e fechado.
Mas, de acordo com o artigo Ondo de fevereiro de 2025, após profundas conversas com desenvolvedores, instituições TradFi e reguladores americanos, a Ondo GM está redesenhando a estrutura de tokenização, transformando os tokens RWA em algo semelhante a stablecoins, onde o próprio token pode circular livremente, mas a camada de distribuição incorpora a lógica de conformidade. Assim, qualquer emissor de tokens pode emitir tokens RWA conformes e flexíveis através da Ondo GM.
Assim, enquanto outros ainda estão pesquisando como emitir ativos RWA, a Ondo já desenvolveu um sistema de cadeia completa sobre como os ativos RWA podem ser integrados com sucesso do mundo financeiro tradicional para a blockchain.
Ondo nos EUA RWA
Depois de discutir o modelo RWA da Ondo, vamos elevar o nível e ver quais problemas a Ondo realmente resolveu e quais progressos ela impulsionou na indústria RWA dos EUA.
O advogado Mankun acredita que pode-se partir de duas perspectivas:
Camada de mercado
No setor atual, muitas pessoas que falam sobre RWA se concentram mais na narrativa de “ajudar empresas tradicionais a emitir moedas para financiamento”. No entanto, o advogado Mankiw acredita que o verdadeiro valor do RWA nunca foi apenas emitir uma moeda. Para ativos de alta qualidade, explorar o RWA é proporcionar aos ativos que já possuem valor uma maior oportunidade de liquidez e eficiência de uso, com um limiar relativamente mais baixo em comparação com ABS, REITS, etc., e ainda pode utilizar as características programáveis dos tokens para encontrar mais formas de ativar ativos no futuro.
Neste ponto, o design da Ondo pode ser considerado um padrão estabelecido para a indústria.
Quer se trate dos dois tokens RWA já emitidos ou do Ondo GM que está em desenvolvimento, todos estão a construir um novo mercado financeiro em que a circulação é 24 horas por dia, 7 dias por semana, com a possibilidade de mintar e resgatar a qualquer momento, quebrando as regras tradicionais da finança que apenas "abrem durante o horário de trabalho".
Claro, a circulação é apenas o primeiro passo. Produtos financeiros tradicionais também podem ser circulados, mas a sua liquidez muitas vezes está limitada a horários e plataformas específicas, e as operações entre mercados e ativos estão basicamente bloqueadas. Assim como quando você compra ETFs de ouro ou fundos de obrigações, esses ativos podem estar "circulando" na sua conta, mas o que você pode fazer? No máximo, esperar que subam ou desçam, ou trocar de plataforma para comprar e vender, e se você quiser participar de operações de empréstimos, rendimento ou derivados, basicamente não tem chance.
A design da RWA da Ondo quebra essas "paredes". Especialmente no que diz respeito aos jogos DeFi, que podem trazer esses ativos financeiros tradicionais tokenizados para várias aplicações na cadeia. Em outras palavras, isso permite que esses ativos, que antes só podiam "render deitado", sejam reestruturados e valorizados na cadeia, o que pode ser a verdadeira direção para explorar o valor das RWA.
nível de conformidade
A lógica no nível do mercado é realmente fácil de implementar, desde que haja tecnologia e financiamento. Mas no mercado americano, a chave para trazer ativos de segurança para a blockchain é a conformidade, especialmente com a pressão crescente da SEC dos EUA nos últimos anos.
Portanto, Ondo pode crescer e se fortalecer nesse contexto, e certamente há algo a ser dito em termos de conformidade.
Primeiro, o advogado Mankun descobriu que muitos produtos na plataforma Ondo não podem ser usados com IPs dos EUA, como os tokens. Isso significa que a Ondo, no design do produto, limita ativamente os usuários dos EUA para evitar a alta pressão regulatória nos Estados Unidos.
Claro, apenas bloquear IPs dos EUA não é suficiente. Como os ativos ancorados vêm do mercado americano, a Ondo deve seguir rigorosamente os padrões de conformidade dos EUA nas etapas de custódia, auditoria e isolamento de falências, que estão diretamente ligadas aos fundos, mesmo que os usuários sejam de fora. Portanto, a Ondo implementou medidas nessas etapas, como: custódia de ativos em instituições fiduciárias reguladas pelos EUA (como Ankura Trust), rigorosa permissão e auditoria de qualificação para operações de empréstimo, designação de mecanismos de isolamento de falências e garantia do direito de preferência dos investidores para reclamações.
Mas a questão é, o que fazer com o mercado americano agora que o mercado externo está ativo?
Em 2025, a Ondo, em conjunto com o escritório de advocacia Davis Polk, iniciou negociações com a SEC dos EUA sobre a conformidade de valores mobiliários tokenizados, resultando na proposta de "tokens de valores mobiliários embrulhados" mencionada pelo advogado Mankiw acima, que explora caminhos como isenção de registro e isenção de estrutura de mercado através da distribuição de camadas com controle de permissões, tentando encontrar um espaço legal para valores mobiliários tokenizados no mercado americano.
Ou seja, a Ondo está a utilizar a estrutura regulatória existente para avançar de forma segura no mercado não americano; enquanto isso, está também a dialogar ativamente com os reguladores americanos, tentando descobrir a viabilidade de conformidade para os ativos RWA em um ambiente de alta pressão.
Sugestões práticas do advogado Mankun
Depois de tanta conversa, vamos voltar à questão mais importante: como funciona o RWA nos EUA?
O conselho do advogado Mankun é: não fantasie uma solução imediata; evitar + explorar, equilibrar + avançar gradualmente é a abordagem mais realista.
Primeiro, não faltam produtos no mercado, o que falta é uma "estrada viva". O grande tamanho e a alta qualidade dos ativos do mercado de valores mobiliários dos EUA são, de fato, um pool ideal para a RWA. Mas as barreiras regulatórias também são altas, desde leis de valores mobiliários e estruturas de mercado até corretores e combate à lavagem de dinheiro, cada elo é um "campo de minas terrestres". Embora o presidente da SEC esteja agora no poder, ninguém sabe para onde a direção da regulamentação irá em seguida. Por conseguinte, o mercado não americano é o primeiro a aterrar e o lado dos ativos tem a garantia de cumprir a supervisão.
Em segundo lugar, quero aprender a desenhar mais maneiras de jogar, mas também preciso ter cuidado com os limites. Especialmente no que diz respeito aos jogos DeFi, que são muito ricos, mas no mercado americano, quanto mais extravagantes os jogos, mais sensível é a regulamentação. Além disso, não devemos sempre pensar no caminho da descentralização; os fatos provam que, para ser compatível, ainda é necessário o envolvimento centralizado, especialmente em cenários de alto risco, como empréstimos e derivativos, onde as restrições centralizadas tornam os jogos mais seguros e transparentes.
Terceiro, dialogar mais com os reguladores e preparar o caminho com antecedência. Não pense em contornar, pois não conseguirá. A regulação do mercado americano é forte; para crescer, é necessário ter um plano de conformidade, incluindo a colaboração antecipada com escritórios de advocacia ou a criação de uma equipe jurídica própria, além de dialogar proativamente com a SEC dos EUA e explorar caminhos de conformidade.
Em suma, primeiro escave bem as duas grandes barreiras do mercado e da conformidade, depois vá lentamente encontrando caminhos para romper, não pense que pode engordar de uma só vez.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Mankiw Research | Análise da Ondo Finance: Como funciona o RWA nos EUA?
Atualmente, os RWA estão realmente em alta. Desde o início de abril, no Hong Kong Web3 Carnival, até ao recente círculo de advogados Web3, todos estão a falar sobre RWA. Não é sem razão, afinal RWA é uma forma de "emissão de moeda" relativamente confiável e segura. Há alguns dias, o advogado Mankun conversou com todos sobre os novos projetos RWA na China, como "Pesquisa Mankun | Decodificando as características RWA do continente chinês: características práticas, análise de riscos e caminhos de otimização", e também compartilhou com todos os atuais métodos de RWA, como "Advogado Mankun | O mundo Web3 dividido, há pelo menos três tipos de RWA". No entanto, se quisermos falar sobre o precedente e o líder da RWA, então temos de voltar a nossa atenção para os Estados Unidos. Um dos mais representativos é provavelmente Ondo. Em particular, nos últimos dois dias, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) também se reuniu com ela para discutir o plano para a emissão compatível de títulos tokenizados, o que realmente bateu um grande S no boletim de Ondo novamente.
*Fonte da imagem: Captura de tela do arquivo da SEC Assim, neste artigo, o advogado Mankun vai conversar conosco sobre como funciona o modelo RWA nos EUA, baseado no modelo RWA da Ondo. Desagregação do modelo RWA da Ondo A razão pela qual a Ondo é considerada o projeto líder em RWA no setor, segundo o advogado Mankiw, é que o mais importante é que, enquanto a maioria dos projetos ainda estava pensando em "com que ativos reais lançar e financiar moedas", a Ondo já havia trazido ativos como títulos do governo dos EUA e fundos do mercado monetário para a blockchain, integrando-os na dinâmica do DeFi.
Por exemplo, o token USDY (Ondo US Dollar Yield Token) emitido pela Ondo tem como ativos reais subjacentes títulos do tesouro americano de curto prazo e depósitos bancários, o que significa que: Primeiro, esse ativo tem um suporte de rendimento concreto. O USDY é essencialmente uma stablecoin de rendimento, onde os investidores podem desfrutar diariamente dos rendimentos provenientes de títulos do tesouro dos EUA ou depósitos bancários; Em segundo lugar, a transparência e a segurança estão garantidas. A lógica subjacente deste ativo, como custódia, auditoria e distribuição de rendimentos, ainda segue os padrões de conformidade das finanças tradicionais. Além disso, o USDY utiliza uma estrutura de isolamento de falência, onde os ativos de reserva estão completamente separados da entidade emissora. Em caso de situações extremas, os investidores têm direito de prioridade sobre os ativos de reserva. Além do USDY, a Ondo também emitiu o OUSG, que está ancorado em um fundo de títulos do governo dos EUA de curto prazo, cuja lógica é semelhante à do USDY. Assim, o advogado Mankun acredita que, até certo ponto, a Ondo se assemelha a mover produtos financeiros tradicionais e mecanismos de liquidação para a blockchain, garantindo que os retornos sejam seguros e os riscos controláveis, ao mesmo tempo que confere liquidez aos ativos na blockchain. Falando sobre a liquidez dos ativos, é necessário mencionar outro produto da equipe Ondo, o Flux Finance.
Se a emissão de tokens é apenas o primeiro passo para os RWA, então como fazer com que os tokens RWA circulem na blockchain é a chave para a valorização. Assim, surgiu a Flux Finance - um protocolo de empréstimo exclusivo para RWA. A diferença do Flux em relação aos protocolos de empréstimo comuns (Compound, Aave) é que ele permite que os usuários utilizem esses títulos de dívida tokenizados (como OUSG) como garantia para emprestar stablecoins como USDC. Então, surge a questão: as obrigações do Estado têm 100% de atributo de segurança, será que colocar na DeFi vai infringir a regulamentação americana? A solução da Ondo é baseada em permissão: nem todo mundo pode emprestar OUSG, e você tem que passar por uma revisão de conformidade para se certificar de que é um investidor qualificado. Em outras palavras, através do sistema de revisão centralizada, o estado desordenado de "qualquer ativo pode ser penhorado" no DeFi é evitado, e as atividades de empréstimo on-chain também são realizadas sob a estrutura de conformidade. Este design não é diferente de estabelecer um modelo para a conformidade geral dos RWA+DeFi na cadeia. Na verdade, até aqui, o jogo RWA já é um ciclo fechado. No entanto, a Ondo ainda está expandindo seu território no campo do RWA – já que RWA está tão em alta, todos os projetos querem fazer RWA, então como emitir e onde circular? Deve haver alguma infraestrutura, certo?
Sim, a Ondo também não ficou parada a nível de infraestrutura. Ela construiu uma cadeia própria, a Ondo Chain, especificamente projetada para RWA, e a mecânica central é: Validadores sob licença, instituições financeiras tradicionais como Franklin Templeton e WisdomTree atuam como nós da rede, garantindo a segurança e conformidade da rede; Camada de aplicação aberta, qualquer desenvolvedor pode emitir tokens RWA nesta cadeia e criar dApps; Oráculo embutido + ponte entre cadeias, os preços dos ativos na cadeia, taxas de juros e esses dados são diretamente alimentados pelos nós de validação. Esta estrutura atende tanto aos requisitos de segurança e regulamentação das instituições, quanto garante a abertura nativa do Web3. Claro, com a infraestrutura disponível para todos emitirem tokens, também é necessário estabelecer padrões de tokens. Assim, a Ondo anunciou em 2024 o plano de criar os Ondo Global Markets (Ondo GM).
No início, o design da Ondo GM era relativamente tradicional, seguindo o "modo de ordens de corretoras", onde o token representa as ordens de posição dos investidores dadas a corretoras tradicionais, com um enfoque geral em um sistema permissivo e fechado. Mas, de acordo com o artigo Ondo de fevereiro de 2025, após profundas conversas com desenvolvedores, instituições TradFi e reguladores americanos, a Ondo GM está redesenhando a estrutura de tokenização, transformando os tokens RWA em algo semelhante a stablecoins, onde o próprio token pode circular livremente, mas a camada de distribuição incorpora a lógica de conformidade. Assim, qualquer emissor de tokens pode emitir tokens RWA conformes e flexíveis através da Ondo GM. Assim, enquanto outros ainda estão pesquisando como emitir ativos RWA, a Ondo já desenvolveu um sistema de cadeia completa sobre como os ativos RWA podem ser integrados com sucesso do mundo financeiro tradicional para a blockchain. Ondo nos EUA RWA Depois de discutir o modelo RWA da Ondo, vamos elevar o nível e ver quais problemas a Ondo realmente resolveu e quais progressos ela impulsionou na indústria RWA dos EUA. O advogado Mankun acredita que pode-se partir de duas perspectivas: Camada de mercado No setor atual, muitas pessoas que falam sobre RWA se concentram mais na narrativa de “ajudar empresas tradicionais a emitir moedas para financiamento”. No entanto, o advogado Mankiw acredita que o verdadeiro valor do RWA nunca foi apenas emitir uma moeda. Para ativos de alta qualidade, explorar o RWA é proporcionar aos ativos que já possuem valor uma maior oportunidade de liquidez e eficiência de uso, com um limiar relativamente mais baixo em comparação com ABS, REITS, etc., e ainda pode utilizar as características programáveis dos tokens para encontrar mais formas de ativar ativos no futuro. Neste ponto, o design da Ondo pode ser considerado um padrão estabelecido para a indústria. Quer se trate dos dois tokens RWA já emitidos ou do Ondo GM que está em desenvolvimento, todos estão a construir um novo mercado financeiro em que a circulação é 24 horas por dia, 7 dias por semana, com a possibilidade de mintar e resgatar a qualquer momento, quebrando as regras tradicionais da finança que apenas "abrem durante o horário de trabalho". Claro, a circulação é apenas o primeiro passo. Produtos financeiros tradicionais também podem ser circulados, mas a sua liquidez muitas vezes está limitada a horários e plataformas específicas, e as operações entre mercados e ativos estão basicamente bloqueadas. Assim como quando você compra ETFs de ouro ou fundos de obrigações, esses ativos podem estar "circulando" na sua conta, mas o que você pode fazer? No máximo, esperar que subam ou desçam, ou trocar de plataforma para comprar e vender, e se você quiser participar de operações de empréstimos, rendimento ou derivados, basicamente não tem chance. A design da RWA da Ondo quebra essas "paredes". Especialmente no que diz respeito aos jogos DeFi, que podem trazer esses ativos financeiros tradicionais tokenizados para várias aplicações na cadeia. Em outras palavras, isso permite que esses ativos, que antes só podiam "render deitado", sejam reestruturados e valorizados na cadeia, o que pode ser a verdadeira direção para explorar o valor das RWA. nível de conformidade A lógica no nível do mercado é realmente fácil de implementar, desde que haja tecnologia e financiamento. Mas no mercado americano, a chave para trazer ativos de segurança para a blockchain é a conformidade, especialmente com a pressão crescente da SEC dos EUA nos últimos anos. Portanto, Ondo pode crescer e se fortalecer nesse contexto, e certamente há algo a ser dito em termos de conformidade. Primeiro, o advogado Mankun descobriu que muitos produtos na plataforma Ondo não podem ser usados com IPs dos EUA, como os tokens. Isso significa que a Ondo, no design do produto, limita ativamente os usuários dos EUA para evitar a alta pressão regulatória nos Estados Unidos. Claro, apenas bloquear IPs dos EUA não é suficiente. Como os ativos ancorados vêm do mercado americano, a Ondo deve seguir rigorosamente os padrões de conformidade dos EUA nas etapas de custódia, auditoria e isolamento de falências, que estão diretamente ligadas aos fundos, mesmo que os usuários sejam de fora. Portanto, a Ondo implementou medidas nessas etapas, como: custódia de ativos em instituições fiduciárias reguladas pelos EUA (como Ankura Trust), rigorosa permissão e auditoria de qualificação para operações de empréstimo, designação de mecanismos de isolamento de falências e garantia do direito de preferência dos investidores para reclamações. Mas a questão é, o que fazer com o mercado americano agora que o mercado externo está ativo? Em 2025, a Ondo, em conjunto com o escritório de advocacia Davis Polk, iniciou negociações com a SEC dos EUA sobre a conformidade de valores mobiliários tokenizados, resultando na proposta de "tokens de valores mobiliários embrulhados" mencionada pelo advogado Mankiw acima, que explora caminhos como isenção de registro e isenção de estrutura de mercado através da distribuição de camadas com controle de permissões, tentando encontrar um espaço legal para valores mobiliários tokenizados no mercado americano. Ou seja, a Ondo está a utilizar a estrutura regulatória existente para avançar de forma segura no mercado não americano; enquanto isso, está também a dialogar ativamente com os reguladores americanos, tentando descobrir a viabilidade de conformidade para os ativos RWA em um ambiente de alta pressão. Sugestões práticas do advogado Mankun Depois de tanta conversa, vamos voltar à questão mais importante: como funciona o RWA nos EUA? O conselho do advogado Mankun é: não fantasie uma solução imediata; evitar + explorar, equilibrar + avançar gradualmente é a abordagem mais realista. Primeiro, não faltam produtos no mercado, o que falta é uma "estrada viva". O grande tamanho e a alta qualidade dos ativos do mercado de valores mobiliários dos EUA são, de fato, um pool ideal para a RWA. Mas as barreiras regulatórias também são altas, desde leis de valores mobiliários e estruturas de mercado até corretores e combate à lavagem de dinheiro, cada elo é um "campo de minas terrestres". Embora o presidente da SEC esteja agora no poder, ninguém sabe para onde a direção da regulamentação irá em seguida. Por conseguinte, o mercado não americano é o primeiro a aterrar e o lado dos ativos tem a garantia de cumprir a supervisão. Em segundo lugar, quero aprender a desenhar mais maneiras de jogar, mas também preciso ter cuidado com os limites. Especialmente no que diz respeito aos jogos DeFi, que são muito ricos, mas no mercado americano, quanto mais extravagantes os jogos, mais sensível é a regulamentação. Além disso, não devemos sempre pensar no caminho da descentralização; os fatos provam que, para ser compatível, ainda é necessário o envolvimento centralizado, especialmente em cenários de alto risco, como empréstimos e derivativos, onde as restrições centralizadas tornam os jogos mais seguros e transparentes. Terceiro, dialogar mais com os reguladores e preparar o caminho com antecedência. Não pense em contornar, pois não conseguirá. A regulação do mercado americano é forte; para crescer, é necessário ter um plano de conformidade, incluindo a colaboração antecipada com escritórios de advocacia ou a criação de uma equipe jurídica própria, além de dialogar proativamente com a SEC dos EUA e explorar caminhos de conformidade. Em suma, primeiro escave bem as duas grandes barreiras do mercado e da conformidade, depois vá lentamente encontrando caminhos para romper, não pense que pode engordar de uma só vez.
/ FIM. Autor do artigo: Iris, Mao Jiehao