Uma “guerra em duas frentes” está a apertar a garganta do combustível global
Isto não é uma subida normal do preço do petróleo.
É o desaparecimento simultâneo dos dois maiores exportadores mundiais de diesel — o Médio Oriente e a Rússia.
A 17 de agosto, o acordo de cessar-fogo de 60 dias entre os EUA e o Irão chegou oficialmente ao fim.
Não houve renovação. Não houve negociações. Nada.
A 15 de agosto, apenas 5 navios atravessaram o estreito de Ormuz. A 16 de agosto, zero.
Antes da guerra, eram 130 navios por dia.
O tráfego caiu para cerca de 1% do nível anterior à crise.
O presidente do Parlamento iraniano já avisou: o estreito continuará fechado até os EUA cumprirem as condições.
Do outro lado, Trump disse que “em breve anunciará que o estreito de Ormuz pertence ao território dos EUA”.
Ambos estão a aumentar as apostas. Ninguém recua.
Vejamos agora a Europa de Leste.
Os ataques de drones ucranianos às instalações de refinação russas não pararam. Em agosto, as refinarias de Saratov (150 mil barris/dia), Syzran (177 mil barris/dia) e Ufaneftekhim (190 mil barris/dia) foram atingidas sucessivamente.
A refinaria de Orsk ficou diretamente paralisada durante seis meses — com uma capacidade anual de processamento de 6,6 milhões de toneladas.
A Rússia já prolongou a proibição das exportações de diesel até janeiro do próximo ano.
Em julho, as exportações marítimas russas de produtos petrolíferos refinados caíram 33,3% face ao mês anterior e despencaram 54,7% em termos homólogos.
A escassez de combustível na Rússia já se alastrou a pelo menos 10 regiões, e o governador de Orenburg chegou a impor o abastecimento consoante a terminação par ou ímpar da matrícula.
Duas frentes a colapsar em simultâneo. Isto não é uma coincidência, é um colapso sistémico.
Cortes no fornecimento russo + bloqueio no Médio Oriente + défice global de capacidade de refinação.
Uma tripla sobreposição.
Dados da Agência Internacional de Energia: em julho, o processamento médio de petróleo bruto pelas refinarias mundiais foi de 8090 milhões de barris por dia, menos 500 milhões de barris/dia do que no mesmo período do ano passado.
O que representam 500 milhões de barris/dia?
É como se a capacidade diária de refinação de toda a Alemanha e da França tivesse desaparecido do nada.
Agora, resta apenas um “grande centro de abastecimento que ainda funciona normalmente” — os EUA.
Mas e os próprios inventários dos EUA?
A 7 de agosto, os inventários norte-americanos de combustíveis destilados eram de 1.071 milhões de barris — o nível mais baixo para esta altura do ano desde 1996.
O mínimo de 30 anos.
As refinarias norte-americanas estão a exportar desesperadamente — na primeira semana de agosto, as exportações de combustíveis destilados atingiram 1,9 milhões de barris/dia, um máximo histórico. Mas quanto mais exportam, mais vazios ficam os inventários internos.
Por um lado, o mundo inteiro está a tentar comprar; por outro, as reservas domésticas estão quase esgotadas.
O mercado enlouqueceu.
Na segunda-feira, o diferencial de refinação entre os futuros do diesel norte-americano e o petróleo bruto WTI disparou para 102,2 dólares/barril — um máximo histórico.
O anterior recorde histórico tinha sido estabelecido em outubro de 2022, nos 89 dólares.
São mais 13 dólares.
O preço do diesel na Europa disparou para 167 dólares/barril no final da semana passada — há um ano, ainda estava abaixo dos 90 dólares.
Praticamente duplicou.
Conflito geopolítico → escassez de energia → inflação → rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA → valorização dos ativos de risco.
Cada elo desta cadeia de transmissão está a apertar.
A combinação dos preços da energia com o risco de inflação está a fazer subir as rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA.
A rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos já anda perto dos 4,7%.
O custo de oportunidade de deter ativos de risco, como Bitcoin, está a aumentar.
Isto não é algo que a narrativa de que “o Bitcoin é uma proteção contra a inflação” consiga resolver.
Quando as rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA sobem, o capital desloca-se dos ativos de risco para os ativos sem risco.
Dito de forma simples: quanto mais caro estiver o diesel, mais perigosa é a sua posição.
O que é mais assustador?
A estação do ano.
O hemisfério norte está prestes a entrar na época das colheitas — as máquinas agrícolas funcionam a diesel.
Depois vem o inverno e o aquecimento — que também consome diesel.
A procura só vai aumentar, e a oferta só vai ficar mais apertada.
O Bank of America diz isso claramente: o mercado está a entrar na época de maior procura com “praticamente nenhuma margem para erros”.
Não há margem para falhas.
Qualquer novo ataque, qualquer nova má notícia — pode fazer subir ainda mais os preços.
É duro dizê-lo.
Isto não é 2022.
Quando começou a guerra entre a Rússia e a Ucrânia em 2022, o mundo ainda tinha reservas estratégicas que podia libertar.
E agora?
Os inventários de diesel dos EUA estão no nível mais baixo dos últimos 30 anos. Os inventários europeus estão perto dos mínimos registados durante a crise energética de 2022. A China ainda não retomou as exportações normais.
Todas as almofadas de segurança desapareceram.
Cada choque atinge-nos diretamente até ao osso.
Esta “guerra em duas frentes” não está a apertar apenas o preço do petróleo —
está a apertar os preços dos alimentos na sua mesa (o transporte depende do diesel).
a sua fatura de aquecimento (o aquecimento depende do diesel).
o prémio de risco dos seus investimentos (inflação → taxas de juro → ativos de risco).
No fim, todas as linhas vão dar à sua carteira.
Na sua opinião, depois de o diesel ultrapassar os 100 dólares, qual será o comportamento do BTC?
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