RWA

À medida que os métodos de alocação global de ativos se diversificam, os investidores dispõem de um leque cada vez mais alargado de vias para participar no mercado de ações dos EUA. Para além das contas de títulos tradicionais, serviços inovadores de ações, como a Gate Stock, proporcionam novas formas de participação aos utilizadores que detêm participações de longo prazo em ativos digitais.

A Gate Stocks possibilita a negociação de ações reais, o que permite aos utilizadores beneficiar do respetivo Capital — incluindo dividendos em dinheiro, dividendos em ações, desdobramentos de ações e grupamentos de ações — durante o período de detenção. No entanto, este Capital não se equipara totalmente a direitos de governança corporativa; questões como os direitos de voto e a participação em assembleias de acionistas envolvem estruturas de capital e infraestruturas de valores mobiliários mais complexas.

Dado que a Gate Stocks oferece a propriedade real de ações, as ações elegíveis dos EUA na plataforma incluem também direitos a dividendos e outros benefícios económicos. Para investidores de longo prazo, os retornos das ações não se limitam à valorização do capital. O rendimento de dividendos é outra componente importante do retorno total.

Os ativos do mundo real (RWA) estão a evoluir progressivamente da tokenização para aplicações financeiras on-chain, com os mercados de derivados a serem amplamente apontados como a próxima fronteira crítica. Tomando a Variational como caso de estudo, este artigo analisa o fluxo da liquidez financeira tradicional para a DeFi, a evolução da arquitetura do ecossistema e o papel central que os derivados de RWA poderão vir a assumir no futuro.

A Variational é uma plataforma de negociação de derivados on-chain desenvolvida no ecossistema Arbitrum, concebida para trazer a liquidez dos mercados financeiros tradicionais para o espaço DeFi. Recorrendo a um mecanismo de cotação RFQ, contas de margem cruzada e à sua estratégia de mercado RWA, a Variational tem como objetivo proporcionar uma experiência de negociação on-chain com elevada liquidez e baixas barreiras.

A lógica central do processo de cunhagem e resgate do USDG assenta no princípio "reservar primeiro, cunhar depois; queimar primeiro, reembolsar depois": a Paxos só cunha USDG on-chain após confirmar que o montante equivalente em USD foi creditado numa conta de reserva segregada. Nos resgates, queima primeiro os tokens on-chain e só depois devolve o USD. Este mecanismo two-way assegura que a oferta circulante mantém sempre uma proporção de 1:1 com o saldo da reserva.

O BUIDL e o OUSG são produtos de ativos do mundo real (RWA) tokenizados, ambos lastreados por obrigações do Tesouro dos EUA, mas distinguem-se pelo seu posicionamento. O BUIDL, lançado pela BlackRock com recurso à infraestrutura de valores mobiliários digitais da Securitize, destina-se a fundos do mercado monetário de grau institucional. O OUSG, lançado pela Ondo Finance, foca-se em fundos tokenizados do Tesouro dos EUA e salienta a liquidez on-chain e a integração com o ecossistema DeFi. Embora ambos proporcionem exposição aos rendimentos do Tesouro dos EUA, diferem na conceção do produto, nas estruturas de conformidade e nos casos de uso.

A Securitize é uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais especializada na tokenização de ativos do mundo real (RWA). Através da oferta de security tokens, gestão de identidade de investidores, administração de fundos e serviços de transferência on-chain, estabelece uma ponte entre os ativos financeiros tradicionais e as redes blockchain. Como parceiro tecnológico do fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock, o BUIDL, a Securitize consolidou-se como infraestrutura crítica para as finanças institucionais on-chain. A sua oferta abrange classes de ativos como fundos do Tesouro dos EUA, fundos de capital privado, ações e imobiliário, e suporta vários ecossistemas blockchain, nomeadamente Ethereum, Polygon, Avalanche e Aptos.

BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) é um fundo do mercado monetário tokenizado introduzido pela BlackRock, que representa um dos produtos de ativos do mundo real (RWA) mais proeminentes a nível global. O fundo investe principalmente em obrigações do Tesouro dos EUA de curto prazo, numerário e acordos de recompra, e emite ações digitais do fundo na Blockchain. Isto permite que investidores institucionais elegíveis detenham, transfiram e administrem o seu capital do fundo on-chain. Com a emissão tokenizada e a infraestrutura de gestão de investidores fornecidas pela Securitize, o BUIDL demonstra uma integração inovadora de fundos tradicionais e tecnologia Blockchain, o que o torna um exemplo-chave das finanças institucionais on-chain.

O BUIDL (Fundo de Liquidez Digital Institucional em USD da BlackRock) combina a gestão tradicional de fundos com a tecnologia Blockchain. Após a conclusão da verificação de identidade e das verificações de conformidade, os investidores subscrevem as quotas do fundo. A Securitize emite, de seguida, as correspondentes quotas digitais do fundo on-chain. O fundo investe principalmente em títulos do Tesouro dos EUA, dinheiro e acordos de recompra, sendo o capital dos investidores determinado pelo valor líquido de ativos (VPL) do fundo. Quando um investidor solicita o resgate, os Tokens on-chain são queimados e o fundo devolve o capital necessário, segundo as suas regras. Este modelo permite um ciclo de vida digital completo para produtos financeiros tradicionais na Blockchain.

A Securitize e a Ondo Finance estão ambas empenhadas em trazer ativos do mundo real (RWA) para a blockchain, mas o seu posicionamento estratégico é diferente. A Securitize é uma plataforma de infraestrutura de tokenização de nível institucional, que oferece emissão de valores mobiliários, gestão de investidores e operações de fundos. Já a Ondo Finance concentra-se na emissão de produtos de rendimento tokenizados para investidores on-chain, a construir um ecossistema financeiro baseado em tesourarias tokenizadas e ativos de rendimento estável. Estas duas entidades representam, assim, trajetórias de desenvolvimento divergentes: o «fornecedor de infraestrutura» em oposição ao «emissor de produtos de ativos».

Grove Finance é um protocolo de crédito on-chain concebido para mercados de capitais institucionais, cujo principal objetivo é mobilizar liquidez de Stablecoin para ativos do mundo real (RWA) e mercados de crédito. Recorrendo a módulos principais como o Grove Allocator, entre outros, o protocolo direciona capital para obrigações do Tesouro tokenizadas, crédito privado e obrigações corporativas, entre outras classes de ativos, criando uma ponte eficaz entre o capital on-chain e os mercados financeiros tradicionais.

O Grove Allocator é o motor central de alocação de capital da Grove Finance, responsável por distribuir fundos em stablecoin por vários ativos de crédito e mercados de financiamento institucional. Através da seleção de ativos, avaliação de risco, gestão de portfólio e otimização de rendimento, o Grove Allocator liga a liquidez on-chain a obrigações do Tesouro tokenizadas, crédito privado e outros mercados de ativos do mundo real (RWA), o que melhora a eficiência do capital e gera fontes de ganhos sustentáveis.

Tanto a Grove Finance como a Maple Finance foram criadas para ligar capital on-chain a mercados de crédito institucionais, mas diferem no seu posicionamento central. A Maple Finance foca-se em empréstimos de crédito institucionais, concedendo financiamento a mutuários verificados através de pools de liquidez on-chain. Por outro lado, a Grove Finance dá ênfase à alocação de ativos de crédito e à gestão de capital, canalizando a liquidez de Stablecoins para bilhetes do tesouro tokenizados, crédito privado e outros mercados de ativos do mundo real (RWA) através de infraestruturas como o Grove Allocator.

A RIZE é um ecossistema Blockchain focado na tokenização de ativos do mundo real (RWA) e na infraestrutura de emissão on-chain. O seu principal objetivo consiste em levar para a Blockchain ativos como imobiliário, capital privado, quotas de fundos e outros bens tangíveis. Através do T-RIZE, da RizeNet e de um sistema inteligente de análise, a plataforma cria uma rede unificada para emissão, negociação, gestão e análise de dados de ativos — permitindo que os ativos financeiros tradicionais circulem e sejam liquidados digitalmente no ecossistema Blockchain.