O que é a análise fundamental de criptomoedas?
Os projetos de criptomoedas começaram a ganhar impulso apenas após 2020. Desde então, surgiram cenários de aplicação cada vez mais diversificados e inovadores. No entanto, o mercado cripto é altamente volátil, com riscos e oportunidades a coexistirem. Desenvolver um modelo próprio de análise fundamental permite tomar decisões de investimento de forma mais disciplinada. Dada a natureza de elevado risco e elevado retorno do investimento em cripto, um modelo de análise bem concebido vai reforçar a estratégia de investimento. É frequente ouvir que “um dia em cripto equivale a dez anos nos mercados financeiros tradicionais”. Isto acontece porque a regra de “limite máximo-limite mínimo” nos mercados acionistas impede lucros excessivos e perdas ampliadas. Quando a variação de preço ultrapassa o limite, a negociação é suspensa. Já no mercado emergente das criptomoedas, não há limites de preço nem de tempo de negociação. É possível negociar cripto a qualquer minuto. No entanto, o grande potencial de lucro está sempre acompanhado de riscos elevados. Existem, então, formas ótimas que os investidores podem adotar para tomar as melhores decisões de investimento?
O que é análise fundamental?
Nos mercados financeiros tradicionais, os investidores têm de tomar decisões em função das mudanças de mercado. Cada decisão adequada resulta da adoção de métodos de análise apropriados. Em geral, os métodos de análise dividem-se em três tipos: fundamental, técnica e análise de custo de posição. A análise fundamental no mercado acionista tradicional consiste em compreender a situação financeira e a rentabilidade de uma empresa através da análise das suas três demonstrações financeiras e de quatro indicadores-chave, avaliando assim se merece um investimento de longo prazo.
As três demonstrações financeiras referidas são: demonstração de resultados (para apurar se a empresa apresenta lucro líquido), balanço (para verificar ativos e passivos da empresa) e demonstração de fluxos de caixa (para avaliar a liquidez efetiva da empresa).
Os quatro indicadores incluem resultados por ação (EP), que mostram o lucro gerado por cada ação, o índice preço-lucro (PE), que estima o tempo até ao ponto de equilíbrio da ação, e o índice preço-valor contabilístico (PB), que calcula a margem bruta operacional e avalia a justiça do preço da ação.
Em suma, a análise fundamental é o método mais relevante para avaliar se um ativo está sobrevalorizado ou subvalorizado, tanto no mercado acionista tradicional como no mercado emergente de criptomoedas.
Criptomoedas e análise fundamental
Ao contrário das empresas cotadas em bolsa, os projetos de cripto não disponibilizam demonstrações financeiras trimestrais aos investidores. Por isso, as três principais demonstrações financeiras e os quatro indicadores-chave não se aplicam ao mercado cripto emergente.
Devido à natureza descentralizada das criptomoedas, não existe uma métrica universal para todo o setor cripto. Como rumores aparentemente fiáveis podem ser falsos, é fundamental que os investidores saibam identificar informação genuína e avaliar a fiabilidade das fontes. Tanto uma conta de Twitter como um grupo de Telegram podem divulgar notícias não verificadas, e o aumento do número de endereços ativos na blockchain pode também ser resultado de dados manipulados.
Quais são então os indicadores e ferramentas mais adequados para, em conjunto com notícias de mercado, realizar uma análise fundamental eficaz e apoiar a tomada de decisão no mercado cripto?
Segue-se uma análise detalhada das três métricas básicas, três indicadores-chave, ferramentas analíticas e notícias de mercado para a análise fundamental de criptomoedas.
Três métricas básicas
1. Métricas on-chain
As métricas on-chain são dados utilizados para observar a blockchain e servir de indicador para avaliar a tendência do mercado. No entanto, recolher dados de um único nodo é moroso e exige recursos significativos. Os investidores podem recorrer a sites especializados em decisões de investimento ou obter a informação necessária através de API (Application Programming Interfaces).
Número de transações
Serve como medida simples para avaliar a atividade da rede. Ao observar a atividade de transações durante um determinado período, é possível detetar alterações no número de transações na cadeia. No entanto, isto não garante que todos os dados sejam autênticos e não tenham sido artificialmente inflacionados por transferências entre carteiras do mesmo investidor. É fundamental estar atento a fraudes de dados.
Volume de transações
Ao contrário do número de transações, o volume de transações corresponde ao valor total negociado num período fixo. O volume total de transações on-chain resulta do número de transações multiplicado pelo montante de cada transação.
Endereços ativos
Refere-se aos endereços de blockchain ativos durante determinado período. Entre os métodos para avaliar a atividade de um endereço, destaca-se a observação do número de endereços de envio e receção de cada transação on-chain num dado período e o cálculo do total em intervalos regulares.
Taxa de transação paga
Se a blockchain estiver congestionada e a transação demorar mais tempo, é possível acelerar a transação aumentando a taxa; se a rede estiver fluida, pode reduzir-se a velocidade e poupar na taxa. A taxa de transação reflete diretamente a procura dos negociadores por determinada blockchain. Quanto maior a procura, mais congestionada a rede e mais elevada a taxa de transação.
Hash rate (poder computacional) e montante em staking
No sistema distribuído da blockchain, é necessário um mecanismo para definir a ordem de operação dos nodos da rede. Este mecanismo, baseado no poder computacional dos nodos, é designado por algoritmo de consenso e é essencial para a estabilidade e segurança da blockchain.
Um dos algoritmos de consenso mais comuns é o Proof of Work (PoW). No caso do Bitcoin, utiliza-se o hash rate, ou seja, o poder computacional total de mineração ou processamento de transações na blockchain. As transações on-chain são interligadas e imutáveis. No típico ataque de 51%, para adulterar ou falsificar dados, os hackers teriam de controlar mais de 51% dos nodos da rede. Quanto maior o hash rate, mais difícil é realizar um ataque de 51%.
Outro algoritmo de consenso comum é o Proof of Stake (PoS). Neste caso, é necessário colocar ativos em staking para participar na validação de blocos. As preferências do mercado podem ser avaliadas pelo número de tokens em staking.
2. Métricas do projeto
Esta métrica avalia o desempenho da equipa e os resultados do projeto sob diferentes perspetivas.
Whitepaper
O whitepaper, semelhante ao prospeto de uma ação, foca-se na investigação e informação técnica sobre o projeto, permitindo ao público compreender o funcionamento, a visão e a alocação inicial de recursos. Um whitepaper inclui geralmente:
- Tecnologia
- Casos de uso
- Roadmap de atualizações ou novas funcionalidades
- Oferta e emissão de tokens
Equipa
A maioria das equipas de projetos de criptomoedas publica informação sobre os seus membros no GitHub, facilitando o acesso a dados relevantes. O GitHub é a principal plataforma open-source para programadores devido ao seu baixo custo. Os utilizadores registados podem disponibilizar ficheiros e dados publicamente. Assim, é possível avaliar se a equipa tem as competências necessárias para concretizar o projeto ou verificar eventuais antecedentes duvidosos através da experiência dos membros e notícias associadas.
Concorrentes
Após investigar o whitepaper e a equipa, é possível realizar uma análise comparativa com concorrentes de aplicações semelhantes. A comparação com produtos e projetos concorrentes em múltiplos indicadores permite avaliar a facilidade de substituição do projeto.
Tokenomics e distribuição inicial de tokens
É essencial verificar se os tokens têm utilidade prática, como funciona o fluxo de caixa, etc. O valor real só existe se o token tiver uma utilização efetiva e for reconhecido pelo mercado.
Outro fator relevante é a forma de alocação dos tokens iniciais. Se forem distribuídos através de uma Oferta Inicial de Moedas (ICO) ou Oferta Inicial em Bolsa (IEO), o whitepaper deve indicar a percentagem de tokens destinada ao fundador e equipa, bem como o montante disponível para investidores. No caso de uma Oferta Inicial de Modelo (IMO), é possível consultar a prova de mineração previamente publicada na rede.
Por vezes, aplica-se o princípio de confiança à métrica do projeto. Os investidores dependem da informação divulgada pela equipa; qualquer informação oculta ou falsa representa riscos acrescidos.
3. Métricas financeiras
Ao contrário das ferramentas de análise fundamental das finanças tradicionais, que avaliam informação pública como volume de negociação, preços e liquidez, as métricas financeiras em cripto centram-se em acordos ou incentivos.
Market cap (valor de rede)
O market cap resulta do número de tokens em circulação multiplicado pelo preço do token. O market cap representa o custo hipotético (sem considerar derapagem) por unidade na compra de um token. Por exemplo, se forem emitidos 1 milhão de tokens a 1 $, o market cap total é 1 M$, criado do zero. O market cap pode ser claramente distorcido. O token perde valor se a popularidade cair e a procura desaparecer.
Além das flutuações de preço, o número de tokens em circulação é incerto, pois podem ser destruídos ou perdidos. Ainda assim, o market cap é utilizado para estimar o potencial de crescimento da rede. Alguns investidores cripto acreditam que moedas com market cap reduzido têm maior potencial de valorização do que moedas mainstream como Bitcoin e Ethereum.
Exemplo do market cap do Bitcoin: preço do BTC a 20 669 $ e oferta em circulação de 19 087 475
O market cap total em circulação é cerca de 393,9 mil milhões (20 669 $ x 19 087 475 BTC = 393 907 058 575 $)
Por CoinMarketCap
Liquidez e volume de negociação
Liquidez corresponde à velocidade de circulação do dinheiro. Num mercado líquido, é fácil comprar ou vender ativos a preços justos; com liquidez insuficiente, não é possível negociar ao valor de mercado eficiente.
O volume de negociação é um indicador para medir a liquidez. Os gráficos registam o volume e valor das negociações num determinado período. A liquidez permite avaliar as preferências de mercado.
Lista de mercados e pares de negociação da Gate.com — Por volume | Coinranking
Mecanismo de oferta
O mecanismo de oferta de moeda subjacente à tokenomics é fundamental. Oferta máxima, circulação de mercado e taxa de inflação impactam indiretamente o preço. Se o número de tokens aumentar e a procura se mantiver, o preço tende a cair.
Com o tempo, alguns tokens reduzem o número de novas moedas criadas e diminuem a oferta total para estabilizar o preço. Assim, a oferta serve de critério para detetar emissões ilimitadas. Se existirem, originam inflação, preços baixos e prejudicam o mercado.
Três indicadores-chave
1. Market capitalization (MC) e fully diluted valuation (FDV)
(No exemplo seguinte, considere-se um preço de mercado do token A de 1 $, oferta em circulação de 1 000 e oferta máxima de 10 000.)
Fully diluted valuation (FDV)
FDV = oferta máxima do token x preço de mercado atual = 10 000 x 1 = 10 000
FDV é um indicador para estimar o valor de mercado futuro de um projeto. Ou seja, se a equipa desbloquear todos os tokens e os colocar no mercado, o FDV representa o valor futuro do projeto ao preço atual.
Market capitalization (MC)
MC = oferta em circulação do token x preço de mercado atual = 1 000 x 1 = 1 000
MC representa o valor de mercado atual de um projeto blockchain. Calcula-se multiplicando a oferta em circulação pelo preço de mercado, sem incluir tokens bloqueados.
A principal diferença entre FDV e MC é que o FDV inclui o valor dos tokens bloqueados. O MC serve para medir a procura de mercado. É mais uma métrica de oferta, pois o aumento da procura por mais tokens desbloqueados eleva o preço e, proporcionalmente, o FDV.
Por exemplo, angariar 250 000 com 5 milhões de FDV e vender 5% do FDV após a listagem. Admitindo que 1% está em circulação e o market cap é de 1 milhão, mas o FDV já atingiu 100 milhões. Como os investidores iniciais obtiveram retornos de 20 vezes, haverá forte pressão vendedora se desbloquearem os tokens. Ou seja, se o FDV for superior ao MC no momento do desbloqueio, pode ocorrer uma grande venda e queda acentuada dos preços. Isto explica a forte correção da DeFi no último ano, muito pior do que o desempenho do mercado cripto global, já que a maioria dos projetos DeFi são financiados e o preço cai quando os tokens são desbloqueados.
2. Total value locked (TVL)
O TVL corresponde aos ativos líquidos dos protocolos DeFi, indicando o total de tokens bloqueados no pool de liquidez. Quanto maior o TVL, mais fundos angariados e maior o potencial do projeto. É possível acompanhar as alterações do TVL e os fluxos recentes de tokens bloqueados nos protocolos DeFi através do DeFi Llama.
por: defillama
Três indicadores de TVL mais comuns:
Total value locked (TVL): quanto maior, melhor o protocolo DeFi
Market cap (Mcap) / TVL: quanto menor a relação, maior o potencial do mercado
Volume de negociação (VOL) / TVL: quanto maior a relação, melhor o retorno
3. Receita do protocolo (rentabilidade)
Receitas correspondem ao total de taxas pagas pelos utilizadores, enquanto a receita do protocolo é a parte destinada aos titulares de tokens do total pago ao protocolo. Ao calcular a receita do protocolo, importa considerar as diferentes estratégias de negócio dos projetos. Para ilustrar, vejamos os NFT (tokens não fungíveis):
Play to Earn: Axie Infinity
O jogo NFT baseado em Ethereum, Axie Infinity, é um jogo por turnos lançado pela Sky Mavis em 2018. Os utilizadores ganham tokens de governança ao combater outros jogadores e completar tarefas. Este jogo impulsionou a tendência Play-to-Earn (P2E). Segundo a CryptoSlam, as vendas de Axie Infinity ultrapassaram 1 mil milhões, tornando-se o primeiro jogo blockchain baseado em NFT a atingir esse valor. A elevada receita de vendas de NFT é o principal suporte do projeto.
100% da receita do protocolo Axie Infinity vai para os titulares de tokens. Tecnicamente, a receita do protocolo e o valor do token variam na mesma proporção. Ao comparar receitas do protocolo ou rácios PE, é fundamental perceber o funcionamento dos projetos.
Por token terminal
O modelo P2E ganhou enorme popularidade nos jogos NFT, onde os jogadores colecionam recompensas NFT e podem converter os ativos em dinheiro real.
Move to Earn: STEPN
O design do STEPN inspira-se no modelo de duplo token + NFT do Axie Infinity. Inclui um sistema de dois tokens, reprodução e energia: o token do jogo GST (Green Satoshi Token), o token de governança GMT (Green Metaverse Token) e sapatilhas NFT.
O STEPN liga o Web3 ao mundo real e oferece uma plataforma para ganhar dinheiro a correr com sapatilhas virtuais.
Os fundadores delinearam o conceito do projeto numa noite. Neste modelo, titulares de sapatilhas NFT virtuais ganham recompensas em tokens ao completar desafios de corrida. Um mês após a criação, o STEPN ficou em quarto lugar no Solana Ignition Hackathon Gaming Track e recebeu uma ronda seed de 5 M$ liderada pela Sequoia após o lançamento em dezembro de 2021.
No início de abril, o STEPN reportou receitas de 26 M$ no primeiro trimestre. Conta com mais de 1 milhão de downloads globais da aplicação, um market cap estimado em 1 mil milhões e investimentos da Binance. Segundo dados on-chain da Dune, cerca de 4 000 a 5 000 pares de sapatilhas NFT foram criadas diariamente na última semana de abril.
Em maio de 2022, o STEPN registava 800 000 utilizadores ativos diários (DAU) e 3 milhões mensais (MAU). De acordo com a TechCrunch, a receita diária da plataforma ronda os 3 M$ a 5 M$, com receitas mensais até 10 M$.
Os dados mostram uma receita do protocolo STEPN muito superior à de outras empresas unicórnio em DeFi, GameFi e Web3. Na fase inicial, o GMT valorizou 40 vezes em 50 dias, de 0,1 $ em 10 de março para 4 $ em 30 de abril. Os dados fundamentais do protocolo são sólidos e o entusiasmo dos investidores em bull market eleva o preço do token. É um exemplo a seguir. Contudo, após o aumento das taxas pela Fed, o capital especulativo saiu, a tendência mudou, o MAU caiu e o preço do GMT desvalorizou.
Olhando apenas aos fundamentais, é uma boa oportunidade de compra, mas o momento de venda é difícil de definir. Para além da análise fundamental, é essencial adotar estratégias adequadas de entrada e saída e disciplina de negociação.
Ferramentas de análise fundamental
Etherscan
Os detalhes das transações são públicos nas blockchains. Entre os principais exploradores, destaca-se o Etherscan, da Ethereum, onde o fluxo de fundos de cada transação on-chain é transparente e rastreável.
Tomando o token SHIBA INU como exemplo, é possível consultar a alocação de tokens, os endereços das carteiras dos titulares, a oferta total de tokens e o número total de titulares.
Por Etherscan
Token Terminal
O Token Terminal normaliza dados de criptomoedas com base em indicadores do mercado acionista tradicional, permitindo aos investidores comparar facilmente o valor de diferentes blockchains e aplicações descentralizadas. As métricas disponíveis incluem: market cap total, market cap em circulação, índice preço-vendas, índice preço-lucro, volume de negociação, total value locked, volume total de commodities, receita, receita do protocolo (titulares de tokens), custos e despesas, receita total, entre outros. Os dados originais podem ser descarregados, permitindo análises rápidas e precisas com filtros e diferentes modos de visualização.
No exemplo do Axie Infinity, é possível analisar market cap total, market cap em circulação, índice preço-lucro e volume de negociação, facilitando a análise competitiva, de dados e multi-métrica de projetos semelhantes.
Por token terminal
Dune Analytics
O Dune Analytics é uma plataforma gratuita de análise blockchain, onde é possível extrair dados da Ethereum com SQL, copiar scripts de outros ou pesquisar tokens diretamente. Os dados permitem criar gráficos visuais, simplificando a pesquisa e apresentação dos resultados.
No exemplo seguinte, pode-se usar o Dune para consultar e desenhar gráficos do número diário de novos utilizadores do STEPN e da evolução do preço num dado período.
Por Dune
Notícias de mercado
Inclui notícias que afetam positiva ou negativamente o mercado. No mercado económico real, o ambiente global afeta não só o mercado acionista como também as criptomoedas, devido à circulação financeira. Entre os fatores que influenciam o mercado cripto estão grandes atualizações, listagem em exchanges, falhas contratuais, etc. O momento mais relevante em cripto é o ciclo de halving do Bitcoin a cada quatro anos. Cada halving marca um novo período de reversão de mínimos, podendo ser usado como referência para o mercado.
[Ciclo de halving do Bitcoin a cada quatro anos]
Lançamento do Bitcoin: 3 de janeiro de 2009 Recompensa por bloco: 50 BTC
Primeiro halving: 28 de novembro de 2012 Recompensa por bloco: 25 BTC
Segundo halving: 9 de julho de 2016 Recompensa por bloco: 12,5 BTC
Terceiro halving: 12 de maio de 2020 Recompensa por bloco: 6,25 BTC
Quarto halving: previsto para 2024 Recompensa por bloco: 3,125 BTC
Por Trading View
Saldo nas exchanges
Grandes vendas são menos prováveis em bull markets. A maioria dos investidores baleia guarda os fundos em carteiras frias para maior segurança. Em bear markets, as baleias podem vender grandes quantidades para evitar perdas. Se o saldo das exchanges aumentar, pode ser sinal de venda em massa iminente e queda de preços.
Histórico de transações de carteiras baleia
Para consultar transações de carteiras baleia, pode recorrer-se ao Whale Alert, uma plataforma de análise de dados que permite verificar transações de grandes carteiras em várias moedas e identificar ativos com grandes movimentos. No entanto, isto serve apenas como sinal de tendência e não substitui aconselhamento de investimento.
Por Whale Alert twitter
Vantagens e desvantagens da análise fundamental de criptomoedas
Vantagens
Ajuda a identificar pontos de viragem nas tendências
Permite acompanhar informação em tempo real e mudanças de tendência de imediato
Facilita a identificação de alvos de investimento adequados
Evita vendas irracionais motivadas pelo pânico
Desvantagens
Os dados podem ser falsificados
Não existe uma apresentação padronizada e abrangente de informação publicamente disponível, dificultando a identificação de informação genuína.
Alguma informação fornecida pela equipa do projeto pode ser oculta ou falsa.
A recolha e análise de dados é morosa e exige muitos recursos
Conclusão
As ferramentas de análise fundamental desenvolvidas para mercados financeiros tradicionais já não são adequadas ao mercado cripto emergente. Por isso, surgiram várias ferramentas auxiliares. Toda a informação é registada e tornada pública na blockchain graças à sua natureza aberta. No entanto, a utilização destas ferramentas depende de várias aplicações para recolha de dados.
As fontes de dados de todas as plataformas de análise não são totalmente exatas e as notícias podem ser facilmente falsificadas, especialmente porque a maioria dos investidores cripto está dispersa globalmente, o que dificulta a regulação. Mesmo em caso de litígio, é extremamente difícil recorrer aos tribunais.
Atualmente, não existem modelos de dados avançados nem critérios de avaliação para a análise fundamental de criptomoedas como acontece nas finanças tradicionais. Há ainda muito espaço para melhorar as ferramentas. No entanto, se os investidores conseguirem tomar decisões de investimento eficazes e com maior probabilidade de lucro ao analisar os fundamentais de um projeto e recorrer a melhores modelos e critérios de avaliação, a análise fundamental continua a ser um método válido de avaliação.
Os projetos de criptomoedas começaram a ganhar impulso apenas após 2020. Desde então, surgiram cenários de aplicação cada vez mais diversificados e inovadores. No entanto, o mercado cripto é altamente volátil, com riscos e oportunidades a coexistirem. Desenvolver um modelo próprio de análise fundamental permite tomar decisões de investimento de forma mais disciplinada. Dada a natureza de elevado risco e elevado retorno do investimento em cripto, um modelo de análise bem concebido vai reforçar a estratégia de investimento.
