Encaminhe o Título Original 'MIIX Capital: Relatório de Análise de Pesquisa do Projeto Thorchain'*
1. Pontos-chave do Relatório de Pesquisa
1.1 Razão de Investimento
Thorchain está a fazer progressos significativos no seu setor, destacando-se por uma economia de tokens robusta intimamente ligada ao seu token nativo. A expansão do seu Valor Total Bloqueado (TVL) está intrinsecamente ligada à avaliação de RUNE. Com tendências de mercado em alta, antecipa-se que as subidas do BTC e ETH impulsionarão o crescimento do $RUNE, ampliando assim a sua pegada operacional. Além disso, ao comparar a Thorchain com os seus concorrentes, destaca-se em termos de financiamento, robustez do ecossistema e visibilidade de mercado. Isto posiciona a Thorchain como uma oportunidade de investimento atraente com uma perspetiva promissora.
1.2 Valuation InsightsDurante o auge do último mercado de alta, a avaliação da RUNE atingiu $4.6 bilhões, sugerindo um potencial aumento quádruplo no futuro. O apoio da Thorchain pela Multicoin Capital sublinha o reconhecimento do mundo do capital de risco de seu momento econômico. No próximo mercado de alta, assumindo operação ininterrupta e ausência de violações de segurança cibernética, o TVL da Thorchain está preparado para um crescimento substancial. Isso, por sua vez, poderia alimentar um aumento na demanda por RUNE, potencialmente desbloqueando um aumento de cinco a dez vezes em valor.
1.3 Visão Geral de RiscoApesar do promissor crescimento do Thorchain, enfrenta riscos consideráveis, especialmente nos domínios técnico e de mercado:
Desafios Técnicos
No seu âmago, Thorchain facilita a liquidez entre cadeias, um domínio frequentemente visado por ciberataques. O seu conjunto abrangente de serviços, incluindo trocas entre cadeias, sintetizadores, contas de poupança, trocas multi-estágio, Proof of Liquidity (PoL) e empréstimos, introduz complexidade e riscos de vulnerabilidade. A estratégia de mitigação da Thorchain envolve monitorização contínua por uma equipa de segurança dedicada, capaz de lidar com anomalias através de várias medidas, como suspensão de nós, programas de recompensa e limitação de transações.
Vulnerabilidades do mercado:
O desempenho do protocolo é altamente sensível às flutuações no preço do RUNE. Enquanto avaliações favoráveis do RUNE beneficiam o protocolo, uma queda pode desencadear uma rápida cascata de pagamentos. Além disso, o design do serviço de empréstimo favorece inerentemente o RUNE sobre outros tipos de garantias como BTC e ETH, ampliando a exposição ao risco de mercado.
2. Visão geral do ProjetoThorchain destaca-se como uma plataforma pioneira de negociação descentralizada de AMM (Automated Market Maker) cross-chain, concebida por um coletivo enigmático de desenvolvedores de criptomoedas no hackathon da Binance em 2018. Sua missão gira em torno de melhorar a dispersão da liquidez de criptomoedas através de uma ampla rede de ThorNodes públicos e produtos do ecossistema associado, tornando-a acessível a um amplo espectro de usuários, incluindo indivíduos, produtos e instituições.
2.1 Âmbito de OperaçõesNo seu âmago, a Thorchain é projetada para facilitar Trocas nativas entre cadeias, servindo especificamente os utilizadores que exigem transações nativas entre cadeias sem problemas. Este grupo demográfico inclui predominantemente indivíduos de alto patrimônio líquido e players institucionais.
2.2 Equipa FundadoraA equipa é anónima, por isso não há informações públicas sobre a equipa disponíveis. Ao mesmo tempo, uma equipa anónima também pode ser vista como uma característica ou um fator de risco do Thorchain.
2.3 Apoio Financeiro
Thorchain obteve apoio financeiro de entidades notáveis como Multicoin e a equipa tecnicamente competente da Delphi Digital. Embora os valores exatos desses investimentos permaneçam desconhecidos, o anonimato da equipa sugere um potencial de envolvimento significativo desses apoiantes financeiros. O projeto também tem visto um sucesso substancial através de múltiplos IEOs, recompensando os participantes com retornos que excedem significativamente os investimentos iniciais.
2.4 Evolução e Planos Futuros
A jornada da Thorchain tem sido marcada por um caminho focado e relativamente direto. De acordo com as últimas atualizações, o projeto está ambiciosamente visando expandir suas ofertas para incluir capacidades de livro de ordens e negociação de futuros até o ano de 2024.
3. Produtos e Condições de Negócio
3.1 Tecnologia e Ofertas
Em 21 de agosto de 2023, a Thorchain lançou um inovador serviço de empréstimo entre cadeias. Este serviço distingue-se por eliminar a necessidade de liquidação, não cobrar juros e não impor uma data de vencimento aos empréstimos. Isso representa uma mudança fundamental na lógica de outras plataformas de empréstimo como a Aave.
O mecanismo de empréstimo do Thorchain é inspirado no modelo UST & LUNA, permitindo aos usuários tomar empréstimos sem a obrigação de reembolsar, pagar juros ou se preocupar com a expiração do empréstimo. Veja como funciona:
Abrir um Empréstimo:
Inicialmente, os utilizadores devem depositar BTC como garantia na BTC Pool, que depois converte o token depositado em RUNE;
A seguir, o RUNE é queimado numa piscina virtual, criando o ativo sintético THOR.BTC na V BTC Pool e cunhando mais RUNE;
Finalmente, os utilizadores podem entrar no POOL USDT para trocar o RUNE correspondente por USDT, equivalente ao valor do BTC emprestado, com a taxa de troca a beneficiar o fornecedor de liquidez (LP);
Por exemplo, com uma taxa de garantia de 200%, um utilizador que deseje pedir emprestado USDT equivalente a 1 BTC geraria 1.998THOR.TOR (uma unidade para calcular o valor em USD) na Pool V TOR, trocando-a por 0.996 BTC no valor de USDT.
O valor do RUNE queimado equivale ao valor do colateral (2BTC) menos a dívida (0.996BTC) mais perdas de taxas de transação. O sistema queima efetivamente RUNE adicional avaliado em aproximadamente 1/CR do total (assumindo que o preço do RUNE se mantenha estável).
Os utilizadores começam por trocar USDT por RUNE na Pool USDT, depois trocam THOR.TOR da piscina virtual para reembolso;
Isso permite a recuperação do ativo sintético THOR.BTC, que é então colocado de volta no Pool V BTC para cunhar RUNE;
Finalmente, os utilizadores podem trocar RUNE por ativos BTC na Pool BTC;
O valor de RUNE cunhado equivale ao valor do colateral (1.998BTC) menos a dívida (0.996BTC) mais as perdas de taxas de transação. O sistema cunha RUNE adicional valorado em aproximadamente 1/CR do total (assumindo que o preço do RUNE permaneça estável).
Este processo de empréstimo e reembolso envolve oito transações, cada uma incorrendo em uma taxa. A negociação ativa leva a mais RUNE sendo queimado, vinculando as operações de empréstimo diretamente ao DEX e gerando demanda tanto para o DEX quanto para RUNE.
Curiosamente, os mutuários apostam eficazmente contra o USD enquanto favorecem o seu colateral. Ao contrário das piscinas de empréstimos tradicionais como AAVE que utilizam ativos reais como colateral, o modelo da Thorchain utiliza ativos sintéticos, servindo essencialmente como certificados com RUNE facilitando transações e cobranças de taxas. Este modelo carece de um mecanismo de liquidação e de taxas de juros, operando em vez disso com taxas de transação, com o módulo de empréstimos a servir como contraparte.
Para os detentores de RUNE, o cenário ideal envolve os utilizadores a pedir emprestado sem reembolsar, reduzindo a circulação de RUNE. O reembolso, pelo contrário, aumenta a sua circulação. Os utilizadores geralmente estão inclinados a reembolsar quando o valor do colateral valoriza. Uma vez que o RUNE atua como intermediário de transações, é semelhante aos LPs do pool de negociação serem os fornecedores de empréstimos.
Detalhes adicionais do empréstimo:
- Os utilizadores não podem pedir emprestado mais com a valorização do colateral sem introduzir novo colateral;- O reembolso parcial da dívida é possível, mas é necessário o reembolso total para recuperar o colateral;- Um período de bloqueio de garantia de 30 dias precede o reembolso, ajustável pelo protocolo;- Se o valor da RUNE em relação ao BTC permanecer estável ao longo do empréstimo, não haverá efeito inflacionário líquido sobre $RUNE;- Um aumento no valor da garantia em relação ao RUNE do início ao fim do empréstimo resulta num aumento líquido no fornecimento de $RUNE.
3.2 Dados do Site Oficial
A média diária de visualizações da página do site oficial é inferior a 5.000 e as principais fontes de tráfego são os Estados Unidos, a Malásia e a Rússia. Com base na análise da situação real, estes dados são certamente falsos e servem apenas como referência.
3.3 Dados das Redes Sociais
As redes sociais do projeto estão incompletas e os desenvolvedores ocasionalmente participam em AMAs, mas todos são anónimos.
3.4 Dados Sociais
4. Análise de Negócios
4.1 Tamanho do Mercado e Potencial
No reino das trocas entre cadeias, projetos como Injective e Kujira, enraizados no ecossistema Cosmos, viram o seu Valor Total Bloqueado (TVL) e avaliações de tokens aproximarem-se de máximos históricos no mês passado, sinalizando preocupações potenciais de sobreavaliação. Apesar disso, o sentimento de mercado mais amplo permanece otimista em relação às perspetivas de crescimento das aplicações entre cadeias dentro do ecossistema Cosmos, sublinhando a resiliência e potencial destes projetos.
4.2 Dinâmica CompetitivaThorchain enfrenta concorrência de vários jogadores-chave, como Injective, Kujira e Chainflip, cada um com suas próprias forças únicas:
- Injective é notável pelo seu sólido apoio financeiro de entidades como Jump e Binance Labs. A sua avaliação muitas vezes precede o desenvolvimento do seu ecossistema, sugerindo uma propensão para a sobrevalorização a curto prazo.- Kujira destaca-se pela sua capacidade de desenvolvimento de produtos e pelo seu TVL em expansão gradual. No entanto, a falta de apoio de capital substancial poderia ser uma desvantagem competitiva.- Chainflip está atualmente na fase de desenvolvimento, com suas capacidades limitadas a facilitar trocas de tokens entre ETH e DOT. Sua posição competitiva dependerá de sua trajetória de desenvolvimento futuro e das tendências de mercado.- Thorchain distingue-se com o apoio da Binance Labs e uma economia de tokens mais refinada, especialmente com a posição estratégica do seu token nativo RUNE, que atrai significativa atenção de mercado. Isso coloca Thorchain numa corrida acirrada com a Injective.Embora a distinção principal entre esses projetos gire em torno de suas economias de token, seu objetivo coletivo de aprimorar as posições de liquidez entre cadeias posiciona a Thorchain como uma oportunidade de investimento potencialmente mais atraente.
5. Circulação e distribuição de tokens
5.1 Volume Total e Circulação
O ecossistema Thorchain introduziu um total de 500 milhões de tokens. Embora todos os tokens estejam tecnicamente em circulação, 200 milhões deles estão empenhados, deixando 300 milhões de tokens em circulação ativa no mercado.
5.2 Estratégia de Distribuição e Stake de Tokens
Em termos de distribuição de tokens da RUNE e lançamento de liquidez, embora a totalidade dos tokens esteja em circulação, cerca de 100 milhões de tokens estão atualmente bloqueados, e 200 milhões estão reservados pela equipa para fins de contingência.
5.3 Mecanismos Subjacentes às Operações de Tokens- Fornecimento de liquidez: Dentro da Pool de Liquidez (LP) da DEX, RUNE desempenha um papel fundamental como intermediário, facilitando um mecanismo de troca 1:1 entre dois tokens designados.- Estrutura de incentivos: Os Provedores de Liquidez (LPs) são recompensados com taxas de transação e incentivos do sistema em RUNE, que representam cumulativamente um retorno estimado de 3,6%.- Medidas de segurança: Para contribuir para o consenso e governança da rede - e assim reforçar a sua segurança e descentralização - os operadores de nós são obrigados a apostar RUNE.- Participação na Governança: A posse de tokens RUNE concede o direito de participar nos processos de governança da Thorchain. Isso inclui votar em decisões cruciais como emendas de protocolo e ajustes na estrutura de taxas.- Estrutura de Taxas de Transação: As transações realizadas na Thorchain incorrem em taxas, uma parte das quais é paga em RUNE, estimulando assim a demanda pelo token.- Garantia e Liquidação de Dívidas: A RUNE também encontra utilidade dentro do ecossistema Thorchain como forma de garantia ou para liquidar dívidas da rede.- Facilitar Transações Cross-chain: A arquitetura da Thorchain suporta transações cross-chain, com RUNE atuando como o elo vital que conecta ativos em diferentes blockchains.De destacar que os tokens RUNE são essenciais para o funcionamento do serviço de empréstimos. Esta disposição implica que a rede necessita de uma avaliação RUNE triplicada em relação aos ativos não-RUNE bloqueados. Por exemplo, depositar tokens não-RUNE avaliados em 1.000.000 USD no Thorchain exigiria uma avaliação mínima de mercado de RUNE de 3.000.000 USD, estabelecendo um valor base ou garantido para o RUNE.
5.4 Expectativas de Desempenho do Mercado
Neste momento, o token RUNE está cotado a $5.93, ocupando a posição #56 na Coingecko, ostentando uma capitalização de mercado de $1.78 mil milhões e uma Valoração Total Diluída (FDV) de $2.958 mil milhões. O mecanismo único de suporte mínimo 1:3 garante um nível fundamental de valor de mercado para o RUNE. Isto significa que, caso os preços de ativos principais como o ETH e o BTC subam, o preço de suporte base para o RUNE está preparado para subir numa proporção de 1:3 em conjunto com o ETH e o BTC, desde que a base de valoração destas moedas permaneça constante. Além disso, prevê-se que a utilização contínua do protocolo resulte numa redução gradual da quantidade de RUNE disponível em circulação.
6. Avaliação de Valor de InvestimentoNeste momento, a Thorchain está a navegar pela sua fase de maturidade. A sua sólida base em tokenomics, juntamente com uma significativa visibilidade no mercado, posiciona-a bem para capitalizar na trajetória ascendente do mercado em geral. Existe uma forte probabilidade de que a Thorchain se destaque em períodos de ascensão do mercado.
Olhando a médio e longo prazo, o Valor Total Bloqueado (TVL) do projeto está definido para aumentar com qualquer aumento nos valores de mercado do BTC e ETH, impulsionando naturalmente o preço do token RUNE para cima. À medida que o ecossistema evolui para introduzir mais funcionalidades inovadoras, o potencial para o RUNE alcançar múltiplos mais altos do que o BTC e o ETH é considerável. Os investidores podem considerar estabelecer progressivamente posições durante períodos de consolidação de mercado.
7. ConclusãoA intricada tokenomics da Thorchain, profundamente entrelaçada com o seu token nativo, garante que o crescimento do TVL influencie diretamente a avaliação do RUNE. O aumento antecipado nos valores de BTC e ETH está posicionado para elevar RUNE de forma semelhante. Quando comparado com projetos similares dentro da sua liga - através do influxo de capital, robustez do ecossistema e envolvimento de mercado - a trajetória da Thorchain parece notavelmente superior. Avançando, à medida que a Thorchain amplia a sua pegada operacional e aprimora a sua tokenomics, livro de ordens e mecanismos de negociação de futuros, o RUNE está à beira de um desempenho potencialmente estelar, marcando-o como um investimento de considerável interesse a longo prazo.
Nota: As perspetivas e opiniões partilhadas aqui destinam-se puramente a fins informativos e não devem ser interpretadas como aconselhamento financeiro. Caso tenha alguma preocupação ou opiniões diferentes, o seu feedback é bem-vindo para posterior discussão e esclarecimento.
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