Recentemente, alguns titulares de criptomoedas manifestaram sentir-se "enganados". Defendem que, no atual contexto de bull market, o Ethereum — fiel ao seu histórico enquanto criptoativo blue-chip de referência — deveria estar a superar o desempenho do Bitcoin. Contudo, o Bitcoin apresenta uma estabilidade notável e o Ethereum continua sem revelar a robustez registada no ciclo anterior. Este panorama impulsionou um novo ciclo de FUD, com quem sugira que, perante o dinamismo do ecossistema Bitcoin e a crescente pressão da Solana, uma blockchain pública rápida e competitiva, o Ethereum possa estar a perder a sua vantagem distintiva.
Afinal, estará o Ethereum realmente subvalorizado? Terá capacidade para desencadear uma valorização acentuada? Analisam-se seguidamente seis perspetivas essenciais sobre este tema.
O Ethereum continua a crescer e a inovar
1) Crescimento estável do número de endereços
Segundo dados da OKlink (ver gráfico abaixo), desde 2017 o número total de endereços, endereços ativos diários e endereços on-chain não nulos do Ethereum registam um crescimento estável e consistente.
2) Maturidade e adoção efetiva das tecnologias essenciais de escalabilidade blockchain
Ao contrário do que se diz sobre uma alegada estagnação nos últimos anos, o plano de escalabilidade do Ethereum — explorando sidechains, rollups e várias soluções Layer2 — superou de forma segura e comprovada os principais obstáculos de escalabilidade do setor. O estatuto pioneiro do Ethereum reflete-se na adoção dos seus standards: outras blockchains públicas, incluindo do ecossistema Bitcoin, começaram a copiar e aproveitar as estruturas OP-Rollup e ZK-Rollup do Ethereum para desenvolver as suas próprias Layer2. Esta disseminação confirma que as Layer2 do Ethereum definem o standard e resolvem a principal limitação tecnológica da blockchain.
Total value locked on Ethereum, Fonte: L2beat
Segundo os dados da L2Beat, o ecossistema Ethereum agrega atualmente 50 projetos Layer2 líderes e ativos, com um TVL total de cerca de 38 mil milhões de dólares. Entre eles, Arbitrum One, OP Mainnet, Base, Blast, Mantle e Starknet superam 1 milhar de milhões de dólares cada.
Atualmente, apenas o Bitcoin e o Ethereum são amplamente reconhecidos como blockchains públicos de máxima robustez e segurança. Apesar de ambos disporem de soluções Layer2, só o Ethereum é capaz de validar provas de fraude e provas de conhecimento zero de Layer2 diretamente através de contratos inteligentes. Isto torna as frameworks Layer2 especialmente adequadas ao Ethereum, garantindo uma implementação segura e eficiente na sua rede.
Pelo contrário, a maioria das Layer2 do Bitcoin dependem de mecanismos de consenso off-chain centralizados ou de entidades terceiras — como oráculos PoS, multisig PoS ou modelos PoW-UTXO — e obrigam a adaptações do EVM. Tal dificulta alcançar o grau de herança quase total da segurança Layer1, tal como a Layer2 do Ethereum proporciona. Na prática, fazer ponte de BTC para Ethereum para libertar valor económico do Bitcoin é consideravelmente mais seguro.
No panorama da indústria cripto, a contribuição tecnológica do Ethereum mantém-se sem paralelo.
As vantagens incomparáveis e estruturais do Ethereum
1) Diversidade e sustentabilidade do ecossistema
O ecossistema do Ethereum consolidou líderes em praticamente todas as áreas: Uniswap comanda as DEX, AAVE domina os empréstimos, Maker destaca-se nas stablecoins descentralizadas e RWAs, Lido é referência no staking, Synthetix lidera nos ativos sintéticos, EigenLayer inova no restaking e BLUR é marketplace de NFT de referência. Estes protocolos robustos, seguros e aplicações com TVL de mil milhões constituem não só a base funcional do Ethereum, como também pilares de todo o universo cripto. Assim, a robustez dos projetos comprovados permite a verdadeira diversidade e sustentabilidade do seu ecossistema.
2) Infraestrutura completa e experiência de utilizador superior
Alavancado por uma base de utilizadores em crescimento contínuo, o Ethereum — não sendo a primeira cadeia pública — é provavelmente o blockchain que acolhe mais equipas de desenvolvimento e aplicações de carteira. As carteiras, ponto de acesso e infraestrutura essencial para a Web3, marcam a excelência da comunidade Ethereum, que sustenta a sua evolução constante. Entre todas as DEX e CEX, o suporte para ETH e ERC-20 supera claramente o do Bitcoin.
Fonte: ethereum.org
Atualmente, as carteiras Ethereum abrangem extensões de navegador, aplicações móveis e múltiplos ambientes, com um leque completo de funcionalidades — desde serviços de nomes, integração de carteiras de hardware, assinaturas offline, multisig, recuperação social, customização de gas, importação RPC e outras. Estas carteiras já suportam cerca de 60 idiomas, permitindo que utilizadores globais acedam a uma carteira Ethereum na sua língua materna.
A adoção da abstração de conta, promovida pela comunidade Ethereum, vai tornar as carteiras ainda mais intuitivas, seguras e acessíveis, reduzindo significativamente as barreiras à entrada.
Grande parte das blockchains públicas opta pela EVM não só pelos seus méritos técnicos, mas para tirar partido da infraestrutura de carteiras do Ethereum e manter uma experiência de utilizador consistente, potenciando a interoperabilidade. O ecossistema Ethereum é facilmente replicável — projetos reutilizam recursos, captam equipas e aceleram o crescimento do seu próprio ecossistema. Projetos ambiciosos de “Interoperabilidade 2.0” procuram até usar diretamente as carteiras Ethereum como suas, reforçando a conetividade global do ecossistema.
Os ativos mainstream ERC-20 beneficiam de apoio contínuo e robusto, assim como de integração facilitada em CEX e DEX, devido à maturidade da infraestrutura Ethereum.
3) Mais de oito equipas técnicas a desenvolver clientes multi-clientes
A aposta em desenvolvimento paralelo com múltiplos clientes é rara entre os blockchains fundacionais. O artigo “Top 10 Global Web3 Tech Teams” destaca que a comunidade Ethereum mantém diversos clientes de execução interoperáveis e open-source, desenvolvidos por equipas independentes e em diferentes linguagens. O desenvolvimento central do Ethereum surge da colaboração entre estes grupos.
Atualmente, oito equipas estão dedicadas ao desenvolvimento de clientes Ethereum 2.0: ChainSafe Systems, PegaSys, Harmony, Parity Technologies, Prysmatic Labs, Sigma Prime, Status e Trinity.
Esta abordagem multi-cliente e multi-equipa reforça a robustez, diversidade e descentralização real da rede.
EVM: referência da indústria
A Ethereum Virtual Machine (EVM) está a afirmar-se como referência técnica para os protocolos blockchain. Crescem os projetos — incluindo as maiores iniciativas CBDC de bancos centrais — a apostar na compatibilidade com EVM. A equipa de policy da Paradigm compilou dados de 63 experiências blockchain promovidas por bancos centrais do G20, mostrando que quase 47% dos projetos — entre CBDC, tokenização e DeFi — recorrem à EVM. O incremento de implementações em blockchain públicas confirma que modelos abertos convivem com exigências regulatórias institucionais.
Quota de mercado dos projetos EVM vs. não-EVM. Fonte: https://policy.paradigm.xyz
Apesar de existirem argumentos de que a EVM é apenas uma solução com efeito prático limitado no Ethereum, os standards open-source proporcionam vantagens significativas. A compatibilidade EVM oferece alavancagem tecnológica e simplifica as operações entre blockchains EVM. O efeito de rede liga cadeias compatíveis, partilhando inovação, infraestruturas, literacia do utilizador e liquidez. O Ethereum, pela sua força de consenso, ocupa o centro desta rede articulada de cadeias EVM.
O Ethereum tornou-se o núcleo dos fluxos entre cadeias — captando o maior volume. Fonte: Cryptoflows
Como paralelo, o Chromium — projeto open-source da Google para o Chrome — reflete o papel da EVM no Ethereum. Ao publicar o núcleo Chromium para desenvolvimento global, múltiplos navegadores adotaram esta base tecnológica, dominando o mercado enquanto plataformas fechadas, como o Internet Explorer, foram superadas. Em 2018, o lançamento do Edge, baseada em Chromium pela Microsoft, assinalou o domínio da Google sobre o futuro da web.
Hoje, Edge e Chrome convivem na mesma fundação, sem rivalizar quanto a tecnologia ou plataforma — ambos alimentam o ecossistema Chrome, consolidando o peso da Google à medida que a concorrência desaparece.
Tal como padrão predominante da blockchain, a EVM posiciona o Ethereum para moldar o futuro da Web3.
Contrariando o ditado, "Morder a mão que alimenta não compensa" — no momento em que os chamados Ethereum killers escolhem a EVM, agregam-se ao próprio ecossistema Ethereum.
