Para negociadores e investidores de opções que comparam contratos nos mercados de ações e de criptomoedas, esta distinção é fundamental para avaliar se uma opção é cara ou barata, quanto valor pode desaparecer devido à deterioração temporal e de que forma as alterações na volatilidade podem afetar a rentabilidade e o risco.
Os mesmos cálculos básicos aplicam-se a opções sobre ações e a opções sobre criptomoedas, embora as especificações dos contratos, os direitos de exercício, os métodos de liquidação e as condições de mercado possam ser diferentes. Este guia explica como calcular o valor intrínseco e o valor extrínseco, como a deterioração temporal e a volatilidade implícita moldam os prémios das opções, em que diferem as opções americanas e europeias e como estes conceitos se aplicam em exemplos de negociação, incluindo opções de criptomoedas e o contexto de mercado da Gate.com.
Principais conclusões
-
O valor intrínseco mede a diferença positiva entre o preço de referência do ativo subjacente de uma opção e o seu preço de exercício.
-
O valor extrínseco é a parte do prémio de uma opção que resta depois de deduzido o valor intrínseco.
-
O tempo até à caducidade, a volatilidade implícita, as taxas de juro e as distribuições esperadas podem influenciar os prémios das opções.
-
O valor extrínseco diminui geralmente à medida que se aproxima a caducidade, quando os restantes fatores de precificação se mantêm inalterados, mas os movimentos reais do mercado podem compensar a deterioração temporal.
-
O estilo de exercício é importante. As opções de estilo americano podem ser exercidas antes da caducidade, enquanto as opções de estilo europeu só podem ser exercidas na caducidade.
-
A Gate disponibiliza opções de criptomoedas de estilo europeu, liquidadas em dinheiro, e também introduziu opções sobre ações, cujos termos específicos devem ser analisados separadamente.
Qual é a diferença entre valor intrínseco e valor extrínseco?
O valor intrínseco e o valor extrínseco descrevem componentes diferentes do prémio de uma opção.
O valor intrínseco reflete o montante pelo qual uma opção está atualmente dentro do dinheiro.
O valor extrínseco reflete a diferença entre o prémio de mercado da opção e o seu valor intrínseco; por outras palavras, é a parte do preço da opção que excede o prémio da opção atribuível apenas ao valor intrínseco.
A relação expressa-se da seguinte forma:
Prémio da opção = valor intrínseco + valor extrínseco
De forma equivalente:
Valor extrínseco = prémio da opção − valor intrínseco
O valor de uma opção é normalmente analisado como a soma do valor intrínseco e do valor extrínseco.
Esta decomposição é uma identidade contabilística quando todos os valores são medidos com unidades consistentes.
No entanto, não se deve assumir automaticamente que o valor extrínseco é positivo em todos os mercados ou estruturas de contrato.
O que é o valor intrínseco nas opções?
O valor intrínseco mede a diferença positiva entre o preço de exercício da opção e o preço de mercado atual, ou preço, do ativo subjacente.
Para uma opção de compra vanilla padrão:
Valor intrínseco de call = max(0, preço do subjacente − preço de exercício)
Para uma opção de venda vanilla padrão:
Valor intrínseco de put = max(0, preço de exercício − preço do subjacente)
O valor intrínseco de uma opção depende de quão dentro do dinheiro esta se encontra.
A função máxima garante que o valor intrínseco não pode ser negativo.
Estas fórmulas descrevem o valor intrínseco por unidade do ativo subjacente. Para um contrato vanilla padrão, este é o valor intrínseco da opção se for exercida imediatamente.
O valor intrínseco total de um contrato depende do seu multiplicador ou dimensão do contrato.
Exemplo de valor intrínseco de uma opção de compra
Suponha-se que o preço da ação é de $112.
Uma opção de compra tem um preço de exercício de $100.
O seu valor intrínseco é:
$112 − $100 = $12 por ação
Este valor intrínseco resulta da negociação da ação subjacente acima do preço de exercício.
Se a opção tiver um prémio de mercado de $17 por ação, o seu valor extrínseco é:
$17 − $12 = $5 por ação
A componente intrínseca de $12 reflete o montante pelo qual a call está dentro do dinheiro.
Os restantes $5 representam o valor extrínseco.
Se o contrato representar 100 ações, o prémio total seria de $1,700, excluindo taxas.
A componente intrínseca total seria de $1,200, enquanto a componente extrínseca seria de $500.
Exemplo de valor intrínseco de uma opção de venda
Suponha-se que a Bitcoin é negociada a $70,000.
Uma opção de venda de BTC é um dos contratos de opções sobre o título subjacente, com um preço de exercício de $75,000.
O seu valor intrínseco é:
$75,000 − $70,000 = $5,000 por BTC
A put tem valor porque o título subjacente está abaixo do preço de exercício.
Se o prémio da put for de $6,200 por BTC, o seu valor extrínseco é:
$6,200 − $5,000 = $1,200 por BTC
Estes valores são hipotéticos e pressupõem que o preço de referência relevante da opção é de $70,000.
O valor real do contrato depende do multiplicador da bolsa e das convenções de cotação.
Como é que o grau de moneyness afeta o valor intrínseco?
O grau de moneyness descreve a relação entre o preço de exercício de uma opção e o preço de referência do ativo subjacente.
Uma opção pode estar dentro do dinheiro, no dinheiro ou fora do dinheiro.
Opções dentro do dinheiro
Uma opção de compra está dentro do dinheiro quando o preço de exercício é inferior ao preço de mercado atual do ativo subjacente.
Uma opção de venda está dentro do dinheiro quando o preço de exercício é superior ao preço de mercado atual do ativo subjacente.
Apenas as opções dentro do dinheiro têm valor intrínseco positivo.
Opções no dinheiro
Uma opção está no dinheiro quando o seu preço de exercício é igual ou muito próximo do preço de referência do ativo subjacente.
Segundo as fórmulas padrão de valor intrínseco, uma opção exatamente no dinheiro tem valor intrínseco zero.
Por conseguinte, o seu prémio é composto inteiramente por valor extrínseco. As opções no dinheiro têm frequentemente um valor extrínseco mais elevado porque existe maior incerteza quanto a terminarem dentro ou fora do dinheiro.
Opções fora do dinheiro
Uma opção de compra está fora do dinheiro quando o preço do subjacente é inferior ao preço de exercício, tornando-a uma opção OTM.
Uma opção de venda está fora do dinheiro quando o preço do subjacente é superior ao preço de exercício.
As opções fora do dinheiro têm valor intrínseco zero.
No entanto, podem continuar a ser negociadas com um prémio positivo porque ainda podem ter valor de mercado antes da caducidade, mas, se permanecerem fora do dinheiro na caducidade, normalmente expiram sem valor.
Quando o valor intrínseco é zero, todo o valor do prémio é valor extrínseco.
Exemplo de moneyness
Suponha-se que ETH é negociado a $3,000.
| Opção |
Preço de exercício |
Moneyness |
Valor intrínseco |
| Call de ETH |
$2,800 |
ITM |
$200 |
| Call de ETH |
$3,000 |
ATM |
$0 |
| Call de ETH |
$3,200 |
OTM |
$0 |
| Put de ETH |
$2,800 |
OTM |
$0 |
| Put de ETH |
$3,000 |
ATM |
$0 |
| Put de ETH |
$3,200 |
ITM |
$200 |
Os cálculos são os mesmos para opções padrão sobre ações e criptomoedas quando medidos numa base comparável por unidade.
O que é o valor extrínseco nas opções?
O valor extrínseco é a parte do preço de uma opção que não é explicada pelo seu valor intrínseco.
Também é frequentemente designado por valor temporal, e o valor extrínseco de uma opção é o montante acima do valor intrínseco.
Estes fatores incluem a volatilidade implícita, as taxas de juro, as distribuições esperadas e a duração restante do contrato. As opções com mais tempo restante ou maior volatilidade implícita têm geralmente mais valor extrínseco.
A fórmula é:
Valor extrínseco = prémio da opção − valor intrínseco
Exemplo de valor extrínseco
Suponha-se que ETH é negociado a $3,000.
Uma opção de compra com um preço de exercício de $2,800 tem um prémio de $260 por ETH.
O seu valor intrínseco é:
$3,000 − $2,800 = $200
O seu valor extrínseco é:
$260 − $200 = $60
Por conseguinte, o prémio da opção é composto por $200 de valor intrínseco e $60 de valor extrínseco. Quando está dentro do dinheiro, o valor de uma opção pode incluir ambas as componentes.
Se o preço do subjacente permanecer inalterado, as alterações na volatilidade implícita ou no tempo restante podem ainda afetar o preço de mercado da opção.
Isto explica por que motivo os preços das opções podem variar mesmo quando o ativo subjacente regista movimentos de preço relativamente reduzidos.
O valor extrínseco pode ser negativo?
Sim, em determinadas circunstâncias.
Embora as explicações educativas descrevam frequentemente o valor extrínseco como um montante positivo pago pelo potencial futuro, a diferença calculada entre o prémio de uma opção e o seu valor intrínseco baseado no preço à vista pode, por vezes, ser negativa.
Esta distinção é particularmente relevante para opções de estilo europeu.
Opções americanas vs. europeias
As opções de estilo americano podem, em geral, ser exercidas em qualquer momento até à caducidade.
Este direito de exercício antecipado cria uma relação importante entre o preço de mercado de uma opção e o seu valor intrínseco.
Ignorando custos de transação e fricções de mercado, uma opção de estilo americano não deve geralmente ser negociada abaixo do seu valor de exercício imediato, pois o titular poderia exercê-la.
As calls de ações dentro do dinheiro podem por vezes ser exercidas antes da data ex-dividendo para receber um dividendo, uma vez que os titulares de calls não recebem dividendos, salvo se possuírem as ações. Os negociadores com posições curtas nestas calls podem fechar ou gerir de outra forma a posição antecipadamente para reduzir o risco de atribuição antecipada.
As opções de estilo europeu não podem ser exercidas antes da caducidade.
Consequentemente, o mesmo argumento de exercício imediato não se aplica.
Para determinadas opções de estilo europeu, em particular contratos muito dentro do dinheiro afetados por taxas de juro, dividendos ou outros fatores de carry, o prémio de mercado pode ser inferior à medida simples de valor intrínseco baseada no preço à vista.
Exemplo de valor extrínseco calculado negativo
Suponha-se que uma opção de compra de estilo europeu tem:
O seu valor intrínseco baseado no preço à vista é $110 − $100 = $10.
O seu valor extrínseco calculado é $9 − $10 = −$1.
Isto não estabelece automaticamente uma oportunidade de arbitragem.
O titular da opção não pode exercer imediatamente o contrato de estilo europeu.
O seu valor depende do pagamento disponível na caducidade e das condições de precificação relevantes.
É por este motivo que os negociadores devem compreender o estilo de exercício antes de interpretar as componentes intrínseca e extrínseca de uma opção.
Que fatores afetam o valor extrínseco?
O valor extrínseco é influenciado por vários fatores interligados.
1. Tempo até à caducidade
As opções com mais tempo restante têm geralmente mais valor extrínseco porque existe mais oportunidade para o ativo subjacente se movimentar.
Para muitas opções padrão, o tempo adicional aumenta o valor teórico da opção quando os outros fatores se mantêm inalterados.
No entanto, a relação não é universal para todos os contratos de estilo europeu ou ambientes de carry.
À medida que se aproxima a caducidade, diminui a oportunidade para movimentos de preço adicionais. À medida que uma opção se aproxima da caducidade, o seu valor extrínseco diminui normalmente e, na caducidade, as opções vanilla padrão consistem apenas em valor intrínseco ou num pagamento nulo.
Isto contribui para a deterioração temporal à medida que a caducidade se aproxima.
2. Volatilidade implícita
A volatilidade implícita, ou IV, é um parâmetro de volatilidade inferido dos preços das opções de mercado através de um modelo de precificação.
É normalmente expressa numa base anualizada.
Uma maior volatilidade implícita aumenta geralmente o valor teórico de calls e puts vanilla padrão, mantendo-se tudo o resto igual.
Quando o valor intrínseco se mantém inalterado, isto tende também a significar um valor extrínseco mais elevado.
Isto ocorre porque uma distribuição mais ampla de resultados potenciais aumenta o valor do pagamento assimétrico da opção.
No entanto, a IV não prevê a direção do próximo movimento do ativo subjacente.
Também não garante que uma opção se torne rentável.
3. Taxas de juro e carry
As taxas de juro afetam a relação entre valores presentes e futuros.
Nos modelos convencionais de precificação de opções, as taxas de juro influenciam o valor presente do preço de exercício e o valor a prazo do ativo subjacente.
Para opções de criptomoedas, as considerações de carry relevantes podem incluir a relação entre os preços à vista e os preços de futuros.
No entanto, as taxas de financiamento de futuros perpétuos não devem ser consideradas um determinante direto universal dos prémios das opções.
A sua relação com a precificação de opções depende da estrutura de mercado e das especificações do contrato.
4. Dividendos e outras distribuições
Para opções sobre ações, os dividendos esperados podem afetar os valores das opções.
Mantendo-se tudo o resto igual, os dividendos em dinheiro esperados reduzem geralmente os valores das calls e aumentam os valores das puts relativamente a uma ação comparável que não paga dividendos.
Isto é particularmente relevante ao avaliar decisões de exercício antecipado para determinadas calls de estilo americano.
Nos mercados de criptomoedas, as recompensas de staking ou outros benefícios específicos dos ativos podem influenciar os pressupostos económicos de carry.
No entanto, os seus efeitos dependem do ativo subjacente e da metodologia de precificação do contrato.
5. Liquidez de mercado e condições de negociação
Os prémios reais das opções são determinados através da negociação no mercado.
Os spreads entre compra e venda, a liquidez, o fluxo de ordens e as condições de execução podem afetar os preços disponíveis para compradores e vendedores.
Por conseguinte, o valor de um modelo teórico não é necessariamente o preço ao qual um negociador consegue executar uma transação.
Como é que a deterioração temporal afeta o valor extrínseco?
A deterioração temporal descreve a tendência de o valor teórico de uma opção diminuir à medida que o tempo passa, assumindo que os restantes fatores de precificação permanecem inalterados.
O grego de opções theta mede a sensibilidade à passagem do tempo.
Para muitas opções longas padrão, o theta é negativo.
Para as posições curtas correspondentes, a exposição ao theta é geralmente positiva.
No entanto, o theta é uma sensibilidade baseada num modelo, e não um lucro ou prejuízo diário garantido.
Os preços reais das opções também respondem a alterações no ativo subjacente, na volatilidade implícita, nas taxas de juro e nas condições de mercado.
Porque é que a deterioração temporal acelera perto da caducidade?
Para muitas opções no dinheiro, a magnitude do theta torna-se frequentemente maior à medida que uma opção se aproxima da caducidade.
Isto significa que o valor temporal da opção pode diminuir mais rapidamente durante os seus últimos dias.
O valor extrínseco da opção diminui frequentemente mais depressa perto da caducidade nos contratos ATM.
No entanto, o padrão difere entre os vários níveis de moneyness.
As opções muito dentro do dinheiro e muito fora do dinheiro podem comportar-se de forma diferente.
Por conseguinte, é incorreto presumir que todas as opções registam a mesma taxa de deterioração durante os seus últimos 30 ou 45 dias.
Exemplo hipotético de deterioração temporal
Considere-se uma opção de compra de BTC com:
-
Preço de referência de BTC: $60,000
-
Preço de exercício: $60,000
-
Tempo inicial até à caducidade: 90 dias
Suponha-se que o preço do subjacente, a volatilidade implícita, as taxas de juro e outros dados relevantes permanecem inalterados.
Num modelo de precificação simplificado, o valor extrínseco teórico da opção diminuiria geralmente à medida que a caducidade se aproxima.
O montante exato depende do modelo e dos respetivos dados.
Por conseguinte, uma ilustração numérica da deterioração temporal deve ser calculada a partir de um pressuposto de volatilidade e de uma metodologia de precificação explicitamente indicados, em vez de ser apresentada como uma sequência de preços históricos reais.
Nos mercados em direto, um aumento da volatilidade implícita poderia compensar parte ou a totalidade do efeito da deterioração temporal.
Como é que a volatilidade implícita afeta o valor intrínseco e extrínseco?
A volatilidade implícita pode alterar o prémio de mercado de uma opção sem alterar o seu valor intrínseco.
Considere-se uma call de BTC no dinheiro.
Como o seu valor intrínseco é zero, todo o preço da opção é classificado como valor extrínseco.
Se a volatilidade implícita aumentar enquanto os outros dados de precificação se mantêm inalterados, o prémio teórico da opção aumenta geralmente.
Em contrapartida, uma diminuição da volatilidade implícita reduz geralmente o prémio teórico.
Esta relação é medida através de outro grego de opções: vega.
O que é uma IV crush?
IV crush refere-se a uma diminuição substancial da volatilidade implícita, frequentemente após um evento antecipado.
Antes de um anúncio de resultados, de uma decisão regulamentar ou de um grande evento de protocolo, os negociadores podem esperar movimentos de preço invulgarmente grandes.
Essa incerteza pode contribuir para uma volatilidade implícita elevada.
Após o evento, a incerteza pode diminuir, fazendo com que a volatilidade implícita desça.
Por conseguinte, um comprador de opções pode perder dinheiro mesmo quando o ativo subjacente se movimenta na direção prevista, em particular se o movimento for menor do que o que o mercado tinha incorporado no preço.
É por este motivo que avaliar uma opção exige mais do que prever se o ativo subjacente vai subir ou descer.
Valor intrínseco vs. valor extrínseco: três exemplos de negociação
Os exemplos seguintes utilizam preços hipotéticos para ilustrar os cálculos.
Exemplo 1: Call de ações dentro do dinheiro
Suponha-se que o preço da ação é de $190.
Uma opção de compra tem:
-
Preço de exercício: $180
-
Prémio: $15 por ação
Valor intrínseco:
$190 − $180 = $10
O valor intrínseco da opção resulta de o preço atual da ação estar acima do preço de exercício.
Valor extrínseco:
$15 − $10 = $5
O prémio é composto por $10 de valor intrínseco e $5 de valor extrínseco por ação.
Se o contrato representar 100 ações, o prémio total é de $1,500 antes das taxas.
Exemplo 2: Call de ETH fora do dinheiro
Suponha-se que ETH é negociado a $3,200.
Uma opção de compra tem:
Como ETH é negociado abaixo do preço de exercício, a call é uma opção OTM e não tem valor intrínseco.
Valor intrínseco:
$0
Valor extrínseco:
$120 − $0 = $120
Todo o prémio é valor extrínseco. O preço da opção não contém valor intrínseco enquanto ETH se mantiver abaixo do preço de exercício.
A opção pode ainda ter valor de mercado porque ETH pode subir antes da caducidade.
No entanto, o titular pode perder todo o prémio se a opção expirar sem um pagamento positivo.
Exemplo 3: Put de ações dentro do dinheiro
Suponha-se que uma ação é negociada a $50.
Uma opção de venda tem:
-
Preço de exercício: $55
-
Prémio: $7 por ação
Valor intrínseco:
$55 − $50 = $5
Valor extrínseco:
$7 − $5 = $2
Agora, suponha-se que a ação desce para $40 na caducidade.
O pagamento da put na caducidade é:
$55 − $40 = $15 por ação
Se a opção foi comprada por $7 por ação, o lucro líquido do comprador é:
$15 − $7 = $8 por ação, antes das taxas.
Para um contrato padrão que represente 100 ações, isto corresponde a $800 antes das taxas.
O cálculo pressupõe que a opção é mantida até à caducidade e liquidada de acordo com os termos do contrato indicados.
Porque é que o valor intrínseco vs. extrínseco é importante para estratégias de opções?
Diferentes estratégias de opções criam diferentes exposições aos movimentos de preço do subjacente, à deterioração temporal e à volatilidade implícita.
Compreender o valor intrínseco e extrínseco ajuda os negociadores a identificar essas exposições.
No entanto, apenas a repartição do prémio não estabelece se uma estratégia é rentável ou adequada.
Compra de opções de compra
Um comprador de calls beneficia geralmente de aumentos no preço do ativo subjacente.
No entanto, a rentabilidade da opção depende do prémio pago e das condições de mercado subsequentes.
Para uma call longa padrão mantida até à caducidade, o preço de equilíbrio por unidade é:
Ponto de equilíbrio = preço de exercício + prémio pago
Uma call pode terminar dentro do dinheiro e ainda assim gerar uma perda líquida se o seu pagamento na caducidade não exceder o prémio original e os custos relevantes.
Compra de opções de venda
Um comprador de puts beneficia geralmente de descidas no preço do ativo subjacente.
Para uma put longa padrão mantida até à caducidade:
Ponto de equilíbrio = preço de exercício − prémio pago
Mais uma vez, a opção tem de gerar valor suficiente para compensar o respetivo custo de compra.
Venda de opções
Os vendedores de opções recebem prémios em troca de assumirem obrigações contratuais.
Podem beneficiar da deterioração temporal quando os restantes fatores de precificação permanecem favoráveis.
No entanto, a venda de opções envolve riscos significativos.
Uma call curta não coberta pode ter um potencial de perda teoricamente ilimitado. Os negociadores que negoceiam opções devem compreender que a exposição curta sem cobertura pode criar perdas superiores ao prémio recebido.
Uma put curta também pode sofrer perdas significativas se o ativo subjacente descer acentuadamente.
O risco depende da estratégia, dos acordos de garantia e das condições de mercado.
Receber rendimentos de prémios não deve ser confundido com obter um retorno garantido.
Calls cobertas
Uma call coberta combina geralmente a titularidade do ativo subjacente com uma posição curta numa call.
O prémio recebido pode proporcionar alguma compensação contra perdas na posição do subjacente.
No entanto, a estratégia limita a participação na subida acima do preço de exercício e não elimina a exposição à descida.
A sua mecânica também depende das regras de liquidação e de garantias do contrato.
A capacidade de uma plataforma suportar a negociação à vista e a negociação de opções não significa automaticamente que disponibilize um produto específico de calls cobertas ou que reconheça as posições no subjacente como garantia coberta.
Valor intrínseco e extrínseco em opções sobre ações vs. criptomoedas
As fórmulas básicas são semelhantes entre opções tradicionais e opções de criptomoedas.
No entanto, a conceção dos contratos e a estrutura de mercado podem afetar as decisões de precificação e negociação.
| Fator |
Opções sobre ações |
Opções de criptomoedas |
| Exposição subjacente |
Ações, ETF ou ativos de referência relacionados |
BTC, ETH e outros ativos digitais suportados |
| Fórmulas de valor intrínseco |
Fórmulas padrão de call e put |
As mesmas fórmulas para contratos vanilla comparáveis |
| Volatilidade |
Varia consoante a ação e as condições de mercado |
Pode ser substancial e alterar-se rapidamente |
| Horário de negociação |
Depende da bolsa e do contrato |
Depende do mercado e do contrato |
| Dividendos |
Podem afetar decisões de precificação e exercício |
Os dividendos convencionais de ações geralmente não se aplicam |
| Considerações de carry |
Taxas de juro e distribuições esperadas |
Taxas de juro, base de futuros e carry específico do ativo |
| Estilo de exercício |
Americano ou europeu, consoante o contrato |
Frequentemente europeu nas principais plataformas de opções de criptomoedas |
| Liquidação |
Física ou em dinheiro, consoante o contrato |
Frequentemente liquidada em dinheiro nas plataformas suportadas |
| Multiplicador do contrato |
Geralmente 100 ações para opções padrão de ações dos EUA |
Específico da plataforma e do contrato |
Estas diferenças são especialmente relevantes ao comparar contratos entre plataformas de negociação.
O prémio cotado de uma opção pode representar um preço por ação, por BTC, por ETH ou por outra unidade.
Antes de calcular a exposição total do contrato, os negociadores devem confirmar o multiplicador e a convenção de cotação.
Como os negociadores da Gate podem analisar o valor intrínseco e extrínseco
A Gate disponibiliza negociação de opções de criptomoedas e também introduziu opções sobre ações.
O processo de cálculo relevante é semelhante em ambas as categorias, mas as regras específicas de cada contrato devem ser analisadas antes de negociar.
Cálculo do valor intrínseco e extrínseco na Gate
O processo seguinte pode ser utilizado para analisar um contrato de opções vanilla suportado.
Passo 1: Identificar o contrato.
Confirmar o ativo subjacente, o preço de exercício, a data de caducidade, o tipo de opção e o multiplicador do contrato.
Passo 2: Verificar o preço de referência relevante do subjacente.
Utilizar o preço adequado ao contrato e distinguir claramente entre preços de referência à vista, de índice, a prazo e de liquidação.
Passo 3: Calcular o valor intrínseco.
Para uma call:
max(0, preço do subjacente − preço de exercício)
Para uma put:
max(0, preço de exercício − preço do subjacente)
Passo 4: Calcular o valor extrínseco.
Subtrair o valor intrínseco ao prémio da opção utilizando unidades consistentes.
Passo 5: Avaliar os fatores de precificação.
Analisar o tempo restante, a volatilidade implícita, a liquidez e as considerações de carry relevantes.
Passo 6: Calcular a exposição total do contrato.
Aplicar o multiplicador correto e considerar as taxas de negociação e outros custos aplicáveis.
Passo 7: Analisar o risco da posição.
Considerar a perda potencial máxima, as regras de liquidação, a liquidez e a forma como a posição responde a alterações no preço e na volatilidade.
Erros comuns ao comparar valor intrínseco e extrínseco
Um erro comum é pressupor que uma opção dentro do dinheiro tem de ser rentável.
Uma opção pode ter valor intrínseco positivo e, ainda assim, gerar uma perda relativamente ao seu prémio de compra.
Outro erro é pressupor que todo o valor extrínseco desaparece a uma taxa diária previsível.
A deterioração temporal depende do moneyness, da volatilidade e de outros dados de precificação.
Um terceiro erro é tratar a volatilidade implícita como uma previsão direcional.
Uma IV mais elevada indica geralmente uma maior incerteza implícita relativamente a potenciais movimentos de preço, e não uma previsão de que o ativo subjacente vai subir.
Os negociadores também podem ignorar os multiplicadores dos contratos.
Um prémio cotado por unidade do ativo subjacente não corresponde necessariamente ao custo total de um contrato de opções.
Por fim, aplicar pressupostos de exercício antecipado de estilo americano a opções de estilo europeu pode levar a conclusões incorretas sobre avaliação e arbitragem.
Conclusão
O valor intrínseco e extrínseco fornece uma estrutura para compreender de que forma o prémio de uma opção é dividido entre o seu moneyness atual e o valor de mercado restante atribuído a outros fatores de precificação.
O valor intrínseco é determinado pela relação entre o preço de referência do subjacente e o preço de exercício.
O valor extrínseco é calculado subtraindo o valor intrínseco ao prémio da opção.
O tempo restante, a volatilidade implícita, as taxas de juro, as distribuições e as condições de mercado podem influenciar os preços das opções.
No entanto, os negociadores devem evitar assumir que o valor extrínseco é sempre positivo, que a deterioração temporal garante lucros aos vendedores de opções ou que uma opção dentro do dinheiro gera necessariamente uma negociação rentável.
Os mesmos conceitos básicos de avaliação aplicam-se a opções sobre ações e criptomoedas, mas o estilo de exercício, a liquidação, as convenções de cotação e os multiplicadores dos contratos podem diferir.
Compreender estas diferenças é essencial ao avaliar opções disponíveis através de plataformas como a Gate.
Perguntas frequentes
O valor extrínseco pode ser negativo?
Sim. Determinadas opções de estilo europeu podem ter valor extrínseco calculado negativo relativamente ao seu valor intrínseco baseado no preço à vista antes da caducidade.
O valor extrínseco diminui sempre ao longo do tempo?
Não necessariamente. A deterioração temporal reduz geralmente o valor teórico de uma opção quando os restantes dados se mantêm inalterados, e esse efeito acelera frequentemente à medida que a caducidade se aproxima, mas as alterações na volatilidade implícita e noutros fatores de mercado podem compensar esse efeito.
Uma maior volatilidade implícita aumenta o valor extrínseco?
Para opções vanilla padrão, uma maior volatilidade implícita aumenta geralmente os valores teóricos das opções, mantendo-se tudo o resto igual.
Uma opção dentro do dinheiro pode perder dinheiro?
Sim. Uma opção pode terminar dentro do dinheiro, mas ainda assim gerar uma perda líquida se o seu pagamento não exceder o prémio pago e os custos relevantes.
