Nas blockchains de proof-of-stake, o staking é uma forma importante de manter o consenso e a segurança da rede. Depois de delegarem tokens nativos a validadores, os utilizadores podem participar na proteção da rede e receber as recompensas de staking correspondentes, de acordo com as regras da rede. No entanto, o staking tradicional também apresenta uma questão prática: normalmente, os ativos delegados têm de seguir o processo de retirada de staking definido pela rede. Durante este período, os utilizadores podem não conseguir gerir os seus fundos com a mesma liberdade que teriam com ativos líquidos comuns.
Para os utilizadores de DeFi, esta limitação de liquidez significa que, embora os seus fundos gerem recompensas de staking, podem perder oportunidades de participar noutras atividades on-chain. Por exemplo, os utilizadores não podem utilizar diretamente ativos em staking tradicional para negociação descentralizada, como garantia em empréstimos ou para fornecer liquidez. À medida que as aplicações financeiras on-chain continuam a desenvolver-se, manter a composabilidade dos ativos enquanto se participa no staking da rede tornou-se gradualmente um desafio fundamental para os protocolos de staking líquido.
Haedal é um protocolo do ecossistema Sui desenvolvido para responder a esta necessidade. Através da sua infraestrutura de staking, delega os ativos dos utilizadores a validadores e emite tokens de staking líquido que representam os respetivos direitos de staking. Os utilizadores podem manter estes tokens ou, dependendo do suporte específico disponível no protocolo, utilizá-los noutras aplicações DeFi em todo o ecossistema Sui.
No entanto, o staking líquido não coloca os ativos subjacentes em vários locais simultaneamente, nem significa que os ativos em staking não estejam sujeitos a restrições de saída. Os tokens de staking líquido representam um direito sobre os ativos subjacentes em staking e as respetivas recompensas. A sua possibilidade efetiva de resgate continua a ser afetada pelos mecanismos do protocolo, pelo estado dos validadores, pelos processos de resgate e pela liquidez do mercado secundário.
Compreender a Haedal exige analisar três aspetos: o mecanismo de proof-of-stake da Sui, a forma como os tokens de staking líquido acumulam valor e a forma como o protocolo desenvolve uma arquitetura de produtos DeFi em torno destes ativos.
O que é o protocolo Haedal?
Haedal é um protocolo de staking líquido desenvolvido nativamente na rede Sui. A sua atividade principal consiste em fornecer infraestrutura de staking que permite aos utilizadores participar no staking da rede Sui sem terem de operar os seus próprios nós validadores.
No staking tradicional, os utilizadores têm de selecionar validadores e delegar os seus ativos nos nós correspondentes. Os validadores participam no consenso da rede e recebem recompensas de acordo com as regras da rede Sui. A Haedal integra este processo num serviço mais acessível aos utilizadores comuns. Ao emitir tokens de staking líquido, também permite que os utilizadores continuem a utilizar os direitos associados aos ativos correspondentes num ambiente DeFi.
Do ponto de vista do posicionamento do produto, a Haedal é mais do que uma simples porta de entrada para o staking. Também desenvolve produtos de suporte em torno dos ativos de staking líquido, como o Haedal Market Maker (HMM) e o haeVault, com o objetivo de ligar as recompensas de staking, a gestão de liquidez e as estratégias de rendimento. O seu objetivo é permitir que os ativos em staking participem no consenso da rede e, simultaneamente, desempenhem funções mais abrangentes no ambiente financeiro on-chain da Sui.
É importante distinguir os diferentes componentes. A Haedal é uma infraestrutura ao nível do protocolo, enquanto haSUI e haWAL são ativos de staking líquido obtidos pelos utilizadores através dos processos de staking relevantes. HAEDAL é o token do protocolo, com funções como a governação e os incentivos do ecossistema. Estes três componentes têm funções e fontes de risco diferentes.
Como funciona o staking líquido?
O conceito central do staking líquido consiste em converter os direitos subjacentes de staking em tokens que possam continuar a circular e a ser utilizados. Os utilizadores depositam ativos nativos num protocolo, que delega os ativos a validadores de acordo com as regras aplicáveis e emite tokens de staking líquido que representam os direitos de staking.
Tomando o SUI como exemplo, os utilizadores podem receber haSUI depois de fazerem staking de SUI através da Haedal. O haSUI representa o direito do utilizador sobre o pool de staking da Haedal e também pode ser utilizado em aplicações DeFi da Sui compatíveis.
Este processo pode ser dividido em três etapas.
Em primeiro lugar, os utilizadores depositam os seus SUI na infraestrutura de staking da Haedal. O protocolo atribui os ativos aos validadores correspondentes com base no modo selecionado pelo utilizador. A documentação da Haedal descreve dois modos: atribuição automática e seleção manual. No modo automático, o algoritmo do protocolo atribui os ativos com base no desempenho dos validadores. No modo manual, os utilizadores podem selecionar os validadores diretamente.
Em segundo lugar, o protocolo emite haSUI com base no rácio de conversão haSUI/SUI em vigor. O haSUI detido pelos utilizadores não é apenas um saldo de tokens padrão. Representa o seu direito sobre o pool de staking. À medida que os validadores recebem recompensas de staking da rede, o valor dos ativos representados pelo pool de staking altera-se.
Por fim, os utilizadores podem utilizar o haSUI em cenários DeFi compatíveis, como negociação, fornecimento de liquidez ou como garantia em empréstimos. Isto permite evitar uma escolha totalmente exclusiva entre obter recompensas de staking e utilizar ativos on-chain.
É importante notar que o staking líquido não elimina as regras de saída do staking subjacente. Quando os utilizadores resgatam finalmente SUI, continuam a ter de seguir o mecanismo de retirada de staking da Haedal, que pode envolver um período de espera ou uma taxa de saída imediata.
haSUI: como são convertidos os direitos de staking em liquidez?
O haSUI é um dos principais tokens de staking líquido da Haedal. Os utilizadores recebem haSUI depois de fazerem staking de SUI através da Haedal. O token representa o direito correspondente sobre SUI no pool de staking do protocolo.
Ao contrário de determinados certificados que correspondem diretamente ao ativo subjacente numa base quantitativa, o haSUI utiliza um modelo de acumulação de valor. À medida que o pool de staking recebe recompensas da rede, o rácio nativo de conversão entre haSUI e SUI é ajustado de acordo com as regras do protocolo. Por outras palavras, as recompensas refletem-se principalmente num aumento da quantidade de SUI representada por cada unidade de haSUI, e não na distribuição contínua de haSUI adicional nas contas dos utilizadores.
Este mecanismo ajuda a explicar as alterações no valor do haSUI: a quantidade de haSUI detida por um utilizador pode permanecer inalterada, enquanto o direito do utilizador sobre SUI, calculado de acordo com o rácio de conversão do protocolo, se altera à medida que as recompensas de staking se acumulam.
No entanto, o rácio de conversão do protocolo não é o mesmo que o preço no mercado secundário. O preço de negociação do haSUI em DEX ou noutros mercados também é afetado pela oferta e pela procura, pela profundidade do mercado, pelas expectativas de resgate dos utilizadores e pelas condições gerais do mercado. Se a liquidez do mercado secundário for insuficiente, o preço de negociação de mercado pode afastar-se do rácio de conversão nativo ao nível do protocolo.
Por conseguinte, a análise do haSUI exige a observação simultânea de duas dimensões: em primeiro lugar, o rácio interno de conversão para SUI e a acumulação de recompensas no protocolo; em segundo lugar, o preço de mercado externo e a liquidez. Nenhuma destas métricas, por si só, pode determinar se o ativo poderá ser sempre resgatado ao preço esperado.
Do haSUI ao haWAL: expansão dos ativos de staking líquido
À medida que o ecossistema Sui se desenvolve, a arquitetura de staking líquido da Haedal expandiu-se para outros ativos. O haWAL é um ativo de staking líquido desenvolvido em torno do WAL, o token nativo da rede Walrus.
Os utilizadores podem fazer staking de WAL através da Haedal e receber haWAL. Tal como o haSUI, o haWAL representa o direito correspondente sobre o staking e reflete as recompensas de staking acumuladas através do seu rácio de conversão. Dependendo do suporte do protocolo, os utilizadores podem utilizar haWAL para negociação, fornecimento de liquidez, empréstimos e outras aplicações no ecossistema DeFi da Sui.
A introdução do haWAL mostra que o posicionamento do produto da Haedal não se limita ao staking de um único ativo. Em vez disso, procura criar uma infraestrutura de staking líquido escalável. Para o ecossistema Sui, este modelo pode converter os direitos de staking de diferentes redes subjacentes em formas de ativos que possam entrar mais facilmente nas aplicações DeFi.
No entanto, diferentes ativos subjacentes estão sujeitos a regras de rede diferentes. Os períodos de staking, os mecanismos dos validadores, os tempos de espera para a retirada de staking e as condições de liquidez do SUI e do WAL não são exatamente iguais. Por conseguinte, as regras de saída do haSUI não podem ser aplicadas diretamente ao haWAL. Os utilizadores também não devem presumir que os dois ativos têm características de risco idênticas apenas por serem ambos tokens de staking líquido.
Arquitetura de produtos da Haedal: do staking à gestão de liquidez
A arquitetura do protocolo da Haedal pode ser compreendida através de três camadas: a camada de staking fundamental, a camada de ativos de staking líquido e a camada de produtos financeiros de suporte.
A camada de staking fundamental trata da delegação dos ativos dos utilizadores e da atribuição aos validadores. O protocolo tem de monitorizar o desempenho dos validadores, a distribuição dos ativos em staking e as regras da rede para manter a estabilidade dos seus serviços de staking.
A camada de ativos de staking líquido converte os direitos subjacentes de staking em ativos que podem ser utilizados on-chain através de tokens como haSUI e haWAL. Estes tokens estabelecem um ponto de ligação entre a Haedal e outros protocolos DeFi e fornecem uma base importante para expandir as aplicações do ecossistema.
A camada de produtos financeiros de suporte procura melhorar ainda mais a eficiência de capital dos ativos de staking líquido. O Haedal Market Maker (HMM) é um componente importante desta camada. De acordo com a documentação da Haedal, o HMM utiliza liquidez própria do protocolo para atividades de criação de mercado. Os seus objetivos incluem melhorar a eficiência de capital e utilizar parte dos rendimentos resultantes para recompensas relacionadas com haSUI, incentivos de veHAEDAL e receitas do protocolo.
Esta estrutura reflete uma das orientações de conceção da Haedal: em vez de depender exclusivamente das recompensas de staking para gerar rendimentos para os utilizadores, procura também criar fontes adicionais de valor dentro do protocolo através da gestão de liquidez e de produtos de suporte.
No entanto, quanto mais complexa se torna a matriz de produtos, mais diversificados podem ser os riscos. Para além dos riscos do staking subjacente, o protocolo também tem de gerir estratégias de criação de mercado, a volatilidade dos preços dos ativos, a gestão de liquidez, os riscos de contratos inteligentes e a transmissão de riscos entre diferentes módulos. Os utilizadores não devem simplesmente somar várias fontes de rendimento e tratá-las como rendimentos estáveis sem considerar os riscos adicionais.
Como entram os ativos de staking líquido na DeFi?
A principal importância dos tokens de staking líquido reside no facto de permitirem que os direitos de staking continuem a participar em atividades financeiras on-chain. Tomando o haSUI como exemplo, quando outros protocolos suportam o ativo, os utilizadores podem utilizá-lo para negociação descentralizada, fornecimento de liquidez, como garantia em empréstimos ou noutras estratégias de rendimento.
Na negociação descentralizada, o haSUI pode ser emparelhado com outros ativos, proporcionando aos utilizadores opções de negociação diferentes da simples detenção de SUI. Em cenários de empréstimo, se um protocolo de empréstimos aceitar haSUI como garantia, os utilizadores podem obter liquidez adicional mantendo os seus direitos de staking.
Esta composabilidade pode melhorar a eficiência de capital, mas também cria novas cadeias de risco. Por exemplo, depois de depositarem haSUI num protocolo de empréstimos, os utilizadores têm de considerar não só os riscos do staking subjacente e do rácio de conversão, mas também os rácios de garantia, os mecanismos de liquidação e a segurança dos contratos inteligentes do protocolo de empréstimos.
Se o preço do haSUI no mercado secundário sofrer um desconto significativo, as posições com garantia podem enfrentar uma pressão adicional. Mesmo que o rácio de conversão para SUI ao nível do protocolo permaneça relativamente estável, isso não significa que o mercado possa sempre proporcionar liquidez suficiente.
Por conseguinte, as aplicações DeFi para ativos de staking líquido não acrescentam simplesmente mais canais de rendimento. Melhoram a eficiência de capital, introduzindo simultaneamente mais dependências entre protocolos.
Principais limites de risco do protocolo Haedal
Riscos dos validadores e da rede
A Haedal depende da rede subjacente e dos validadores para operar os seus serviços de staking. O desempenho dos validadores, as alterações às regras da rede e os mecanismos de penalização relacionados com o staking podem afetar os rendimentos efetivos e a segurança dos ativos em staking.
Riscos de retirada de staking e de liquidez
Os utilizadores podem ter de aguardar um determinado período ao resgatar os ativos subjacentes. A funcionalidade de saída imediata também pode estar sujeita à liquidez disponível e às condições relativas às taxas. Se os utilizadores precisarem de fundos com urgência, tanto a velocidade de resgate do protocolo como a profundidade do mercado secundário podem constituir limitações.
Riscos de perda de paridade e de desvio de preço
O rácio de conversão de um token de staking líquido ao nível do protocolo não é o mesmo que o seu preço no mercado secundário. O pânico no mercado, a liquidez insuficiente ou uma procura concentrada de resgates podem fazer com que o preço de negociação se afaste do valor de resgate do ativo subjacente.
Riscos de contratos inteligentes e de módulos
Os protocolos de staking líquido dependem de contratos inteligentes para processar ativos, emitir tokens e gerir os procedimentos relacionados. O suporte a estratégias de criação de mercado, empréstimos e geração de rendimento também pode introduzir riscos adicionais associados aos contratos. Se um único módulo tiver um problema, o risco pode propagar-se através da composabilidade entre ativos e protocolos.
Riscos relacionados com a fonte das recompensas e as estratégias
As recompensas de staking, os rendimentos da criação de mercado e os rendimentos provenientes de outras estratégias têm fontes diferentes e não devem ser tratados como se fossem iguais. Os utilizadores têm de compreender que atividades geram os rendimentos, se estão envolvidos riscos de mercado e se os rendimentos relevantes são sustentáveis.
Gate e HAEDAL: uma porta de entrada para a negociação através do mercado à vista
Os casos de utilização do protocolo Haedal ocorrem principalmente na rede Sui, enquanto o token HAEDAL pode ser negociado através de corretoras centralizadas. Estas são formas diferentes de participação: utilizar o protocolo Haedal envolve staking on-chain e operações DeFi, enquanto negociar HAEDAL envolve transações de mercado com o token do protocolo.
Em abril de 2025, a Gate publicou um anúncio sobre a listagem de HAEDAL no mercado à vista e disponibilizou o mercado de negociação HAEDAL/USDT. Para os utilizadores que pretendam acompanhar ou negociar HAEDAL através de uma corretora centralizada, o mercado à vista da Gate proporciona uma porta de entrada para a negociação.
É importante compreender que comprar ou deter HAEDAL não significa que o utilizador tenha participado no staking de SUI ou WAL através da Haedal. Também não significa que o utilizador receba automaticamente haSUI, haWAL ou rendimentos do protocolo. A utilização do protocolo, o staking líquido e a negociação de tokens são atividades diferentes e devem ser avaliadas separadamente, com base nas respetivas funções e riscos.
Antes de negociar, os utilizadores devem confirmar o par de negociação, a rede de depósito e levantamento e o estado dos serviços relevantes na página de negociação em tempo real da Gate. Deve prevalecer a informação apresentada na página atual.
Perguntas frequentes
O que é o protocolo Haedal?
Haedal é um protocolo de staking líquido desenvolvido no ecossistema Sui. Através do protocolo, os utilizadores podem delegar ativos como SUI a validadores e receber tokens de staking líquido como haSUI.
Qual é a diferença entre haSUI e SUI?
SUI é o token nativo da rede Sui. haSUI é um token de staking líquido recebido depois de fazer staking de SUI através da Haedal. Representa o direito do utilizador sobre o pool de staking do protocolo e pode ser utilizado em aplicações DeFi compatíveis.
A quantidade de haSUI aumenta à medida que se acumulam as recompensas de staking?
De acordo com a documentação da Haedal, o haSUI utiliza um modelo de acumulação de valor. As recompensas de staking refletem-se principalmente nas alterações do rácio de conversão entre haSUI e SUI, e não num simples aumento da quantidade de haSUI detida pelo utilizador.
O que é haWAL?
haWAL é um token de staking líquido recebido depois de fazer staking de WAL através da Haedal. Representa o direito correspondente sobre o staking de WAL. As suas regras de staking e resgate não são exatamente iguais às do haSUI.
O staking líquido significa que os ativos podem ser resgatados a qualquer momento sem perdas?
Não. O protocolo pode disponibilizar diferentes opções, como a retirada de staking padrão e a saída imediata, mas estas opções estão sujeitas a condições que incluem períodos de espera, taxas e liquidez disponível.
Deter HAEDAL significa que estou a participar no staking da Haedal?
Não. HAEDAL é o token do protocolo, enquanto haSUI e haWAL são ativos de staking líquido. Deter o token do protocolo não cria automaticamente uma posição de staking de SUI ou WAL.
