Mecanismo de Rebalanceamento de ETF ｜ Gate

O que é o Mecanismo de Rebalanceamento?

Quando o preço do ativo subjacente oscila, o rácio de alavancagem real do ETF também se altera e pode desviar-se do rácio de alavancagem alvo do produto.

O mecanismo de rebalanceamento, também conhecido como ajuste de posições, refere-se ao processo em que o gestor do fundo ajusta as posições dos contratos correspondentes ao ETF com base nas movimentações do mercado, de modo a que a alavancagem real do ETF seja restaurada o mais próximo possível do rácio de alavancagem alvo.

Usando os produtos ETF da Gate como exemplo, o rebalanceamento é normalmente realizado ajustando o tamanho das posições de contratos correspondentes ao ETF. Após o rebalanceamento, o sistema recalcula o valor líquido do ETF e as posições correspondentes, utilizando o valor líquido do ETF e o preço do índice do contrato subjacente no momento desse rebalanceamento como novo ponto de referência para cálculos subsequentes.

Como Funciona o Mecanismo de Rebalanceamento?

Devido às flutuações no preço do ativo subjacente, a alavancagem real das posições de contrato por trás do ETF desvia-se do rácio de alavancagem alvo. Por isso, o gestor do fundo precisa de rebalancear em condições específicas para manter o rácio de alavancagem alvo do produto.

O exemplo seguinte utiliza o BTC3L para ilustração.

Suponha que o preço atual do BTC é 100 USDT, o valor líquido do BTC3L é 1 USDT e um utilizador compra 100 USDT em BTC3L.

Estado Inicial

O gestor do fundo utiliza 100 USDT como margem e estabelece uma posição de contrato BTC de 300 USDT no mercado de derivados, tornando a alavancagem real do BTC3L em 3x.

Aumento do Preço do Ativo Subjacente

Se o preço do BTC subir 5%, o ETF long 3x correspondente sobe teoricamente cerca de 15%, e o valor líquido das posições BTC3L do utilizador passa a ser 115 USDT.

Neste momento, o valor da posição de contrato também sobe 5% juntamente com o preço do BTC, aumentando de 300 USDT para 315 USDT.

Como se pode ver, embora a alavancagem alvo do BTC3L seja 3x, após a subida do preço subjacente e o aumento do valor líquido, a alavancagem real atual desce para cerca de 2,74x, ficando abaixo da alavancagem alvo.

Para restaurar a alavancagem para 3x, o gestor do fundo precisa de aumentar a posição de contrato. Por exemplo, o gestor pode adicionar uma posição de contrato de 30 USDT, elevando a posição total para 345 USDT.

De forma semelhante, se o preço do ativo subjacente cair, a alavancagem real do ETF também se altera. O sistema ajustará as posições de contrato correspondentes de acordo com as regras de rebalanceamento, para que a alavancagem real seja restaurada o mais próximo possível do rácio de alavancagem alvo.

Por favor, note que o rebalanceamento do ETF ajusta as posições com base nas movimentações do mercado. As posições podem ser aumentadas quando o produto é lucrativo e reduzidas quando o produto tem perdas. Ao negociar produtos ETF alavancados, os utilizadores não precisam de fornecer margem; podem obter a exposição alavancada correspondente apenas comprando e vendendo produtos ETF.

Regras de Rebalanceamento dos ETF Gate

O rebalanceamento dos ETF Gate consiste em rebalanceamento agendado e rebalanceamento não agendado.

Após a conclusão do rebalanceamento, o sistema restaura a alavancagem real do ETF para o rácio de alavancagem alvo do produto correspondente. As avaliações de alterações de preço ou cálculos de alavancagem real subsequentes serão então baseadas no novo ponto de referência de rebalanceamento.

1. Rebalanceamento Agendado

O sistema realiza uma verificação de rebalanceamento agendada uma vez por dia às 00:00 (UTC+8). O rebalanceamento será acionado se uma das seguintes condições for cumprida:

Condição 1: Alavancagem Real Excede o Intervalo Permitido

Quando a alavancagem real do ETF excede o limite superior ou inferior de alavancagem do produto correspondente, o sistema aciona o rebalanceamento e restaura a alavancagem real ao rácio de alavancagem alvo.

Condição 2: O Preço do Índice do Contrato Subjacente Desvia-se Mais de 1%

Aqui, “desvio de preço superior a 1%” não se refere à amplitude intradiária entre o preço mais alto e o mais baixo. Em vez disso, refere-se à variação percentual do preço atual do índice do contrato subjacente em relação ao preço de referência especificado.

O método de avaliação específico é o seguinte:

• Se já ocorreu rebalanceamento no mesmo dia: o preço do índice do contrato subjacente no momento do rebalanceamento mais recente é usado como referência. O preço atual é comparado com este preço de referência. Se o desvio exceder 1%, o rebalanceamento é acionado.
• Se não ocorreu rebalanceamento no mesmo dia: é considerada a variação de preço do índice do contrato subjacente nas últimas 24 horas. Se o valor absoluto da variação das 24 horas exceder 1%, o rebalanceamento é acionado.

Se nenhuma das condições acima for cumprida, o rebalanceamento agendado não será realizado.

2. Rebalanceamento Não Agendado

O rebalanceamento não agendado também é conhecido como ajuste de posições em tempo real. Além da verificação agendada diária, o sistema calcula em tempo real a alavancagem real atual do ETF sempre que o preço do índice do contrato subjacente é atualizado.

Quando a alavancagem real atinge ou excede o limite superior ou inferior de alavancagem do tipo de ETF correspondente, o sistema aciona imediatamente o rebalanceamento não agendado e restaura a alavancagem real ao rácio de alavancagem alvo.

Por favor, note que a condição de acionamento para rebalanceamento não agendado não está relacionada com o “desvio de preço superior a 1%”. O desvio de preço superior a 1% é uma das condições de avaliação na verificação de rebalanceamento agendada. O rebalanceamento não agendado determina principalmente se a alavancagem real atual do ETF atingiu ou excedeu o intervalo permitido.

Por exemplo, um ETF long 3x tem um rácio de alavancagem alvo de 3x e um limite superior de alavancagem de 4,125x. Se o preço do índice do contrato subjacente cair cerca de 12% em relação ao preço do rebalanceamento anterior, a alavancagem real do ETF pode subir para aproximadamente 4,125x, atingindo o limite superior de alavancagem. Neste caso, mesmo que ainda não tenha chegado o horário da verificação agendada diária das 00:00, o sistema acionará o rebalanceamento não agendado e restaurará a alavancagem real ao rácio de alavancagem alvo.

Após a conclusão do rebalanceamento, o valor líquido do ETF e o preço do índice do contrato subjacente no momento desse rebalanceamento serão usados como novo ponto de referência para cálculos subsequentes.

3. Intervalos de Alavancagem para Diferentes Tipos de ETF

Nota: A variação de preço na tabela acima refere-se à variação acumulada desde o preço do índice do contrato subjacente no momento do rebalanceamento anterior até ao preço atual. O rebalanceamento só é realmente acionado se a alavancagem real do ETF, calculada pelo sistema em tempo real, assim o determinar.

Por exemplo, se o preço do índice do contrato subjacente de um ETF long 3x cair cerca de 12% em relação ao preço do rebalanceamento anterior, a alavancagem real aumentará de 3x para cerca de 4,125x, atingindo o limite superior de alavancagem e acionando o rebalanceamento não agendado.

4. Rebalanceamento Passo a Passo

Em condições de mercado extremas, se o preço do índice do contrato subjacente sofrer uma variação única excessivamente grande e ultrapassar diretamente o limite de preço correspondente ao limite superior ou inferior de alavancagem, o sistema não utilizará simplesmente o preço após o limite para calcular o valor líquido de uma só vez.

Em vez disso, o sistema insere um preço de rebalanceamento intermédio razoável, calculando primeiro um rebalanceamento teórico no preço limite que aciona o limite de alavancagem e, em seguida, redefinindo o valor líquido e o ponto de referência do preço. Continuará depois a verificar se o intervalo de preço restante ainda aciona rebalanceamento, até que o preço se encontre dentro de um intervalo de alavancagem razoável.

Este mecanismo de rebalanceamento passo a passo ajuda a evitar que o valor líquido do ETF seja diretamente calculado como zero ou se torne negativo devido a movimentos bruscos de preço, melhorando assim a estabilidade do cálculo do valor líquido do ETF e do ajuste de posições em condições de mercado extremas.

Exemplos

Exemplo 1: Já Ocorreu Rebalanceamento, Utilizando o Preço do Rebalanceamento Anterior como Referência

Suponha que um ETF já passou por um rebalanceamento durante o dia, quando o preço do índice do contrato subjacente era 100 USDT.

Mais tarde, quando o sistema realiza a verificação de rebalanceamento agendada, o preço atual do índice do contrato subjacente é 101,2 USDT.

O desvio de preço é: (101,2 - 100) / 100 = 1,2%

Como o preço atual se desviou mais de 1% em relação ao preço do rebalanceamento anterior, será acionado o rebalanceamento agendado.

Exemplo 2: Movimento Intradiário Excedeu 1%, mas o Desvio Atual Não Excede 1%

Suponha que o preço do índice do contrato subjacente era 100 USDT no momento do rebalanceamento anterior.

Depois disso, o preço subjacente subiu para 101,5 USDT, mas recuou para 100,6 USDT no momento da verificação agendada.

O desvio de preço é: (100,6 - 100) / 100 = 0,6%

Embora o movimento de preço intradiário tenha excedido 1% em determinado momento, o desvio de preço atual em relação ao preço do rebalanceamento anterior não excede 1% no momento da verificação agendada. Se a alavancagem real também não excedeu o intervalo permitido, o rebalanceamento não será acionado.

Exemplo 3: Não Ocorreu Rebalanceamento Durante o Dia, Referência à Variação de Preço das 24 Horas

Suponha que não ocorreu rebalanceamento durante o dia. Quando o sistema realiza a verificação agendada às 00:00 (UTC+8), irá considerar a variação de preço do índice do contrato subjacente nas últimas 24 horas.

Se a variação de preço das 24 horas do ativo subjacente for +1,3%, cumpre-se a condição de que o valor absoluto da variação excede 1% e será acionado o rebalanceamento agendado.

Se a variação de preço das 24 horas do ativo subjacente for +0,8% e a alavancagem real não excedeu o intervalo permitido, o rebalanceamento não será acionado.

Exemplo 4: Rebalanceamento É Acionado Quando a Alavancagem Atinge o Limite Superior ou Inferior

Suponha que um ETF long 3x tem um rácio de alavancagem alvo de 3x e um limite superior de alavancagem de 4,125x.

Se o preço do índice do contrato subjacente cair cerca de 12% em relação ao preço do rebalanceamento anterior, a alavancagem real do ETF pode subir para cerca de 4,125x, atingindo o limite superior de alavancagem.

Neste caso, independentemente de já ter chegado o horário da verificação agendada diária e independentemente de o desvio de preço ser avaliado pela condição de 1%, o sistema acionará o rebalanceamento não agendado com base na alavancagem real atingir o limite superior, restaurando a alavancagem real ao rácio de alavancagem alvo.

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