Estrutura de Stablecoin da MAS: regras para Stablecoin em Singapura

A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) concluiu a sua posição política em agosto de 2023 e, desde setembro de 2026, encontra-se a consultar legislação para implementar e expandir a estrutura.

Para emissores de stablecoin, instituições financeiras, empresas de pagamento e utilizadores, esta estrutura é relevante, uma vez que um stablecoin regulado pela MAS tem como objetivo cumprir critérios específicos de estabilidade de valor, distinguindo-se dos Tokens de pagamento digitais criados apenas para acompanhar uma moeda fiduciária.

principais pontos

• A Autoridade Monetária de Singapura finalizou a estrutura SCS em 15 de agosto de 2023, inicialmente abrangendo stablecoins de moeda única emitidos em Singapura e indexados ao dólar de Singapura ou a uma moeda do G10.

• Os ativos de reserva devem ser sempre, pelo menos, equivalentes a 100% do valor nominal dos stablecoins elegíveis em circulação e estar depositados em contas segregadas.

• A estrutura obriga ao resgate ao par, especificando que este deve ser efetuado no prazo de cinco dias úteis após um pedido de resgate válido.

• A legislação preliminar publicada em setembro de 2026 propõe uma licença exclusiva para a emissão de stablecoin, restrições ao pagamento de juros, testes de resistência trimestrais e salvaguardas reforçadas para os fundos dos clientes.

• A MAS propõe ainda caminhos específicos, avaliados caso a caso, para a emissão e reconhecimento multi-jurisdicional de stablecoins qualificados emitidos no estrangeiro; estas alterações são propostas, não constituem ainda lei definitiva.

Estrutura de stablecoin da MAS e a Autoridade Monetária de Singapura

A Autoridade Monetária de Singapura atua enquanto banco central de Singapura e regulador financeiro integrado. Os stablecoins inserem-se num regime mais amplo de ativos digitais, onde Tokens de pagamento digitais e serviços de pagamento podem ser abrangidos pela Payment Services Act 2019.

A estrutura centra-se em stablecoins de moeda única (SCS), não abrangendo todos os criptoativo promovidos como estáveis. A abordagem mais abrangente de Singapura relativamente a Tokens de pagamento digitais e regulação de criptoativo pela MAS mantém-se relevante para stablecoins não regulados pela MAS e prestadores de serviços DPT.

A política final de stablecoin da MAS destaca a estabilidade de valor, capital, resgate e divulgação como salvaguardas essenciais. A regulação de stablecoins pode variar significativamente entre jurisdições, nomeadamente quanto à composição permitida de reservas, licenciamento e regras de resgate, como ilustram as estruturas regulatórias de stablecoin em Singapura e noutros mercados.

Requisitos principais para um stablecoin regulado pela MAS

Os requisitos fundamentais da estrutura visam garantir que o stablecoin fungível qualificado seja resgatável de modo fiável, e não apenas dependa da negociação no mercado para manter a sua indexação.

Os ativos de reserva permitidos pelo modelo final incluem numerário, equivalentes de numerário e determinados títulos de dívida de curta duração. O portfólio de reservas deve ser avaliado diariamente, sendo que a manutenção em contas segregadas impede que o emissor utilize os ativos de garantia como fundos correntes da atividade.

Tal é relevante porque a qualidade e liquidez das reservas influenciam a capacidade de responder a pedidos de resgate em períodos de tensão do mercado ou risco acrescido de contágio.

Documento de consulta e o novo quadro regulatório

A MAS publicou um novo documento de consulta em 1 de setembro de 2026, propondo alterações à Payment Services Act 2019. A consulta está aberta até 16 de outubro de 2026, pelo que várias disposições abaixo referidas ainda não foram promulgadas.

Segundo a abordagem regulatória proposta, será criada uma licença dedicada à emissão de stablecoin. Apenas titulares de licença qualificados poderão apresentar-se ou aos seus tokens como stablecoins regulados pela MAS. Os restantes stablecoins poderão continuar a ser tratados como Tokens de pagamento digitais, ficando sujeitos ao enquadramento DPT aplicável.

As propostas também proibiriam os emissores de pagar juros ou retorno simplesmente pela detenção de um stablecoin regulado pela MAS. A MAS considera o reforço das salvaguardas para fundos de clientes recebidos antes da emissão do stablecoin ou enquanto o resgate está pendente. Propõem-se ainda testes de resistência trimestrais, planos de recuperação e requisitos para encerramento ordenado.

Abordagem regulatória proposta para emissores estrangeiros de stablecoin

A MAS propõe o reconhecimento limitado de stablecoins emitidos no estrangeiro e de determinadas estruturas de emissão multi-jurisdicional, em vez de exigir que todos os stablecoins elegíveis sejam emitidos unicamente em Singapura.

Para o mesmo stablecoin fungível emitido em diferentes jurisdições, as salvaguardas propostas incluem reservas agregadas equivalentes a, pelo menos, 100% da circulação global, alocação de reservas adequada e regimes regulatórios estrangeiros que a MAS considere substancialmente equivalentes. As candidaturas serão avaliadas caso a caso.

Na prática, isto pode permitir modelos de negócio transfronteiriços, assegurando padrões consistentes de reservas e resgate. Isto não significa que cada emissor estrangeiro passe automaticamente a ser regulado pela MAS.

Stablecoins regulados pela MAS vs stablecoins não regulados pela MAS

Uma designação regulada pela MAS indica conformidade com o quadro específico de estabilidade de valor SCS, enquanto stablecoins não regulados pela MAS podem continuar sujeitos a outras regras para Tokens de pagamento digitais.

Um exemplo prático é o USDG, um stablecoin em dólares norte-americanos emitido pela Paxos Digital Singapore. O seu exemplo demonstra como stablecoins regulados podem ser utilizados como ativos digitais de liquidação. Utilizadores fora de jurisdições restritas que encontrem ativos como o USDG podem consultar informação de mercado relevante na Gate, verificando separadamente o emissor, os mecanismos de reserva e o estatuto regulatório aplicável.

Perguntas frequentes

Que stablecoins estão abrangidos pela estrutura de stablecoin da MAS?

A estrutura final de 2023 abrange stablecoins de moeda única emitidos em Singapura e indexados ao dólar de Singapura ou a uma moeda do G10. As alterações propostas para 2026 poderão contemplar determinadas estruturas de emissão estrangeira e multi-jurisdicional.

Qual a garantia de reservas exigida para um stablecoin regulado pela MAS?

Os ativos de reserva devem ser sempre, pelo menos, equivalentes a 100% do valor nominal dos stablecoins em circulação.

Com que celeridade deve um emissor de stablecoin processar o resgate?

A política final da MAS exige que stablecoins elegíveis possam ser resgatados ao par no prazo de cinco dias úteis após um pedido de resgate legítimo.

Os stablecoins regulados pela MAS podem pagar juros?

A consulta da MAS de setembro de 2026 propõe a proibição do pagamento de juros, retorno ou outros benefícios apenas pela detenção de um stablecoin regulado pela MAS. As alterações legislativas permanecem em consulta em 10 de setembro de 2026.

Stablecoins emitidos no estrangeiro são automaticamente reconhecidos pela MAS?

Não. A MAS propõe reconhecer apenas um número limitado de stablecoins emitidos no estrangeiro, caso a caso, quando o regime regulatório estrangeiro seja considerado substancialmente equivalente e estejam cumpridos os requisitos de cooperação de supervisão.

Isenção de responsabilidade: Este conteúdo destina-se exclusivamente a fins informativos gerais e não constitui aconselhamento jurídico. Os requisitos aplicáveis a stablecoins podem ser alterados e variar conforme a jurisdição.