Cada ciclo tem sua narrativa única, e atualmente, o mercado está lutando em capítulos contraditórios: a sazonalidade do Bitcoin e a dinâmica pós-halving, as declarações dovish da Reserva Federal e a inflação, a inversão da curva de juros no mercado de títulos, que pode sinalizar alívio ou recessão.
Estamos em um mercado de alta volatilidade:
A curto prazo: em setembro, o Bitcoin pode apresentar volatilidade que não foi vista desde o início do ano. Para aqueles dispostos a atenuar as regras sazonais no ano pós-halving, uma correção pode ser uma oportunidade de compra.
A médio prazo: a política do Federal Reserve enfrenta o risco de perda de credibilidade. A queda das taxas de juros devido ao aumento da inflação mudará o cenário de investimentos.
A longo prazo: o ciclo das criptomoedas pode ser influenciado não apenas pelo fluxo de capital de varejo ou institucional, mas também pela saúde estrutural das reservas de criptomoedas das empresas. Este é um pilar frágil; se quebrar, a demanda se tornará oferta.
A lógica central dos investidores é bastante simples: estamos entrando em um ambiente de narrativas altamente voláteis, onde mecanismos sazonais, políticos e estruturais apontam em direções diferentes.
Para os investidores, o sinal não está em um único ponto de dados, mas sim nas colisões dessas narrativas.
O "Fantasma de Setembro" do Bitcoin e a realidade após a redução pela metade
Historicamente, setembro é o mês em que o Bitcoin tem o pior desempenho. Os gráficos mostram que as quedas causadas pela liquidação de posições longas se repetem. Mas este ciclo é diferente dos anteriores: estamos em um ano pós-halving, e historicamente, o terceiro trimestre desses anos tende a ser otimista.
Desde 2025, não houve casos de aumento mensal superior a 30% (ou mesmo 15%), o que significa que a volatilidade foi comprimida. Em cada ciclo de mercado em alta, os aumentos acentuados tendem a ocorrer de forma concentrada. Restam quatro meses este ano, e a questão não é se a volatilidade vai retornar, mas sim quando isso vai acontecer. A conclusão dos investidores é: se houver uma correção em setembro, poderá ser a última janela de oportunidade importante antes da inevitável alta do quarto trimestre.
A narrativa do Federal Reserve está dividida.
O discurso de Powell em Jackson Hole foi amplamente mal interpretado como um sinal verde para um afrouxamento radical. Na verdade, suas declarações foram mais sutis: ele deixou uma porta aberta para um corte de juros em setembro, mas enfatizou que isso não marca o início de um ciclo de afrouxamento.
Sobre o mercado de trabalho, Powell reconheceu a existência de um "equilíbrio estranho": a oferta e a procura de mão-de-obra estão a desacelerar, colocando o mercado numa situação vulnerável. O risco é assimétrico e, se esse equilíbrio for quebrado, pode rapidamente resultar em despedimentos.
Sobre a inflação, ele não hesitou em afirmar: as tarifas claramente aumentaram os preços e o impacto continuará a se acumular. Embora Powell tenha chamado isso de "uma mudança única nos níveis de preços", ele enfatizou que o Federal Reserve não pode permitir que as expectativas de inflação saiam do controle.
A mudança de estrutura é mais reveladora. O Federal Reserve abandonou oficialmente o "regime de meta de inflação média" de 2020, voltando ao modelo de "caminho equilibrado" de 2012: não tolerará mais uma inflação superior a 2% e não se concentrará apenas na taxa de desemprego. Em outras palavras, mesmo que o mercado já tenha absorvido a quase inevitável redução das taxas de juros, o Federal Reserve ainda está a emitir sinais de uma interpretação mais rigorosa da meta de inflação de 2%.
A contradição é a seguinte: o Federal Reserve está se preparando para cortar as taxas de juros em um ambiente de estagflação, enquanto a inflação subjacente acelera e o mercado de trabalho está fraco. Por quê? Porque, estruturalmente, a carga da dívida dos EUA torna difícil, do ponto de vista político e fiscal, manter «taxas de juros altas por mais tempo». Powell pode falar sobre credibilidade, mas o sistema caiu em um ciclo vicioso: gastos, empréstimos, impressão de dinheiro, repetidamente.
Para os investidores, a conclusão chave é: o risco de credibilidade tornou-se agora um risco de precificação de ativos. Se a meta de 2% passar de "âncora" para "visão", isso redefinirá a avaliação de obrigações, ações e ativos tangíveis. Nesse ambiente, os ativos escassos (Bitcoin, Ethereum, ouro) tornam-se uma escolha razoável para proteger contra o risco de diluição.
Sinal de acentuação do mercado de obrigações
A curva de rendimento foi silenciosamente desinvertida: o diferencial entre os títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos e a 2 anos recuperou-se de uma das inversões mais profundas da história para + 54 pontos base. À primeira vista, parece uma normalização, a curva está mais saudável.
Mas a história deu avisos diferentes. Em 2007, o acentuamento da inversão da curva não foi um "sinal de segurança", mas sim um presságio de colapso. A chave está na razão do acentuamento da curva: se for devido a uma melhoria nas expectativas de crescimento, é um sinal positivo; se for porque a queda das taxas de juros de curto prazo é mais rápida do que as expectativas de inflação de longo prazo, isso indica que o risco de recessão está se aproximando.
Neste momento, a curva está a tornar-se acentuada devido a razões erradas: o mercado está a transformar as expectativas de queda das taxas de juro em inflação persistente. Este é um padrão frágil.
Problemas estruturais das criptomoedas
Neste contexto macroeconômico, as criptomoedas enfrentam um teste de sobrevivência. A "acumulação de tesourarias empresariais" (MSTR, Metaplanet, empresas que detêm ETH, etc.) tem sido um pilar central da demanda. Mas à medida que o prêmio de valor líquido se comprime, o perigo é que essas entidades possam passar a ter desconto, transformando-se de compradoras em vendedoras forçadas.
O ciclo não termina com a extinção da narrativa, mas sim com a reversão dos mecanismos que impulsionam a demanda. 2017 foi o ano do ICO, 2021 foi o ano da alavancagem DeFi/NFT, e 2025 pode ser o ano em que o tesouro das criptomoedas atinge o limite da arbitragem do balanço patrimonial.
De um modo geral, o núcleo da narrativa deste ciclo é "desarmonia": o mercado é puxado em direcções opostas por mecanismos sazonais, políticos e estruturais.
A correção do Bitcoin em setembro colide com a inevitável alta após a redução pela metade;
O Federal Reserve fez declarações cautelosas, mas foi forçado a cortar as taxas de juros em um contexto de estagflação;
A acentuação do mercado de obrigações parece ter aliviado, mas revela-se frágil;
O combustível das criptomoedas em si - a acumulação de tesouraria, enfrenta o risco de ser convertido em liquidação.
Para os investidores, a lógica é simples: estamos numa era de colisão de narrativas, e o prémio pertence àqueles que conseguem prever rupturas, proteger-se contra a diluição e encarar a volatilidade como a única constante real.
A oportunidade não está em escolher um determinado tipo de narrativa, mas em reconhecer que a volatilidade em si é um ativo.
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Na era das colisões narrativas, a flutuação em si é um ativo.
Escrito por: arndxt
Compilado por: Luffy, Foresight News
Cada ciclo tem sua narrativa única, e atualmente, o mercado está lutando em capítulos contraditórios: a sazonalidade do Bitcoin e a dinâmica pós-halving, as declarações dovish da Reserva Federal e a inflação, a inversão da curva de juros no mercado de títulos, que pode sinalizar alívio ou recessão.
Estamos em um mercado de alta volatilidade:
A curto prazo: em setembro, o Bitcoin pode apresentar volatilidade que não foi vista desde o início do ano. Para aqueles dispostos a atenuar as regras sazonais no ano pós-halving, uma correção pode ser uma oportunidade de compra.
A médio prazo: a política do Federal Reserve enfrenta o risco de perda de credibilidade. A queda das taxas de juros devido ao aumento da inflação mudará o cenário de investimentos.
A longo prazo: o ciclo das criptomoedas pode ser influenciado não apenas pelo fluxo de capital de varejo ou institucional, mas também pela saúde estrutural das reservas de criptomoedas das empresas. Este é um pilar frágil; se quebrar, a demanda se tornará oferta.
A lógica central dos investidores é bastante simples: estamos entrando em um ambiente de narrativas altamente voláteis, onde mecanismos sazonais, políticos e estruturais apontam em direções diferentes.
Para os investidores, o sinal não está em um único ponto de dados, mas sim nas colisões dessas narrativas.
O "Fantasma de Setembro" do Bitcoin e a realidade após a redução pela metade
Historicamente, setembro é o mês em que o Bitcoin tem o pior desempenho. Os gráficos mostram que as quedas causadas pela liquidação de posições longas se repetem. Mas este ciclo é diferente dos anteriores: estamos em um ano pós-halving, e historicamente, o terceiro trimestre desses anos tende a ser otimista.
Desde 2025, não houve casos de aumento mensal superior a 30% (ou mesmo 15%), o que significa que a volatilidade foi comprimida. Em cada ciclo de mercado em alta, os aumentos acentuados tendem a ocorrer de forma concentrada. Restam quatro meses este ano, e a questão não é se a volatilidade vai retornar, mas sim quando isso vai acontecer. A conclusão dos investidores é: se houver uma correção em setembro, poderá ser a última janela de oportunidade importante antes da inevitável alta do quarto trimestre.
A narrativa do Federal Reserve está dividida.
O discurso de Powell em Jackson Hole foi amplamente mal interpretado como um sinal verde para um afrouxamento radical. Na verdade, suas declarações foram mais sutis: ele deixou uma porta aberta para um corte de juros em setembro, mas enfatizou que isso não marca o início de um ciclo de afrouxamento.
Sobre o mercado de trabalho, Powell reconheceu a existência de um "equilíbrio estranho": a oferta e a procura de mão-de-obra estão a desacelerar, colocando o mercado numa situação vulnerável. O risco é assimétrico e, se esse equilíbrio for quebrado, pode rapidamente resultar em despedimentos.
Sobre a inflação, ele não hesitou em afirmar: as tarifas claramente aumentaram os preços e o impacto continuará a se acumular. Embora Powell tenha chamado isso de "uma mudança única nos níveis de preços", ele enfatizou que o Federal Reserve não pode permitir que as expectativas de inflação saiam do controle.
A mudança de estrutura é mais reveladora. O Federal Reserve abandonou oficialmente o "regime de meta de inflação média" de 2020, voltando ao modelo de "caminho equilibrado" de 2012: não tolerará mais uma inflação superior a 2% e não se concentrará apenas na taxa de desemprego. Em outras palavras, mesmo que o mercado já tenha absorvido a quase inevitável redução das taxas de juros, o Federal Reserve ainda está a emitir sinais de uma interpretação mais rigorosa da meta de inflação de 2%.
A contradição é a seguinte: o Federal Reserve está se preparando para cortar as taxas de juros em um ambiente de estagflação, enquanto a inflação subjacente acelera e o mercado de trabalho está fraco. Por quê? Porque, estruturalmente, a carga da dívida dos EUA torna difícil, do ponto de vista político e fiscal, manter «taxas de juros altas por mais tempo». Powell pode falar sobre credibilidade, mas o sistema caiu em um ciclo vicioso: gastos, empréstimos, impressão de dinheiro, repetidamente.
Para os investidores, a conclusão chave é: o risco de credibilidade tornou-se agora um risco de precificação de ativos. Se a meta de 2% passar de "âncora" para "visão", isso redefinirá a avaliação de obrigações, ações e ativos tangíveis. Nesse ambiente, os ativos escassos (Bitcoin, Ethereum, ouro) tornam-se uma escolha razoável para proteger contra o risco de diluição.
Sinal de acentuação do mercado de obrigações
A curva de rendimento foi silenciosamente desinvertida: o diferencial entre os títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos e a 2 anos recuperou-se de uma das inversões mais profundas da história para + 54 pontos base. À primeira vista, parece uma normalização, a curva está mais saudável.
Mas a história deu avisos diferentes. Em 2007, o acentuamento da inversão da curva não foi um "sinal de segurança", mas sim um presságio de colapso. A chave está na razão do acentuamento da curva: se for devido a uma melhoria nas expectativas de crescimento, é um sinal positivo; se for porque a queda das taxas de juros de curto prazo é mais rápida do que as expectativas de inflação de longo prazo, isso indica que o risco de recessão está se aproximando.
Neste momento, a curva está a tornar-se acentuada devido a razões erradas: o mercado está a transformar as expectativas de queda das taxas de juro em inflação persistente. Este é um padrão frágil.
Problemas estruturais das criptomoedas
Neste contexto macroeconômico, as criptomoedas enfrentam um teste de sobrevivência. A "acumulação de tesourarias empresariais" (MSTR, Metaplanet, empresas que detêm ETH, etc.) tem sido um pilar central da demanda. Mas à medida que o prêmio de valor líquido se comprime, o perigo é que essas entidades possam passar a ter desconto, transformando-se de compradoras em vendedoras forçadas.
O ciclo não termina com a extinção da narrativa, mas sim com a reversão dos mecanismos que impulsionam a demanda. 2017 foi o ano do ICO, 2021 foi o ano da alavancagem DeFi/NFT, e 2025 pode ser o ano em que o tesouro das criptomoedas atinge o limite da arbitragem do balanço patrimonial.
De um modo geral, o núcleo da narrativa deste ciclo é "desarmonia": o mercado é puxado em direcções opostas por mecanismos sazonais, políticos e estruturais.
A correção do Bitcoin em setembro colide com a inevitável alta após a redução pela metade;
O Federal Reserve fez declarações cautelosas, mas foi forçado a cortar as taxas de juros em um contexto de estagflação;
A acentuação do mercado de obrigações parece ter aliviado, mas revela-se frágil;
O combustível das criptomoedas em si - a acumulação de tesouraria, enfrenta o risco de ser convertido em liquidação.
Para os investidores, a lógica é simples: estamos numa era de colisão de narrativas, e o prémio pertence àqueles que conseguem prever rupturas, proteger-se contra a diluição e encarar a volatilidade como a única constante real.
A oportunidade não está em escolher um determinado tipo de narrativa, mas em reconhecer que a volatilidade em si é um ativo.