O sentimento do mercado de criptomoedas voltou a centrar-se nas ações regulatórias.
No dia 19 de maio, o Senado dos Estados Unidos aprovou com 66 votos a favor e 32 contra a votação processual do GENIUS Act ("Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Stablecoins dos EUA de 2025"), este progresso emblemático marca a iminente implementação do quadro regulatório de stablecoins nos Estados Unidos.
Como o primeiro projeto de lei federal sobre regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos, o avanço do GENIUS Act gerou uma reação entusiástica no mercado de criptomoedas, com os setores DeFi e RWA relacionados a stablecoins liderando o mercado hoje.
O Ato GENIUS será um catalisador para uma nova onda de mercado em alta?
De acordo com a previsão do Citibank, até 2030, o tamanho do mercado global de stablecoins deve atingir entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e a aprovação da legislação oferece mais uma qualificação de "conformidade" e espaço para o desenvolvimento das stablecoins, tornando a entrada de empresas tradicionais mais razoável.
O mercado também espera que a entrada de novos fundos traga uma "grande irrigação", injetando nova liquidez nos ativos criptográficos correspondentes.
Mas antes disso, você deve pelo menos entender quais são os conteúdos desta proposta de lei e qual é a motivação legislativa por trás dela, para poder fornecer razões mais convincentes para selecionar os ativos criptográficos relevantes.
De "crescimento selvagem" à normalização
A Lei GENIUS, traduzida literalmente, significa "Lei dos Gênios", mas na verdade é a abreviação de "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins nos EUA de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
De forma simples, é um documento legislativo do governo dos Estados Unidos.
O mercado está atento, pois este é o primeiro projeto de lei federal abrangente nos Estados Unidos dirigido às stablecoins. Antes disso, as stablecoins e as criptomoedas estavam sempre numa área cinzenta e delicada:
A lei permite o que não está expressamente proibido, mas a lei também não fornece regras claras que digam "como fazer".
O objetivo da Lei GENIUS é proporcionar legitimidade e segurança ao mercado de stablecoins através de uma estrutura regulatória clara, ao mesmo tempo que fortalece a posição dominante do dólar nas finanças digitais.
Resumindo, os principais conteúdos do projeto de lei incluem:
Requisitos de reserva: Os emissores de stablecoins devem ter 100% de suporte de reserva, os ativos de reserva devem ser dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, e a composição da reserva deve ser divulgada mensalmente.
Classificação regulatória: Emissores de grande porte com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares (como Tether, Circle) devem sujeitar-se à supervisão direta do Sistema da Reserva Federal ou da Escritório do Controlador da Moeda (OCC), enquanto emissores menores podem ser regulados a nível estadual.
Transparência e conformidade: Proibição de marketing enganoso (como afirmar que as stablecoins são garantidas pelo governo dos EUA) e exigência de que os emissores cumpram as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC), emissores com uma capitalização de mercado superior a 50 bilhões de dólares devem auditar anualmente suas demonstrações financeiras para garantir transparência.
Isso significa que a atitude dos Estados Unidos em relação às stablecoins é, na verdade, amigável, desde que as stablecoins sejam lastreadas em dólares e atendam aos requisitos de transparência pública.
Olhando para a história, a criação do GENIUS Act não foi um feito instantâneo, mas sim o resultado da exploração da regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos ao longo de muitos anos. Também organizamos rapidamente toda a linha do tempo deste ato para ajudá-lo a entender rapidamente o contexto e a motivação por trás do ato:
O mercado de stablecoins está a desenvolver-se rapidamente, mas os riscos resultantes da falta de regulamentação estão a tornar-se cada vez mais evidentes, como por exemplo o colapso da stablecoin algorítmica UST em 2022, que destacou a necessidade de uma regulamentação clara.
Em 2023, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes propôs o STABLE Act, tentando estabelecer um quadro regulatório para stablecoins, mas não conseguiu ser aprovado no Senado devido a divergências entre os dois partidos;
No dia 4 de fevereiro de 2025, o senador Bill Hagerty, juntamente com os senadores bipartidários Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, apresentou oficialmente o Ato GENIUS, com o objetivo de equilibrar inovação e regulamentação. No dia 13 de março, o projeto de lei foi aprovado por 18 votos a 6 na Comissão Bancária do Senado, demonstrando um forte apoio bipartidário.
No entanto, a primeira votação total em 8 de maio falhou por não ter alcançado o limiar de 60 votos (48-49), e alguns deputados do Partido Democrata (como Elizabeth Warren) estão preocupados que a proposta possa beneficiar os projetos de criptomoeda da família Trump (como o stablecoin USD1), considerando que há um conflito de interesses.
Após revisões, o projeto de lei adicionou cláusulas de restrição às grandes empresas de tecnologia, eliminando algumas preocupações de deputados sobre conflitos de interesse, e foi finalmente aprovado em uma votação processual de 66 a 32 no dia 19 de maio, prevendo-se que será aprovado em breve por uma maioria simples na votação total do Senado.
Então, qual é o significado de a legislação ter chegado a esse ponto?
Primeiro, o mercado deseja uma certeza. A aprovação da votação da lei marca essencialmente a transição do mercado de stablecoins dos EUA de um "crescimento descontrolado" para a regulamentação, preenchendo um vazio de regulamentação de longa data e proporcionando certeza ao mercado.
Em segundo lugar, a transparência deve consolidar a posição do dólar através de stablecoins, especialmente sob a pressão competitiva da moeda digital chinesa e da regulamentação MiCA da União Europeia.
Por fim, a promoção do GENIUS Act pode pavimentar o caminho para uma legislação mais ampla do mercado de criptomoedas (como o projeto de lei sobre a estrutura do mercado), promovendo a fusão da indústria de criptomoedas com as finanças tradicionais, e a saída que vocês desejam agora tem uma base legal.
Ativos criptográficos relacionados aos interesses
As cláusulas centrais do GENIUS Act afetam diretamente o ecossistema das stablecoins e, através de um efeito em cadeia, repercutem em todo o mercado de criptomoedas. Este quadro regulatório não apenas vai remodelar a indústria das stablecoins, mas também, através da ampla aplicação das stablecoins, afetará vários setores de criptomoedas, como DeFi, blockchains de Layer 1 e RWA.
E alguns projetos em determinadas áreas não atendem completamente aos requisitos regulamentares da legislação; se a legislação for vista como um benefício, será necessário fazer os ajustes correspondentes no design do produto e nos negócios.
Organizámos alguns dos projetos mais significativos e listámos os pontos de benefício e os pontos de ajuste abaixo.
Emissor de stablecoins centralizadas:
Os requisitos de reserva da legislação (100% de ativos líquidos, necessidade de manter títulos do Tesouro dos EUA) e as regulamentações de transparência (como a divulgação mensal) são mais favoráveis às stablecoins centralizadas. Essas stablecoins já atendem basicamente a esses requisitos, e a clareza regulatória atrairá mais capital institucional para o mercado, expandindo seu uso nos campos de negociação e pagamentos.
$USDT (Tether): O USDT é a stablecoin com a maior capitalização de mercado (cerca de 130 bilhões de dólares em 2025), com aproximadamente 60% de suas reservas compostas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (cerca de 78 bilhões de dólares) e 40% em dinheiro e equivalentes de caixa (dados da: Relatório de Transparência do Tether do primeiro trimestre de 2025).
O ato GENIUS exige que os ativos de reserva sejam principalmente em títulos do Tesouro dos EUA, a Tether já está totalmente em conformidade, e suas medidas de transparência (como auditorias trimestrais) também atendem aos requisitos da lei. No entanto, o foco está no fato de que o uso do USDT sempre teve uma parte da indústria cinza (como fraudes eletrônicas, etc.), como ajustar os negócios para se adequar à regulamentação é a próxima questão a ser considerada.
$USDC (Circle): A capitalização de mercado do USDC é de cerca de 60 bilhões de dólares, com 80% das reservas compostas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (cerca de 48 bilhões de dólares) e 20% em dinheiro (dados provenientes do relatório mensal da Circle de maio de 2025). A Circle está registrada nos EUA e colabora ativamente com a regulamentação (como o pedido de IPO em 2024), e suas reservas estão totalmente em conformidade com os requisitos legais. A aprovação da legislação pode fazer do USDC a moeda estável preferida por instituições, especialmente no setor DeFi (em 2025, a participação do USDC no DeFi já atingiu 30%), e a participação de mercado deve aumentar ainda mais.
moeda estável descentralizada :
$MKR (MakerDAO, emissão de DAI): DAI é a maior stablecoin descentralizada (com um valor de mercado de cerca de 9 bilhões de dólares), emitida através da sobrecolateralização de ativos criptográficos (como ETH). Atualmente, cerca de 10% das reservas são em títulos do governo dos EUA (cerca de 900 milhões de dólares), sendo principalmente colateralizada por ativos criptográficos (fonte: relatório da MakerDAO de maio de 2025).
Os requisitos rigorosos do GENIUS Act para ativos de reserva podem representar um desafio para o DAI, mas se o MakerDAO aumentar a proporção de reservas em títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se do crescimento geral do mercado. Os detentores de $MKR podem lucrar com o aumento do uso do DAI (a receita anual do protocolo MakerDAO em 2025 é de cerca de 200 milhões de dólares).
$FXS (Frax Finance, emissão de FRAX): A capitalização de mercado do FRAX é de cerca de 2 bilhões de dólares, utilizando um mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), com cerca de 15% dos ativos colateralizados em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 300 milhões de dólares). Se a Frax ajustar para um modo totalmente colateralizado e aumentar a proporção de títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se da expansão do mercado, mas seu mecanismo algorítmico pode enfrentar pressão regulatória, uma vez que a legislação não protege as stablecoins algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emissão de USDe): O valor de mercado do USDe é de cerca de 1,4 bilhões de dólares, emitido através de estratégias de hedge e rendimento em ETH, com apenas 5% das reservas em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 70 milhões de dólares).
A sua estratégia pode precisar de um ajuste significativo para cumprir os requisitos da legislação. Se for bem-sucedido, poderá beneficiar do crescimento do mercado, mas também há riscos envolvidos.
Negociação/Empréstimo DeFi
$CRV (Curve Finance): A Curve foca na negociação de stablecoins (TVL de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), com 70% dos pares de negociação em seu pool de liquidez sendo stablecoins (como USDT/USDC).
O aumento do uso de stablecoins impulsionado pelo Ato GENIUS irá diretamente elevar o volume de transações da Curve (atualmente cerca de 300 milhões de dólares em volume de transações diário), os detentores de $CRV podem se beneficiar das taxas de transação (taxa de retorno anualizada de cerca de 5%) e dos direitos de governança. Se o mercado de stablecoins crescer de acordo com a previsão do Citigroup, o TVL da Curve pode aumentar mais 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap é um DEX geral (com um TVL de cerca de 5 bilhões de dólares em 2025), e os pares de negociação de stablecoins (como USDC/ETH) representam 30% de sua liquidez. O aumento da atividade de negociação de stablecoins trazido pela legislação beneficiará indiretamente o Uniswap, mas seu grau de benefício será inferior ao do Curve (devido à sua operação mais diversificada). Os detentores de $UNI podem lucrar com as taxas de transação (cerca de 3% ao ano).
$AAVE (Aave): A Aave é o maior protocolo de empréstimo (com um TVL de cerca de 10 bilhões de dólares em 2025), com stablecoins (como USDC, DAI) representando cerca de 40% em seu pool de empréstimos.
A aprovação da proposta atrairá mais usuários a utilizar stablecoins para empréstimos (como usar USDC como garantia para pegar emprestado ETH), o volume de depósitos e empréstimos da Aave pode crescer ainda mais (com base nas tendências atuais). Os detentores de $AAVE se beneficiam da receita do protocolo (receita anual de cerca de 150 milhões de dólares em 2025) e da valorização do token.
$COMP (Compound): O TVL do Compound é de cerca de 3 bilhões de dólares, com o empréstimo de stablecoins representando cerca de 35%. Assim como a Aave, o aumento do empréstimo de stablecoins será benéfico para o Compound, mas sua participação de mercado e velocidade de inovação estão abaixo da Aave, o potencial de valorização do $COMP pode ser relativamente pequeno.
Acordo de Rendimento
$PENDLE (Pendle): Pendle foca na tokenização de rendimento (com um TVL de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), e stablecoins são frequentemente utilizadas em suas estratégias de rendimento (como o pool de rendimento USDC, com uma taxa anualizada atual de cerca de 3%). O crescimento do mercado de stablecoins impulsionado por legislações aumentará as oportunidades de rendimento para Pendle (com a taxa de rendimento podendo subir para 5%), e os detentores de $PENDLE poderão beneficiar-se do crescimento da receita do protocolo (com uma receita anual de cerca de 30 milhões de dólares em 2025).
Camada 1
$ETH (Ethereum): A Ethereum suporta 90% das stablecoins e atividades DeFi (o TVL DeFi ultrapassará 100 bilhões de dólares em 2025). O aumento do uso de stablecoins impulsionado pela legislação aumentará o volume de transações na Ethereum (as receitas atuais de Gas são de cerca de 2 bilhões de dólares por ano), o valor do $ETH pode subir devido ao aumento da demanda.
$TRX (Tron): Tron é uma rede importante para a circulação de stablecoins, com dados públicos mostrando que em 2025 o volume de USDT na cadeia Tron será de cerca de 60 mil milhões de dólares, representando 46% do total de USDT; o aumento do uso de stablecoins impulsionado por legislação pode aumentar a atividade na cadeia Tron.
$SOL (Solana): A Solana tornou-se uma plataforma importante para stablecoins e DeFi devido à sua alta capacidade de processamento e baixos custos (TVL em 2025 de aproximadamente 8 bilhões de dólares, volume circulante de USDC na blockchain de aproximadamente 5 bilhões de dólares). O aumento do uso de stablecoins irá impulsionar a atividade DeFi da Solana (volume médio diário de transações atualmente de aproximadamente 1 bilhão de dólares), e $SOL pode beneficiar-se do aumento da atividade na blockchain.
$SUI (Sui): Sui é uma nova Layer 1 (TVL em 2025 cerca de 1 bilhão de dólares), que suporta aplicações relacionadas a stablecoins (como as stablecoins e DEX da Thala). O crescimento do ecossistema de stablecoins impulsionado por legislação atrairá mais projetos para serem implementados na Sui, e $SUI poderá se beneficiar do aumento da atividade no ecossistema (atualmente cerca de 500 mil usuários ativos diariamente).
$APT (Aptos): Aptos é uma nova Layer 1 em ascensão (com um TVL de cerca de 800 milhões de dólares em 2025), e seu ecossistema suporta pagamentos em stablecoins. O aumento da circulação de stablecoins impulsionará os pagamentos e as aplicações DeFi da Aptos, e $APT pode se beneficiar do crescimento de usuários.
pista de pagamento
$XRP (Ripple): O XRP foca em pagamentos transfronteiriços (com um volume diário médio de transações de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), suas características de baixo custo e alta eficiência podem complementar os stablecoins. O aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços de stablecoins impulsionado por legislação (como o USDC para liquidações internacionais) irá, indiretamente, aumentar os cenários de uso do XRP (como moeda de ponte), e o $XRP pode se beneficiar do crescimento da demanda por pagamentos.
$XLM (Stellar): A Stellar também se concentra em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de transações de cerca de 500 milhões de dólares em 2025) e colaborou com a IBM para lançar o projeto World Wire, utilizando stablecoins como ativos de ponte.
oráculo
$LINK + $PYTH: Os oráculos fornecem dados de preços para stablecoins e DeFi, a expansão do mercado de stablecoins impulsionada pela legislação aumentará a demanda do DeFi por dados de preços em tempo real, o volume de chamadas de dados on-chain pode aumentar.
Mas isso parece mais uma extensão da lógica de benefícios setoriais, em vez de uma forte correlação completa.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Focado na tokenização de ativos de renda fixa, como os títulos do Tesouro dos EUA, seu produto principal USDY (token de renda estável suportado por títulos do Tesouro dos EUA) já foi emitido em redes como Solana e Ethereum (com um volume de circulação de aproximadamente 500 milhões de dólares em 2025). O GENIUS Act exige que as reservas das stablecoins mantenham títulos do Tesouro dos EUA, beneficiando diretamente o negócio de tokenização de títulos do Tesouro da Ondo, e o USDY pode se tornar um dos ativos de reserva preferidos para emissores de stablecoins. Além disso, o aumento da circulação de stablecoins impulsionará os investidores de varejo e instituições a comprarem USDY através do USDC, e a demanda da Ondo por tokenização de ativos pode crescer, beneficiando os detentores de $ONDO.
Dólar, uma conspiração maior
A promoção da legislação sobre stablecoins pelos Estados Unidos pode ser considerada uma "estratégia aberta".
Por um lado, os EUA desejam uma política de dólar fraco para aumentar as exportações; por outro lado, não querem abrir mão da posição do dólar como moeda global.
Através do apoio ao desenvolvimento de stablecoins, os Estados Unidos estenderam a influência global do dólar de forma digital, sem aumentar as passivos do Federal Reserve – atualmente, 99% das stablecoins estão atreladas ao dólar.
Ao mesmo tempo, a exigência de que as stablecoins devem manter títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo como reservas regulatórias encontrou habilidosamente novos compradores para os títulos americanos, assim como a escala de títulos americanos mantidos pela Tether já superou a de vários países desenvolvidos.
Esta política não só mantém a posição dominante do dólar a nível global, como também encontra compradores fiáveis para a enorme dívida dos EUA, podendo ser considerada um dois em um.
A aprovação do Ato GENIUS é, sem dúvida, um marco no mercado de criptomoedas, pois oferece um novo caminho para a continuidade da hegemonia do dólar através da vinculação de stablecoins e títulos do Tesouro dos EUA, ao mesmo tempo que impulsiona a prosperidade abrangente do ecossistema cripto.
No entanto, esta "estratégia solar" também é uma espada de dois gumes - enquanto traz oportunidades, sua alta dependência da dívida pública dos EUA, a potencial repressão à inovação DeFi e a incerteza da concorrência global podem se tornar riscos no futuro.
No entanto, a incerteza é sempre a escada que impulsiona o mercado de criptomoedas.
Os riscos podem ser incertos, mas os participantes estão todos à espera da chegada de um mercado em alta determinado.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O projeto de lei da moeda estável GENIUS Act foi aprovado, quais moedas encriptadas se beneficiarão disso?
Escrito por: TechFlow de Shenchao
O sentimento do mercado de criptomoedas voltou a centrar-se nas ações regulatórias.
No dia 19 de maio, o Senado dos Estados Unidos aprovou com 66 votos a favor e 32 contra a votação processual do GENIUS Act ("Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação em Stablecoins dos EUA de 2025"), este progresso emblemático marca a iminente implementação do quadro regulatório de stablecoins nos Estados Unidos.
Como o primeiro projeto de lei federal sobre regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos, o avanço do GENIUS Act gerou uma reação entusiástica no mercado de criptomoedas, com os setores DeFi e RWA relacionados a stablecoins liderando o mercado hoje.
O Ato GENIUS será um catalisador para uma nova onda de mercado em alta?
De acordo com a previsão do Citibank, até 2030, o tamanho do mercado global de stablecoins deve atingir entre 1,6 e 3,7 trilhões de dólares, e a aprovação da legislação oferece mais uma qualificação de "conformidade" e espaço para o desenvolvimento das stablecoins, tornando a entrada de empresas tradicionais mais razoável.
O mercado também espera que a entrada de novos fundos traga uma "grande irrigação", injetando nova liquidez nos ativos criptográficos correspondentes.
Mas antes disso, você deve pelo menos entender quais são os conteúdos desta proposta de lei e qual é a motivação legislativa por trás dela, para poder fornecer razões mais convincentes para selecionar os ativos criptográficos relevantes.
De "crescimento selvagem" à normalização
A Lei GENIUS, traduzida literalmente, significa "Lei dos Gênios", mas na verdade é a abreviação de "Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins nos EUA de 2025" (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).
De forma simples, é um documento legislativo do governo dos Estados Unidos.
O mercado está atento, pois este é o primeiro projeto de lei federal abrangente nos Estados Unidos dirigido às stablecoins. Antes disso, as stablecoins e as criptomoedas estavam sempre numa área cinzenta e delicada:
A lei permite o que não está expressamente proibido, mas a lei também não fornece regras claras que digam "como fazer".
O objetivo da Lei GENIUS é proporcionar legitimidade e segurança ao mercado de stablecoins através de uma estrutura regulatória clara, ao mesmo tempo que fortalece a posição dominante do dólar nas finanças digitais.
Resumindo, os principais conteúdos do projeto de lei incluem:
Requisitos de reserva: Os emissores de stablecoins devem ter 100% de suporte de reserva, os ativos de reserva devem ser dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo e outros ativos de alta liquidez, e a composição da reserva deve ser divulgada mensalmente.
Classificação regulatória: Emissores de grande porte com valor de mercado superior a 10 mil milhões de dólares (como Tether, Circle) devem sujeitar-se à supervisão direta do Sistema da Reserva Federal ou da Escritório do Controlador da Moeda (OCC), enquanto emissores menores podem ser regulados a nível estadual.
Transparência e conformidade: Proibição de marketing enganoso (como afirmar que as stablecoins são garantidas pelo governo dos EUA) e exigência de que os emissores cumpram as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC), emissores com uma capitalização de mercado superior a 50 bilhões de dólares devem auditar anualmente suas demonstrações financeiras para garantir transparência.
Isso significa que a atitude dos Estados Unidos em relação às stablecoins é, na verdade, amigável, desde que as stablecoins sejam lastreadas em dólares e atendam aos requisitos de transparência pública.
Olhando para a história, a criação do GENIUS Act não foi um feito instantâneo, mas sim o resultado da exploração da regulamentação de stablecoins nos Estados Unidos ao longo de muitos anos. Também organizamos rapidamente toda a linha do tempo deste ato para ajudá-lo a entender rapidamente o contexto e a motivação por trás do ato:
O mercado de stablecoins está a desenvolver-se rapidamente, mas os riscos resultantes da falta de regulamentação estão a tornar-se cada vez mais evidentes, como por exemplo o colapso da stablecoin algorítmica UST em 2022, que destacou a necessidade de uma regulamentação clara.
Em 2023, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes propôs o STABLE Act, tentando estabelecer um quadro regulatório para stablecoins, mas não conseguiu ser aprovado no Senado devido a divergências entre os dois partidos;
No dia 4 de fevereiro de 2025, o senador Bill Hagerty, juntamente com os senadores bipartidários Kirsten Gillibrand e Cynthia Lummis, apresentou oficialmente o Ato GENIUS, com o objetivo de equilibrar inovação e regulamentação. No dia 13 de março, o projeto de lei foi aprovado por 18 votos a 6 na Comissão Bancária do Senado, demonstrando um forte apoio bipartidário.
No entanto, a primeira votação total em 8 de maio falhou por não ter alcançado o limiar de 60 votos (48-49), e alguns deputados do Partido Democrata (como Elizabeth Warren) estão preocupados que a proposta possa beneficiar os projetos de criptomoeda da família Trump (como o stablecoin USD1), considerando que há um conflito de interesses.
Após revisões, o projeto de lei adicionou cláusulas de restrição às grandes empresas de tecnologia, eliminando algumas preocupações de deputados sobre conflitos de interesse, e foi finalmente aprovado em uma votação processual de 66 a 32 no dia 19 de maio, prevendo-se que será aprovado em breve por uma maioria simples na votação total do Senado.
Então, qual é o significado de a legislação ter chegado a esse ponto?
Primeiro, o mercado deseja uma certeza. A aprovação da votação da lei marca essencialmente a transição do mercado de stablecoins dos EUA de um "crescimento descontrolado" para a regulamentação, preenchendo um vazio de regulamentação de longa data e proporcionando certeza ao mercado.
Em segundo lugar, a transparência deve consolidar a posição do dólar através de stablecoins, especialmente sob a pressão competitiva da moeda digital chinesa e da regulamentação MiCA da União Europeia.
Por fim, a promoção do GENIUS Act pode pavimentar o caminho para uma legislação mais ampla do mercado de criptomoedas (como o projeto de lei sobre a estrutura do mercado), promovendo a fusão da indústria de criptomoedas com as finanças tradicionais, e a saída que vocês desejam agora tem uma base legal.
Ativos criptográficos relacionados aos interesses
As cláusulas centrais do GENIUS Act afetam diretamente o ecossistema das stablecoins e, através de um efeito em cadeia, repercutem em todo o mercado de criptomoedas. Este quadro regulatório não apenas vai remodelar a indústria das stablecoins, mas também, através da ampla aplicação das stablecoins, afetará vários setores de criptomoedas, como DeFi, blockchains de Layer 1 e RWA.
E alguns projetos em determinadas áreas não atendem completamente aos requisitos regulamentares da legislação; se a legislação for vista como um benefício, será necessário fazer os ajustes correspondentes no design do produto e nos negócios.
Organizámos alguns dos projetos mais significativos e listámos os pontos de benefício e os pontos de ajuste abaixo.
Emissor de stablecoins centralizadas:
Os requisitos de reserva da legislação (100% de ativos líquidos, necessidade de manter títulos do Tesouro dos EUA) e as regulamentações de transparência (como a divulgação mensal) são mais favoráveis às stablecoins centralizadas. Essas stablecoins já atendem basicamente a esses requisitos, e a clareza regulatória atrairá mais capital institucional para o mercado, expandindo seu uso nos campos de negociação e pagamentos.
$USDT (Tether): O USDT é a stablecoin com a maior capitalização de mercado (cerca de 130 bilhões de dólares em 2025), com aproximadamente 60% de suas reservas compostas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (cerca de 78 bilhões de dólares) e 40% em dinheiro e equivalentes de caixa (dados da: Relatório de Transparência do Tether do primeiro trimestre de 2025).
O ato GENIUS exige que os ativos de reserva sejam principalmente em títulos do Tesouro dos EUA, a Tether já está totalmente em conformidade, e suas medidas de transparência (como auditorias trimestrais) também atendem aos requisitos da lei. No entanto, o foco está no fato de que o uso do USDT sempre teve uma parte da indústria cinza (como fraudes eletrônicas, etc.), como ajustar os negócios para se adequar à regulamentação é a próxima questão a ser considerada.
$USDC (Circle): A capitalização de mercado do USDC é de cerca de 60 bilhões de dólares, com 80% das reservas compostas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo (cerca de 48 bilhões de dólares) e 20% em dinheiro (dados provenientes do relatório mensal da Circle de maio de 2025). A Circle está registrada nos EUA e colabora ativamente com a regulamentação (como o pedido de IPO em 2024), e suas reservas estão totalmente em conformidade com os requisitos legais. A aprovação da legislação pode fazer do USDC a moeda estável preferida por instituições, especialmente no setor DeFi (em 2025, a participação do USDC no DeFi já atingiu 30%), e a participação de mercado deve aumentar ainda mais.
moeda estável descentralizada :
$MKR (MakerDAO, emissão de DAI): DAI é a maior stablecoin descentralizada (com um valor de mercado de cerca de 9 bilhões de dólares), emitida através da sobrecolateralização de ativos criptográficos (como ETH). Atualmente, cerca de 10% das reservas são em títulos do governo dos EUA (cerca de 900 milhões de dólares), sendo principalmente colateralizada por ativos criptográficos (fonte: relatório da MakerDAO de maio de 2025).
Os requisitos rigorosos do GENIUS Act para ativos de reserva podem representar um desafio para o DAI, mas se o MakerDAO aumentar a proporção de reservas em títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se do crescimento geral do mercado. Os detentores de $MKR podem lucrar com o aumento do uso do DAI (a receita anual do protocolo MakerDAO em 2025 é de cerca de 200 milhões de dólares).
$FXS (Frax Finance, emissão de FRAX): A capitalização de mercado do FRAX é de cerca de 2 bilhões de dólares, utilizando um mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), com cerca de 15% dos ativos colateralizados em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 300 milhões de dólares). Se a Frax ajustar para um modo totalmente colateralizado e aumentar a proporção de títulos do Tesouro dos EUA, poderá beneficiar-se da expansão do mercado, mas seu mecanismo algorítmico pode enfrentar pressão regulatória, uma vez que a legislação não protege as stablecoins algorítmicas.
$ENA (Ethena Labs, emissão de USDe): O valor de mercado do USDe é de cerca de 1,4 bilhões de dólares, emitido através de estratégias de hedge e rendimento em ETH, com apenas 5% das reservas em títulos do Tesouro dos EUA (cerca de 70 milhões de dólares).
A sua estratégia pode precisar de um ajuste significativo para cumprir os requisitos da legislação. Se for bem-sucedido, poderá beneficiar do crescimento do mercado, mas também há riscos envolvidos.
Negociação/Empréstimo DeFi
$CRV (Curve Finance): A Curve foca na negociação de stablecoins (TVL de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), com 70% dos pares de negociação em seu pool de liquidez sendo stablecoins (como USDT/USDC).
O aumento do uso de stablecoins impulsionado pelo Ato GENIUS irá diretamente elevar o volume de transações da Curve (atualmente cerca de 300 milhões de dólares em volume de transações diário), os detentores de $CRV podem se beneficiar das taxas de transação (taxa de retorno anualizada de cerca de 5%) e dos direitos de governança. Se o mercado de stablecoins crescer de acordo com a previsão do Citigroup, o TVL da Curve pode aumentar mais 20%.
$UNI (Uniswap): Uniswap é um DEX geral (com um TVL de cerca de 5 bilhões de dólares em 2025), e os pares de negociação de stablecoins (como USDC/ETH) representam 30% de sua liquidez. O aumento da atividade de negociação de stablecoins trazido pela legislação beneficiará indiretamente o Uniswap, mas seu grau de benefício será inferior ao do Curve (devido à sua operação mais diversificada). Os detentores de $UNI podem lucrar com as taxas de transação (cerca de 3% ao ano).
$AAVE (Aave): A Aave é o maior protocolo de empréstimo (com um TVL de cerca de 10 bilhões de dólares em 2025), com stablecoins (como USDC, DAI) representando cerca de 40% em seu pool de empréstimos.
A aprovação da proposta atrairá mais usuários a utilizar stablecoins para empréstimos (como usar USDC como garantia para pegar emprestado ETH), o volume de depósitos e empréstimos da Aave pode crescer ainda mais (com base nas tendências atuais). Os detentores de $AAVE se beneficiam da receita do protocolo (receita anual de cerca de 150 milhões de dólares em 2025) e da valorização do token.
$COMP (Compound): O TVL do Compound é de cerca de 3 bilhões de dólares, com o empréstimo de stablecoins representando cerca de 35%. Assim como a Aave, o aumento do empréstimo de stablecoins será benéfico para o Compound, mas sua participação de mercado e velocidade de inovação estão abaixo da Aave, o potencial de valorização do $COMP pode ser relativamente pequeno.
Acordo de Rendimento
$PENDLE (Pendle): Pendle foca na tokenização de rendimento (com um TVL de cerca de 500 milhões de dólares em 2025), e stablecoins são frequentemente utilizadas em suas estratégias de rendimento (como o pool de rendimento USDC, com uma taxa anualizada atual de cerca de 3%). O crescimento do mercado de stablecoins impulsionado por legislações aumentará as oportunidades de rendimento para Pendle (com a taxa de rendimento podendo subir para 5%), e os detentores de $PENDLE poderão beneficiar-se do crescimento da receita do protocolo (com uma receita anual de cerca de 30 milhões de dólares em 2025).
Camada 1
$ETH (Ethereum): A Ethereum suporta 90% das stablecoins e atividades DeFi (o TVL DeFi ultrapassará 100 bilhões de dólares em 2025). O aumento do uso de stablecoins impulsionado pela legislação aumentará o volume de transações na Ethereum (as receitas atuais de Gas são de cerca de 2 bilhões de dólares por ano), o valor do $ETH pode subir devido ao aumento da demanda.
$TRX (Tron): Tron é uma rede importante para a circulação de stablecoins, com dados públicos mostrando que em 2025 o volume de USDT na cadeia Tron será de cerca de 60 mil milhões de dólares, representando 46% do total de USDT; o aumento do uso de stablecoins impulsionado por legislação pode aumentar a atividade na cadeia Tron.
$SOL (Solana): A Solana tornou-se uma plataforma importante para stablecoins e DeFi devido à sua alta capacidade de processamento e baixos custos (TVL em 2025 de aproximadamente 8 bilhões de dólares, volume circulante de USDC na blockchain de aproximadamente 5 bilhões de dólares). O aumento do uso de stablecoins irá impulsionar a atividade DeFi da Solana (volume médio diário de transações atualmente de aproximadamente 1 bilhão de dólares), e $SOL pode beneficiar-se do aumento da atividade na blockchain.
$SUI (Sui): Sui é uma nova Layer 1 (TVL em 2025 cerca de 1 bilhão de dólares), que suporta aplicações relacionadas a stablecoins (como as stablecoins e DEX da Thala). O crescimento do ecossistema de stablecoins impulsionado por legislação atrairá mais projetos para serem implementados na Sui, e $SUI poderá se beneficiar do aumento da atividade no ecossistema (atualmente cerca de 500 mil usuários ativos diariamente).
$APT (Aptos): Aptos é uma nova Layer 1 em ascensão (com um TVL de cerca de 800 milhões de dólares em 2025), e seu ecossistema suporta pagamentos em stablecoins. O aumento da circulação de stablecoins impulsionará os pagamentos e as aplicações DeFi da Aptos, e $APT pode se beneficiar do crescimento de usuários.
pista de pagamento
$XRP (Ripple): O XRP foca em pagamentos transfronteiriços (com um volume diário médio de transações de cerca de 2 bilhões de dólares em 2025), suas características de baixo custo e alta eficiência podem complementar os stablecoins. O aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços de stablecoins impulsionado por legislação (como o USDC para liquidações internacionais) irá, indiretamente, aumentar os cenários de uso do XRP (como moeda de ponte), e o $XRP pode se beneficiar do crescimento da demanda por pagamentos.
$XLM (Stellar): A Stellar também se concentra em pagamentos transfronteiriços (com um volume médio diário de transações de cerca de 500 milhões de dólares em 2025) e colaborou com a IBM para lançar o projeto World Wire, utilizando stablecoins como ativos de ponte.
oráculo
$LINK + $PYTH: Os oráculos fornecem dados de preços para stablecoins e DeFi, a expansão do mercado de stablecoins impulsionada pela legislação aumentará a demanda do DeFi por dados de preços em tempo real, o volume de chamadas de dados on-chain pode aumentar.
Mas isso parece mais uma extensão da lógica de benefícios setoriais, em vez de uma forte correlação completa.
RWA
$ONDO (Ondo Finance): Focado na tokenização de ativos de renda fixa, como os títulos do Tesouro dos EUA, seu produto principal USDY (token de renda estável suportado por títulos do Tesouro dos EUA) já foi emitido em redes como Solana e Ethereum (com um volume de circulação de aproximadamente 500 milhões de dólares em 2025). O GENIUS Act exige que as reservas das stablecoins mantenham títulos do Tesouro dos EUA, beneficiando diretamente o negócio de tokenização de títulos do Tesouro da Ondo, e o USDY pode se tornar um dos ativos de reserva preferidos para emissores de stablecoins. Além disso, o aumento da circulação de stablecoins impulsionará os investidores de varejo e instituições a comprarem USDY através do USDC, e a demanda da Ondo por tokenização de ativos pode crescer, beneficiando os detentores de $ONDO.
Dólar, uma conspiração maior
A promoção da legislação sobre stablecoins pelos Estados Unidos pode ser considerada uma "estratégia aberta".
Por um lado, os EUA desejam uma política de dólar fraco para aumentar as exportações; por outro lado, não querem abrir mão da posição do dólar como moeda global.
Através do apoio ao desenvolvimento de stablecoins, os Estados Unidos estenderam a influência global do dólar de forma digital, sem aumentar as passivos do Federal Reserve – atualmente, 99% das stablecoins estão atreladas ao dólar.
Ao mesmo tempo, a exigência de que as stablecoins devem manter títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo como reservas regulatórias encontrou habilidosamente novos compradores para os títulos americanos, assim como a escala de títulos americanos mantidos pela Tether já superou a de vários países desenvolvidos.
Esta política não só mantém a posição dominante do dólar a nível global, como também encontra compradores fiáveis para a enorme dívida dos EUA, podendo ser considerada um dois em um.
A aprovação do Ato GENIUS é, sem dúvida, um marco no mercado de criptomoedas, pois oferece um novo caminho para a continuidade da hegemonia do dólar através da vinculação de stablecoins e títulos do Tesouro dos EUA, ao mesmo tempo que impulsiona a prosperidade abrangente do ecossistema cripto.
No entanto, esta "estratégia solar" também é uma espada de dois gumes - enquanto traz oportunidades, sua alta dependência da dívida pública dos EUA, a potencial repressão à inovação DeFi e a incerteza da concorrência global podem se tornar riscos no futuro.
No entanto, a incerteza é sempre a escada que impulsiona o mercado de criptomoedas.
Os riscos podem ser incertos, mas os participantes estão todos à espera da chegada de um mercado em alta determinado.