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#美国30年期国债收益率2002年以来新高 Le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans bondit à 5,60 %, un plus haut depuis 2002 : lorsque cette « ancre de la valorisation des actifs » vacille, la richesse mondiale doit suivre le mouvement
Si les marchés financiers mondiaux devaient choisir une « étiquette de prix la plus chère », beaucoup désigneraient le rendement des obligations souveraines américaines à long terme — il est surnommé « l’ancre de la valorisation des actifs mondiaux », car il détermine presque le « prix plancher sans risque » de tout, des prêts immobiliers aux obligations d’entreprise et à l’ensemble des actifs risqués.
Or, une donnée récente a fait vaciller cette ancre : le 29 septembre, le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a un moment atteint 5,595 %, avant de grimper à 5,60 % en fin de séance, son plus haut niveau depuis 2002. Cela reflète la poursuite du cycle mondial de resserrement.
Avec la hausse des prix de l’énergie et le retour des pressions inflationnistes, le marché revoit constamment à la hausse ses anticipations concernant la trajectoire des taux de la Réserve fédérale.
Plus important encore, la courbe des rendements s’aplatit de plus en plus rapidement : l’écart entre les obligations américaines à 2 ans et à 10 ans, qui s’était un moment rapproché de 75 points de base, s’est désormais réduit à environ 21 points de base.
Historiquement, l’inversion de la courbe des rendements est appelée le « voyant de récession » — avant les 9 dernières récessions de l’économie américaine, la courbe des rendements s’était chaque fois inversée.
Toutefois, ce signal n’est pas toujours fiable. L’inversion persistante observée de 2022 à 2024 n’a pas entraîné de récession correspondante et a été considérée par le marché comme une « fausse alerte ».
Les professionnels tendent plutôt à y voir un avertissement qu’une confirmation : ce qu’il faut réellement surveiller, ce sont les conditions financières qui se cachent derrière la courbe — des taux élevés ne cessent d’augmenter les coûts de financement des entreprises et amplifient également la volatilité des actifs mondiaux fortement valorisés.
Dans le même temps, les dernières perspectives de l’OCDE ont relevé à 2,9 % leurs prévisions de croissance de l’économie mondiale pour 2026, et la résilience de l’économie mondiale face aux vents contraires ne doit pas être sous-estimée$NAS100

#每周来晒 #​MU Les PCE se tassent, les résultats de Micron dépassent les attentes : comment opérer sur les actions américaines par la suite ?
Wall Street a envoyé hier soir un signal très classique : la macroéconomie ne va pas mal, l’IA est très forte, mais les indices ne sont pas en fête.
Le Dow Jones a baissé, le S&P 500 a été faible et le Nasdaq a légèrement progressé, ce qui montre que le marché ne négocie plus simplement les « bonnes nouvelles », mais qu’il arbitre entre deux éléments : l’inflation baisse, mais l’économie reste solide ; l’IA est très porteuse, mais les opportunités sont plus concentrées.
En août, le PCE s’est établi à 3,4 % sur un an, tandis que le PCE de base a atteint 3,0 % sur un an et 0,2 % sur un mois, tous inférieurs aux attentes, faisant reculer les taux à court terme avec les anticipations de hausse des taux. Mais les dépenses de consommation ont augmenté de 0,9 % sur un mois, la résilience de l’économie demeure et les taux à long terme restent sous pression.
La véritable inquiétude du marché est la suivante : si l’économie reste constamment solide, quand la Fed aura-t-elle enfin la marge nécessaire pour infléchir sa politique ? Les capitaux se sont donc concentrés sur la certitude : calcul haute performance pour l’IA, cloud, centres de données, semi-conducteurs et quelques rares plateformes. Il s’agit d’un regroupement structurel, pas d’une hausse généralisée.
I. Micron gagne grâce à la hausse des prix, pas aux volumes
Les résultats de Micron publiés hier soir ont concrétisé l’histoire au niveau des commandes.
Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 54,23 milliards de dollars, en hausse de 379 % sur un an, et 133,188 milliards de dollars sur l’ensemble de l’exercice ; le point médian des prévisions de chiffre d’affaires pour le trimestre suivant s’élève à 61,5 milliards de dollars, tandis que la prévision de bénéfice ajusté par action atteint 38,15 dollars, tous deux au-dessus des attentes.
La source des bénéfices est encore plus importante : le chiffre d’affaires de la DRAM atteint 39,8 milliards de dollars, soit 73 % des revenus ; les prix ont fortement progressé sur un trimestre, tandis que les expéditions n’ont augmenté que de quelques pourcents — il s’agit d’une hausse des prix, pas des volumes.
Les revenus du cœur de métier des centres de données atteignent 18 milliards de dollars, en hausse de 56 % sur un trimestre, avec une marge brute de 90 %. La plupart des capacités de production de HBM pour 2027 sont déjà sécurisées, et les obligations de performance restantes des contrats à long terme s’élèvent à environ 150 milliards de dollars.
Le marché de l’IA ne négocie pas un simple GPU, mais l’acteur qui dispose d’un pouvoir de fixation des prix sur l’ensemble de la chaîne de calcul. Pourtant, le titre n’a pas fortement progressé après la clôture : après avoir grimpé, il a reculé, pour finalement gagner moins de 1 %.
La raison est simple : le titre a déjà plus que doublé depuis le début de l’année, et les bonnes nouvelles étaient déjà largement intégrées ; la prévision de marge brute, à 86,25 %, est légèrement inférieure aux attentes, et la direction a également indiqué que la hausse des prix allait ralentir. Le cycle reste solide, mais le marché commence déjà à se demander : combien de temps cette forte dynamique pourra-t-elle durer ?
II. Les plateformes se disputent la distribution, l’espace reste une option
La performance de Google hier soir ressemblait par ailleurs à celle d’un « nouveau roi » : elle représente une autre ligne d’investissement. La recherche, YouTube et Android sont les points d’entrée, tandis que Cloud et les TPU développés en interne forment une boucle complète.
Dans la deuxième moitié de la compétition entre modèles, celui qui parviendra à réduire les coûts et à intégrer ces modèles aux produits que les utilisateurs ouvrent chaque jour disposera des flux de trésorerie les plus solides. La régulation reste une décote appliquée à la valorisation.
L’espace constitue en revanche un groupe de comparaison. Rocket Lab et AST SpaceMobile offrent une forte élasticité, mais leurs flux de trésorerie restent lointains. Avec des taux supérieurs à 5 %, plus la duration est longue, plus la douleur est grande.
Notre conseil est le suivant : Micron repose sur les commandes, l’espace est une option ; il ne faut pas les considérer comme une seule et même position.
III. Les chiffres de l’emploi non agricole vendredi seront le véritable déclencheur de la valorisation
Les données ADP indiquent 90 000 créations d’emplois privés en septembre, au-dessus des quelque 70 000 attendues, tandis que la rémunération horaire reste en hausse de 3,2 % sur un an. Si les chiffres de l’emploi non agricole et de la rémunération horaire sont tous deux solides vendredi, les taux à long terme auront encore une marge de progression et les valeurs de croissance fortement valorisées resteront sous pression ; si l’emploi ralentit modérément, le marché recommencera à miser sur un atterrissage en douceur. Le nombre d’emplois détermine le récit, la rémunération horaire détermine si la Fed osera suspendre ses hausses.
Sur le plan des opérations, il faut d’abord attendre les chiffres de l’emploi non agricole avant d’agir.
Si les données sont solides, ne courez pas après les indices ; si elles montrent un ralentissement, renforcez ensuite la chaîne de calcul disposant d’un pouvoir de fixation des prix. Le stockage et les centres de données sont préférables au thème spatial ; Micron confirme la demande et reste relativement peu cher, mais la prudence est de mise lorsqu’il s’agit d’acheter au plus haut
Enfin, je vous souhaite de bonnes opérations et d’excellentes vacances de la Fête nationale 🎉$MU

#核心PCE与GDP终值 L’inflation américaine ralentit, les anticipations de taux évoluent, le marché des cryptomonnaies reçoit un signal favorable
Les données récentes sur l’inflation américaine montrent des signes de ralentissement, réduisant les craintes d’une poursuite des hausses de taux par la Réserve fédérale. Les anticipations d’assouplissement se renforcent, ce qui pourrait soutenir les actifs risqués comme le Bitcoin. 
Selon les dernières données du PCE publiées pour le mois d’août, l’indice global des prix PCE a augmenté de 0,3 % sur un mois et de 3,4 % sur un an ; le PCE sous-jacent a progressé de 0,2 % sur un mois et de 3,0 % sur un an. L’indicateur des prix des dépenses de consommation personnelle publié cette fois-ci s’est globalement révélé inférieur aux attentes généralement formulées par le marché. 
Le PCE est un indicateur d’inflation auquel la Réserve fédérale accorde une attention particulière. Ces données relativement modérées ont directement réduit les anticipations d’une nouvelle hausse des taux par la Réserve fédérale en octobre.
Dans la logique des marchés financiers, un environnement de taux élevés continue de peser sur la valorisation des actifs risqués. Dès que les anticipations de hausse des taux s’atténuent, les capitaux sont davantage susceptibles de se diriger vers des actifs à forte volatilité, dont les actifs cryptographiques peuvent également bénéficier. 
Brendan Ma, responsable de la stratégie d’investissement de la fondation Arbitrum, estime que la hausse de 0,2 % du PCE sous-jacent sur un mois constitue un signal positif pour la Réserve fédérale. Si les données de l’IPC de septembre continuent de montrer un ralentissement de l’inflation, la pression en faveur d’une hausse des taux en octobre diminuera encore. 
Pour le marché des cryptomonnaies, les taux macroéconomiques constituent depuis longtemps une variable essentielle influençant le marché dans son ensemble. La dernière phase de baisse a été largement provoquée par les hausses de taux continues de la Réserve fédérale, qui ont resserré les liquidités du marché et entraîné un retrait des capitaux des actifs à haut risque.
Si l’inflation continue de refluer et que la politique monétaire de la Réserve fédérale passe du resserrement à une phase d’observation, voire à un cycle de baisse des taux à l’avenir, l’amélioration des conditions de liquidité du marché facilitera souvent l’apparition d’une tendance haussière sur le Bitcoin et les autres actifs cryptographiques.
 Il convient toutefois de rester objectif : les données d’inflation sur un seul mois ne représentent qu’une évolution ponctuelle, et l’inflation pourrait repartir à la hausse. Si les prix rebondissent par la suite, la position de la Réserve fédérale pourrait de nouveau évoluer.
Le marché ne peut pas conclure à un retournement de tendance sur la base d’une seule donnée. Il faudra continuer à suivre une série d’indicateurs économiques clés, notamment l’IPC et l’emploi non agricole. 
Dans l’ensemble, la situation macroéconomique actuelle montre des signes d’amélioration marginale, ce qui soutient le moral du marché des cryptomonnaies, mais la tendance reste incertaine. La confirmation d’un tournant dans le cycle macroéconomique nécessitera davantage de données consécutives ; les investisseurs doivent évaluer rationnellement les nouvelles positives à court terme et rester attentifs aux risques liés à la volatilité du marché.

#美光即将披露四季度财报 Les résultats de Micron « explosent », mais l’action reste agitée : le supercycle de la mémoire est loin d’avoir atteint son sommet, pourquoi le marché ne s’enthousiasme-t-il plus ?
Après la clôture des marchés américains jeudi, heure de la côte Est, Micron Technology (MUUS) a mis un terme à son exercice 2026 avec des résultats pratiquement irréprochables.
Les résultats montrent que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre fiscal a atteint 54,23 milliards de dollars, en hausse de 379 % sur un an et de 31 % sur un trimestre, établissant un record pour le sixième trimestre consécutif ; le bénéfice ajusté par action s’est établi à 33,42 dollars, soit plus de dix fois celui de l’an dernier ; la marge brute a grimpé à 87 %, en hausse de 2,1 points de pourcentage par rapport au trimestre précédent.
Sur l’ensemble de l’exercice, le chiffre d’affaires total de Micron a atteint 133,19 milliards de dollars, soit 3,5 fois le niveau record de l’exercice précédent ; les revenus des centres de données ont quadruplé sur un an, tandis que les revenus annuels de la DRAM ont pour la première fois dépassé 100 milliards de dollars.
Les prévisions pour le prochain trimestre fiscal ont également largement dépassé les attentes : le point médian de la prévision de chiffre d’affaires s’élève à 61,5 milliards de dollars, contre 57,57 milliards de dollars attendus par Wall Street ; le point médian de la prévision de bénéfice ajusté par action est de 38,15 dollars, contre 35,81 dollars attendus par Wall Street.
Pourtant, après la publication des résultats, l’action de Micron a d’abord progressé d’environ 2 % après la clôture, avant de rapidement se retourner à la baisse et d’osciller entre acheteurs et vendeurs ; au moment de la rédaction, son cours avant l’ouverture se maintenait autour de 1 060 dollars, en baisse d’environ 0,5 %. Pourquoi des résultats presque « parfaits » n’ont-ils pas réussi à enflammer le marché ?
La solidité des résultats : bien au-delà des chiffres
La solidité de ces résultats de Micron se reflète d’abord dans la transformation de la structure des revenus. Au quatrième trimestre fiscal, les revenus de l’activité principale des centres de données (CDBU) ont atteint 18 milliards de dollars, en hausse de 56 % sur un trimestre, avec une marge brute de 90 %, en progression de plus de dix fois sur un an ; la demande de serveurs d’IA en est le principal moteur. Les centres de données représentent actuellement 33 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise, tandis que les revenus du stockage cloud atteignent 16,3 milliards de dollars, soit 30 % ; ces deux activités représentent ensemble plus de 60 % du chiffre d’affaires total. Dans la DRAM, les revenus ont atteint 39,8 milliards de dollars, en hausse de 343 % sur un an ; les expéditions en bits ont progressé d’un pourcentage à un chiffre moyen sur un trimestre, mais les prix ont augmenté d’un pourcentage à un chiffre élevé, ce qui montre que la croissance est principalement tirée par les prix et non par une simple accumulation des volumes expédiés, reflétant l’extrême tension entre l’offre et la demande dans le secteur. Les revenus de la NAND ont atteint 14,1 milliards de dollars, en hausse de 526 % sur un an et de 42 % sur un trimestre ; les expéditions en bits ont progressé d’environ 10 % et les prix d’environ 30 %, confirmant là encore la gravité des contraintes d’offre.
Un autre élément important concerne les informations clés dévoilées par Micron lors de la conférence téléphonique au sujet de ses capacités futures : plus de 75 % des expéditions de l’exercice 2027 sont déjà sécurisées par des accords à long terme, le nombre d’accords avec des clients stratégiques (SCA) est passé de 16 au trimestre précédent à 26, le total des acomptes versés par les clients a progressé de 22 à 32 milliards de dollars, et les obligations de performance restantes (RPO) atteignent environ 150 milliards de dollars, contre environ 100 milliards de dollars au trimestre précédent.
Ces accords devraient couvrir plus de 35 % du chiffre d’affaires de Micron jusqu’en 2030, environ les trois quarts d’entre eux ayant déjà un cadre tarifaire défini ; la plupart prévoient une fourchette de prix et certains s’étendent même jusqu’en 2031.
Concernant les dépenses d’investissement, Micron a annoncé environ 25 milliards de dollars de dépenses d’investissement au premier semestre de l’exercice 2027, dont environ 11,5 milliards de dollars au premier trimestre ; elles augmenteront encore au second semestre, l’essentiel de cette hausse étant consacré à la construction de nouvelles usines de fabrication de wafers plutôt qu’à de simples achats d’équipements. En ce qui concerne le calendrier de mise en service des capacités, la production de la première usine dans l’Idaho a été avancée au milieu de CY27, celle de l’usine de Singapour est prévue pour 2HCY28, l’achèvement de la salle blanche de l’usine d’Hiroshima a été avancé à la fin de CY28, et les travaux de l’usine de New York ont commencé. Mark Murphy, directeur financier, a révélé lors de la conférence téléphonique que le quatrième trimestre fiscal avait généré 44 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels et 33,2 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles, et il s’est engagé à restituer à l’avenir 100 % des liquidités excédentaires aux actionnaires.
Le stockage redéfinit les limites de l’IA
Lors de la conférence téléphonique, le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra, a défini la transformation actuelle du secteur ainsi : « L’intelligence artificielle crée pour Micron l’opportunité la plus remarquable de son histoire. »
Cette phrase n’est pas une simple formule creuse.
D’un point de vue industriel, l’augmentation de la taille des modèles d’IA entraîne non seulement une hausse de la demande en puissance de calcul, mais aussi une croissance exponentielle des besoins en capacité et en bande passante mémoire. Lors de la conférence téléphonique, Mehrotra a souligné que l’exécution d’applications d’IA sur des plateformes dotées de capacités mémoire supérieures permettait une croissance plus évolutive et améliorait l’expérience des utilisateurs finaux. Autrement dit, le stockage ne joue pas seulement un rôle important dans les infrastructures d’IA : il constitue également une variable clé déterminant le plafond des capacités des systèmes d’IA. Dans le domaine de la HBM, Micron a collaboré avec NVIDIA (NVDAUS) au développement de la première solution HBM personnalisée du secteur. Au premier trimestre 2026, Micron a commencé la production en série, pour la plateforme Vera Rubin de NVIDIA, de produits HBM4 à empilement de 12 couches et de 36 Go, offrant une bande passante supérieure à 2,8 To par seconde. Mehrotra a révélé que la majeure partie de l’offre de HBM pour 2027 avait déjà été contractualisée : « les prix ont fortement augmenté sur un an, ce qui a réduit l’écart de marge brute entre la HBM et la DRAM traditionnelle ».
Cela signifie que l’activité HBM passe d’un « investissement stratégique » à une « contribution aux bénéfices ». À long terme, Mehrotra a présenté lors de la conférence téléphonique un nouveau relais de croissance : l’« IA physique ». Il a souligné que la capacité mémoire des véhicules autonomes de niveau L4 ou supérieur dépassait généralement 200 Go, tandis que leur capacité de stockage atteignait plusieurs To, soit un ordre de grandeur supérieur à celle des véhicules actuels de niveau L2+/L3 ; les robots humanoïdes devraient également présenter des besoins similaires. Il a insisté sur le fait que, d’ici la fin du siècle, l’IA physique deviendrait un moteur important de la demande de stockage.
Une analyse de l’offre et de la demande publiée par JPMorgan avant les résultats montre que les déficits du marché de la HBM atteindront respectivement 20 %, 19 % et 16 % en 2026, 2027 et 2028, le déficit cumulé correspondant à 23 semaines d’ici 2028.
L’analyse de Citi est encore plus agressive : elle prévoit que le déficit entre l’offre et la demande passera de 21 % en 2027 à 36 % en 2028.
Les estimations de Deutsche Bank indiquent quant à elles que le déficit entre l’offre et la demande de DRAM continuera de s’accentuer en 2027 et 2028, et que le marché ne retrouvera peut-être l’équilibre qu’en 2029.
Ces données pointent toutes vers la même conclusion : la demande de stockage tirée par l’IA est entrée dans une phase de pénurie structurelle, et non dans une simple fluctuation cyclique.
Pourquoi l’action est-elle entrée dans une phase d’oscillation ?
Si les fondamentaux sont aussi solides, pourquoi l’action de Micron reste-t-elle presque immobile ?
Tout d’abord, les prévisions de marge brute ont constitué un « frein » pour le sentiment à court terme. La marge brute de 87 % au quatrième trimestre fiscal a certes dépassé les attentes des analystes (86,9 %), mais la prévision de marge brute pour le trimestre suivant s’établit à environ 86,25 %, contre 87,4 % attendus par le marché.
Le directeur financier Murphy a expliqué que le premier trimestre fiscal constituerait le point bas de la marge brute pour l’ensemble de l’exercice 2027, principalement en raison de la vente de stocks plus coûteux et de l’augmentation des charges salariales ; la marge brute devrait ensuite remonter progressivement chaque trimestre, mais le rythme de hausse des prix devrait s’atténuer.
Dans un contexte d’attentes extrêmement élevées, même un écart de 0,45 point de pourcentage par rapport aux prévisions de marge brute suffit à déclencher des prises de bénéfices chez certains investisseurs.
Ensuite, la forte hausse des dépenses d’investissement a éclipsé l’effet positif de résultats supérieurs aux attentes.
Le marché commence à craindre que Micron ne passe d’un « modèle d’expansion de la marge brute » à un « modèle d’expansion des capacités ». Certains analystes estiment qu’à mesure que les performances financières continuent de dépasser les attentes, l’action de Micron pourrait entrer dans une phase de consolidation et ne plus progresser fortement au seul motif de résultats favorables. L’augmentation significative des dépenses d’investissement signifie une hausse future des amortissements et une possible pression structurelle sur les marges, ce qui constitue un facteur important de plafonnement du cours à court terme. D’autres analystes soulignent que l’annonce d’une « hausse des dépenses d’investissement » a éclipsé après la clôture l’effet positif de résultats supérieurs aux attentes.
L’équipe de l’analyste de Goldman Sachs James Schneider a également indiqué dans sa dernière note que les résultats du dernier trimestre fiscal de Micron et ses prévisions pour le trimestre suivant étaient tous deux nettement supérieurs aux attentes de Wall Street ; l’entreprise a en outre dévoilé davantage d’accords clients à long terme et fortement relevé son plan de dépenses d’investissement, autant de facteurs susceptibles de soutenir une progression modérée du cours. Toutefois, la marge brute était légèrement inférieure aux prévisions de Goldman Sachs et les attentes des investisseurs étaient déjà élevées, ce qui limite la marge d’une nouvelle expansion de la valorisation. Du point de vue des investisseurs — ce qui pourrait aussi être la raison la plus fondamentale — l’attention du marché se déplace de la question « à quel point le cycle est-il favorable ? » vers « combien de temps ce cycle favorable peut-il durer ? »
Morgan Stanley a indiqué après la publication des résultats que l’attention du marché était en train de changer : les investisseurs ne se contentent plus de s’intéresser à la qualité des performances actuelles, mais commencent à examiner si ce supercycle pourra se poursuivre après 2028.
L’action de Micron a fortement progressé depuis le début de l’année, et le marché a déjà largement intégré des performances supérieures aux attentes. Malgré la solidité de ses fondamentaux, l’action de Micron se négocie toujours à environ 7 fois ses bénéfices prévisionnels, bien en dessous de la moyenne d’environ 10 fois observée au cours des deux dernières années ; les anticipations d’un net ralentissement de la croissance au cours des exercices 2027 et 2028 sont déjà partiellement intégrées dans la valorisation.
En outre, la gestion des attentes est peut-être déjà entrée dans une phase où « dépasser les attentes ne suffit plus ». Certains analystes soulignent que les analystes considèrent déjà le dépassement des propres prévisions de Micron comme la norme, et que le marché attend désormais un « dépassement du dépassement des attentes ». Les données du marché des options montrent qu’au cours des dix dernières publications de résultats, l’amplitude moyenne de variation de l’action de Micron le lendemain s’est établie à 9,4 %, avec une médiane de 9,1 % ; cette fois, les options n’intégraient qu’une amplitude d’environ 6,3 %, ce qui indique que les anticipations de fortes fluctuations après la publication ont nettement diminué.
Goldman Sachs a maintenu sa recommandation « neutre » après la publication des résultats de Micron, mais a relevé son objectif de cours de 1 100 à 1 250 dollars, sur la base d’un multiple de 18 fois les bénéfices et d’un bénéfice normalisé par action relevé à 70 dollars. L’équipe de Schneider a conclu que le rapport risque-rendement était actuellement globalement équilibré, mais qu’elle envisagerait une opinion plus favorable sur Micron si elle observait que le secteur maintient une discipline de croissance de l’offre en 2028 et au-delà.
En réalité, la portée de ces résultats de Micron dépasse déjà la performance d’une seule entreprise.
Le principal signal envoyé est le suivant : la demande de stockage liée à la construction des infrastructures d’IA n’est pas une impulsion de court terme, mais une tendance structurelle de long terme susceptible de se poursuivre jusqu’en 2028, voire au-delà.
Pour les investisseurs, le défi est toutefois le suivant : lorsque la solidité des fondamentaux d’une entreprise fait consensus, la source du rendement excédentaire ne réside plus dans la confirmation de la vigueur du cycle elle-même, mais dans la capacité à déterminer si la durée de ce cycle pourra dépasser les attentes du marché. Une valorisation d’environ 7 fois les bénéfices prévisionnels reflète à la fois les inquiétudes du marché concernant le ralentissement de la croissance et une possible valeur à long terme sous-estimée.#每周来晒 $MU ‌

#核心PCE与GDP终值 Les données du PCE sont publiées ! Les anticipations de taux du CME changent fortement, les attentes de hausse des taux de la Fed se refroidissent rapidement, les actifs mondiaux voient apparaître un signal de retournement
Après la publication des données américaines d’août sur l’inflation mesurée par le PCE sous-jacent, les données des contrats à terme sur les taux du CME FedWatch ont été mises à jour simultanément, et les anticipations du marché concernant les prochaines hausses de taux de la Réserve fédérale ont nettement diminué. Les données d’inflation étant inférieures aux prévisions, les capitaux commencent à réévaluer la trajectoire future de la politique monétaire de la Fed.
I. Dernières probabilités du CME FedWatch
D’après les statistiques de l’outil CME FedWatch, lors de la réunion de la Fed sur les taux du 28 octobre, la probabilité d’une hausse des taux est tombée à 37,1 %. Par rapport aux 50,9 % de la veille, cela représente une forte baisse de 13,8 points de pourcentage en une seule journée. Parallèlement, le marché anticipe que la probabilité d’au moins une nouvelle hausse des taux cette année avant la fin décembre diminuera à 86,8 %, contre 91,6 % la veille, soit une baisse de 4,8 points de pourcentage. Dans le détail, voici la tarification du marché concernant la fourchette des taux de fin d’année :
Taux des fonds fédéraux à 4,00 %-4,25 %, probabilité de 57,5 %
Taux des fonds fédéraux à 4,25 %-4,50 %, probabilité de 29,3 %
En termes simples : après la publication d’un core PCE inférieur aux prévisions, les traders estiment que la nécessité pour la Fed de poursuivre ses hausses de taux en octobre a fortement diminué. Le marché n’est plus certain d’une hausse en octobre ; la fenêtre de hausse des taux est davantage repoussée à décembre.
II. La logique derrière ces données
Le PCE sous-jacent est l’indicateur d’inflation auquel la Fed accorde le plus d’importance. Cette fois, sa progression mensuelle n’a été que de 0,2 %, contre 0,3 % attendu par le marché, ce qui montre que le ralentissement de l’inflation américaine est plus marqué que prévu.
L’atténuation des pressions inflationnistes signifie que la Fed n’a pas besoin de poursuivre des hausses de taux agressives. La réduction anticipée de la durée des taux élevés est très favorable aux actifs mondiaux axés sur la croissance.
La baisse des anticipations de taux entraîne directement une réaction en chaîne : les rendements des bons du Trésor américain sont sous pression et reculent, les contrats à terme sur les indices boursiers américains progressent rapidement et l’or se renforce à court terme. Les valeurs technologiques de croissance fortement valorisées sont les plus sensibles aux variations de taux ; la pression sur les valorisations des secteurs tels que les puces mémoire, la puissance de calcul liée à l’IA et le CPO s’en trouve allégée.
Il convient toutefois de garder un point à l’esprit de manière objective : bien que la probabilité d’une hausse des taux en octobre ait nettement diminué, celle d’au moins une nouvelle hausse cette année reste très élevée, à 86,8 %. Le marché n’a pas complètement abandonné ses anticipations de hausse des taux cette année ; il en a simplement repoussé le calendrier, sans pour autant basculer directement vers un cycle de baisse des taux. Le niveau d’inflation n’est pas encore revenu dans la fourchette cible de 2 % de la Fed, et la politique monétaire reste relativement restrictive. Il ne faut pas l’interpréter comme un assouplissement généralisé.
III. Principaux éléments à suivre
1. La persistance du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans.
Si les rendements poursuivent leur baisse, la logique de reprise des secteurs de croissance se prolongera ; s’ils rebondissent rapidement, l’effet positif s’estompera rapidement.
2. Le soutien des capitaux après l’ouverture officielle des marchés américains.
La hausse des contrats à terme sur les indices ne reflète que les anticipations avant l’ouverture. Il faudra observer si les gains peuvent se maintenir après l’ouverture officielle, tout en se méfiant d’un repli dû à la prise de bénéfices sur les bonnes nouvelles.
3. Les prochaines données américaines sur l’emploi, l’IPC et d’autres indicateurs.
L’inflation évolue constamment : l’amélioration du PCE sur un seul mois ne signifie pas que l’inflation poursuivra sa baisse.

#OneGate见证计划 L’indice de la saison des altcoins approche de 75 ! Pendant les 7 jours de la fête nationale, le marché des cryptomonnaies connaîtra-t-il une deuxième vague d’euphorie ou atteindra-t-il un sommet à court terme ?
Ces derniers temps, le marché des cryptomonnaies a connu une rotation : BTC reste solide, ETH et SOL progressent, tandis que les altcoins commencent à rattraper leur retard.
Au cours des deux dernières semaines notamment : stimulé par l’annonce de l’exemption d’innovation de la SEC, UNI a fortement progressé d’environ 40%ARB, RAY, AR et plusieurs autres secteurs ont gagné plus de 20 %. L’indice de la saison des altcoins a rapidement progressé, atteignant au plus haut 74, tout près du seuil de confirmation de la « saison des altcoins » fixé à 75. Du point de vue des indicateurs de sentiment, le marché est clairement entré dans une phase d’amélioration de l’appétit pour le risque.
Mais une question se pose : l’indice de la saison des altcoins étant proche de la surchauffe, cela signifie-t-il que le marché est déjà proche de son sommet ?
Mon avis : le marché pourrait entrer à court terme dans une phase de consolidation, voire de divergence, mais il ne ressemble pas actuellement au sommet d’un marché haussier.
La raison est qu’un véritable sommet de grand marché haussier s’accompagne généralement d’une frénésie généralisée, d’un afflux massif de nouveaux utilisateurs, d’une envolée généralisée des shitcoins, d’une expansion extrême de l’effet de levier et d’une couverture médiatique omniprésente sur la liberté financière. Or, le marché actuel se caractérise davantage par : des capitaux institutionnels qui poussent BTC, une domination de BTC encore élevée, des capitaux concentrés sur un petit nombre d’altcoins aux narratifs solides, et une rotation qui ne fait que commencer. Il ne s’agit donc pas d’un sommet du marché haussier, mais plutôt d’une libération de l’appétit pour le risque au milieu de celui-ci.
01 Indice de la saison des altcoins : que signifie un niveau proche de 75 ? D’après l’indice de la saison des altcoins de CoinGlass : l’indice se situe actuellement autour de 62, après avoir atteint 74 au plus haut il y a quelques jours, à un seul point de 75.
Historiquement : en dessous de 25 :
De 25 à 50 : BTC est en tête, certains altcoins rattrapent leur retard
De 50 à 75 : phase de rotation des altcoins
Au-dessus de 75 : entrée dans une saison généralisée des altcoins. Le niveau actuel se trouve en réalité dans la zone d’accélération suivant le démarrage de la saison des altcoins.
Mais attention : la hausse de l’indice ne signifie pas que tous les altcoins auront une opportunité.
À l’avenir, on pourrait plus probablement observer :
Première phase : hausse des narratifs solides, par exemple : RWA, DeFi, AI+Crypto, DePIN, Layer2
Deuxième phase : diffusion des capitaux, par exemple : hausse des protocoles de second rang et des projets à faible capitalisation.
Troisième phase : euphorie des shitcoins.
Nous sommes actuellement plus proches de la transition entre la première et la deuxième phase.
02 Pourquoi les narratifs pourraient-ils avoir du mal à se relayer à court terme ?
Le principal facteur de hausse de la semaine dernière n’était pas une simple avancée technique.
Il s’agissait plutôt de : catalyseurs politiques + nouvelle revalorisation des narratifs. Par exemple : l’exemption d’innovation de la SEC fait de nouveau imaginer au marché : tokenisation → titres mis sur blockchain → échanges on-chain → liquidité des DEX → UNI, RAY et les autres bénéficiaires. Il s’agit d’une chaîne industrielle complète.
Mais le problème est que le marché a déjà commencé à intégrer cette anticipation.
Première vague : UNI, ONDO et l’écosystème SOL ont déjà attiré l’attention des capitaux.
La prochaine étape nécessite : de nouveaux catalyseurs pour continuer à pousser le marché. Sinon, on risque d’avoir : hausse stimulée par une annonce → prises de bénéfices des capitaux à court terme → refroidissement de l热点 → attente du prochain narratif. Ainsi, la principale caractéristique des 7 jours de la fête nationale pourrait être la suivante : le potentiel de hausse existe toujours, mais il ne reproduira pas simplement l’envolée généralisée des derniers jours.
03 Scénarios pour les 7 jours de la fête nationale
Scénario 1 : évolution optimiste (probabilité faible). Conditions : BTC se maintient au-dessus d’un niveau clé, les rendements des obligations américaines baissent, le marché continue de négocier la tokenisation/RWA et les entrées de capitaux dans les ETF se poursuivent.
Évolution : BTC progresse en oscillant → ETH et SOL continuent de rattraper leur retard → rotation continue dans les secteurs RWA, DeFi et AI.
On pourrait observer : une deuxième hausse de UNI, ONDO, LINK et de l’écosystème SOL.
Caractéristique : il ne s’agirait pas d’une saison généralisée des altcoins, mais d’actifs aux narratifs solides qui continueraient d’attirer les capitaux.
Scénario 2 : consolidation
C’est le scénario auquel je tends actuellement. La raison : l’indice de la saison des altcoins est déjà proche de ses plus hauts. Les capitaux à court terme ont enregistré des bénéfices importants.
Pendant les fêtes nationales : les volumes d’échanges en Europe et aux États-Unis diminuent, une partie des capitaux est en congé et les grands capitaux attendent le FOMC d’octobre.
Évolution possible : BTC consolide à des niveaux élevés, ETH et SOL restent plus forts que BTC et les altcoins poursuivent leur rotation interne. Une cryptomonnaie qui progresse de 20 % aujourd’hui pourrait corriger de 10 % à 15 %. Mais les cryptomonnaies affichant une tendance forte pourraient continuer à progresser après leur correction.
Il s’agit d’une rotation saine au sein d’un marché haussier.
Scénario 3 : correction due à un cygne noir, à surveiller attentivement.
Origines possibles :
1. Politique de la Fed. La principale variable du marché actuellement : une nouvelle hausse des taux en octobre. Les anticipations du marché concernant une hausse en octobre ont récemment fluctué. Certaines données de marché indiquent qu’avec une inflation inférieure aux attentes et des signaux prudents envoyés par les responsables de la Fed, la probabilité d’une nouvelle hausse en octobre a diminué ; cependant, certaines institutions estiment toujours que les pressions inflationnistes pourraient entraîner un resserrement supplémentaire. Si la Fed reste agressive en octobre, on pourrait observer : hausse du dollar → resserrement de la liquidité → pression sur les actifs à risque → correction à court terme des cryptomonnaies.
2. Risque réglementaire
Au cours des trois prochains mois, il faudra principalement surveiller :
États-Unis : loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, réglementation des stablecoins et élaboration des prochaines règles de la SEC. Si les politiques progressent sans difficulté : ce sera favorable.
En cas de : report, divergences ou conflits réglementaires, le marché pourrait se refroidir à court terme.
3. Risque lié à l’effet de levier
Le marché vient de connaître une forte hausse des altcoins. Il faudra surveiller : les taux de financement des contrats perpétuels, l’intérêt ouvert et l’ampleur des liquidations.
Si les prix montent alors que l’effet de levier augmente rapidement, une liquidation rapide pourrait facilement se produire.
04 Au cours des trois prochains mois, trois variables seront particulièrement importantes
Variable 1 : la tokenisation continuera-t-elle de se diffuser ?
Actuellement : la politique de la SEC → ONDO → DTCC → actifs institutionnels, cette orientation a déjà formé une tendance. Pour qu’un véritable grand mouvement de marché se produise à l’avenir, il faudra voir des actions claires de la part d’institutions financières traditionnelles telles que BlackRock, Fidelity et JPMorgan.
Variable 2 : les capitaux investis dans les altcoins vont-ils s’élargir ?
Point essentiel : il ne faut pas seulement regarder de combien BTC progresse, mais si, après la hausse de BTC, les capitaux se dirigent vers : ETH, SOL, DeFi, AI, RWA.
Si seul BTC progresse : cela signifie que l’appétit pour le risque est insuffisant.
Si : BTC se stabilise → ETH et SOL progressent → les capitaux se diffusent vers les altcoins → alors il s’agit d’une véritable saison des altcoins.
Variable 3 : la liquidité va-t-elle s’améliorer ?
Le cœur d’un marché haussier des cryptomonnaies n’est pas le récit, mais l’argent. Les points essentiels : politique de la Fed, rendements des obligations américaines, indice du dollar, flux de capitaux dans les ETF.
05 Ma stratégie de trading pour la fête nationale
Face à l’environnement actuel, je ne vais pas :
❌ Me positionner à 100 % et poursuivre la hausse
❌ Vendre dans la panique parce que l’indice des altcoins approche de 75
❌ Acheter au sommet immédiatement après avoir vu une autre cryptomonnaie progresser de 20 % à 40 %. Une stratégie plus raisonnable consiste à :
Premièrement : conserver une position cœur sur BTC, ETH et les blockchains publiques de qualité.
Deuxièmement : surveiller les opportunités de correction des narratifs solides. Points clés : RWA : ONDO, LINK, SOL. DeFi : UNI, AAVE. Écosystème Solana : RAY.
Troisièmement : définir des règles de trading événementiel.
En cas de : confirmation politique → hausse du leader → diffusion au secteur → augmentation des volumes, il est possible de participer. Si l’on achète après qu’une seule cryptomonnaie a déjà bondi de 50 %, le rapport risque/rendement diminue.
06 Conclusion
Le marché actuel ne touche pas à sa fin, mais il ne s’agit pas non plus d’une euphorie aveugle.
Il ressemble davantage à la deuxième phase d’un marché haussier, avec des capitaux qui se diffusent de BTC vers les altcoins aux narratifs solides. L’indice de la saison des altcoins proche de 75 est un signal important : il montre que l’appétit pour le risque du marché est en train de progresser.
Mais au cours des trois prochains mois, ce qui déterminera réellement l’ampleur du marché ne sera pas le sentiment, mais :
1. La politique de la Fed va-t-elle s’infléchir ?
2. La tokenisation/RWA continuera-t-elle d’être validée par les institutions ?3. Les capitaux investis dans les altcoins formeront-ils une rotation durable ?
Pendant les 7 jours de la fête nationale, le scénario le plus probable est une consolidation à des niveaux élevés et une rotation des secteurs en vogue, plutôt qu’un marché haussier généralisé et frénétique.
Les véritables grandes opportunités ne viendront pas nécessairement de la poursuite de la hausse, mais de la capacité à identifier à l’avance la prochaine tendance industrielle dont le marché n’a pas encore pleinement intégré la valeur. C’est pourquoi je surveille particulièrement ces derniers temps : tokenisation → RWA → DeFi → infrastructures financières on-chain.#每周来晒

#核心PCE与GDP终值 Aperçu du PCE de base et de l’estimation finale du PIB du T2 : ce soir à 20:30, deux « détecteurs de hausse des taux »
Ce soir (30/09), entre 20:15 et 20:30, trois publications s’enchaîneront : PCE de base attendu stable à 3,3 % (scénario d’une inflation persistante), estimation finale du PIB du T2 attendue stable à 1,5 % (du passé, peu suivie) et ADP attendu à 70 000 (contre 38 000 précédemment).
Le véritable enjeu n’est pas le « chiffre en lui-même », mais ceci : si le PCE dépasse les attentes, la probabilité d’une hausse des taux en octobre (actuellement déjà passée de 68 % à environ 50 %) remontera fortement ; si le PCE recule et que l’ADP est faible, les anticipations de hausse des taux se refroidiront davantage. N’oublions pas non plus la toile de fond : la Fed d’Atlanta prévoit un PIB du T3 pouvant atteindre 5,0 % — la « surchauffe économique » est le socle du scénario de hausse des taux.
I. PCE de base (août) : attentes stables, l’essentiel sera de voir s’il y a une « surprise »
Consensus : le PCE global et le PCE de base d’août devraient tous deux progresser de 0,3 % sur un mois ; sur un an, le PCE global est attendu à 3,7 % et le PCE de base à 3,3 % (stable par rapport à juillet) — toujours très au-dessus de l’objectif de 2 %, sans presque aucun signe d’un apaisement rapide des tensions sur les prix.
Mais trois « variables cachées » :
1. Révision méthodologique : cette publication intégrera les révisions annuelles des comptes du BEA, qui devraient abaisser les données historiques du PCE de base d’environ 0,2 point de pourcentage — la « révision » publiée pourrait donner une meilleure apparence aux chiffres de l’inflation, mais cela ne signifie pas que l’inflation a réellement baissé.
2. Prévision plus hawkish de Regions : l’institution prévoit un PCE de base à 3,4 % sur un an (au-dessus du consensus de 3,3 %) — si le chiffre ressort à 3,4 % ce soir, le marché procédera immédiatement à une nouvelle revalorisation.
3. Préférence de Waller pour la « moyenne tronquée » : le président accorde davantage de crédit au PCE en moyenne tronquée qu’à cet indicateur — même si le chiffre est élevé, sa réaction politique ne sera pas nécessairement celle anticipée par le marché (source d’écart avec les attentes).
Comment l’interpréter : ≥3,4 % = anticipations de hausse des taux en hausse (probabilité d’une hausse en octobre de nouveau supérieure à 60 %) ; 3,3 % stable = statu quo ; ≤3,2 % = coup de frein aux anticipations de hausse.
II. Estimation finale du PIB du T2 (troisième estimation) : attentes stables à 1,5 %
Consensus : médiane à **+1,5 %** (annualisé), dans une fourchette de 1,5 à 1,9 % ; la deuxième estimation était également de +1,5 % (contre +2,1 % au T1).
Pourquoi cet indicateur est peu important :
Le T2 appartient au « passé » — le marché a déjà intégré ce chiffre, et l’estimation finale n’est généralement que légèrement révisée, sans dominer les marchés.
Le véritable signal se trouve au T3 : le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta prévoit un PIB du T3 pouvant atteindre 5,0 % (25/09) — c’est la « surchauffe » liée à l’accélération de 1,5 % à 5 % qui donne à la Fed les moyens de ne pas assouplir sa position, voire de poursuivre les hausses de taux.
Cette estimation finale intégrera les révisions annuelles (tous les trimestres du T1 2021 au T1 2026 seront révisés), certains chiffres pourraient « changer de visage », mais cela ne modifiera pas le cadre général d’une « économie en surchauffe ».
III. Scénarios combinés (comment lire les chiffres ce soir)
Scénario 1 (victoire du camp favorable aux hausses) : PCE de base à 3,4 % ou plus + ADP >70 000 → probabilité d’une hausse en octobre de nouveau supérieure à 60 % → dollar en hausse, actions américaines et cryptomonnaies sous pression, le BTC reteste $82K
Scénario 2 (victoire du camp attentiste) : PCE de base inférieur ou égal à 3,2 % + ADP <50 000 → probabilité d’une hausse inférieure à 40 % → les actifs risqués reprennent leur souffle, le BTC rebondit à 85 000 dollars ou plus
Scénario 3 (neutre, probabilité maximale) : PCE à 3,3 % stable + ADP entre 50 000 et 70 000 → maintien de l’indécision autour d’une « hausse des taux en octobre à 50/50 » → le marché continue de temporiser, en attendant la décision des chiffres de l’emploi de vendredi.
Mon inclination : le scénario 3 est le plus probable — la persistance du PCE (3,3 %) constitue le scénario de référence ; les chiffres de ce soir seront probablement « sans éclat », et le véritable facteur décisif restera les chiffres de l’emploi de vendredi.
Impact sur les marchés
BTC : le seuil vital de 82 000 dollars reste inchangé — chiffres hawkish ce soir → repli vers 82 000 dollars ; chiffres dovish → rebond à 85 000 dollars ; scénario neutre → poursuite des fluctuations entre 82 000 et 85 000 dollars.
Actions américaines : résultats de MU ce soir après la clôture (après la clôture aux États-Unis) — le double impact du PCE et des résultats de MU entraînera une forte volatilité du secteur du stockage ce soir.
Le PCE de base de ce soir sera le scénario persistant des « 3,3 % stables », tandis que le PIB du T2 sera le « 1,5 % du passé » qui l’accompagne — ce qui fera réellement bouger le marché, c’est « la présence ou non d’une surprise », et non « la conformité aux attentes ». Ne prenez pas position trop tôt avant la publication des chiffres ; agissez après leur publication. Les chiffres de l’emploi de vendredi constitueront le dénouement de la semaine. $BTC

#BTC回落至83000美元 Le marché crypto sous la reprise du cycle de hausse des taux : le Bitcoin cherche un nouvel équilibre entre le « trade de dépréciation monétaire » et le « siphonnage de liquidité »
En septembre 2026, l’environnement macroéconomique mondial a connu une profonde transformation : après trois ans d’interruption, la Réserve fédérale américaine a repris ses hausses de taux, portant le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,75 %-4,00 % ; le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 5,20 %, son plus haut niveau depuis 2007 ; celui des obligations à 30 ans a dépassé 5,5 %, atteignant un sommet inédit depuis 22 ans.
Cependant, contrairement aux idées reçues, le Bitcoin ne s’est pas effondré pendant le cycle de hausse des taux, affichant au contraire une résilience rare dans une fourchette comprise entre 75 000 et 87 000 dollars.
Cet article analyse en profondeur le double affrontement auquel est actuellement confronté le marché crypto — d’un côté, la pression de resserrement de la liquidité provoquée par la reprise des hausses de taux de la Fed ; de l’autre, le soutien apporté par une demande structurelle ravivée par le « trade de dépréciation monétaire » — et propose des perspectives ainsi que des stratégies pratiques pour le quatrième trimestre.
I. Bouleversement macroéconomique : la Fed reprend ses hausses de taux, l’environnement mondial des taux change brutalement
Le 16 septembre 2026, la Réserve fédérale américaine a annoncé une hausse de 25 points de base du taux des fonds fédéraux, dans une fourchette de 3,75 %-4,00 %, la première hausse depuis 2023. Cette décision s’explique par la persistance du rebond de l’inflation américaine : l’IPC sous-jacent a augmenté de 0,3 % sur un mois en août, dépassant les 0,2 % attendus par le marché. Plus préoccupante encore est la perte de contrôle des taux à long terme. Au 28 septembre, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans avait atteint 5,20 %, son plus haut niveau depuis 2007. Celui des obligations à 30 ans avait même dépassé 5,5 %, atteignant un nouveau sommet en 22 ans depuis 2004. La dette fédérale américaine a dépassé 40 billions de dollars, tandis que les charges d’intérêts annuelles excèdent 1,2 billion de dollars, soit environ 25 % des recettes fiscales fédérales — le cercle vicieux « émission de dette — paiement des intérêts — creusement du déficit — nouvelle émission de dette » s’autoalimente.
Il convient de noter que la présente hausse des taux est fondamentalement différente du cycle de 2022. En 2022, la Fed partait de taux zéro et disposait d’une marge considérable pour relever les taux ; cette fois, le point de départ est déjà de 3,75 %, tandis que la hausse simultanée des taux à long terme pourrait peser sur la valorisation des actifs risqués mondiaux autant que les hausses de taux à court terme elles-mêmes. Caixin Weekly souligne qu’il s’agit de la première fois depuis 2006 que les trois grandes banques centrales américaine, européenne et japonaise relèvent leurs taux au cours du même mois ; le retour de la « super semaine des banques centrales » marque la fin définitive de l’ère de l’argent facile à l’échelle mondiale.
II. Le mystère de la résilience du Bitcoin : la hausse des taux est effective, pourquoi ne baisse-t-il pas mais monte-t-il ?
Selon la logique traditionnelle, une hausse des taux de la Fed devrait constituer un facteur fortement négatif pour le marché crypto. Pourtant, après la hausse effective du 16 septembre, le Bitcoin ne s’est pas effondré et a au contraire rebondi de 76 150 dollars à plus de 81 000 dollars dans les jours suivants.
Ce phénomène mérite une analyse approfondie.
Premier niveau de logique : le mécanisme de valorisation « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Dès la publication des données de l’IPC sous-jacent en août, le marché avait déjà largement intégré les anticipations d’une hausse en septembre. PANews a indiqué que le marché avait déjà eu suffisamment de temps pour anticiper cette hausse et que, si la Fed relevait ses taux comme prévu, la réaction du marché pourrait être relativement limitée. De fait, entre le 10 et le 16 septembre, avant la mise en œuvre de la hausse, le Bitcoin était déjà passé de plus de 79 000 dollars à environ 76 000 dollars, libérant la pression par anticipation.
Deuxième niveau de logique : le retour du « trade de dépréciation monétaire ». Il s’agit du principal moteur de la hausse actuelle. Selon un article de CLS, alors que le dollar s’affaiblit et que l’or comme le Bitcoin rebondissent fortement, le « trade de dépréciation monétaire » redevient le récit dominant du marché. Stephen Coltman, responsable de la macroéconomie chez 21Shares, a clairement indiqué que l’augmentation par le Trésor américain du volume de rachats de dette publique à long terme constituait le « catalyseur central » de cette forte progression du Bitcoin.
La logique sous-jacente est la suivante : lorsque le marché craint que le Trésor américain ne fasse artificiellement baisser les taux à long terme au moyen d’opérations de rachat, il injecte en réalité de la liquidité dans le marché, ce qui équivaut à une forme d’« assouplissement quantitatif implicite ». Les investisseurs commencent à comprendre que le gouvernement américain ne peut ni réduire son déficit par une consolidation budgétaire, ni supporter les dommages économiques causés par des taux élevés, et qu’il ne lui reste finalement que le retour à la vieille voie de la « monétisation du déficit budgétaire ».
Dans ce contexte, le Bitcoin, en tant qu’« or numérique » permettant de se protéger contre la dépréciation des monnaies fiduciaires, voit au contraire son attrait renforcé au cours du cycle de hausse des taux.
Troisième niveau de logique : la corrélation entre le Bitcoin et l’or atteint son plus haut niveau depuis la pandémie.
Les données de CLS montrent que le coefficient de corrélation sur 90 jours entre le Bitcoin et l’or a atteint son plus haut niveau de corrélation positive depuis la pandémie. Cela signifie que le Bitcoin évolue d’un actif technologique à bêta élevé vers un actif doté de caractéristiques de protection contre l’inflation et la dépréciation, une transformation structurelle qui aura une influence profonde sur la logique de valorisation à long terme.
III. Analyse de la structure du marché : niveaux clés, flux de capitaux et indicateurs de sentiment
Sur le plan technique, le Bitcoin évolue actuellement dans une large fourchette comprise entre 75 000 et 87 000 dollars.
Le 21 septembre, stimulé par le programme de rachats du Trésor, le Bitcoin a brièvement atteint 86 603 dollars, avant de retomber autour de 83 000 dollars après le dépassement de 5,2 % par le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Au 30 septembre, le Bitcoin cotait 83 390 dollars, en baisse d’environ 3,5 % sur le mois, mais avec une amplitude pouvant atteindre 12 %.
Concernant les niveaux clés, 84 000 dollars constitue récemment la ligne de démarcation entre les haussiers et les baissiers ; ce niveau correspond à la fois aux sommets de plusieurs rebonds en septembre et à la zone de la moyenne mobile à 200 jours. Une cassure nette ouvrirait la voie à un test du précédent sommet à 91 000 dollars ; en revanche, une perte du point bas mensuel de 76 000 dollars pourrait entraîner une nouvelle baisse vers 72 000 dollars.
L’Ethereum a affiché une performance relativement faible, cotant 2 670 dollars le 30 septembre, en hausse d’environ 3 % sur le mois, mais restant encore assez éloigné du seuil psychologique des 3 000 dollars. Le taux de change ETH/BTC continue de baisser, ce qui montre que dans un environnement de liquidité resserrée, le marché privilégie les cryptoactifs les plus liquides.
Concernant les données on-chain, les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées nettes continues au cours des trois premières semaines de septembre, mais celles-ci ont nettement ralenti durant la dernière semaine. L’encours des contrats à terme non liquidés sur le marché des dérivés a diminué d’environ 15 % par rapport à août, ce qui indique que les capitaux à effet de levier se montrent plus prudents face à l’incertitude entourant les hausses de taux.
IV. Perspectives pour le quatrième trimestre : trois scénarios et stratégies de réponse
À l’approche du quatrième trimestre, les principales variables du marché crypto sont les suivantes : la Fed relèvera-t-elle de nouveau ses taux en octobre ou en décembre, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans pourra-t-il rester stable sous 5,5 % ?
Scénario 1 : la Fed relève de nouveau ses taux en octobre et le rendement des bons du Trésor dépasse 5,5 % (probabilité d’environ 35 %).
Si l’IPC sous-jacent d’octobre dépasse une nouvelle fois les attentes, la Fed pourrait être contrainte de procéder à des hausses de taux consécutives. Le récit du « trade de dépréciation monétaire » céderait alors la place à la réalité du « siphonnage de liquidité », et le Bitcoin pourrait tomber dans une fourchette de 72 000 à 75 000 dollars.
Stratégie : réduire les positions à effet de levier et renforcer les stablecoins en attendant de meilleures opportunités d’entrée.
Scénario 2 : la Fed maintient ses taux inchangés et les rendements évoluent à des niveaux élevés (probabilité d’environ 45 %).
Il s’agit du scénario dominant actuellement intégré dans les contrats à terme sur les taux du CME. Le marché estime à environ 49 % la probabilité d’une hausse des taux en octobre et à environ 87 % celle d’au moins une nouvelle hausse d’ici à la fin de l’année.
Dans ce scénario, le Bitcoin devrait probablement évoluer dans une fourchette comprise entre 75 000 et 90 000 dollars, tandis que des opportunités structurelles pourraient apparaître sur les altcoins de qualité et les protocoles DeFi.
Stratégie : trader dans la fourchette, vendre haut et acheter bas, et surveiller le signal de cassure des 84 000 dollars.
Scénario 3 : l’inflation recule davantage que prévu et le cycle de hausse des taux s’achève prématurément (probabilité d’environ 20 %).
Si les prix du pétrole reculent ou si l’effet des droits de douane s’estompe, l’inflation pourrait ralentir rapidement au quatrième trimestre, redonnant à la Fed une marge pour réduire ses taux. Le Bitcoin pourrait alors viser 91 000 dollars, voire son précédent sommet de 126 000 dollars.
Stratégie : se positionner à l’avance, augmenter les positions centrales en BTC et en ETH, et surveiller les flux de capitaux des ETF comme indicateur avancé.
V. Conseils pratiques
Premièrement, réévaluer son exposition au risque.
Dans l’environnement macroéconomique actuel de « taux élevés pour longtemps », la volatilité des cryptoactifs augmentera structurellement. Il est conseillé de maintenir la part des cryptoactifs dans une limite supportable et d’éviter un effet de levier supérieur à 3.
Deuxièmement, surveiller la pérennité du « trade de dépréciation monétaire ». La forte corrélation entre le Bitcoin et l’or constitue le récit central du marché actuel ; les investisseurs doivent également suivre l’évolution de l’or, l’indice du dollar (actuellement à 101,0) ainsi que les opérations de rachat de dette publique menées par le Trésor américain. Si le dollar continue de se renforcer, le récit de l’« or numérique » associé au Bitcoin sera mis à l’épreuve.
Troisièmement, tirer parti de la volatilité grâce au trading en grille. Dans la large fourchette de 75 000 à 90 000 dollars, une stratégie de trading en grille peut capter efficacement les gains liés à la volatilité. Il est conseillé de répartir les fonds sur 5 à 8 niveaux et de placer des ordres d’achat et de vente aux principaux niveaux de support (76 000 et 78 000 dollars) et de résistance (84 000 et 87 000 dollars).
Quatrièmement, suivre attentivement le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans. Le rendement actuel de 5,20 % est déjà proche du « seuil critique » signalé par Hartnett, stratégiste en chef de BofA. Si le rendement des obligations à 30 ans se maintient durablement au-dessus de 5,5 %, les actifs risqués mondiaux subiront une pression de réévaluation systémique et le marché crypto ne pourra pas rester à l’écart.
Cinquièmement, rester attentif aux signaux des politiques publiques.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, souligne constamment la nécessité de réduire l’empreinte des interventions de la banque centrale sur les marchés, ce qui signifie que la Fed est peu disposée à intervenir sur les taux à long terme. Les investisseurs devraient accorder davantage d’attention à la structure des émissions du Trésor et à ses opérations de rachat, plutôt que de se focaliser uniquement sur les décisions de la Fed concernant les taux.
Le marché crypto de septembre 2026 se trouve à un point d’équilibre délicat.
D’un côté, la reprise des hausses de taux de la Fed et l’envolée des rendements des bons du Trésor américain exercent une pression réelle sur la liquidité ;
de l’autre, le retour du « trade de dépréciation monétaire » fournit au Bitcoin une demande structurelle solide. L’affrontement entre ces deux forces déterminera l’impossibilité pour le marché de connaître une tendance unidirectionnelle au cours des prochains mois ; une large évolution en dents de scie deviendra la norme.
Pour les investisseurs, il s’agit à la fois d’un défi et d’une opportunité. Dans un environnement complexe où coexistent la « persistance des taux élevés » et la « monétisation du déficit budgétaire », la simple stratégie consistant à « acheter et conserver » ne sera plus efficace ; une gestion précise des positions et une détection fine des signaux macroéconomiques deviendront les principales sources de rendement excédentaire.
Le Bitcoin évolue d’un « actif spéculatif » vers un « actif de couverture macroéconomique », et les douleurs de cette évolution constituent précisément le cycle que chaque acteur du marché doit traverser. $BTC ‌

#Marvell涨4.5% Aujourd’hui, les actions américaines ont connu une nette divergence typique : baisse du marché dans son ensemble, hausse du matériel d’IA — les trois grands indices ont légèrement reculé, mais l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a gagné +1,32 %, Marvell +4,5 %, Lumentum dans les communications optiques +5 %, Applied Materials +5 %, et ARM/Meta/Coherent plus de +3 %.
La nature de cette vague du matériel d’IA a changé : elle est passée de « Nvidia en cavalier seul » à une deuxième phase de diffusion dans toute la chaîne industrielle (mémoire, communications optiques, puces personnalisées et équipements progressent ensemble) — c’est une caractéristique d’une phase haussière principale, mais cela signifie aussi que les valorisations commencent à augmenter partout et que la sélection des titres devient plus difficile.
À court terme, les résultats de Micron (ce soir après la clôture) seront le « test décisif » de cette vague.
I. Pourquoi le matériel d’IA progresse à contre-courant aujourd’hui : trois moteurs
Moteur n° 1 : les anticipations concernant les résultats de Micron se renforcent (pouvoir de fixation des prix dans la mémoire). Micron publiera ses résultats ce soir après la clôture, et sept banques d’investissement sont collectivement optimistes — la mémoire/HBM est le segment offrant la plus grande visibilité dans le matériel d’IA, d’où les achats anticipés des investisseurs. Le gain de +1 % de Micron et celui de +2 % de SK Hynix aujourd’hui en sont la répétition générale.
Moteur n° 2 : les attentes concernant la « journée des analystes » de Marvell (puces personnalisées). La hausse de 4,5 % de Marvell s’explique directement par l’approche de sa journée des analystes du 6 octobre — le marché attend de l’entreprise des perspectives de croissance pour les puces personnalisées d’IA (Chiplet/interconnexion), ainsi qu’un franchissement d’un seuil psychologique de 250 dollars. Marvell a déjà progressé de 210 % depuis le début de l’année et constitue une valeur centrale du secteur des « ASIC personnalisés + interconnexions pour centres de données ».
Moteur n° 3 : de nouvelles données du côté de la demande (Anthropic×SpaceX).
Information en avant-Bourse : l’accord de calcul entre Anthropic et SpaceX pourrait atteindre 84,5 milliards de dollars, soit presque le double du montant précédemment divulgué — l’histoire des « entreprises d’IA qui achètent de la puissance de calcul » vient de recevoir une nouvelle commande majeure, confortant directement les valorisations de toute la chaîne du matériel.
II. L’essence de cette vague : elle entre dans une « phase de diffusion »
Il suffit de comparer pour voir que la phase de marché a changé :
Première phase (juillet-août) : Nvidia monte seule, IA = GPU
​Deuxième phase (actuellement) : communications optiques (Lumentum/Coherent/Ciena), mémoire (Micron/SK Hynix/SanDisk), puces personnalisées (Marvell/Broadcom), équipements (Applied Materials/ASML), Meta (applications d’IA) — hausse généralisée dans toute la chaîne
Les deux significations de la « phase de diffusion » :
1. Un signal de marché haussier sain : les capitaux passent des « leaders » aux « vendeurs de pelles », ce qui montre que le récit de l’IA est passé du « concept » à la concrétisation des commandes dans toute la chaîne industrielle — plus solide que de miser uniquement sur Nvidia
​2. Un signal de risque : lorsque même les « titres de rattrapage » (une entreprise verrière comme Corning) commencent à fortement progresser, le marché entre souvent dans sa phase intermédiaire ou finale — on a désormais l’impression que « tout le monde est un titre lié à l’IA »
III. Trois risques à surveiller de près
Risque n° 1 : la marge de déception de Marvell est faible. « La valorisation laisse déjà peu de place à la déception » — MRVL a progressé de 210 % depuis le début de l’année, et les analystes estiment que si les perspectives annoncées le 6 octobre sont ternes, le repli sera très rapide.
Risque n° 2 : les résultats de Micron sont déjà une « carte face visible ». L’optimisme collectif des banques d’investissement signifie que les attentes sont déjà pleinement intégrées — des résultats conformes aux attentes seront considérés comme « suffisants », mais des résultats inférieurs aux attentes entraîneront une « double sanction » ; ils détermineront l’orientation à court terme de toute la chaîne de la mémoire, voire du matériel d’IA.
Risque n° 3 : le contexte macroéconomique est toujours présent. Même si le marché a revu à la baisse ses anticipations de hausse des taux en octobre (après la publication des données), les rendements des obligations du Trésor américain restent élevés et le rapport sur l’emploi non agricole de vendredi demeure à venir — les valorisations élevées du matériel d’IA redoutent surtout une remontée des taux.$MRVL ‌

#英伟达追加1500亿回购授权 Nvidia rachète pour 150 milliards : ce qu’elle achète, ce n’est pas le cours, mais le PER
Commençons par faire les comptes
Le 28 septembre, Nvidia a annoncé une autorisation supplémentaire de 150 milliards de dollars pour ses rachats d’actions, portant le montant restant total à environ 235 milliards de dollars, utilisables jusqu’à la fin de l’exercice fiscal 2028.
Que représentent 150 milliards ?
C’est plus que le record de 110 milliards de dollars réalisé en une seule fois par Apple en 2024.
Deuxième calcul : cette somme représente moins de 3 % de la capitalisation boursière.
Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires a atteint 96 milliards de dollars, en doublant sur un an, tandis que le flux de trésorerie disponible trimestriel s’est élevé à environ 21 milliards de dollars — étalée jusqu’au début de 2028, cette enveloppe pourra être dépensée sans difficulté.
Comparaison de valorisation : PER actuel contre moyenne sur quinze ans
PER prévisionnel de Nvidia : 16,5 fois ; moyenne sur les quinze dernières années : 30,0 fois
Le troisième calcul est le plus contre-intuitif : l’annonce du rachat intervient précisément au moment où la valorisation est la moins chère.
Le PER prévisionnel est de 16,5 fois, son plus bas niveau depuis janvier 2015, contre une moyenne de 30 fois sur les quinze dernières années.
Le rendement des bénéfices implicite est de 6,1 %, contre 5,2 % pour les bons du Trésor américain à dix ans — le « loyer » des actions est repassé au-dessus de celui des obligations d’État. Cette année, le cours de l’action a progressé de 20 %, AMD a doublé et Intel a triplé : le marché a transféré les capitaux du leader vers les challengers.
Le quatrième calcul concerne le comportement : entre juillet et septembre, les concurrents ont réduit leurs rachats de moitié, tandis que Nvidia a porté son enveloppe à un niveau record.
Pris ensemble, ces quatre calculs ne constituent pas un soutien artificiel du cours, mais une prise de position affichée au grand jour : la direction estime que le marché applique une valorisation pessimiste. Les rachats ne répondent pas à la question de savoir combien de temps la demande en IA pourra durer, mais ils répondent à une autre question — lorsque tout le monde doute, à quel prix l’entreprise elle-même est-elle prête à acheter. #每周来晒 $NVDA ‌

#ETH理财享5%加息年化 L’ETH ne bouge pas, les rendements, eux, bougent 💎

En période de marché hésitant, le plus difficile n’est pas de savoir s’il faut acheter ou non, mais de décider s’il faut conserver son ETH, le placer ou attendre une évolution du marché. Cette promotion ETH de Gate Earn ajoute justement un bonus au fait de « conserver sans bouger » :

Détail de la campagne :
🎯 Recharge nette ≥ 0,3 ETH + souscription à un placement à terme de 7 jours → bénéficiez d’un bonus de taux (taux annualisé de 5 %)
🎁 Recharge nette ≥ 3 ETH → recevez en plus 10 USDT de bonus d’essai pour les contrats (limité aux 1 000 premiers participants, dans la limite des stocks disponibles)

Ma stratégie de répartition de l’ETH (version prudente)
Conserver le portefeuille de base, placer les ETH inutilisés : l’ETH est un investissement à long terme, mais lorsque le marché manque d’élan à court terme, placez la partie inutilisée dans Gate Earn pour profiter du taux bonifié de 7 jours — récupérez-les à tout moment pour trader si le marché repart, tout en continuant à percevoir des rendements s’il ne repart pas ; les deux objectifs sont compatibles
​ Le seuil de 0,3 ETH est très accessible : même les petites positions peuvent participer, sans avoir à recourir à l’effet de levier pour placer ses fonds
​ Le palier de 3 ETH permet de « récupérer un bonus au passage » : ceux qui détiennent déjà 3 ETH peuvent obtenir gratuitement 10 USDT de bonus d’essai pour s’entraîner — attention, il s’agit d’un bonus d’essai, ne vous emballez pas en ouvrant une position fortement levierisée

Le placement à terme de 7 jours comporte une période de blocage ; ne placez donc pas la totalité des fonds destinés à trader prochainement. Le taux annualisé bonifié est soumis aux conditions de la campagne : lisez bien les règles avant de participer.

Comment gérez-vous habituellement votre ETH ? Vous le conservez, le placez ou attendez une évolution du marché ? Dites-le en commentaire 👇$ETH ‌

#ETH站上2700美元 Les positions vendeuses sur Ethereum explosent de 13 000 % — l’ETH est-il en train de mettre en place un piège baissier à 3 000 dollars ?
Ethereum (ETH) pourrait connaître son meilleur mois de septembre en dix ans. Plus précisément, l’ETH a progressé de 7 % ce mois-ci, ce qui en ferait son meilleur mois de septembre depuis 2016 et seulement le quatrième mois de septembre positif de la dernière décennie. Alors qu’il ne reste qu’un peu plus de deux jours de cotation, l’ETH a de fortes chances d’enregistrer sa meilleure performance mensuelle.
En résumé, les positions vendeuses sur Ethereum semblent actuellement extrêmement orientées à la hausse. Au cours des deux dernières semaines, les positions vendeuses sur Ethereum ont bondi d’environ 13 000 %, passant d’un peu plus de 771 ETH à plus de 101 000 ETH. Il s’agit d’une accumulation extrême de positions vendeuses.
Si Ethereum commence à progresser, cette forte concentration de positions vendeuses pourrait rapidement se transformer en un violent short squeeze.
Pour déterminer si ce squeeze aura lieu, il est important de comprendre les facteurs à l’origine de cette situation baissière.
D’un point de vue technique, l’ETH est sous la pression d’un important mur de l’offre situé entre 2 722 et 2 822 dollars, avec plus de 13,3 millions d’ETH échangés dans cette fourchette de prix.
En outre, après avoir franchi les 2 800 dollars la semaine dernière, Ethereum (ETH) a reculé d’environ 1,5 % cette semaine, ce qui indique une nette intensification de la pression vendeuse. Dans ce contexte, l’augmentation des positions vendeuses montre que les traders parient sur l’incapacité d’Ethereum à franchir cette résistance. Mais que se passera-t-il si Ethereum dépasse les 2 800 dollars ? Si les acheteurs interviennent, le grand nombre de positions vendeuses pourrait se transformer en un piège baissier parfait. Les vendeurs pourraient être contraints de clôturer leurs positions, ce qui renforcerait la pression acheteuse et pourrait pousser Ethereum vers les 3 000 dollars.
Les signaux sur la chaîne renforcent la configuration du piège baissier d’Ethereum !
La mise à niveau d’Ethereum après l’événement Hegotá pourrait n’être qu’une partie de l’équation. Dans son dernier message sur X, Vitalik Buterin a décrit la transition d’Ethereum vers une architecture blockchain plus générale, ainsi que les mises à niveau destinées à rendre la blockchain plus évolutive, plus sûre et plus respectueuse de la vie privée. Compte tenu de l’accumulation massive et continue d’ETH par les baleines sur la chaîne, cette feuille de route arrive à point nommé. Selon les données d’analyse de la chaîne, la quantité d’Ethereum détenue par les baleines a augmenté de 21,4 % au cours des sept derniers jours, atteignant jusqu’à présent 321 000 ETH. Au prix de 2,7 millions de dollars par ETH, leur valeur totale atteint 864 millions de dollars.
Mais les achats d’Ethereum par les baleines ne sont pas le seul signe d’une demande croissante du marché pour Ethereum.
Les données indiquent que la quantité d’ETH mis en staking a atteint un record historique de 43,5 millions d’ETH, soit plus de 35,6 % de l’offre totale.
En outre, plus de 500 000 ETH ont afflué vers les pools de staking au cours de la seule dernière semaine, ce qui signifie que les ETH sont activement verrouillés plutôt qu’utilisés pour le trading.
L’accumulation par les baleines et l’activité de staking record augmentant simultanément indiquent que les investisseurs achètent de l’ETH à long terme. Dans ce contexte, la dynamique suivant la mise à niveau Hegotá pourrait devenir un nouveau catalyseur pour entretenir cette tendance.
La hausse de 13 000 % des positions vendeuses devient donc d’autant plus intrigante. Alors que les traders ouvrent des positions vendeuses, les baleines obtiennent davantage d’ETH à mettre en staking. Si les acheteurs franchissent la résistance clé, cette concentration de positions entraînera un piège baissier, contraignant les vendeurs à racheter leurs positions et donnant à Ethereum l’élan nécessaire pour atteindre les 3 000 dollars en octobre.$ETH ‌