LittleQueen

#AMDMarketCapTops1Trillion
AMD a officiellement rejoint le club des entreprises affichant une capitalisation boursière de 1 billion de dollars, mais ce chiffre en lui-même n’est pas ce que je trouve le plus intéressant.
Ce qui compte, c’est ce que le marché intègre dans la valorisation d’AMD à ce niveau — et pourquoi les investisseurs sont soudainement prêts à valoriser l’entreprise comme l’un des principaux bénéficiaires de la prochaine phase des infrastructures d’IA.
AMD a clôturé lundi à 615,52 dollars, en hausse de 55,70 dollars, soit 9,95 % en une seule séance. L’action a ouvert à 583,88 dollars, a atteint un plus-haut de 616,69 dollars et n’a jamais rendu une grande partie de ses gains, terminant juste sous le plus-haut de la séance. Le volume a atteint environ 44,5 millions d’actions. C’est une situation très différente d’un mouvement spéculatif caractérisé par une faible liquidité. AMD évoluait avec une participation importante, tandis que l’ensemble du secteur des semi-conducteurs accélérait également.
Le mouvement sur cinq séances est encore plus important. AMD est passée d’un plus-bas à 497,51 dollars le 15 septembre à un plus-haut intrajournalier de 616,69 dollars lundi, soit une progression d’environ 24,75 % en cinq séances. Depuis le début de l’année, l’action est en hausse d’environ 187 %, selon les données de marché actuelles. Autrement dit, le cap du billion de dollars n’est pas une envolée isolée. Il s’agit de la dernière étape d’une énorme revalorisation déjà opérée cette année.
Alors, qu’achète réellement le marché ?
La réponse est de plus en plus simple : Data Center et IA.
Les chiffres du deuxième trimestre d’AMD fournissent l’explication la plus claire. Le chiffre d’affaires a atteint 11,536 milliards de dollars, en hausse de 50 % sur un an. Le bénéfice net s’est élevé à 2,297 milliards de dollars et le BPA dilué selon les normes GAAP à 1,38 dollar. Mais le chiffre qui ressort vraiment est celui du chiffre d’affaires de Data Center : 6,7 milliards de dollars, en hausse de 107 % sur un an. AMD a indiqué que cette progression était portée par la demande pour les processeurs EPYC et les GPU Instinct. Data Center représentait à lui seul environ 58 % du chiffre d’affaires de l’entreprise sur le trimestre.
Cela change la manière dont AMD doit être perçue.
Il ne s’agit plus seulement d’une histoire de processeurs. AMD cherche à devenir une entreprise plus large d’infrastructures d’IA, en combinant les CPU pour serveurs EPYC, les accélérateurs Instinct, les solutions réseau et ses systèmes Helios à l’échelle des racks. L’entreprise travaille également sur ROCm et sur un écosystème logiciel plus large, car vendre un accélérateur d’IA est une chose ; mettre les clients à l’aise lorsqu’il s’agit de déployer des systèmes d’IA complets à grande échelle en est une autre.
Et AMD obtient de véritables engagements de la part de ses clients.
L’accord avec OpenAI couvre le déploiement de jusqu’à 6 gigawatts de GPU AMD, en commençant par les produits de la série MI450. AMD a également accordé à OpenAI un droit d’achat portant sur jusqu’à 160 millions d’actions AMD, dont l’acquisition est liée à des étapes d’achat de GPU et à d’autres conditions. Il s’agit potentiellement d’une relation stratégique importante, mais elle ne doit pas être interprétée comme un chiffre d’affaires garanti du jour au lendemain — le déploiement dépend d’étapes futures et de leur bonne exécution.
Anthropic constitue un autre élément important de cette histoire. AMD a annoncé en juillet un partenariat portant sur jusqu’à 2 gigawatts de GPU MI450 dans des solutions AMD Helios à l’échelle des racks, le premier gigawatt devant commencer à être déployé au premier semestre 2027. AMD s’est également engagée à réaliser un investissement stratégique potentiel pouvant atteindre 5 milliards de dollars dans Anthropic.
C’est à ce moment que l’histoire d’AMD devient bien plus vaste qu’une hausse de l’action sur une seule journée.
L’entreprise cherche à passer de la vente de composants individuels à une participation au déploiement d’infrastructures d’IA complètes. Si cette stratégie fonctionne, chaque grand déploiement d’IA peut potentiellement représenter une opportunité bien plus importante que la vente traditionnelle d’un CPU ou d’un GPU.
Mais le cap du billion de dollars comporte aussi un autre aspect.
AMD a déjà connu une revalorisation boursière extraordinaire. Lorsqu’une entreprise progresse d’environ 187 % en moins de neuf mois et atteint une valorisation d’un billion de dollars, le marché n’intègre plus seulement l’activité qui existe aujourd’hui. Une part substantielle de la croissance future est déjà reflétée dans le cours de l’action.
Cela signifie que la prochaine phase pourrait devenir plus difficile, même si l’activité à long terme reste solide.
AMD ne doit pas simplement croître. Elle doit continuer à générer une croissance à un rythme capable de justifier la valorisation que les investisseurs lui attribuent désormais.
Cette distinction est importante.
Les derniers résultats ont été solides, mais l’entreprise prévoit elle-même une nouvelle accélération majeure. AMD table sur un chiffre d’affaires d’environ 13 milliards de dollars au troisième trimestre 2026, avec une marge de plus ou moins 300 millions de dollars, le point médian représentant une croissance d’environ 41 % sur un an et d’environ 13 % séquentiellement.
La prochaine question n’est donc pas de savoir si AMD peut atteindre 1 billion de dollars.
C’est déjà fait.
La véritable question est de savoir si les bénéfices, la croissance de Data Center et les déploiements d’IA peuvent continuer à rattraper le cours de l’action.
La structure du marché offre également un point très intéressant.
Le mouvement de lundi ne s’est pas produit de manière isolée. AMD a progressé aux côtés d’Intel, d’Arm et d’autres valeurs des semi-conducteurs, tandis que les investisseurs se repositionnaient agressivement sur l’IA et les semi-conducteurs. Reuters a indiqué que l’indice PHLX Semiconductor avait gagné environ 4,3 %, tandis que le Nasdaq a également clôturé à un niveau record. La forte progression de Meta et le regain d’enthousiasme autour des infrastructures d’IA ont contribué à renforcer la tendance générale.
Cela offre à AMD un contexte sectoriel plus favorable, mais cela signifie également que les traders doivent distinguer la vigueur propre à l’entreprise d’un mouvement général d’appétit pour le risque dans les semi-conducteurs.
Pour ma part, le niveau le plus important après lundi est celui de 620 dollars.
AMD a atteint 616,69 dollars, ce qui signifie que l’action teste déjà la zone psychologique immédiatement supérieure au cap. Un mouvement durable au-dessus de 620 dollars ferait entrer le marché en territoire de découverte des prix, car il n’existe pas de résistance historique établie au-dessus du record actuel.
À partir de là, 650 dollars devient une référence psychologique évidente, suivie de 700 dollars. Il ne s’agit pas d’objectifs garantis ; ce sont simplement des niveaux auxquels les traders sont susceptibles de réévaluer la dynamique, la valorisation et les prises de bénéfices.
À la baisse, je surveillerais la structure plutôt que d’essayer de prédire un point bas exact.
La première zone se situe autour de 600–605 dollars, où un repli maîtrisé pourrait encore laisser intacte la structure de la récente cassure. En dessous, la zone de 582–560 dollars devient plus importante, car elle englobe le plus-bas de lundi et la précédente zone de cassure autour du milieu des 500 dollars.
Un mouvement plus prononcé vers les plus-bas de $500s modifierait considérablement la situation à court terme, car cela signifierait que le marché aurait rendu une part bien plus importante de la récente progression verticale.
Et c’est la principale leçon à tirer d’AMD actuellement :
Une tendance forte ne signifie pas que chaque cours constitue un bon point d’entrée.
Après une progression d’environ 25 % en cinq séances, acheter une action dans la précipitation simplement parce qu’elle a franchi un seuil de valorisation symbolique peut créer un très mauvais rapport risque/rendement. Un repli qui préserve la zone de cassure peut en réalité nous en apprendre davantage sur la solidité de la tendance qu’une nouvelle bougie verte immédiate.
Les fondamentaux d’AMD s’améliorent clairement. Son chiffre d’affaires de Data Center au deuxième trimestre a plus que doublé sur un an, de grands clients du secteur de l’IA s’engagent sur de futurs déploiements et l’entreprise élargit son offre, des processeurs et accélérateurs vers les infrastructures d’IA à l’échelle des racks.
Mais le marché a déjà reconnu une grande partie de cette transformation.
C’est pourquoi je distinguerais l’histoire de l’entreprise de l’histoire boursière.
L’histoire de l’entreprise consiste à déterminer si AMD peut continuer à accroître son chiffre d’affaires de Data Center, déployer les solutions Instinct et Helios à grande échelle, renforcer son écosystème logiciel et convertir les engagements de ses grands clients en chiffre d’affaires et en bénéfices durables.
L’histoire boursière est beaucoup plus simple : AMD peut-elle préserver sa cassure après une progression de 24,75 % en cinq séances ?
Pour le prochain mouvement, mes principaux niveaux de référence sont 620 dollars à la hausse, 600–605 dollars dans la première zone de repli, et 582–560 dollars comme zone de support structurel plus importante.
Si les acheteurs continuent de défendre la cassure tandis que les volumes restent élevés, AMD peut poursuivre sa découverte de prix plus élevés.
Si l’action commence à perdre de son élan et que d’importantes prises de bénéfices apparaissent, un repli n’invaliderait pas automatiquement la thèse de long terme sur l’IA. Il rappellerait simplement au marché que même les tendances les plus solides doivent reprendre leur souffle.
L’arrivée d’AMD à 1 billion de dollars est donc plus qu’un simple titre.
C’est une mesure de l’ampleur avec laquelle les attentes du marché envers AMD ont évolué.
La partie la plus difficile commence maintenant : AMD doit transformer ces attentes en chiffre d’affaires réel provenant des infrastructures d’IA, en bénéfices et en parts de marché à long terme.
C’est cela que je vais surveiller.
#GateSquareMidAutumnReunion

#StrategyAdds950BTCAfterThreeWeekPause
La stratégie achète à nouveau du Bitcoin, mais le titre sur les 950 BTC n'est pas ce sur quoi je me concentrerais.
L'évolution la plus intéressante concerne ce qui s'est passé autour de cet achat.
Entre le 14 et le 20 septembre, Strategy a acquis 950 BTC pour environ 75,7 millions de dollars, à un prix moyen de 79 670 dollars par Bitcoin. Cela a porté ses avoirs à exactement 846 000 BTC, acquis pour environ 63,80 milliards de dollars, à un coût moyen de 75 416 dollars par BTC, frais et dépenses compris. L'entreprise a utilisé des liquidités en USD pour cet achat.
Avec un Bitcoin autour de 85 000 dollars, cette trésorerie représente une position colossale au bilan. Les 846 000 BTC représentent un peu plus de 4 % de l'offre maximale fixe de 21 millions de Bitcoin.
Mais il y a ici un détail important.
Strategy ne s'est pas contentée d'investir 75,7 millions de dollars dans le Bitcoin avant de passer à autre chose.
Au cours de la même période, l'entreprise a dépensé 174 millions de dollars supplémentaires pour racheter 1 771 238 actions privilégiées STRC. En d'autres termes, Strategy a dépensé plus de deux fois plus pour racheter son propre titre privilégié que pour augmenter ses avoirs en Bitcoin.
Cela change la manière dont j'interprète cette transaction.
Il ne s'agit plus seulement de savoir combien de Bitcoin Strategy peut accumuler.
Il s'agit de plus en plus de la manière dont Strategy gère la relation entre le Bitcoin, les capitaux propres ordinaires, les titres privilégiés, les réserves de liquidités et sa capacité future de financement.
Le dépôt du 21 septembre le montre très clairement. Strategy a indiqué ne pas avoir vendu d'actions MSTR dans le cadre de son programme ATM du 14 au 20 septembre. Elle a plutôt utilisé 75,7 millions de dollars de liquidités en USD pour acheter du Bitcoin et 174 millions de dollars de liquidités en USD pour le rachat de STRC. Elle a utilisé séparément 57,4 millions de dollars provenant de sa réserve en USD pour les dividendes des titres privilégiés et les paiements d'intérêts.
Ainsi, l'ancienne formule simple —
lever des capitaux → acheter des BTC → augmenter le nombre de BTC par action
— ne suffit plus à décrire ce qui se passe.
Strategy gère désormais activement plusieurs composantes de son bilan en même temps.
Et STRC joue ici un rôle important.
Le STRC de Strategy est une action privilégiée perpétuelle à taux variable. L'entreprise avait fixé le taux de dividende annuel régulier à 12 % pour les périodes commençant le 16 septembre 2026, avec des paiements bimensuels de 0,50 dollar par action au taux actuel. Le cadre défini par Strategy vise à soutenir les échanges du STRC autour de sa fourchette cible de 99 à 100 dollars, au moyen de plusieurs outils, notamment la gestion du taux de dividende, les réserves en USD et les rachats.
Cela rend le rachat de 174 millions de dollars bien plus intéressant que ne le laisse penser le montant brut.
Le rachat de STRC réduit le montant de capital privilégié en circulation et peut diminuer les futurs besoins de trésorerie liés aux dividendes de ces actions. Dans le même temps, acheter ces titres en dessous de leur montant déclaré peut potentiellement créer un avantage économique par rapport au fait de les laisser en circulation à leur valeur nominale.
C'est pourquoi je serais prudent avant de conclure que Strategy est simplement devenue moins optimiste concernant le Bitcoin.
Le dépôt ne dit pas cela.
Il montre quelque chose de plus concret : Strategy dispose désormais de plusieurs utilisations possibles pour ses capitaux.
L'accumulation de Bitcoin en est une.
La gestion des titres privilégiés en est une autre.
La gestion des liquidités et des réserves en est une autre.
Il s'agit d'un modèle d'allocation du capital bien plus complexe que celui de Strategy il y a plusieurs années.
Un autre chiffre mérite d'être surveillé : selon le dernier dépôt, Strategy a terminé la période avec environ 5,04 milliards de dollars dans sa réserve en USD et 1,05 milliard de dollars en liquidités en USD. Cela donne à l'entreprise une liquidité substantielle tandis qu'elle gère sa trésorerie en Bitcoin et ses obligations liées aux titres privilégiés.
Et le calendrier est intéressant.
Le Bitcoin s'est fortement redressé après sa faiblesse de septembre et s'échange désormais autour de 85 000 dollars. Le dernier achat de 950 BTC de Strategy a été réalisé à un prix moyen de 79 670 dollars, ce qui signifie que l'entreprise a acheté sous le prix actuel du marché.
Mais je n'en déduirais pas que le Bitcoin doit nécessairement poursuivre sa hausse.
Un seul achat d'entreprise ne peut pas déterminer la direction d'un marché du Bitcoin de plus de 1,7 billion de dollars.
Ce qu'il nous indique, c'est que Strategy était disposée à déployer des liquidités dans les BTC après que ses avoirs ont diminué par rapport au niveau de 846 000 BTC au cours de l'été.
La séquence compte.
Strategy a atteint 846 000 BTC à la fin juin, a réduit ses avoirs en juillet et en août, puis a acheté 4 603 BTC à un prix moyen de 80 318 dollars fin août, avant d'ajouter maintenant 950 BTC supplémentaires. Son registre Bitcoin montre que l'entreprise est passée de 840 447 BTC après la vente d'août à 845 050 BTC après l'achat du 31 août, puis à 846 000 BTC aujourd'hui.
Strategy a donc pratiquement reconstitué sa position en Bitcoin après la réduction de l'été.
Mais elle n'est toujours pas revenue à son pic de juin, à 847 363 BTC.
C'est une distinction importante.
Le titre dit : « Strategy reprend ses achats de Bitcoin. »
Le bilan dit quelque chose de plus nuancé :
Strategy reconstitue son exposition au Bitcoin tout en optimisant simultanément sa structure de capital.
Pour les actionnaires de MSTR, cette distinction compte.
La valorisation de Strategy ne peut pas être évaluée uniquement en multipliant 846 000 BTC par le cours actuel du Bitcoin. Les investisseurs doivent également tenir compte de la dette, des titres privilégiés, des actions ordinaires en circulation, des liquidités, des coûts de financement et de la capacité de l'entreprise à continuer d'augmenter son exposition au Bitcoin sans créer de dilution défavorable.
C'est ici que la notion de Bitcoin par action devient plus utile que le simple suivi du solde de BTC affiché dans les titres.
Si Strategy augmente ses avoirs en Bitcoin mais émet beaucoup plus d'actions ordinaires ou de capitaux privilégiés pour financer ces achats, l'effet sur chaque actionnaire ordinaire peut être très différent de ce que suggère la hausse affichée des BTC.
C'est pourquoi je surveillerais désormais la structure de capital presque aussi attentivement que les achats de Bitcoin.
Une deuxième question se pose également : combien de liquidités Strategy peut-elle déployer confortablement tout en maintenant ses exigences de réserves et ses obligations liées aux titres privilégiés ?
L'entreprise a déjà montré qu'elle était prête à utiliser ses liquidités des deux côtés de l'équation : acheter du Bitcoin et racheter des titres privilégiés.
Cela suggère que la prochaine phase de Strategy pourrait être moins mécanique.
Elle n'a pas besoin d'acheter du Bitcoin chaque semaine.
Elle n'a pas besoin d'émettre des actions MSTR chaque semaine.
Elle peut choisir entre l'accumulation de BTC, les rachats de titres privilégiés, la gestion des réserves et d'autres opérations sur les marchés de capitaux en fonction des conditions du marché.
Cette flexibilité peut devenir de plus en plus importante à mesure que la taille du bilan augmente.
Pour les traders de Bitcoin, cependant, la conclusion immédiate est beaucoup plus simple.
Strategy reste l'une des principales sources cotées en bourse de demande institutionnelle de Bitcoin, et son retour à l'accumulation ajoute une nouvelle dimension au récit actuel du marché.
Mais je ne me précipiterais pas sur le BTC simplement parce que Strategy a acheté 950 coins.
Je surveillerais plutôt s'il s'agit du début d'un cycle d'accumulation durable ou simplement d'un achat opportuniste après la récente reprise.
Les prochains dépôts nous en diront beaucoup plus que le titre d'aujourd'hui.
Si Strategy continue d'ajouter des BTC tout en évitant une émission excessive d'actions ordinaires et en réduisant simultanément ses coûteuses obligations privilégiées, la structure de capital sera très différente du modèle traditionnel « vendre des actions, acheter du Bitcoin ».
Si le BTC monte tandis que Strategy parvient à maintenir ou à améliorer son exposition au Bitcoin par action ordinaire, le marché pourrait de plus en plus valoriser l'entreprise comme un véhicule financier construit autour du Bitcoin plutôt que simplement comme un éditeur de logiciels détenant des BTC.
Mais cette thèse comporte toujours de véritables risques.
La volatilité du Bitcoin reste la principale variable. Les dividendes des titres privilégiés et les obligations liées à la dette nécessitent des liquidités. L'émission d'actions ordinaires peut diluer les actionnaires. Les titres privilégiés comportent leurs propres risques de marché. Et l'action de Strategy peut s'échanger avec une prime ou une décote importante par rapport à la valeur de ses actifs sous-jacents.
Je ne réduirais donc pas l'histoire de Strategy à :
« Saylor a acheté 950 BTC, donc c'est haussier. »
L'interprétation la plus utile est la suivante :
Strategy a acheté 950 BTC tout en dépensant plus de deux fois plus pour racheter du STRC.
Cela nous indique que l'allocation du capital devient tout aussi importante que l'accumulation de Bitcoin.
Pour ma part, les chiffres à garder à l'écran sont 846 000 BTC, 63,80 milliards de dollars de coût total d'acquisition, 75 416 dollars de coût moyen par BTC, 75,7 millions de dollars dépensés pour le dernier achat de BTC, 174 millions de dollars dépensés pour les rachats de STRC et environ 6,09 milliards de dollars d'actifs en USD déclarés au 20 septembre.
Le stock de Bitcoin reste le titre.
La structure de capital est l'histoire sous-jacente.
Et c'est ce que je surveillerai ensuite.
#GateSquareMidAutumnReunion

#SoftBankPlans$11BBondOpenAI
SoftBank injecte encore plus de 11 milliards de dollars dans la machine de financement de l’IA, mais le chiffre mis en avant n’est pas l’élément le plus important de cette histoire.
L’élément important est la manière dont cet argent est levé.
SoftBank Group a lancé une émission de 10 milliards de dollars de titres de créance senior non garantis libellés en dollars américains, ainsi qu’une émission de 1 milliard d’euros de titres libellés en euros, les fonds étant principalement destinés à financer la dernière tranche de 10 milliards de dollars de son investissement supplémentaire dans OpenAI. La troisième tranche est prévue pour le 1er octobre, tandis que le prix des obligations devrait être fixé le 24 septembre et leur règlement effectué le 29 septembre.
C’est important, car SoftBank remplace de fait un financement-relais à court terme par une dette à plus long terme.
Plus tôt cette année, SoftBank a arrangé une facilité-relais de 40 milliards de dollars spécifiquement liée à son programme d’investissement dans OpenAI. L’entreprise a tiré 30 milliards de dollars sur cette facilité. SoftBank a annoncé qu’elle rembourserait le solde restant de 25,9 milliards de dollars le 15 septembre, et la nouvelle émission obligataire est conçue pour remplacer la capacité de financement restante associée à son engagement envers OpenAI.
Il ne s’agit donc pas simplement pour SoftBank de signer un nouveau chèque de 10 milliards de dollars.
Il s’agit d’une restructuration de la manière dont SoftBank finance l’un des plus grands paris sur l’IA au monde.
Et le coût de ce financement nous apprend quelque chose.
Les titres libellés en dollars sont proposés avec des échéances de 3,5 ans, 5,5 ans et 7,5 ans, tandis que les titres en euros ont des échéances de quatre et six ans. Reuters rapporte que cette émission serait la plus importante émission obligataire d’une entreprise non financière dans la région Asie-Pacifique/Japon si elle est menée à bien, dépassant le précédent record établi par 7-Eleven en 2021. Fitch a attribué aux titres proposés une note BB+.
Les rendements sont également importants.
Les informations disponibles indiquent que les titres en dollars sont commercialisés autour de rendements élevés à un chiffre, jusqu’à environ 10 % selon l’échéance, tandis que les titres en euros sont commercialisés avec des rendements plus faibles, mais néanmoins substantiels. Il s’agit d’un capital coûteux comparé aux emprunts d’entreprises bénéficiant d’une qualité de crédit investment grade.
Autrement dit, SoftBank ne finance pas cette expansion de l’IA avec de l’argent bon marché.
Elle paie un prix significatif pour faire avancer son programme d’investissement dans OpenAI.
Cela rend l’économie de l’opération beaucoup plus intéressante.
SoftBank a annoncé un investissement supplémentaire total de 30 milliards de dollars dans OpenAI, réparti en trois tranches de 10 milliards de dollars. La première a été réalisée en avril et la deuxième en juillet. SoftBank a emprunté 10 milliards de dollars pour chacune de ces opérations par l’intermédiaire de sa facilité-relais. La dernière tranche de 10 milliards de dollars est maintenant préparée pour octobre.
L’ampleur de l’engagement de SoftBank devient plus facile à comprendre lorsqu’on examine les besoins en capitaux prévus par OpenAI elle-même.
Selon les projections rapportées par le Financial Times, OpenAI prévoit un flux de trésorerie disponible négatif d’environ 278 milliards de dollars entre 2026 et 2030. Le chiffre d’affaires devrait passer d’environ 36 milliards de dollars en 2026 à 350 milliards de dollars en 2030, mais les dépenses consacrées au calcul et aux infrastructures devraient rester colossales. Le même article estime les dépenses totales jusqu’en 2030 à environ 856 milliards de dollars. Il s’agit de projections issues d’une présentation d’une entreprise privée, et non de résultats futurs audités ; elles doivent donc être considérées comme des estimations plutôt que comme des résultats garantis.
Cela change la façon dont j’analyse le financement de SoftBank.
OpenAI a besoin d’énormes quantités de capitaux pour construire l’infrastructure informatique nécessaire à ses ambitions dans l’IA.
SoftBank veut être exposée à cette croissance.
SoftBank lève donc de la dette pour financer cet investissement.
Et cet investissement est lié à un réseau beaucoup plus vaste de dépenses en infrastructures d’IA impliquant des entreprises comme Nvidia, Oracle et des sociétés d’infrastructures soutenues par SoftBank.
Le résultat est une chaîne financière qui ressemble à ceci :
capital → infrastructures d’IA → capacité de calcul → croissance d’OpenAI → valeur future attendue plus élevée.
Le problème est que chaque maillon de cette chaîne doit fonctionner.
Si la demande en IA continue de croître rapidement, les dépenses colossales en infrastructures peuvent potentiellement soutenir des revenus et des valorisations d’actifs beaucoup plus élevés.
Si la croissance déçoit, la dette ne disparaît pas.
C’est le risque central.
SoftBank a elle-même reconnu que ses ratios d’endettement peuvent temporairement dépasser ses niveaux privilégiés. L’entreprise travaille également à réduire son endettement grâce à des cessions d’actifs et à des refinancements. Son remboursement antérieur de 25,9 milliards de dollars de dette-relais montre que la gestion du fardeau financier constitue déjà une part majeure de la stratégie.
C’est pourquoi je n’interpréterais pas simplement l’émission obligataire comme la preuve que « SoftBank est extrêmement confiante dans OpenAI ».
Il existe certainement un engagement stratégique majeur.
Mais l’opération démontre également le coût financier du maintien de cet engagement.
Et le marché du crédit fixe de fait un prix à ce risque.
C’est différent de l’achat de participations dans OpenAI avec des liquidités qui dormiraient au bilan.
Les détenteurs de dette s’attendent au paiement des intérêts et au remboursement du principal, que le cycle de l’IA devienne plus ou moins rentable.
Cela crée une asymétrie importante.
Si OpenAI et l’écosystème d’IA de SoftBank enregistrent des performances exceptionnelles, SoftBank peut potentiellement bénéficier de la hausse de la valeur de ses investissements.
Si l’expansion de l’IA met plus de temps que prévu à générer des revenus, SoftBank doit tout de même assurer le service de sa dette.
C’est là que l’histoire de l’IA commence à croiser le marché du crédit.
Pendant des années, l’essor de l’IA a été principalement analysé à travers les fabricants de semi-conducteurs, les fournisseurs de cloud et les développeurs de modèles d’IA.
Désormais, le volet financement devient impossible à ignorer.
Les centres de données nécessitent d’énormes quantités d’électricité, de terrains, d’équipements réseau, de GPU et de financements. Les entreprises ont besoin de capitaux avant que ces actifs ne génèrent leurs revenus futurs.
Cela signifie que le déploiement de l’IA devient de plus en plus une histoire de marchés de capitaux, en plus d’être une histoire technologique.
SoftBank en est l’un des exemples les plus évidents.
Et un autre aspect rend cette situation particulièrement intéressante.
SoftBank ne réalise pas un seul investissement isolé dans OpenAI. Sa stratégie plus large est liée aux infrastructures d’IA. L’entreprise a développé des relations autour des centres de données et de la capacité de calcul, ce qui signifie que le succès d’OpenAI peut influencer davantage que la seule valeur de la participation de SoftBank.
Cela crée à la fois un potentiel de hausse et un risque de concentration.
Plus les composantes de l’écosystème dépendent du même cycle de dépenses en IA, plus la demande sous-jacente devient importante.
Si la demande des entreprises et des consommateurs continue de soutenir des charges de travail d’IA massives, l’ensemble de la chaîne d’infrastructures peut poursuivre son expansion.
Si l’économie des infrastructures d’IA devient moins attractive, plusieurs maillons de la chaîne pourraient subir des pressions simultanément.
C’est la question que le marché devrait, selon moi, surveiller.
Pas de savoir si SoftBank peut lever 11 milliards de dollars.
Elle le peut clairement.
La question plus intéressante est de savoir si les rendements générés par l’écosystème de l’IA dépasseront finalement le coût du capital mobilisé pour le construire.
La fixation prochaine du prix des obligations, le 24 septembre, méritera donc d’être surveillée.
Les investisseurs obtiendront une indication plus claire du montant que le marché facture à SoftBank pour cet endettement supplémentaire et de l’importance de la demande pour l’une des plus grandes émissions obligataires à haut rendement d’une entreprise cette année. Reuters a rapporté que l’opération pourrait devenir la plus importante émission obligataire d’une entreprise non financière dans la région Asie-Pacifique/Japon si elle est menée à bien.
Pour les traders, je surveillerais trois éléments à partir de maintenant.
Premièrement, le coût d’emprunt de SoftBank. Si le prix final se situe vers l’extrémité la plus coûteuse de la fourchette indiquée, le marché exige une compensation plus élevée pour le risque.
Deuxièmement, la capacité d’OpenAI à transformer ses dépenses d’infrastructure en revenus. Les projections sont extraordinaires, mais elles restent des projections. La différence entre la demande attendue en IA et la génération effective de liquidités finira par compter davantage que les gros titres sur le financement.
Troisièmement, l’endettement et la valeur des actifs de SoftBank. L’entreprise dispose d’un vaste portefeuille, mais le financement d’une stratégie d’IA de plus en plus agressive par la dette rend les prix des actifs et la liquidité de plus en plus importants pour le bilan.
Je ne décrirais donc pas cela comme un simple pari de 11 milliards de dollars sur OpenAI.
C’est quelque chose de plus important.
SoftBank utilise le marché du crédit pour accroître son exposition au cycle des infrastructures d’IA.
Cela peut amplifier la hausse si l’expansion de l’IA génère la croissance intégrée dans les valorisations actuelles.
Mais cela signifie également que le coût du capital, l’endettement et la génération de liquidités méritent beaucoup plus d’attention qu’à l’époque où l’histoire de l’IA concernait principalement la demande de puces.
Le prochain point de contrôle majeur est le 24 septembre, date à laquelle le prix des obligations devrait être fixé.
Ce chiffre pourrait nous en dire davantage sur l’appétit pour le risque du marché que le chiffre mis en avant de 11 milliards de dollars lui-même.
#GateSquareMidAutumnReunion

#HyperliquidValuationTopsNasdaqAndLSEG
Hyperliquid a atteint un niveau de valorisation qui aurait semblé irréaliste il y a quelques années.
La valorisation entièrement diluée de HYPE a dépassé environ 91 milliards de dollars, portant la valeur théorique de l'ensemble de l'offre de HYPE au-dessus des capitalisations boursières de grands opérateurs de plateformes d'échange traditionnels tels que Nasdaq et London Stock Exchange Group.
Mais un détail important doit être pris en compte.
Il ne s'agit pas d'une comparaison parfaitement équivalente.
Le chiffre de HYPE correspond à une valorisation entièrement diluée du token, calculée sur la base de l'offre totale/maximale, tandis que Nasdaq et LSEG sont des entreprises valorisées selon une capitalisation boursière classique. Seulement environ 251 millions de HYPE étaient en circulation dans les dernières données disponibles sur l'offre, contre une offre maximale/totale d'environ 951,5 millions.
Je ne présenterais donc pas le titre comme signifiant que « Hyperliquid vaut désormais plus que ces entreprises » au même sens économique.
La question la plus intéressante est la suivante :
Pourquoi le marché est-il disposé à attribuer ce type de valorisation à un écosystème de trading on-chain ?
La réponse commence par l'utilisation réelle.
Hyperliquid n'est plus simplement une autre plateforme d'échange décentralisée en concurrence pour le volume de trading crypto. Son écosystème s'est développé autour des contrats à terme perpétuels, des marchés spot, des stablecoins, des actifs du monde réel et des marchés de résultats, le tout reposant sur l'infrastructure de trading de la blockchain Hyperliquid.
Et les chiffres qui sous-tendent cette croissance deviennent difficiles à ignorer.
Hyperliquid Strategies a indiqué qu'environ 945 millions de dollars de valeur avaient été générés pour l'écosystème Hyperliquid au cours des 12 mois clos le 30 juin 2026, tandis que le réseau continuait de traiter des milliards de dollars de volume de trading quotidien. Une grande partie de cette valeur économique est liée à HYPE par le biais du mécanisme de rachat du protocole.
La part de marché est encore plus importante.
La part de Hyperliquid dans le volume mondial des contrats à terme perpétuels, plateformes d'échange centralisées incluses, a atteint environ 9,4 % au 30 juin. Au 23 août, elle représentait environ 63 % de l'intérêt ouvert des contrats perpétuels décentralisés, selon les informations communiquées par Hyperliquid Strategies.
C'est une histoire très différente de celle d'un simple token coûteux.
Il existe une activité réelle sous cette valorisation.
L'écosystème évolue également au-delà de son identité initiale axée sur les contrats à terme perpétuels.
Les marchés perpétuels d'actifs du monde réel sont devenus une composante importante de l'activité. Hyperliquid Strategies a indiqué que les marchés RWA avaient représenté plus de 50 % du volume hebdomadaire de la plateforme pendant deux semaines consécutives en juillet, tandis que l'intérêt ouvert de HIP-3 avait dépassé 4 milliards de dollars en août.
Les marchés de résultats constituent un autre volet de cette expansion.
La plateforme a lancé les marchés de résultats en mai, avant de s'étendre aux contrats portant sur plusieurs résultats et aux événements macroéconomiques. La marge de portefeuille est également entrée en phase bêta, permettant d'utiliser le capital plus efficacement sur différents produits.
Cela compte, car Hyperliquid cherche à transformer une seule plateforme de trading en un marché financier plus large.
Les contrats perpétuels attirent les traders.
Les stablecoins fournissent la liquidité de règlement.
Les marchés RWA élargissent la gamme d'actifs négociables.
Les marchés de résultats introduisent une autre catégorie de contrats financiers.
Et l'architecture sous-jacente est conçue autour d'un carnet d'ordres et d'un système de marge uniques.
C'est la thèse plus large qui sous-tend cette valorisation.
Hyperliquid n'est pas nécessairement valorisé comme « une autre plateforme d'échange crypto ».
Le marché commence à le valoriser comme une infrastructure financière.
Cela représente un marché adressable potentiel bien plus vaste.
Les plateformes d'échange traditionnelles ont mis des décennies à construire des réseaux de trading mondiaux, des pools de liquidité, des relations de compensation et une distribution institutionnelle.
Hyperliquid tente un modèle différent : placer directement l'infrastructure de trading sur une blockchain et permettre aux utilisateurs d'interagir avec les marchés via un système on-chain.
La capacité de ce modèle à concurrencer les infrastructures financières établies reste une question ouverte.
Mais le marché teste clairement cette possibilité.
Un autre développement mérite selon moi de retenir l'attention : la distribution institutionnelle.
En juillet, VALR est devenue la première grande plateforme d'échange centralisée réglementée à s'appuyer sur Hyperliquid, en lançant plus de 200 marchés perpétuels utilisant Hyperliquid pour l'exécution et la liquidité. C'est important, car l'adoption par des acteurs de marché établis pourrait exposer l'infrastructure de Hyperliquid à des utilisateurs qui n'interagiraient jamais avec une plateforme exclusivement native de la crypto.
Le volet USDC devient également plus intéressant.
À la suite de l'accord conclu par Coinbase pour agir en tant que déployeur officiel de la trésorerie d'USDC sur Hyperliquid, le cadre du protocole reverse environ 90 % du rendement des réserves ajusté des coûts provenant des USDC détenus sur la plateforme au protocole. Cela introduit une autre source potentielle de valeur économique au-delà des frais de trading.
Mais c'est précisément à ce stade que je ralentirais.
Une FDV de 91 milliards de dollars signifie que les attentes sont déjà extrêmement élevées.
Hyperliquid affiche des indicateurs d'utilisation impressionnants, mais une valorisation élevée ne signifie pas automatiquement que ces indicateurs continueront de progresser au même rythme.
Le marché doit prendre en compte la concurrence, la réglementation, l'offre de tokens, les futurs déblocages, l'activité de trading et la durabilité de la valeur générée par le protocole.
L'offre est particulièrement importante.
Avec seulement environ 26 % de l'offre maximale en circulation selon les données actuelles du marché, l'écart entre la capitalisation fondée sur l'offre en circulation et la valorisation entièrement diluée est énorme.
Les investisseurs ne devraient donc pas se limiter à la capitalisation boursière actuelle.
Ils doivent également comprendre comment les HYPE supplémentaires entrent en circulation et comment la demande évolue parallèlement à cette offre.
Il existe un autre risque plus facile à négliger.
L'activité de trading est cyclique.
Une plateforme de produits dérivés peut générer des frais considérables pendant les périodes de forte volatilité et d'activité spéculative. Si les volumes de trading diminuent, la génération de frais peut baisser même lorsque la technologie sous-jacente reste inchangée.
Cela rend la valorisation de Hyperliquid en partie dépendante de sa capacité à transformer sa domination actuelle du trading en un réseau financier durable.
Et certains éléments montrent déjà que la structure des revenus mérite une analyse plus approfondie.
Une analyse indépendante de 21Shares portant sur le premier semestre 2026 a conclu que les frais bruts avaient augmenté de 31 % pour atteindre 419,3 millions de dollars, tandis que les revenus conservés issus des marchés natifs de Hyperliquid avaient diminué de 3,8 %. Cette distinction est importante, car les frais bruts de l'écosystème et la valeur captée directement par le protocole ne sont pas la même chose.
C'est pourquoi j'éviterais de juger HYPE simplement à partir de sa FDV.
Les meilleures questions sont les suivantes :
Le volume de trading est-il durable ?
Hyperliquid peut-il continuer à accroître sa part des marchés mondiaux de produits dérivés ?
Les marchés RWA et de résultats peuvent-ils devenir des activités significatives plutôt que des narratifs temporaires ?
La croissance de l'offre de tokens peut-elle être absorbée par une demande réelle ?
Et surtout, quelle part de la valeur économique revient finalement aux détenteurs de HYPE ?
Les réponses à ces questions détermineront si la valorisation actuelle représente un réseau financier en phase initiale ou un actif déjà valorisé en fonction de plusieurs années de croissance future.
Pour les traders, la structure immédiate du marché est également intéressante.
HYPE a clôturé autour de 93,64 dollars le 20 septembre, après être passé d'environ 76,92 dollars le 15 septembre. Cela représente une hausse d'environ 21,7 % en cinq séances, tandis que le volume de trading quotidien du 20 septembre s'élevait à environ 1,02 milliard de dollars.
Cela nous indique que la dynamique est actuellement forte.
Mais cela signifie également que poursuivre un mouvement vertical présente un profil de risque différent de celui d'un achat après une consolidation maîtrisée.
Le niveau de 100 dollars est désormais la référence psychologique évidente.
Un mouvement durable au-dessus de 100 dollars mettrait en ligne de mire un autre jalon majeur en chiffre rond, tandis qu'une incapacité à maintenir la récente zone de cassure augmenterait la possibilité d'une consolidation plus profonde.
Je préférerais observer si HYPE peut former une nouvelle base au-dessus de sa précédente zone de cassure plutôt que de supposer que chaque nouveau sommet doit immédiatement entraîner une nouvelle hausse.
Car l'histoire fondamentale est plus vaste que le graphique.
Hyperliquid tente quelque chose d'ambitieux : prendre des produits financiers qui dépendent traditionnellement de plateformes d'échange centralisées, de systèmes de compensation et d'intermédiaires institutionnels, puis reconstruire une grande partie de cette infrastructure sur une blockchain.
Le marché attribue désormais un chiffre très élevé à cette expérience.
Le titre concernant la $91B FDV est impressionnant, mais la statistique la plus importante est l'activité économique qui la sous-tend — environ $945M de valeur de l'écosystème générée au cours de la dernière période de 12 mois rapportée, 9,4 % du volume mondial des contrats perpétuels et environ 63 % de l'intérêt ouvert des contrats perpétuels décentralisés à la fin du mois d'août.
C'est pourquoi je pense que l'histoire de Hyperliquid mérite de l'attention.
Non pas parce que la valorisation de son token a temporairement dépassé celle d'un opérateur de plateforme d'échange traditionnel.
Mais parce que le marché commence à poser une question bien plus vaste :
Un réseau financier on-chain peut-il devenir suffisamment précieux pour concurrencer l'infrastructure que les marchés traditionnels ont mis des décennies à construire ?
La prochaine étape de HYPE sera déterminée par la réponse à cette question.
#GateSquareMidAutumnReunion

#CryptoSentimentBackToExtremeGreed
Le Bitcoin est de nouveau sous les projecteurs, mais le mouvement le plus intéressant se produit actuellement du côté du sentiment.
Le BTC a franchi les 87 000 dollars aujourd'hui, atteignant son plus haut niveau depuis janvier avant de céder une partie de ses gains. Dans le même temps, l'indice Crypto Fear & Greed a bondi à 78, son niveau le plus élevé en un mois, et se situe fermement dans la zone d'avidité extrême. Cette combinaison me montre que le marché est très rapidement passé de l'hésitation à une prise de risque agressive.
Mais je ne considère pas l'avidité extrême comme un signal de vente automatique.
Les tendances fortes peuvent rester en surchauffe plus longtemps que ne le prévoient les traders. Le dernier rallye du Bitcoin a été soutenu par bien plus que l'enthousiasme des réseaux sociaux. Le BTC a franchi la zone des 83 000 dollars–$85K , tandis que le rachat de positions short et le regain de la demande pour les ETF ont ajouté une pression acheteuse. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ $433M d'entrées nettes le 18 septembre, après deux séances difficiles plus tôt dans la semaine.
C'est pourquoi je distinguerais l'élan haussier de la poursuite effrénée du prix.
La structure est clairement plus solide tant que le BTC se maintient dans la zone de cassure et continue de former des sommets de plus en plus hauts. Mais après un mouvement aussi rapide, le risque de prises de bénéfices augmente naturellement. Si le BTC parvient à se consolider autour de la zone médiane de $80K et que les acheteurs continuent de défendre l'ancienne résistance devenue support, cela constituerait une configuration bien plus saine qu'une nouvelle bougie verticale suivie d'un rejet immédiat.
La zone des 86 000 dollars–$87K est désormais importante. Le BTC a déjà prouvé que des vendeurs peuvent apparaître à ce niveau ; une reconquête nette suivie d'un maintien durable au-dessus de cette zone montrerait donc que la cassure bénéficie d'une acceptation plus large. En revanche, une perte de la zone médiane de $80K après une cassure échouée me rendrait plus prudent et suggérerait qu'une partie du mouvement récent a été alimentée par le rachat de positions short plutôt que par une nouvelle demande au comptant.
Il y a un autre détail que je surveille de près : l'effet de levier.
Lorsque le Bitcoin monte rapidement et que les positions short sont forcées de se déboucler, le mouvement peut s'accélérer, car les liquidations deviennent des achats supplémentaires sur le marché. Cela crée un rallye puissant, mais peut aussi rendre le marché vulnérable une fois cette demande forcée disparue. Le mouvement d'aujourd'hui a déjà été associé à un rachat important de positions short ; je ne veux donc pas confondre une accélération alimentée par les liquidations avec une demande organique illimitée.
Pour moi, le message actuel est simple : l'élan haussier est réel, mais ce n'est pas le moment de baisser la garde.
Si le BTC se maintient au-dessus de la cassure et forme une nouvelle base au-dessus de 85 000–86 000 dollars, le marché peut continuer à tester des niveaux plus élevés. Si le prix rejette à plusieurs reprises la zone des 86 000 dollars–$87K et repasse sous la zone de cassure, je préférerais attendre que la structure se réinitialise plutôt que de courir après le mouvement.
L'avidité extrême nous indique que les traders sont enthousiastes. La structure des prix nous montre si cet enthousiasme est réellement accepté par le marché.
Actuellement, je surveille plus attentivement la réaction après la cassure que le chiffre du Fear & Greed lui-même.
#GateSquareMidAutumnReunion

#AMDMarketCapTops1Trillion
Le franchissement par AMD du seuil d’une capitalisation boursière de 1 billion de dollars est l’élément du rallye actuel des valeurs des semi-conducteurs qui a retenu mon attention.
L’histoire la plus importante, toutefois, ne concerne pas uniquement AMD.
Les actions de semi-conducteurs évoluent de concert, ce qui rend ce mouvement plus intéressant qu’une simple envolée d’une entreprise. AMD a bondi de près de 10 %, tandis que l’indice Philadelphia Semiconductor a gagné plus de 4 %. ARM, Intel et Qualcomm se sont également renforcés, montrant que l’intérêt acheteur s’étend à différentes composantes de l’industrie des semi-conducteurs.
Cette ampleur est importante.
Lorsqu’une seule action progresse, il peut s’agir d’une histoire propre à l’entreprise. Lorsque plusieurs valeurs de semi-conducteurs évoluent ensemble, le marché intègre généralement quelque chose de plus large.
Et actuellement, l’IA reste au centre de cette discussion.
L’essor de l’IA ne concerne pas un seul type de puce. L’infrastructure nécessaire à l’IA requiert des CPU, des GPU, des accélérateurs, des équipements réseau, de la mémoire et des centres de données toujours plus puissants. Cela crée une chaîne des semi-conducteurs bien plus vaste, et les investisseurs cherchent de plus en plus à déterminer quelles entreprises peuvent capter les dépenses à mesure que la demande en capacités de calcul liées à l’IA augmente.
AMD constitue un élément intéressant de cette histoire, car ses activités ne se limitent pas à une seule catégorie de produits.
Son exposition couvre les CPU, les GPU et les produits pour centres de données, tandis que sa stratégie dans l’IA devient de plus en plus importante dans la manière dont les investisseurs évaluent l’entreprise.
Cela contribue à expliquer pourquoi le marché est prêt à attribuer à AMD une valorisation bien plus élevée que lors des précédents cycles des semi-conducteurs.
Mais il existe une distinction importante que je ne veux pas ignorer.
Une capitalisation boursière de 1 billion de dollars est une étape importante.
Cela ne prouve pas, à lui seul, que l’action est bon marché ou que le rallye doit se poursuivre.
Lorsqu’une entreprise atteint ce niveau de valorisation, le marché commence à poser une question différente : les bénéfices futurs et la croissance liée à l’IA peuvent-ils justifier la valorisation que les investisseurs paient déjà ?
C’est là que la prochaine phase devient intéressante.
Si la demande des centres de données continue de progresser, que les dépenses d’infrastructure liées à l’IA restent solides et qu’AMD continue de convertir cette demande en croissance de son chiffre d’affaires et de ses bénéfices, l’histoire fondamentale peut continuer à se développer.
Mais si les attentes prennent une avance significative sur la croissance réelle de l’activité, la valorisation devient beaucoup plus sensible aux résultats et aux prévisions.
C’est aussi pourquoi je prête attention à l’indice des semi-conducteurs plutôt qu’à AMD seule.
Le fait que l’indice Philadelphia Semiconductor gagne plus de 4 % tandis que les principales valeurs des puces se renforcent ensemble donne au rallye une participation de marché plus large. Si cette vigueur se poursuit, cela pourrait indiquer que les investisseurs réévaluent l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs plutôt que de simplement se précipiter sur une seule valeur liée à l’IA.
Pour les traders, l’aspect technique est tout aussi important.
Après un mouvement de cette ampleur, je ne voudrais pas poursuivre la première bougie verte simplement parce qu’AMD a franchi un seuil de valorisation psychologique.
Le signal le plus utile serait de déterminer si le cours peut se maintenir dans la zone de cassure, établir une nouvelle zone de support et continuer à inscrire des sommets de plus en plus hauts sans perdre son élan.
Un rejet marqué après cette étape raconterait une histoire très différente d’une consolidation au-dessus de la cassure.
Mon attention se porte donc désormais sur des éléments simples :
AMD se maintenant au-dessus de sa cassure.
L’indice des semi-conducteurs conservant sa vigueur.
La demande liée à l’IA et aux centres de données se traduisant par une croissance réelle de l’activité.
Et surtout, la capacité de la croissance des bénéfices à continuer de rattraper l’expansion de la valorisation.
L’élément intéressant n’est pas qu’AMD ait atteint 1 billion de dollars.
L’élément intéressant est ce que le marché attend d’AMD après ce franchissement.
Ce rallye des semi-conducteurs devient plus important qu’une seule action. Il s’agit d’un pari sur l’infrastructure nécessaire à la prochaine phase de l’informatique — et les prochains cycles de résultats devraient nous indiquer quelle part de ces attentes est en train de devenir réalité.

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💬 Sujet phare de la semaine
Le BTC est passé d’environ $BTC to à plus de 85 000 dollars, améliorant le sentiment du marché. Après un tel rebond, allez-vous suivre la hausse ou attendre ?
💡 Discussion
1️⃣ Jusqu’où cette hausse peut-elle aller ? $90Kthe est-elle la prochaine cible ?
2️⃣ Achèteriez-vous maintenant ou attendriez-vous un repli ?
3️⃣ Si le BTC recule, achèteriez-vous davantage de BTC ou d’autres altcoins ?
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#Gate全球用户突破6000万
Je suis sincèrement enthousiaste de voir Gate dépasser officiellement les 60 millions d’utilisateurs.
Mais quand je regarde ce chiffre, je ne le vois pas comme un simple nouveau record d’utilisateurs. J’y vois le reflet de l’ampleur des changements et de l’expansion de Gate depuis 2013.
Aujourd’hui, l’écosystème de Gate couvre plus de 5 200 cryptomonnaies et 12 800 actions et ETF. Cette combinaison raconte une histoire plus vaste. Gate n’est plus simplement une plateforme où acheter et vendre des cryptomonnaies. La plateforme construit un écosystème financier plus large qui relie les actifs numériques aux marchés traditionnels.
D’un côté, on trouve des milliers de cryptomonnaies, différents produits de trading et des opportunités sur le marché des actifs numériques. De l’autre, Gate élargit son accès aux actions et aux ETF. Réunir ces marchés sur une seule plateforme offre aux utilisateurs un éventail beaucoup plus large de marchés à explorer.
Et cette croissance ne s’est pas faite du jour au lendemain.
Au cours des derniers mois, j’ai vu Gate figurer parmi les 2 premières et les 3 premières plateformes mondiales dans différents domaines, notamment l’activité de trading, l’intérêt ouvert, les entrées nettes de capitaux, le trading lié aux RWA et les produits liés aux actions. Ces classements évoluent naturellement en fonction des conditions du marché, mais ce qui me frappe, c’est l’expansion continue dans les différentes composantes de l’écosystème.
Puis est arrivé un autre jalon majeur : 60 millions d’utilisateurs.
Pour une plateforme qui a commencé son parcours en 2013, atteindre cette échelle représente des années de construction, d’adaptation et d’expansion aux côtés du marché.
Mais honnêtement, ce chiffre me fait aussi réfléchir à mon propre parcours avec Gate.
J’ai rejoint Gate en 2022.
À cette époque, j’essayais simplement de mieux comprendre le trading. J’apprenais comment évoluent les marchés, comment trouver des points d’entrée et de sortie, comment gérer le risque et, peut-être plus important encore, comment maîtriser ses émotions lorsque de l’argent réel est en jeu.
Depuis, Gate est devenue bien plus qu’une plateforme d’échange pour moi.
J’ai appris grâce à une expérience concrète du trading. J’ai gagné de l’argent, mais j’ai aussi commis des erreurs. Et certaines de ces erreurs m’ont enseigné des leçons que les trades rentables n’auraient jamais pu m’apprendre.
Mon parcours a fini par dépasser le simple trading.
J’ai commencé à faire des streams, à partager mes opinions sur le marché et à parler des trades et des idées que j’apprenais. Avec le temps, cela a évolué vers la création de contenu.
Avec le recul, c’est l’une des choses que j’apprécie le plus dans mon parcours avec Gate.
J’ai rejoint la plateforme pour apprendre à trader, mais en chemin, j’ai trouvé un endroit où je pouvais apprendre, expérimenter, partager des idées et construire une routine complètement différente autour du marché.
Mon mode de vie a changé avec ce parcours.
La personne qui a rejoint Gate en 2022 essayait principalement de comprendre comment fonctionnait le trading. Aujourd’hui, je regarde les graphiques différemment, je réfléchis plus attentivement au risque, je prête attention à la structure du marché, je crée du contenu et je partage ce que j’apprends avec d’autres traders.
Alors, lorsque je vois Gate dépasser les 60 millions d’utilisateurs, je ne considère pas cela uniquement comme la réussite de Gate.
D’une certaine manière, cela me rappelle aussi le chemin que j’ai parcouru.
J’ai commencé comme trader.
Puis je suis devenu quelqu’un qui voulait comprendre le marché plus en profondeur.
Puis j’ai commencé à faire des streams.
Puis je suis devenu créateur de contenu.
Et le parcours continue.
C’est aussi pour cela que je m’intéresse davantage à ce que Gate construira ensuite qu’à un simple nouveau chiffre ou classement.
Je veux voir de meilleures infrastructures de trading, des outils plus utiles, une liquidité plus profonde, un accès plus large aux marchés et des liens plus solides entre les actifs numériques et la finance traditionnelle.
Plus important encore, je veux que la plateforme continue de s’améliorer à mesure que sa communauté grandit.
Car 60 millions d’utilisateurs constituent un jalon immense, mais je ne considère pas cela comme la fin de l’histoire.
Pour moi, Gate est déjà une plateforme d’échange qui a changé ma vie.
J’ai rejoint Gate en 2022 pour apprendre le trading.
Je suis resté pour continuer à progresser.
J’ai gagné. J’ai appris. J’ai commis des erreurs. J’ai commencé à faire des streams. Je suis devenu créateur de contenu. Et j’ai construit une routine complètement différente autour du marché.
Et aujourd’hui, le parcours continue.
60 millions d’utilisateurs représentent peut-être le jalon de Gate.
Pour moi, c’est aussi un rappel du chemin que j’ai parcouru.

#GateRanks6thAmongGlobalCEX
Je suis sincèrement ravi de voir Gate atteindre le Top 6 mondial en taille d’actifs. Mais honnêtement, ce n’est pas le classement lui-même qui m’intéresse le plus.
Ce qui a retenu mon attention, c’est tout ce qui s’est passé avant.
Au cours des deux derniers mois, Gate s’est développé simultanément dans plusieurs domaines — volume de trading, intérêt ouvert, entrées de capitaux, dérivés RWA, produits actions, liquidité, utilisateurs et réserves.
Cela rend cette dernière étape en matière d’actifs bien plus intéressante lorsqu’on la replace dans son contexte global.
Commençons par le mois d’août.
Selon le rapport de transparence de Gate pour août, la plateforme a enregistré environ 9,5 milliards de dollars de volume combiné de trading spot et de dérivés sur 24 heures, se classant dans le Top 3 mondial. L’intérêt ouvert a atteint environ 12,48 milliards de dollars, plaçant également Gate dans le Top 3 mondial.
Pour moi, les données sur les flux de capitaux sont tout aussi importantes.
Gate a enregistré environ 308,1 millions de dollars d’entrées nettes sur 30 jours en août, se classant n° 2 parmi les principales plateformes. Le volume de trading nous indique le niveau d’activité, tandis que les entrées nettes offrent une autre perspective sur les capitaux transférés vers une plateforme.
Puis il y a eu le trading de RWA.
Selon les données d’août de CoinDesk, le volume de trading des contrats perpétuels RWA de Gate a atteint environ 64,7 milliards de dollars, en hausse de 158 % sur un mois et au 3e rang mondial.
La partie concernant l’intérêt ouvert était encore plus intéressante.
Gate représentait environ 49,6 % de l’intérêt ouvert des contrats perpétuels RWA, se classant n° 1 parmi les exchanges crypto mondiaux pour cet indicateur.
Cela me montre que l’histoire des RWA ne se résume pas à l’ajout d’une nouvelle catégorie de produits. Une activité significative de trading et d’intérêt ouvert se développe déjà autour de ce marché.
Le segment des contrats perpétuels sur actions a également connu une croissance rapide.
Le volume de trading des contrats perpétuels sur actions de Gate a augmenté de 308 % sur un mois, poursuivant un troisième mois consécutif de croissance à trois chiffres.
Il s’agit d’un type d’expansion différent du simple fait de coter davantage d’actifs crypto.
Gate relie de plus en plus les infrastructures de trading natives des cryptomonnaies aux marchés financiers traditionnels.
Son écosystème actions au sens large s’est également développé, avec une couverture spot dépassant 12 800 actions et ETF, dont environ 300 actions japonaises. La couverture CFD de Gate a atteint 680 paires de trading, tandis que sa couverture TradFi au sens large dépassait 1 000 actifs.
Gate a également indiqué que sa compétitivité globale sur le marché spot des actions avait atteint le Top 2 mondial.
Puis une autre étape majeure est arrivée.
60 millions d’utilisateurs enregistrés.
Ce chiffre est important, car l’expansion des produits et la croissance du nombre d’utilisateurs peuvent se renforcer mutuellement. Davantage de marchés donnent aux utilisateurs plus de raisons de rester actifs, tandis qu’une base d’utilisateurs plus importante peut contribuer à la participation et à la liquidité sur ces marchés.
Gate s’est également développé au-delà du simple trading.
Idle Earn a été lancé en août, avec des stablecoins éligibles offrant jusqu’à 3 % d’APR sans exigence de souscription ni de blocage. Simple Earn a ajouté 23 projets au cours du mois, tandis que le montant cumulé des souscriptions a atteint environ 1,626 milliard de dollars.
D’autres composantes de l’écosystème progressaient également.
Gate a indiqué que le volume de trading des contrats événementiels avait augmenté de 286,09 % sur un mois, tandis que le nombre de traders avait progressé de 473,11 %. Le volume de trading de l’API Perp DEX a augmenté de 134 %, et les dépôts institutionnels CrossEx ont progressé de 143 %.
Ainsi, lorsque je repense au mois d’août, je ne vois pas une réussite isolée.
Je vois plusieurs composantes de la plateforme se développer simultanément.
Puis septembre a ajouté une nouvelle étape en matière de flux de capitaux.
Selon les données de DefiLlama citées par Gate le 2 septembre, Gate a enregistré environ 520,45 millions de dollars d’entrées nettes au cours du mois précédent, se classant n° 3 parmi les exchanges centralisés.
Et nous arrivons maintenant à la dernière étape :
Gate a atteint le Top 6 mondial en taille d’actifs, selon les données de DefiLlama citées par Gate.
C’est important, car la taille des actifs mesure quelque chose de différent du volume de trading.
Le volume nous indique quelle quantité d’activité de trading a lieu.
L’intérêt ouvert montre le montant de capitaux positionnés sur les dérivés.
Les entrées nettes montrent les mouvements de capitaux sur une période donnée.
La taille des actifs nous offre une autre vision de la taille globale de la base d’actifs de la plateforme.
Parallèlement, le dernier rapport de réserves de Gate faisait état d’environ 8,215 milliards de dollars de réserves totales, avec un taux global de couverture des réserves de 127 % et près de 500 types d’actifs utilisateurs couverts. BTC et ETH maintenaient également une couverture excédentaire des réserves supérieure à 20 %.
Je pense que cette distinction est importante.
Je ne combinerais pas le montant de 8,215 milliards de dollars de réserves avec le chiffre du classement des actifs de DefiLlama pour les considérer comme une seule et même mesure. Il s’agit de métriques différentes.
Mais lorsqu’on les observe parallèlement à l’activité de trading, à l’intérêt ouvert, aux entrées nettes, à la croissance du nombre d’utilisateurs et à l’expansion des produits, ils donnent une image plus large de tout ce que la plateforme a développé.
Et c’est cela qui m’intéresse le plus.
En août, Gate est apparu dans le Top 2 et le Top 3 mondial pour plusieurs indicateurs majeurs.
Le volume des contrats perpétuels RWA a atteint le n° 3.
La part de l’intérêt ouvert des contrats perpétuels RWA a atteint le n° 1.
Le volume combiné spot et dérivés a atteint le Top 3 mondial.
L’intérêt ouvert a atteint le Top 3 mondial.
Les entrées nettes d’août se sont classées n° 2 dans le rapport cité.
La compétitivité du marché spot des actions a atteint le Top 2 mondial.
Le trading des contrats perpétuels sur actions a poursuivi sa série de croissance mensuelle supérieure à 300 %.
Puis septembre a apporté 60 millions d’utilisateurs et encore plus de 520 millions de dollars d’entrées nettes en un mois, selon les données de DefiLlama citées.
Et maintenant, la taille des actifs a atteint le Top 6 mondial, selon l’instantané de DefiLlama cité.
C’est pourquoi je pense que le dernier classement est plus intéressant lorsqu’on le considère comme une étape de l’ensemble du parcours.
Les classements peuvent changer. Les volumes de trading évoluent avec les conditions du marché. Les soldes d’actifs fluctuent.
Je ne pense donc pas qu’un seul classement raconte toute l’histoire.
Ce que j’observerai, c’est la capacité de Gate à continuer de progresser dans plusieurs domaines simultanément — liquidité, profondeur de marché, couverture des produits, entrées de capitaux, réserves, transparence, croissance du nombre d’utilisateurs et infrastructures.
Pour moi, la solidité à long terme ne se résume pas à être n° 1 ou n° 2 un jour donné.
Il s’agit de construire un écosystème capable d’attirer continuellement des utilisateurs, de soutenir la liquidité, de s’étendre à de nouveaux marchés, de maintenir une solide couverture des réserves et de développer des produits utiles, tout en gardant la transparence et la gestion des risques au centre des priorités.
C’est cette partie de la croissance de Gate que je suivrai ensuite.
Le classement est intéressant.
La tendance qui se cache derrière le classement l’est encore davantage.