#JensenHuangResigns

La question à 2,13 milliards de dollars à laquelle le conseil d’administration de NVIDIA ne peut pas répondre par un communiqué de presse

Deux des plus grands actionnaires de NVIDIA viennent de faire quelque chose qu’on voit rarement à Wall Street : ils ont demandé au conseil d’administration de ralentir le rythme.

Brad Gerstner, d’Altimeter Capital, et Gavin Baker, d’Atreides Management — qui détiennent ensemble 2,13 milliards de dollars d’actions NVDA — ont adressé une lettre au conseil, l’exhortant à ne pas précipiter la nomination d’un PDG permanent et à laisser la porte ouverte au retour de Jensen Huang. Fait notable, ils n’ont pas exigé sa réintégration immédiate. Ils ont demandé un « processus lent, mesuré et réfléchi », car, selon eux, « les événements récents suscitent plus de questions qu’ils n’apportent de réponses ».

Cette distinction est importante. Il ne s’agit ni d’un coup d’État ni d’une bataille de procurations. C’est un appel à la patience institutionnelle, au moment même où NVIDIA fait face à son premier véritable vide à sa tête en 33 ans.

Huang a démissionné le 12 novembre, dans un contexte d’informations faisant état de relations personnelles et d’une enquête indépendante du conseil d’administration. Colette Kress, directrice financière de longue date, a pris le relais en tant que PDG par intérim — une solution sûre et stable. Mais sûre et stable, ce n’est pas la même chose que de fonctionner en mode fondateur.

Et c’est là que se cache la crainte jamais exprimée dans cette lettre : l’avantage concurrentiel de NVIDIA ne tenait pas seulement à ses puces. Il reposait aussi sur le carnet d’adresses de Jensen Huang, ses accords conclus d’une poignée de main et sa capacité à jouer le rôle de banquier central de la Silicon Valley pour les start-up de l’IA. Elon Musk lui-même a fait remarquer que « nombre de ces accords reposaient sur une poignée de main avec Jensen, et non sur un contrat écrit ». Un nouveau PDG — aussi compétent soit-il — ne peut pas simplement hériter de ces relations.

Ce qui nous amène à la semaine prochaine.

NVIDIA doit publier ses résultats du troisième trimestre de l’exercice 2027 mardi 17 novembre — cinq jours seulement après le départ de Huang. Les chiffres seront presque certainement solides. Le développement de l’infrastructure de l’IA ne s’est pas arrêté pour une crise au conseil d’administration.

Mais la conférence téléphonique sera différente. Kress devra répondre à des questions auxquelles elle n’a jamais été confrontée : les engagements d’approvisionnement sont-ils toujours garantis ? Les hyperscalers prennent-ils leurs précautions ? La « prime Jensen » intégrée au cours de l’action a-t-elle commencé à se résorber ?

L’action a déjà chuté de près de 24 % depuis la fin octobre. Une partie de cette baisse est liée à la conjoncture macroéconomique. Une autre s’explique par le choc provoqué par le départ de Huang. La publication des résultats sera le premier véritable test : l’organisation de NVIDIA peut-elle assumer le poids qu’assumait autrefois son fondateur ?

Gerstner et Baker ne demandent pas son retour. Ils demandent du temps — le temps que les faits se précisent, que le conseil d’administration mène son enquête et que les actionnaires puissent voir si la machine bâtie par Huang peut fonctionner sans son architecte.

La publication des résultats de la semaine prochaine ne répondra pas à cette question. Mais elle nous dira de combien de temps dispose réellement le conseil. #ShareWeekly $NVDA ‌