#JensenHuangCouldFaceRemoval $NVDA $AMD

Cette histoire a évolué très vite. Commençons donc par un rapide point de situation. Jeudi matin, le conseil d’administration de Nvidia s’était réuni tard mercredi pour décider s’il fallait évincer Jensen Huang, selon des informations, et aucune décision n’avait été annoncée. Dans sa dernière déclaration officielle, dimanche, l’entreprise disait que le conseil lui faisait confiance. Tout ce qui suit concerne le cours de l’action et la gouvernance, et non la vie privée de qui que ce soit.

Première question : qui prend réellement la décision ?

Le conseil compte 11 administrateurs, et tous sont indépendants à l’exception de Huang. Selon les statuts de l’entreprise, une majorité peut révoquer le PDG, avec ou sans motif, et il n’y a pas de président du conseil. Il existe une seule catégorie d’actions, avec une voix par action, et Huang en détient environ 3,6 %. Il a donc de l’influence, mais pas le contrôle. Selon des informations, le révoquer de son poste de PDG ne le ferait pas quitter le conseil, et aucun successeur n’a été nommé. Bloomberg a rapporté que le conseil travaille avec un cabinet externe sur d’éventuels remplaçants et envisage la nomination d’un PDG par intérim. Certains analystes ont désigné le directeur financier comme le choix naturel pour assurer l’intérim.

Deuxième question : combien d’argent est en jeu ?

L’action a clôturé à 173.73 mercredi, puis a perdu environ 8.6% après la clôture, pour atteindre près de 158.78. Selon des informations, environ 600 milliards de dollars de capitalisation boursière se sont évaporés depuis dimanche. Par rapport à la clôture de vendredi, à 187.49, cela représente une baisse d’environ 15%, selon mes calculs. Au nombre d’actions actuel, chaque variation de 5% représente environ 190 milliards de dollars. C’est le coût de l’incertitude à lui seul, avant même qu’une décision soit prise. Un actionnaire a dit que le marché commence à considérer comme l’issue la plus probable que Nvidia se passe de son fondateur, et non comme un risque extrême. C’est l’avis d’un investisseur, pas un fait.

Troisième question : qu’est-ce qu’un départ changerait exactement ?

Les puces, les clients et le carnet de commandes ne partiront pas avec une seule personne. Ce qui pourrait changer, c’est la prime narrative, c’est-à-dire la valeur supplémentaire que les investisseurs paient parce qu’ils font confiance à un dirigeant pour orienter la feuille de route. Un gestionnaire de fonds cité dans des articles a demandé qui dirigerait à long terme la feuille de route technologique, et c’est la bonne question. Un analyste a qualifié Huang de dirigeant irremplaçable par des cadres assurant l’intérim. Selon un autre point de vue, le conseil pourrait choisir une voie médiane : nommer clairement un numéro deux, discuter publiquement de la succession et le soumettre à une surveillance plus étroite. Je ne sais pas quelle option sera retenue, et personne d’autre ne le sait encore.

Ce que montre le graphique

Mon graphique de Nvidia affiche 158.66, ce qui correspond au cours après la clôture. Le seul support indiqué est à 158.18, à seulement 0.3% en dessous. Le RSI est autour de 22, ce qui indique une forte situation de survente. Au-dessus, on trouve la clôture de mercredi à 173.73 (9.5% plus haut), celle de vendredi à 187.49 (18.2% plus haut), puis 194.41 (22.5% plus haut), 201.78 (27.2% plus haut) et 213.31 (34.4% plus haut). La ligne supérieure de mon graphique se situe près de 239, le cours est donc environ un tiers plus bas. Selon mes calculs, la semaine du scandale représente environ un tiers de cette baisse, et le reste est dû à la vente massive des actions liées à l’IA. Toute cette baisse n’est donc pas attribuable à une seule personne.

Ce qui permettrait d’y voir plus clair

Premièrement, l’annonce du conseil elle-même, et la question de savoir si elle s’accompagnera de la nomination d’un dirigeant par intérim et d’un plan de succession clair. Deuxièmement, les résultats du 17 novembre, première occasion prévue pour la direction de s’adresser aux investisseurs. Troisièmement, toute initiative des élus, puisque certains ont demandé qu’il démissionne et que l’un d’eux a dit être prêt à lui délivrer une assignation à comparaître.

Mon avis : le marché intègre la possibilité d’un changement de direction, et je pense que la baisse est suffisamment importante pour qu’une issue ordonnée entraîne un rebond rapide vers la clôture de mercredi, à 173.73. Une issue chaotique, sans successeur et avec un conflit ouvert, pourrait être pire qu’un départ sans heurts. Je ne cherche pas à deviner la décision. Je surveille le seuil de 158.18 et je regarde si le conseil apportera des éclaircissements avant la publication des résultats.

Ceci ne constitue pas un conseil financier.

Pensez-vous que la valeur de Nvidia dépend davantage de son fondateur ou de ses produits ? Et un plan de succession clair rassurerait-il davantage le marché que son maintien en poste ?
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