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OpenAI a franchi un cap important en matière de revenus, mais ses derniers chiffres soulèvent une question plus vaste : le modèle économique de l’IA pourra-t-il, à terme, générer des bénéfices au même rythme qu’il suscite la demande ?

Au troisième trimestre 2026, le chiffre d’affaires d’OpenAI a atteint environ 10 milliards de dollars, soit une hausse de près de 50 % par rapport au trimestre précédent. Il s’agit d’une accélération considérable qui montre que la demande pour les produits commerciaux d’IA dépasse le stade de l’expérimentation.

Cependant, l’autre aspect de la situation financière mérite tout autant d’attention. Les pertes d’exploitation déclarées sont passées de 10,1 milliards de dollars au T2 à environ 10,9 milliards de dollars au T3.

Les revenus progressent rapidement. Les coûts de développement et d’exploitation de l’entreprise restent énormes.

La demande des entreprises devient un moteur de croissance majeur

L’un des détails les plus intéressants est l’expansion de l’activité d’OpenAI auprès des entreprises.

L’entreprise aurait doublé son chiffre d’affaires auprès des entreprises d’un trimestre à l’autre, les clients professionnels utilisant de plus en plus l’IA pour le codage, la cybersécurité, l’automatisation et d’autres tâches opérationnelles.

C’est important, car les clients professionnels peuvent générer des revenus récurrents. Une entreprise qui intègre l’IA à son flux de travail quotidien peut continuer à payer pour y accéder tant que cette technologie apporte des gains de productivité mesurables.

Le marché grand public offre également des perspectives plus larges. OpenAI dispose d’une vaste base d’utilisateurs, et les abonnements payants ainsi que la publicité constituent des sources de monétisation supplémentaires.

Mais le nombre d’utilisateurs ne suffit pas à déterminer la réussite financière. La vraie question est de savoir combien d’utilisateurs deviennent des clients payants, combien ils dépensent et combien coûte le service qui leur est fourni.

Le problème de la rentabilité ne disparaît pas

C’est le chiffre de 10,9 milliards de dollars de pertes d’exploitation que j’examinerais avec le plus d’attention.

Ces pertes ont augmenté d’environ 800 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, alors même que les revenus ont progressé de près de 50 %.

Un élément est positif : la marge d’exploitation ajustée d’OpenAI se serait améliorée, passant de -150 % à -109 %.

Cela laisse penser que les revenus augmentent plus vite que certains des coûts inclus dans le calcul ajusté. Mais une marge négative de 109 % indique toujours un modèle économique très coûteux.

Il est important de distinguer la croissance des revenus de la rentabilité.

Chaque requête supplémentaire adressée à l’IA nécessite des ressources informatiques. Des modèles plus avancés, des conversations plus longues, des agents de codage et des charges de travail d’entreprise peuvent accroître la demande en capacité de traitement. Les infrastructures, l’électricité, le matériel et la recherche nécessitent tous des capitaux considérables.

Si le coût de service de chaque client supplémentaire diminue au fil du temps, l’économie du modèle pourrait s’améliorer considérablement. Si les coûts informatiques continuent d’augmenter en parallèle de l’utilisation, la seule croissance des revenus ne suffira peut-être pas à résoudre le problème.

Le prochain défi : améliorer l’économie unitaire

Je suivrais quatre indicateurs au cours des prochains trimestres.

Qualité des revenus : Quelle part de la croissance provient des abonnements récurrents et des contrats d’entreprise à long terme, plutôt que d’une demande temporaire ?

Coût par requête : Les gains d’efficacité des modèles réduisent-ils le coût du service aux clients ?

Fidélisation des entreprises : Les entreprises renouvellent-elles leurs contrats et étendent-elles leur utilisation après les essais initiaux ?

Marge d’exploitation : La marge s’améliore-t-elle de manière constante, ou chaque nouvelle phase de croissance nécessite-t-elle une nouvelle hausse des dépenses ?

Ces indicateurs en diront bien plus sur l’entreprise qu’un seul cap trimestriel en matière de revenus.

Ce que montre le graphique OPENAI

La capture d’écran TradingView du 11 novembre présente un instrument de marché portant l’étiquette OPENAI, autour de $1,268.96.

Son RSI est d’environ 35.74, ce qui indique une dynamique faible. Le MACD est également négatif, ce qui laisse penser que l’instrument n’a pas encore confirmé un regain de dynamique.

Le graphique montre des niveaux de référence supérieurs proches de $1,406.58–$1,503.45, tandis que le niveau de référence inférieur indiqué est d’environ $1,229.83.

Je n’interpréterais pas cela comme une valorisation directe d’OpenAI. L’instrument portant l’étiquette OPENAI sur le graphique n’est pas équivalent à un cours officiel de l’action de l’entreprise, et ces chiffres ne doivent pas être comparés directement à ses revenus déclarés ou à sa valorisation privée.

Mon avis : la croissance est nécessaire, mais l’efficacité déterminera la viabilité du modèle économique

Je comprends pourquoi les investisseurs veulent capter la demande en IA pendant que le marché se développe. La construction d’infrastructures, l’amélioration des modèles et l’acquisition de clients professionnels nécessitent toutes des investissements avant que l’ensemble du potentiel commercial ne se concrétise.

Mais la croissance doit, à un moment donné, commencer à produire de meilleurs résultats financiers.

Pour OpenAI, le prochain cap ne devrait pas simplement être un nouveau record trimestriel de revenus. Je veux voir les revenus continuer à progresser tandis que les pertes d’exploitation diminuent par rapport aux ventes, que l’efficacité informatique s’améliore et que les clients professionnels confirment la pérennité de leur demande.

L’IA peut devenir une industrie gigantesque sans que toutes les entreprises deviennent automatiquement rentables.

Qu’est-ce qui vous donnerait davantage confiance dans le modèle économique à long terme d’OpenAI : un nouveau trimestre de croissance des revenus de 50 %, une réduction significative des pertes d’exploitation ou des preuves claires que les coûts informatiques diminuent par client ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier.
@Gate_Square