#美伊谈判出现新进展 Le test de la prime de paix : le pétrole au centre, l’or à la croisée des chemins et le Bitcoin en attente d’une demande réelle

Trois marchés réagissent à la même actualité géopolitique, mais ils ne racontent pas la même histoire. Le pétrole oscille entre la possibilité d’un rétablissement de l’offre et le risque de nouvelles perturbations. L’or est tiraillé entre l’essoufflement de la demande de valeurs refuges et le retour des pressions inflationnistes. Le Bitcoin, quant à lui, attend de voir si les investisseurs sont prêts à reprendre des risques.

La distinction la plus importante est la suivante : une dynamique diplomatique n’équivaut pas à un accord de paix. Au 10 novembre, le Qatar a confirmé que ses efforts de médiation se poursuivaient et avaient pris de l’ampleur. Son ministère des Affaires étrangères a indiqué que les discussions portaient notamment sur les moyens de faire avancer les négociations entre les États-Unis et l’Iran. Cependant, le responsable iranien de la sécurité Mohsen Rezaei a déclaré publiquement que des négociations avec Washington n’étaient pas actuellement en cours. Téhéran a également maintenu ses conditions concernant le blocus naval américain et les sanctions.

C’est précisément pour cette raison que les marchés ne devraient pas encore intégrer une réouverture complète du détroit d’Ormuz.

Pétrole : la première réaction ne sera peut-être pas la direction définitive

L’instantané du marché Gate fourni indique XTI autour de $87.03 et XBR autour de $95.24. Il s’agit des cours des contrats utilisés pour cette analyse ; ils ne doivent pas être confondus avec les cours de règlement des références publiés séparément.

La réaction des références montre à quel point le sentiment peut évoluer rapidement. Le 9 novembre, le Brent a clôturé à $92.57, en baisse de 5.85%, tandis que le WTI a clôturé à $86.85, en baisse de 4.38%. Le 10 novembre, le Brent a clôturé autour de $91.49 et le WTI autour de $86.04. Au 11 novembre, les deux avaient rebondi, le Brent atteignant $92.20 et le WTI $86.53.

Cette séquence compte davantage qu’une seule bougie rouge. Les traders ont d’abord réduit la prime de risque géopolitique lorsque la possibilité d’une désescalade s’est renforcée. Mais le rebond qui a suivi a montré que le risque pesant sur l’approvisionnement physique n’avait pas disparu.

Le détroit d’Ormuz reste la variable centrale. Le Washington Institute a fait état de 37 attaques contre des navires autour du détroit et dans les eaux voisines en octobre, puis de 10 autres signalées en novembre. Même un accord politique ne rétablirait pas instantanément un trafic normal. Les opérations de déminage, les coûts d’assurance des pétroliers et les décisions des armateurs en matière de sécurité pourraient retarder la reprise du transport maritime.

Mon point de vue sur le pétrole : le prochain signal baissier significatif serait une hausse durable du nombre de transits de navires et la confirmation des exportations d’énergie. Tant que ces signes ne sont pas présents, le marché peut rapidement réintégrer la prime de risque. Une annonce diplomatique peut faire bouger le brut ; seul un transport maritime plus sûr et plus fiable peut changer les perspectives fondamentales de l’offre.

Or : l’apaisement géopolitique se heurte à un vent contraire macroéconomique plus fort

Dans l’instantané fourni, l’or s’échange près de $4,047. À première vue, un recul des tensions au Moyen-Orient pourrait peser sur le métal jaune, car les investisseurs pourraient réduire leurs positions refuges. Mais ce n’est qu’un côté de l’équation.

Le 10 novembre, les contrats à terme sur l’or ont clôturé près de $4,020.70, en baisse d’environ 2.05%. La principale pression est venue des données sur l’inflation américaine. L’IPC global d’octobre a progressé de 0.4% sur un mois, dépassant les prévisions de 0.3%, tandis que l’IPC de base a augmenté de 0.3%, contre une prévision de 0.2%.

Cela a fait monter les rendements des bons du Trésor et le dollar. Le rendement américain à 10 ans s’est approché de 5%, rendant à court terme un actif non rémunéré comme l’or moins attrayant. Le commentaire du CME du 10 novembre a également indiqué que les contrats à terme sur l’or avaient reculé depuis un sommet intrajournalier de $4,156.20 jusqu’à un creux de $4,020.80.

Les perspectives évoluent donc dans deux directions. Une baisse des craintes géopolitiques peut réduire la demande de valeurs refuges, tandis qu’une véritable baisse des coûts de l’énergie pourrait, à terme, atténuer l’inflation et réduire la pression sur les taux d’intérêt. Ce deuxième avantage serait plus significatif s’il se reflétait dans les données réelles sur l’inflation et les rendements.

Autour de $4,047, je n’interpréterais pas chaque baisse de l’or comme une conséquence directe de l’amélioration de la situation diplomatique. Le dollar, les rendements des bons du Trésor et les prochaines données sur l’inflation restent des éléments essentiels de l’explication.

Bitcoin : la baisse du coût de l’énergie ne ramène pas encore les acheteurs

Dans l’instantané fourni, le BTC s’échange autour de $73,442. Une baisse du prix du pétrole pourrait, à terme, soutenir l’appétit pour le risque en réduisant la menace d’un nouveau choc inflationniste lié à l’énergie. Toutefois, le comportement récent du Bitcoin montre que cet avantage potentiel ne s’est pas encore traduit par une reprise confirmée.

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré environ $1.28 billion de sorties nettes entre le 2 et le 6 novembre. Environ $201 million supplémentaires ont quitté les fonds le 9 novembre. Une légère amélioration a été constatée le 10 novembre, lorsque les ETF ont enregistré environ $20 million d’entrées nettes, attribuées intégralement au MSBT de Morgan Stanley.

Il s’agit d’une évolution positive des flux quotidiens, mais elle ne suffit pas à établir une nouvelle tendance d’achats institutionnels. Une entrée modeste après plusieurs séances marquées par d’importantes sorties doit être considérée comme une première donnée, et non comme la preuve que les pressions vendeuses ont cessé.

Pour le BTC, je surveillerais trois signes de confirmation : des flux positifs durables dans les ETF, une demande plus forte sur le marché au comptant et la capacité à se maintenir à des niveaux de prix plus élevés après un rebond. Si le pétrole baisse, mais que le Bitcoin continue de peiner, cela indique que la liquidité macroéconomique et le positionnement des investisseurs restent plus déterminants que l’apaisement géopolitique.

Le marché dans son ensemble montre pourquoi cette distinction est importante

Les actions américaines n’ont pas non plus transformé la baisse du pétrole en hausse immédiate. Le 10 novembre, le Dow a clôturé en baisse de 0.30%, le S&P 500 a perdu 0.38% et le Nasdaq a reculé de 0.74%. La combinaison d’un IPC plus élevé que prévu et de la hausse des rendements des bons du Trésor a pris le dessus sur l’avantage d’une énergie moins chère.

C’est le chaînon manquant dans la stratégie de marché fondée sur la paix. La baisse du pétrole peut améliorer les perspectives d’inflation au fil du temps, mais si l’inflation de base reste élevée et que les rendements obligataires progressent, le coût des emprunts et la pression sur les valorisations peuvent continuer de peser sur les actions et les cryptomonnaies.

Mon cadre d’analyse du marché au 10 novembre

Le scénario favorable exige davantage que de simples déclarations diplomatiques : la médiation du Qatar doit déboucher sur un cadre crédible, le transport maritime dans le détroit d’Ormuz doit devenir plus sûr et les prix de l’énergie doivent rester suffisamment bas assez longtemps pour influer sur les anticipations d’inflation. Cela pourrait progressivement améliorer la situation de l’or, du Bitcoin et des actions, même si leurs réactions seraient différentes.

Le scénario de risque repose sur un échec des négociations, la poursuite des attaques ou un blocus prolongé. Dans ce cas, le brut pourrait retrouver sa prime de risque géopolitique, les craintes inflationnistes pourraient s’intensifier et les actifs risqués pourraient subir de nouvelles pressions.

À retenir : le pétrole évolue en fonction de la possibilité d’une normalisation de l’offre, l’or est tiraillé entre la demande de valeurs refuges et les taux d’intérêt, et le Bitcoin attend des signes plus probants d’un retour des capitaux.

Le marché ne réagit pas à une paix confirmée. Il évalue la valeur potentielle de la paix. Les prochains signes décisifs viendront de l’activité réelle du transport maritime, des flux énergétiques, des rendements des bons du Trésor et d’une demande durable pour les ETF, pas des seuls gros titres.
BTC $73,442, l’or $4,047, XTI $87.03 et XBR $95.24 correspondent aux cours de marché que vous avez fournis. Les cours de règlement du brut de référence et les cours des contrats fournis sont présentés séparément ; tous les prix peuvent évoluer.
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