J’ai vu beaucoup de purges, et celle-ci était un cas d’école. Les positions longues se sont accumulées pendant des jours, le taux de financement est resté élevé, l’intérêt ouvert a continué de grimper, puis un mouvement brutal a tout balayé en quelques minutes.

Une purge de l’effet de levier n’est pas un bug. C’est ainsi que ce marché se réinitialise. Quand trop de traders sont positionnés dans le même sens avec un effet de levier élevé, le marché devient fragile. Une petite baisse déclenche des appels de marge, qui entraînent des ventes forcées, lesquelles provoquent d’autres baisses. C’est cette réaction en chaîne que nous venons de vivre.

Lors du dernier mouvement, les positions longues étaient surchargées. Tout le monde était long, tout le monde avait des stops serrés, tout le monde prenait de grosses positions. Quand le prix a reculé, la première couche de stops a été déclenchée, puis la deuxième, avant que les mécanismes de liquidation ne prennent le relais. Voilà pourquoi le mouvement a semblé si rapide et si profond. Il ne s’agissait pas de ventes au comptant, mais d’un débouclage de l’effet de levier.

Pourquoi les traders disent-ils que cette purge était nécessaire ? Parce que l’intérêt ouvert était trop élevé, le taux de financement trop tendu et le risque trop unilatéral. Après la purge, l’intérêt ouvert diminue, le taux de financement revient à l’équilibre et le marché retrouve une base saine. Une douleur à court terme, une amélioration à long terme.

Voici mon analyse réaliste. Une purge ne signifie pas que la tendance est terminée. Elle signifie que l’effet de levier a été évacué. Les acheteurs au comptant peuvent maintenant entrer sur le marché sans se heurter à un mur de positions longues à effet de levier. C’est pourquoi, après une grande purge, le prix évolue souvent en dents de scie, se stabilise, puis repart avec moins de résistance.

Ce que je surveille maintenant est simple : l’intérêt ouvert, le taux de financement et les niveaux de liquidation. Si l’intérêt ouvert reste faible tandis que le prix se maintient, c’est une base saine. Si l’intérêt ouvert remonte rapidement et que le taux de financement est élevé, c’est le signe qu’une nouvelle purge se prépare.

Pour l’instant, je limite l’effet de levier, garde des positions de petite taille et ne poursuis pas le marché. Je laisse la purge faire son œuvre. En attendant que le marché au comptant reprenne les commandes, je fais fructifier mes liquidités inutilisées grâce à un rendement flexible.

Une purge fait mal, mais elle remet les compteurs à zéro. Les traders qui y survivent sont ceux qui respectent l’effet de levier, pas ceux qui en abusent.

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