#USTechSelloff Les infrastructures d’IA ont-elles fait leur temps, les applications prennent-elles le relais ? Ce que révèlent les clôtures du 5 novembre sur la rotation

La clôture de jeudi a montré à quel point les valeurs liées à l’IA ont décroché. Les fabricants de puces et les entreprises de centres de données ont essuyé les pertes les plus lourdes, tandis que les éditeurs de logiciels et les plateformes ont mieux résisté. La question est maintenant de savoir si cet écart marque le début d’une rotation des infrastructures d’IA vers les applications d’IA, dont les revenus sont plus immédiats et le risque lié aux dépenses d’investissement plus faible.

Ce que montrent les cours de clôture

D’après le flux de Gate, à la clôture du 5 novembre : Alphabet a clôturé à $282.57, en baisse de 2.20%. Microsoft a clôturé à $535.93, en baisse de 3.58%. Amazon a clôturé à $260.21, en baisse de 2.19%. Meta a clôturé à $605.08, en baisse de 3.96%. Palantir a reculé de 9.73% à $154.99, la plus forte baisse du groupe. Oracle a perdu 6.93% à $115.16, et son action est très loin de son plus haut sur 52 semaines, à $248.46.

Ces chiffres montrent que les plateformes n’ont pas été épargnées. Palantir et Oracle, deux entreprises souvent associées à l’IA d’entreprise, ont fortement chuté. Le scénario d’une rotation est donc moins évident que ne le souhaiteraient les optimistes.

Google : monétisation de la recherche et de la publicité

Alphabet est le cas le plus probant pour évaluer les applications d’IA à grande échelle. Ses activités de recherche et de publicité sont le moteur de ses revenus, et les fonctionnalités d’IA peuvent y apporter de la valeur sans nécessiter de conquérir une nouvelle clientèle. L’action a clôturé près de son plus bas de la séance, et son plus haut sur 52 semaines est de $408.10 : elle se situe donc environ 31% sous ce sommet. Son ratio cours/bénéfice rétrospectif est d’environ 14.8, le plus bas parmi les mégacapitalisations du flux, ce qui signifie que le marché se montre plus prudent quant à la monétisation de l’IA que pour sa capacité à générer des liquidités.

Microsoft et Amazon : cloud et monétisation de l’IA

Microsoft et Amazon sont les deux moyens les plus directs d’investir dans l’IA par l’intermédiaire du cloud. Microsoft se situe près de son plus haut sur 52 semaines, à $559.15, et s’échange à près de 28 fois ses bénéfices rétrospectifs. Amazon s’échange à près de 21 fois ses bénéfices rétrospectifs, avec un plus haut sur 52 semaines de $287.20. Les deux entreprises consacrent d’importants budgets aux dépenses d’investissement dans l’IA, précisément ce que les investisseurs remettent aujourd’hui en question. Leur potentiel dépend de la capacité des services cloud et d’IA à générer des rendements sur ces dépenses.

Meta, Palantir et Oracle : IA d’entreprise et IA intégrée aux produits

Meta se rapproche davantage d’une entreprise d’IA grand public. Son action a chuté de 3.96% à $605.08 malgré la forte dynamique publicitaire observée plus tôt dans l’année. Palantir est ici le titre logiciel le plus pur, s’échangeant à près de 109 fois ses bénéfices rétrospectifs, avec un plus haut sur 52 semaines de $212.94. Sa chute de près de 10% montre que les éditeurs de logiciels aux multiples de valorisation élevés ne sont pas à l’abri lorsque le récit autour de l’IA vacille. Avec un ratio cours/bénéfice rétrospectif proche de 18, Oracle est la moins chère des entreprises du secteur sur le flux, mais son action a fortement chuté par rapport à son plus haut sur 52 semaines de $248.46 et à son sommet historique d’environ $340.

La rotation est-elle réelle ?

Les éléments sont contrastés. Jeudi, les valeurs liées aux applications ont moins chuté que celles des fabricants de puces, mais elles ont tout de même reculé. Une véritable rotation se traduirait par des acheteurs qui se tournent vers les valeurs liées aux applications tandis que les fabricants de puces continuent de s’affaiblir. Ce n’est pas encore ce que je peux vérifier à partir des seules données de clôture. Pour l’instant, le marché ressemble davantage à une réduction généralisée de l’exposition à l’IA qu’à un relais clairement établi.

Ce qui conforterait la thèse d’une rotation

Trois éléments renforceraient cette thèse. Premièrement, des valeurs liées aux applications qui tiennent leurs plus bas de jeudi tandis que les fabricants de puces inscrivent de nouveaux plus bas. Deuxièmement, des prévisions de revenus du cloud et de l’IA montrant que la monétisation progresse plus vite que les dépenses d’investissement. Troisièmement, des contrats d’IA d’entreprise qui apparaissent dans les résultats publiés plutôt que dans les prévisions. Si ces signaux se manifestent, les applications pourraient mener le rebond.

Ce qui l’affaiblirait

Si le récit des retards dans les centres de données s’étend aux propres plans de capacité des fournisseurs de cloud, les valeurs liées aux applications ne seront pas non plus à l’abri. Les hyperscalers dépendent du même développement d’infrastructures qui est aujourd’hui remis en question. Si Palantir et Oracle continuent de chuter tandis qu’Alphabet et Microsoft résistent, cela suggérerait que le marché distingue la qualité de la spéculation, ce qui serait différent d’une rotation.

Mon analyse

Je considère les applications comme la partie la plus résiliente des valeurs liées à l’IA, mais pas encore comme les meneuses d’un rebond. Alphabet et Microsoft disposent des bases de revenus les plus solides pour financer leurs activités d’IA sans dépendre d’un seul développement d’infrastructures. Palantir et Oracle présentent davantage de risques liés à leur valorisation. Le signal le plus important sera de voir si les valeurs liées aux applications peuvent tenir leurs plus bas tandis que les fabricants de puces continuent de peiner. D’ici là, je privilégierais la qualité et la génération de liquidités aux récits sur l’IA portés par des multiples de valorisation élevés.

Quelle entreprise mènera le rebond ?

Google dispose de la voie la plus claire vers des revenus liés à l’IA grâce à ses produits existants, et sa valorisation lui laisse une marge de progression si le marché se stabilise. Microsoft offre l’exposition au cloud la plus directe, avec les bénéfices les plus réguliers. Pour un pari plus risqué, Palantir présente le potentiel de hausse le plus élevé si la demande d’IA d’entreprise se maintient, mais aussi le risque de baisse le plus important.

Selon vous, quelle entreprise mènera le prochain rebond, et à quel niveau changeriez-vous d’avis ? Partagez votre point de vue ci-dessous.
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