#每周来晒 #美股史诗级抛售 Désendettement ou début d’une correction plus profonde de l’IA ? Ce que révèle la séance de jeudi

La chute de jeudi est le genre de séance qui pousse les investisseurs à se demander si le thème de l’IA est en train de se briser. Le Nasdaq 100 a reculé d’environ 6.4% et effacé quelque $2.5 billions de valeur boursière, soit sa plus forte baisse en une journée depuis le « jour de la Libération » en avril 2025, selon Reuters. Les valeurs des semi-conducteurs ont enregistré leur deuxième plus forte baisse en une journée jamais observée. La question est de savoir s’il s’agit d’une réinitialisation forcée ou du début d’un repli plus long.

Les chiffres à la clôture

D’après les cours de clôture du flux Gate le 5 November : NVIDIA a clôturé à $181.60, en baisse de 9.26%. AMD a chuté de 17.26% à $404.40. Broadcom a perdu 10.43% à $291.53. Meta a cédé 3.96% et Microsoft 3.58%. Apple, Amazon et Alphabet ont mieux résisté, reculant d’environ 1.5% à 2.2%. L’ETF S&P 500 (SPY) a clôturé à $733.00, en baisse de 4.41%, et l’ETF Nasdaq 100 (QQQ) à $647.05, en baisse de 6.49%.

Ce qui a déclenché la chute

Il ne s’agissait pas d’une simple déception sur les résultats. Les investisseurs ont réagi au résultat des élections de mi-mandat et à la possibilité qu’un Congrès démocrate et de nouveaux dirigeants d’État ralentissent la construction de centres de données. UBS a estimé que près d’un tiers des nouvelles capacités de centres de données aux États-Unis prévues pour 2028 pourraient être retardées si les pauses dans les travaux de construction se multipliaient. Le débat sur les valorisations se transforme ainsi en question d’approvisionnement, qui touche à la fois les puces, les serveurs, les fournisseurs d’électricité et les exploitants de centres de données.

Pourquoi je penche pour une correction plus profonde, et pas seulement un désendettement

Le désendettement explique la rapidité de la chute, mais pas pourquoi les dégâts se sont propagés à l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement. Les exploitants de centres de données ont chuté de plus de 14%, les fabricants de serveurs et les valeurs liées à l’électricité ont reculé de 7% à 9%, et GE Vernova a perdu 7.4%. Quand les ventes touchent les acheteurs de puces, et pas seulement les puces elles-mêmes, les investisseurs réévaluent les dépenses en tant que telles.

Les taux n’ont rien fait pour enrayer la chute. Les rendements des bons du Trésor ont baissé et les contrats à terme ont repoussé vers mars 2027 la prochaine hausse des taux de la Fed attendue. Lors d’une baisse classique des marchés, le recul des rendements soutient les valeurs de croissance. Cette fois, cela n’a pas été le cas, car le marché s’inquiète des bénéfices liés aux dépenses d’investissement dans l’IA, et non des coûts de financement.

Où je miserais ensuite

Les valeurs des semi-conducteurs sont l’expression la plus sensible aux variations du marché du thème de l’IA, et elles rebondiront probablement le plus fortement dès que la situation se stabilisera. Mais les rebonds au sein d’une tendance brisée sont dangereux. J’attendrais que NVIDIA repasse au-dessus de sa précédente zone de support à la clôture avant de considérer un rallye autrement que comme un simple rebond de soulagement.

Les géants technologiques comme Microsoft, Apple et Alphabet semblent plus résilients, car leurs bénéfices ne dépendent pas entièrement de la construction de nouveaux centres de données. Ils ont moins reculé jeudi et constituent le moyen le plus défensif de rester exposé au thème de l’IA. En contrepartie, leur potentiel de hausse est aussi moindre si le déploiement s’accélère.

Les secteurs défensifs comme les services aux collectivités et les biens de consommation de base n’ont pas été en tête cette semaine. Les fournisseurs d’électricité qui alimentent les centres de données ont été touchés, ce qui montre que le caractère « défensif » dépend de l’exposition précise. Les secteurs défensifs plus larges pourraient être le choix le plus sûr en attendant que le thème de l’IA se réajuste.

Ce qui me ferait changer d’avis

Je parlerais d’un désendettement à court terme si NVIDIA et AMD se stabilisent au-dessus de leurs plus bas de jeudi, si les exploitants de centres de données cessent de revoir leurs prévisions à la baisse et si le rapport sur l’emploi de demain maintient les anticipations de taux stables. Je parlerais d’une correction plus profonde si ces plus bas sont enfoncés, si les retards de capacité se traduisent par de véritables réductions de commandes ou si le débat à la Fed revient aux hausses de taux malgré une croissance faible.

En résumé

La chute ressemble davantage à une réévaluation du calendrier du déploiement de l’IA qu’à un effondrement de la demande d’IA elle-même. Elle est donc dangereuse pour quiconque a acheté les valeurs leaders au sommet de la tendance. Je privilégie l’attente d’une confirmation pour les semi-conducteurs, la conservation des géants technologiques comme exposition principale à l’IA et le maintien d’une certaine part de liquidités ou d’investissements défensifs jusqu’à ce que la situation de la chaîne d’approvisionnement s’éclaircisse.
Que privilégiez-vous pour la suite : les valeurs des semi-conducteurs, les géants technologiques ou les secteurs défensifs ? Partagez votre raisonnement et le niveau qui vous ferait changer d’avis.
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