Le projet de loi censé doter les cryptomonnaies d’un cadre réglementaire fédéral vient de perdre la voie la plus facile vers son adoption. Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès lors des élections de mi-mandat de 2026, le vote de clôture des débats au Sénat a échoué par 49 voix contre 50 en septembre, et le Congrès actuel prendra fin le 3 janvier 2027. Les analystes de TD Cowen estiment que l’adoption pourrait être retardée de deux ans au maximum, et les marchés prédictifs évaluent désormais à environ une chance sur quatre les probabilités d’adoption avant 2028.

Ce qui s’est passé et ce que disent les chiffres

La Chambre des représentants a adopté le Digital Asset Market Clarity Act, H.R. 3633, en juillet 2025 par 294 voix contre 134. Au Sénat, les progrès ont été bloqués. Le 15 septembre 2026, un vote de clôture des débats a échoué par 49 voix contre 50, loin des 60 voix nécessaires pour ouvrir le débat. Tout projet de loi qui n’est pas adopté avant la fin du Congrès actuel doit être présenté à nouveau lors de la prochaine législature. Le calendrier compte, car une nouvelle législature remet à zéro le calendrier, les commissions et les positions de négociation.

Pourquoi une majorité démocrate change la donne

L’échec de septembre s’explique par les objections des démocrates, qui façonneront les prochaines négociations. Les démocrates ont réclamé des garanties plus strictes contre le financement illicite, en matière de protection des consommateurs et d’éthique, notamment pour prévenir les conflits d’intérêts impliquant des élus. Un Congrès contrôlé par les démocrates décide désormais des projets de loi qui seront examinés en commission et de leur ordre de passage. La majorité au Sénat ne suffit pas à relancer le projet de loi, car chaque étape de la procédure nécessite toujours 60 voix.

Ce que les marchés anticipent

Les marchés prédictifs ont fortement évolué. Kalshi évaluait à environ 6 % la probabilité d’une adoption avant le 1er janvier 2027, au moment de l’annonce des résultats des élections de mi-mandat. Les traders estimaient à environ 15 % les chances d’une adoption avant le 1er juillet 2027, à 19 % avant le 1er octobre 2027 et à 26 % avant le 1er janvier 2028. Polymarket avait déjà ramené ses probabilités d’adoption avant la fin de l’année à environ 6,5 % après le vote de septembre. Il s’agit de probabilités implicites des marchés, et non de prévisions, et elles peuvent évoluer rapidement.

Ce que les analystes disent de 2027

Jaret Seiberg, de TD Cowen, a écrit que l’élection « assombrit le climat politique pour les cryptomonnaies ». Le responsable juridique de la NEAR Foundation s’attend à ce que les négociations se poursuivent en 2027, probablement avec des dispositions éthiques plus strictes. La sénatrice Kirsten Gillibrand, démocrate favorable à la législation sur les cryptomonnaies, pourrait jouer un rôle de médiatrice dans les discussions, même si le résultat de l’élection ne signifie pas que les électeurs soutiennent une version particulière du projet.

Bitcoin n’est pas le seul actif concerné

Les analystes distinguent Bitcoin du reste du marché. Bitcoin pourrait être moins exposé aux règles régissant la structure du marché que les plateformes d’échange, les émetteurs de jetons et les protocoles DeFi, qui sont directement davantage concernés par les règles d’enregistrement, de conservation et d’activité. Un report prolonge cette incertitude, ce qui peut peser sur le secteur, même si Bitcoin résiste.

Le volet des stablecoins est déjà en marche

La réglementation des cryptomonnaies n’est pas entièrement à l’arrêt. Le cadre réglementaire des stablecoins GENIUS doit entrer en vigueur le 18 janvier 2027, et l’élaboration des règles par la SEC se poursuit. Le report du projet de loi plus large sur la structure du marché ne signifie donc pas qu’il y aura un vide réglementaire, mais les principales questions concernant la classification des jetons et la surveillance des plateformes restent sans réponse.

Ce qui pourrait modifier le calendrier

Trois évolutions seraient déterminantes. Un accord bipartisan répondant aux préoccupations des démocrates concernant l’éthique et le financement illicite rouvrirait la voie à l’adoption. Une session de fin de mandat avant le 3 janvier 2027 offrirait une dernière chance au projet de loi actuel, même si le vote de septembre laisse penser que cette fenêtre est étroite. Tout projet de loi révisé présenté lors de la nouvelle législature repartirait de zéro, avec de nouveaux travaux en commission et de nouveaux décomptes des voix.

Mon analyse

Le scénario le plus probable est que la loi CLARITY soit reportée à 2027 au mieux, et que son adoption définitive intervienne plus tard que ne l’espérait le secteur. Le calendrier importe moins que le contenu. Les priorités démocrates en matière d’éthique, de protection des consommateurs et de lutte contre le financement illicite façonneront le texte finalement adopté, qui pourrait donc imposer des règles plus strictes aux interfaces DeFi et aux développeurs que ne le prévoit le projet actuel.

Pour les investisseurs, l’implication pratique est que la clarté réglementaire ne devrait pas arriver sous la forme d’un catalyseur unique. Elle se concrétisera progressivement au moyen des règles des agences, des décisions en matière d’application de la loi et des dispositions législatives qui résisteront aux prochaines négociations. Mieux vaut se préparer à cette évolution plus lente que d’attendre un vote décisif.

Les points à surveiller

Surveillez les premières auditions de la nouvelle législature, tout texte bipartisan répondant aux préoccupations concernant l’éthique et le financement illicite, l’entrée en vigueur du cadre GENIUS en janvier et les probabilités affichées par les marchés prédictifs pour 2027 et 2028. Ces indicateurs en diront plus sur le calendrier que toute déclaration isolée.

À votre avis, quel sera le sort de la loi CLARITY, et une échéance en 2028 modifierait-elle votre positionnement face à la réglementation des cryptomonnaies ? Partagez votre point de vue ci-dessous.
Ce contenu porte sur les marchés et les politiques publiques à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil en investissement. Le calendrier législatif est incertain, et les prix des marchés prédictifs évoluent rapidement et reflètent le sentiment des traders plutôt que des résultats confirmés.
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