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20 millions prêts à miser sur le repli chinois : conviction ou achat d’un couteau qui tombe ?

Lorsque les marchés baissent, l’un des signaux les plus intéressants est de voir quelqu’un disposant d’un capital important choisir d’acheter au lieu d’attendre que tout le monde retrouve confiance.

Vida, fondateur de Formula, aurait mis de côté environ 20 millions de dollars pour investir dans des actifs chinois. Il a déjà commencé à acheter des titres Zhongji Innolight, CQQQ et Tencent, et affirme être prêt à en acquérir davantage si les cours baissent encore.

Cela attire certainement l’attention. Mais je distinguerais deux choses : un investisseur qui repère une occasion intéressante et le marché qui a réellement atteint son point bas.

Ce n’est pas la même chose.

1. Pourquoi ce projet d’achat attire l’attention

La stratégie rapportée repose en partie sur l’idée que les ventes forcées ont créé des occasions.

Lorsque des investisseurs ayant recours à l’effet de levier subissent des pertes ou des pressions sur leurs marges, ils peuvent être contraints de vendre leurs positions, que les fondamentaux des entreprises sous-jacentes aient changé ou non. Cela peut faire baisser les cours en dessous des niveaux que certains investisseurs à long terme jugent raisonnables.

Vida aurait évoqué la forte baisse des actions chinoises axées sur la croissance et suggéré qu’un rebond rapide pourrait suivre, à l’image d’une reprise précédente du marché sud-coréen.

La comparaison est intéressante, mais les reprises passées ne permettent pas de prévoir de manière fiable le calendrier de la prochaine.

Un marché peut fortement baisser, se redresser brièvement, puis toucher un nouveau plus bas. Le fait qu’un capital important soit prêt à être investi n’écarte pas cette possibilité.

2. Trois positions, trois thèses d’investissement différentes

Ce qui est intéressant, c’est qu’il ne s’agit pas de paris identiques.

Zhongji Innolight : il s’agit d’une exposition aux infrastructures d’IA. L’entreprise fabrique des émetteurs-récepteurs optiques utilisés dans les centres de données, où la transmission rapide des données est essentielle. Son activité bénéficie de la demande en infrastructures d’IA, mais elle est également exposée au risque de valorisation, à la concurrence et aux restrictions commerciales internationales.

Des articles récents ont souligné la forte correction des actions chinoises liées à l’IA et aux semi-conducteurs. Certaines entreprises ont perdu plus de 50 % par rapport à leurs précédents sommets, mais une forte baisse ne suffit pas à prouver que les valorisations sont intéressantes.

CQQQ : cet ETF axé sur les technologies chinoises offre une exposition à un groupe plus large d’entreprises technologiques chinoises, plutôt que de miser sur une seule action. Cela peut répartir le risque propre à chaque entreprise, mais n’élimine pas le risque d’une baisse généralisée des actions technologiques chinoises.

Tencent : il s’agit d’un autre type d’exposition. Tencent exerce des activités importantes dans les jeux vidéo, les plateformes sociales, la publicité et les technologies financières. Sa thèse d’investissement n’est pas la même que celle d’un fabricant de matériel d’IA.

À mes yeux, cette distinction est importante. Acheter un ETF technologique diversifié, un fournisseur de composants pour centres de données et une grande entreprise Internet, c’est s’exposer à trois profils de risque différents.

3. Pourquoi le marché pourrait encore baisser

Plusieurs raisons m’empêcheraient de considérer cela comme un creux confirmé.

Premièrement, le risque de valorisation reste important. Les actions chinoises liées à l’IA et aux technologies ont attiré beaucoup d’attention de la part des investisseurs lors du précédent rallye. Même après une correction, certaines valorisations peuvent encore supposer une forte croissance future.

Deuxièmement, le risque géopolitique n’a pas disparu. Les restrictions sur les exportations de technologies, l’accès aux marchés étrangers et les chaînes d’approvisionnement peuvent affecter les entreprises qui dépendent de clients internationaux.

Troisièmement, la demande économique compte. Une reprise des cours est plus durable lorsque les bénéfices, la consommation intérieure et la confiance des entreprises s’améliorent, et pas seulement lorsque la pression vendeuse s’épuise.

Enfin, les flux de capitaux peuvent changer rapidement. La volonté d’un investisseur de déployer 20 millions de dollars ne garantit pas que d’autres investisseurs lui emboîteront le pas.

4. L’avantage d’acheter progressivement

Il y a un aspect de cette stratégie qui mérite d’être examiné : déployer le capital progressivement au lieu de tout investir d’un coup.

Si les cours continuent de baisser, des achats échelonnés peuvent permettre de conserver du capital pour des occasions ultérieures. Si le marché se stabilise, les premiers achats offrent une certaine exposition à une reprise.

Mais le renforcement d’une position à la baisse comporte aussi un risque. Acheter à plusieurs reprises un actif en baisse peut amplifier les pertes si la thèse d’investissement initiale est erronée.

Je voudrais voir une limite claire à l’exposition totale, une raison pour chaque position et des conditions précises qui invalideraient la thèse d’investissement.

La somme disponible ne remplace pas la gestion du risque.

5. Qu’est-ce qui me convaincrait qu’une véritable reprise se dessine ?

Je surveillerais des signes allant au-delà des achats d’un seul investisseur :

La stabilisation des actions technologiques chinoises, au lieu de la formation répétée de nouveaux plus bas.

Une amélioration de l’ampleur du mouvement, avec davantage d’entreprises participant à la reprise.

Des prévisions de bénéfices et de revenus qui résistent après la vague de ventes.

Une demande intérieure et une confiance des entreprises plus fortes.

Un recul des pressions liées aux restrictions commerciales et technologiques internationales.

Un rebond accompagné d’une amélioration des fondamentaux est différent d’un rallye de courte durée principalement alimenté par la recherche de bonnes affaires.

Mon avis

Je respecte l’idée de se préparer à investir lorsque d’autres investisseurs sont contraints de vendre. Mais je ne copierais pas la position d’un grand investisseur simplement parce que le montant paraît impressionnant.

La leçon la plus utile consiste à comprendre la stratégie : pourquoi ces actifs ont été sélectionnés, quelle baisse l’investisseur peut tolérer et si les achats sont répartis entre plusieurs niveaux de prix.

À mes yeux, l’occasion est peut-être réelle, mais le marché doit encore prouver qu’il a atteint son point bas.

Je préfère manquer le début d’un rebond plutôt que d’engager trop de capital avant que la pression vendeuse ne se soit clairement affaiblie.

💬 Si vous deviez prendre cette décision aujourd’hui, commenceriez-vous à constituer progressivement des positions sur des actifs chinois, attendriez-vous une reprise confirmée ou resteriez-vous en liquidités ? Et entre Zhongji Innolight et Tencent, quelle entreprise seriez-vous le plus à l’aise de détenir malgré la volatilité ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier.
@Gate_Square