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BitMine détient désormais 6,02 millions d’ETH — et n’est plus qu’à environ 89 000 ETH des 5 % de l’offre d’Ethereum

BitMine Immersion Technologies a ajouté 15 112 ETH supplémentaires, portant sa trésorerie en Ethereum à 6 016 414 ETH au 4 octobre, selon la dernière mise à jour de l’entreprise. Au cours de l’ETH de 2 726 dollars utilisé dans le rapport, cette position valait environ 16,4 milliards de dollars, soit environ 4,9 % de l’offre d’Ethereum, qui s’élève à 122,1 millions d’ETH.

Cela rend le dernier achat intéressant pour une raison qui va au-delà des 15 112 ETH eux-mêmes.

BitMine n’est désormais plus qu’à environ 89 000 ETH de son objectif déclaré de 5 %, baptisé « Alchemy of 5 % ». En d’autres termes, l’entreprise a réalisé environ 99 % du chemin. Atteindre ce niveau signifierait qu’une société cotée contrôle environ un ETH sur vingt de l’offre totale.

Mais il y a un autre détail auquel le marché devrait, à mon avis, accorder davantage d’attention.

Le rythme d’achat de BitMine ralentit.

L’entreprise a ajouté 17 362 ETH la semaine précédente, contre 15 112 ETH cette semaine. Les mises à jour précédentes étaient bien plus importantes, notamment les 53 501 ETH enregistrés durant la semaine rapportée fin août. BitMine a néanmoins maintenu une série d’achats hebdomadaires depuis le lancement de sa stratégie de trésorerie en Ethereum, le 30 juin 2025.

Je ne considère pas automatiquement ce ralentissement de l’accumulation comme baissier.

En fait, cela a du sens.

Lorsqu’une trésorerie vise un pourcentage fixe de l’offre totale d’un actif et détient déjà 4,9 %, la distance marginale jusqu’à l’objectif devient bien plus réduite. La question évolue progressivement de « À quelle vitesse BitMine peut-elle accumuler de l’ETH ? » à « Que fera BitMine après avoir atteint l’objectif ? »

Cela pourrait devenir l’une des questions les plus importantes dans le domaine des cryptomonnaies d’entreprise concernant Ethereum.

Car BitMine ne se contente pas de détenir ses ETH et de laisser ce solde inactif.

L’entreprise a déclaré que 5 067 309 ETH étaient mis en staking, soit environ 84 % de ses avoirs en Ethereum. Avec un rendement sur sept jours de 2,63 %, BitMine estimait à environ 363 millions de dollars par an les revenus annualisés du staking générés par cette position mise en staking.

Cela change le modèle de trésorerie.

BitMine combine effectivement l’accumulation d’ETH avec la génération de rendements issus du staking.

La position en ETH peut potentiellement prendre de la valeur si Ethereum progresse, tandis que la portion mise en staking peut générer des récompenses supplémentaires libellées en ETH. Cela signifie que l’exposition à long terme de l’entreprise ne dépend pas uniquement de l’achat de nouveaux tokens chaque semaine.

Cependant, cela introduit également un autre aspect de l’équation.

Concentrer des milliards de dollars dans un seul actif numérique crée une exposition importante à la volatilité du cours de l’ETH. Une trésorerie considérable n’élimine pas le risque de marché. Si l’ETH chute fortement, la valeur en dollars de la trésorerie diminue elle aussi, même si le nombre d’ETH détenus continue d’augmenter.

C’est pourquoi je n’interpréterais pas la série d’achats de BitMine comme un signal automatiquement haussier pour l’ETH.

La question la plus utile est de savoir si l’accumulation de l’entreprise représente une demande structurelle pouvant se poursuivre sans créer un risque de concentration insoutenable.

Jusqu’à présent, l’ampleur est extraordinaire.

Le total des cryptomonnaies, des liquidités, des titres négociables et des autres avoirs stratégiques de BitMine s’élevait à environ 17,4 milliards de dollars au 4 octobre. Ce solde comprenait 214 BTC, une exposition d’environ 180 millions de dollars à Beast Industries, environ 117 millions de dollars d’exposition à Eightco Holdings, ainsi que 643 millions de dollars en liquidités et titres négociables.

L’entreprise est donc en train de construire quelque chose de bien plus vaste qu’un simple portefeuille d’ETH.

Elle construit un bilan d’entreprise autour d’Ethereum.

Et c’est là que l’objectif de 5 % devient particulièrement intéressant.

Si BitMine atteint 5 %, plusieurs scénarios sont possibles.

Elle pourrait ralentir considérablement son accumulation et se concentrer davantage sur le staking et la gestion de sa trésorerie. Elle pourrait continuer à acheter au-delà de 5 %, faisant de ce seuil un plancher plutôt qu’une destination finale. Ou elle pourrait réorienter ses capitaux vers d’autres opportunités tout en conservant sa position existante en ETH.

Nous ne savons pas quelle voie la direction choisira finalement.

Cette incertitude explique précisément pourquoi je pense que les 89 000 prochains ETH pourraient avoir plus d’importance que les 6 derniers millions.

La première phase concernait l’accumulation.

La deuxième phase pourrait porter sur ce que BitMine fera de l’ampleur qu’elle a créée.

Il existe également une implication plus large pour Ethereum.

Si une importante trésorerie d’entreprise continue de retirer des ETH du marché liquide et d’en mettre une part significative en staking, la dynamique de l’offre disponible peut devenir de plus en plus importante pendant les périodes de forte demande.

Mais là encore, il ne faut pas simplifier cela en disant : « BitMine achète de l’ETH, donc l’ETH doit forcément monter. »

Une entreprise peut accumuler tandis que l’actif sous-jacent évolue latéralement, voire baisse.

Le marché a toujours besoin d’acheteurs au-delà de BitMine.

Le cours d’Ethereum dépend en définitive de l’équilibre général entre la demande, la liquidité disponible, l’économie du réseau, le positionnement institutionnel, les conditions macroéconomiques et le sentiment du marché.

Les achats de BitMine constituent une partie de cette équation.

Ce qui rend cette situation inhabituelle, c’est sa régularité et son ampleur.

L’entreprise achète désormais de l’ETH chaque semaine depuis plus d’un an, et sa trésorerie a atteint plus de six millions d’ETH.

Dans le même temps, les ajouts hebdomadaires diminuent à mesure que l’entreprise se rapproche de son objectif de 5 %.

Cela crée une question de marché très intéressante :

Qu’adviendra-t-il de la demande d’ETH lorsque BitMine atteindra 5 % ?

Si l’accumulation se poursuit, le marché pourrait voir l’entreprise devenir un acheteur structurel encore plus important.

Si l’accumulation ralentit de manière significative, d’autres sources de demande devront prendre davantage le relais.

Et si BitMine s’oriente vers la maximisation des revenus du staking plutôt que vers l’augmentation agressive de son solde d’ETH, le récit pourrait progressivement passer de l’accumulation à la génération de rendement.

À mes yeux, cette transition est plus importante que le chiffre mis en avant.

BitMine a déjà démontré qu’elle pouvait constituer une trésorerie d’ETH gigantesque.

Le marché va désormais pouvoir observer si cette trésorerie devient une machine de capitalisation à long terme grâce à la poursuite de l’accumulation et du staking — ou si l’atteinte des 5 % modifie la stratégie.

Avec 6 016 414 ETH, l’entreprise est déjà extrêmement proche.

Seuls environ 89 000 ETH séparent BitMine de son objectif de 5 %.

Le prochain jalon n’est pas simplement un nouvel achat hebdomadaire.

C’est le moment où la stratégie d’accumulation atteint le seuil qu’elle a été conçue pour atteindre.

Les 5 % de l’offre d’Ethereum ne sont plus un objectif lointain.

Ils sont suffisamment proches pour que le marché commence à se demander ce qui viendra après.

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