#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX
Le prospectus confidentiel d'introduction en bourse d'Anthropic, consulté par Reuters, montre que l'entreprise s'est engagée à verser jusqu'à 84,5 milliards de dollars à SpaceX pour disposer de capacités de calcul basées sur des puces Nvidia jusqu'en 2029. C'est presque le double des quelque 45 milliards de dollars que SpaceX avait indiqués dans son propre dossier d'introduction en bourse en mai, soit une hausse de près de 88 %. La structure est simple et brutale : environ 1,25 milliard de dollars par mois, soit quelque 15 milliards de dollars par an, pour de la capacité au centre de données Colossus 1 à Memphis, dans le Tennessee, où plus de 300 mégawatts alimentent plus de 220 000 GPU Nvidia. Les deux parties peuvent se retirer moyennant un préavis écrit de 90 jours, et le montant de 84,5 milliards constitue un plafond plutôt qu'un chèque garanti.
Comparez ces 15 milliards de dollars par an aux propres chiffres de SpaceX. SpaceX a déclaré un chiffre d'affaires total de 18,7 milliards de dollars pour 2025. Un seul contrat de location, avec un seul client, à plein régime, équivaut à environ 80 % de tout ce que l'ensemble de l'entreprise a gagné l'année dernière. Ce seul fait explique pourquoi SpaceX, une entreprise de fusées et de satellites à sept semaines de la plus grande cotation de l'histoire de Wall Street, ressemble soudain à une entreprise d'infrastructures à laquelle serait attachée une rampe de lancement. La plateforme d'infrastructure IA qu'elle a construite autour des grappes Colossus de xAI, désormais intégrées à SpaceX, est passée d'un poids sur les résultats à un moteur de bénéfices : xAI a perdu 2,4 milliards de dollars au cours des trois mois se terminant en mars 2026, contre 936 millions un an plus tôt, après avoir dépensé 12,7 milliards de dollars en infrastructures IA en 2025 et encore 7,7 milliards au seul premier trimestre 2026, à un rythme annualisé proche de 30 milliards de dollars. Des GPU inutilisés sont un passif. Des GPU loués à 1,25 milliard de dollars par mois sont une activité commerciale.
Anthropic, de son côté, ne spécule pas sur la demande. Son chiffre d'affaires est passé de 4,73 milliards de dollars au premier trimestre 2026 à 11,5 milliards de dollars au deuxième, soit une croissance d'environ 142 % en un seul trimestre, ce qui signifie qu'un trimestre a été supérieur à l'ensemble de 2025. Son rythme annualisé a atteint environ 47 milliards de dollars à la mi-mai, en hausse de plus de cinq fois, soit plus de 420 %, par rapport aux quelque 9 milliards de dollars de la fin 2025. Plus de 1 000 clients professionnels dépensent désormais chacun plus d'un million de dollars par an, soit le double du nombre enregistré moins de deux mois auparavant. Lorsque votre produit est limité par la capacité, le calcul n'est pas un poste de dépenses, c'est le produit.
C'est pourquoi l'accord avec SpaceX n'est qu'une pièce d'une mosaïque bien plus vaste. Le même prospectus montre qu'Anthropic prévoit de dépenser au moins 518 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie auprès de six partenaires d'infrastructure, et qu'environ 80 % de ce total correspond à des engagements non résiliables qui doivent être payés indépendamment de l'utilisation. La ventilation est la suivante : 111,1 milliards de dollars avec Google, la filiale d'Alphabet, 110 milliards avec Amazon et 31,4 milliards avec Microsoft. Ces trois partenaires représentent à eux seuls environ 48,7 % du total, et l'engagement envers SpaceX en représente environ 16,3 %. Autour de ce noyau s'ajoutent d'autres engagements : jusqu'à 5 gigawatts avec Amazon, dont près de 1 gigawatt de nouvelle capacité d'ici fin 2026, 5 gigawatts de TPU Google et Broadcom de nouvelle génération à partir de 2027, 30 milliards de dollars de capacité Microsoft Azure avec Nvidia, et un programme américain d'infrastructures IA de 50 milliards de dollars avec Fluidstack.
Voici ce que chaque partie achète réellement. Pour Anthropic, le gain est la rapidité et la flexibilité. Construire un campus de l'échelle d'un gigawatt prend des années, tandis que la capacité de Colossus arrive en quelques semaines, parfois au cours du même mois, et relève directement les plafonds disponibles pour les abonnés Claude Pro et Claude Max. La clause de résiliation à 90 jours compte également : elle permet à Anthropic de traiter SpaceX comme une capacité de pointe flexible, qui peut être réduite lorsque des capacités moins coûteuses ou plus permanentes de fournisseurs hyperscale deviennent disponibles. Pour SpaceX, le gain est la validation et les flux de trésorerie. L'entreprise obtient un client phare qui réduit le risque lié aux capitaux investis à Memphis, un deuxième locataire payant en la personne de Google, qui, selon des informations publiées, versera 920 millions de dollars par mois d'octobre 2026 à juin 2029 pour une capacité comprenant au moins 110 000 puces Nvidia, ainsi qu'une histoire boursière dans laquelle les revenus du calcul progressent parallèlement à Starlink et aux lancements.
Voici maintenant la partie qui transforme le développement de l'IA lui-même. Premièrement, le risque financier passe du fabricant de puces au laboratoire de modèles. Lorsque 80 % d'un engagement de 518 milliards de dollars est non résiliable, le laboratoire d'IA garantit l'infrastructure dont il dépend, et la qualité des bénéfices devient le nouveau champ de bataille, plutôt que les scores de référence. Deuxièmement, le goulot d'étranglement s'est déplacé. Il ne s'agit plus seulement de savoir qui peut acheter les meilleurs GPU, mais qui peut sécuriser des terrains, de l'électricité, des raccordements au réseau et des turbines, ce qui explique précisément pourquoi une entreprise aérospatiale disposant d'un campus à Memphis est devenue du jour au lendemain un bailleur sérieux de capacités de calcul IA. Troisièmement, le secteur s'intègre verticalement : Anthropic passe d'une posture exclusivement orientée vers le cloud à des centres de données dédiés, des puces louées directement et ses propres infrastructures, ce qui améliore l'économie unitaire mais bloque aussi des obligations sur une décennie pour une activité qui n'existait pas il y a trois ans.
Quatrièmement, et c'est la véritable nouvelle frontière, le calcul quitte la planète. SpaceX a déposé auprès de la FCC, en janvier 2026, un projet de constellation de centres de données orbitaux pouvant compter jusqu'à un million de satellites, en faisant valoir qu'une fois Starship capable de voler de manière réutilisable, le lancement d'un million de tonnes de satellites par an, avec 100 kilowatts de calcul par tonne, ajouterait chaque année 100 gigawatts de capacité IA, soit environ un cinquième de la consommation actuelle d'électricité des États-Unis, avec un entretien courant minimal. Elle a dévoilé le satellite de centre de données orbital AI1 le 9 juin 2026 et vise 1 gigawatt de calcul spatial d'ici fin 2027, parallèlement à un projet de fabrication au Texas d'une valeur estimée à 55 milliards de dollars. Que l'économie du calcul orbital soit viable ou non, et malgré les sérieux sceptiques de l'ingénierie qui affirment que le refroidissement et les radiations en orbite restent des problèmes non résolus, les transactions en cours considèrent désormais l'espace comme une véritable réponse à la pénurie d'électricité terrestre, plutôt que comme une diapositive de science-fiction.
Le marché évalue déjà les deux parties. SpaceX, cotée sous le symbole SPCX après avoir fixé le prix de son introduction en bourse de juin 2026 à 135 dollars et levé environ 75 milliards de dollars lors de la plus grande cotation jamais réalisée, a clôturé sa première séance à 160,95 dollars, en hausse de 19,2 %, avec une capitalisation boursière supérieure à 2,1 billions de dollars. Elle a depuis fluctué entre 105 et 226 dollars : en hausse d'environ 10 % par rapport à son prix d'introduction proche de 149 dollars fin septembre, mais environ 34 % sous son plus haut, avec une baisse de 5 % en une seule séance le 9 septembre, lorsqu'un déblocage de titres détenus par des initiés d'une valeur de 47,2 milliards de dollars a été annoncé, et une hausse d'environ 3 % le jour où la divulgation concernant Anthropic et ses 84,5 milliards de dollars a été publiée. Le complexe des fabricants de puces autour d'elle a été tout aussi volatil : Nvidia s'échangeait à 228,78 dollars, en hausse de 0,69 %, après une progression de 7,8 % depuis environ 212 dollars à la mi-septembre, tandis que Broadcom progressait de 0,39 % et TSMC reculait de 0,32 %. Une semaine de la mi-septembre marquée par l'inquiétude autour d'une bulle de l'IA a effacé 3,9 % de la valeur de Nvidia, soit environ 200 milliards de dollars de capitalisation, 7,3 % de celle de Broadcom, soit environ 140 milliards de dollars, plus de 10 % de celle de Micron et AMD, 6 % de celle d'Amazon et 3 % de celle de Microsoft, alors même que les accords sous-jacents continuaient de prendre de l'ampleur.
Le contrepoids honnête est que l'échelle fonctionne dans les deux sens. Le résultat d'Anthropic pour 2025 comprenait une perte nette d'environ 42 milliards de dollars, dont quelque 34 milliards de dollars correspondaient à une charge comptable sans effet de trésorerie liée à la hausse de la valeur estimée de financements convertibles en actions, et l'entreprise détenait 20,28 milliards de dollars en liquidités, équivalents de trésorerie et placements à court terme à la fin de cette année. Près d'un quart de son chiffre d'affaires provenait de seulement deux clients, nombre de ses plus gros clients ne sont pas liés par des contrats à long terme, et son propre prospectus avertit que la technologie qu'elle développe pourrait être dangereuse, ce qui est étrange à lire dans un document destiné à lever jusqu'à 100 milliards de dollars à une valorisation que ses soutiens espèrent voir dépasser 2 billions de dollars. La dépendance envers Amazon, Google et Microsoft constitue elle-même un risque mentionné, étant donné que les trois entreprises développent des modèles concurrents tout en fournissant à Anthropic son infrastructure et sa distribution.
Rien de tout cela ne change la direction prise. La rivalité entre Musk et Amodei était suffisamment bruyante pour que Musk qualifie publiquement Anthropic d'« entreprise la plus hypocrite » en mars 2026, et que, quelques semaines plus tard, son entreprise lui remette la totalité de la production d'un centre de données. Voilà ce que fait une pénurie de capacité de calcul aux idéologies. La leçon pour quiconque observe ce secteur est que l'histoire de l'IA ne s'écrit plus dans les lancements de modèles. Elle s'écrit en mégawatts, en factures mensuelles de 1,25 milliard de dollars, en clauses de sortie à 90 jours et, de plus en plus, dans la question de savoir si un satellite en orbite peut être un endroit moins coûteux pour réfléchir qu'un entrepôt dans le Tennessee.
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