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Journée du PCE sous-jacent : pourquoi je surveille davantage les réactions opposées de XAUT et de BTC que le chiffre lui-même

C'est aujourd'hui le dernier jour du T3, et il se termine avec un véritable catalyseur : le PCE sous-jacent d'août et la publication finale du PIB du T2 seront annoncés à 12 h 30 UTC. Le marché anticipe un PCE sous-jacent à +0,3 % en glissement mensuel et +3,3 % en glissement annuel, avec un PCE global à +3,7 % en glissement annuel. Tout cela se situe nettement au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed, et ce depuis déjà un certain temps. La question n'est pas vraiment de savoir si l'inflation est élevée — elle l'est clairement — mais si cette publication renforcera davantage le discours du « plus haut plus longtemps », ou si elle donnera au marché la marge nécessaire pour continuer à miser sur une orientation accommodante.

Pourquoi je ne surveille pas seulement le chiffre global

Une publication correspondant exactement au consensus, à 0,3 % et 3,3 %, serait probablement considérée comme un non-événement, puisqu'elle ne changerait rien à ce qui est déjà intégré dans les cours. Le véritable risque de réaction réside dans une surprise, dans un sens comme dans l'autre. Une publication plus élevée, disons à 0,4 % ou plus en glissement mensuel, remettrait en cause les anticipations récentes de baisse des taux et pèserait probablement sur les actifs risqués tout en soutenant le dollar. Une publication plus faible, proche de 0,2 %, produirait l'effet inverse, renforçant l'idée que la désinflation continue de progresser malgré un niveau toujours supérieur à l'objectif.

Étant donné l'écart toujours important par rapport à l'objectif, je pense que la fonction de réaction du marché est actuellement asymétrique. Une surprise à la hausse ferait probablement plus mal qu'une surprise à la baisse ne serait bénéfique, car le scénario du « plus haut plus longtemps » est déjà partiellement intégré dans les cours, tandis qu'une véritable surprise désinflationniste constituerait une information nouvelle et non intégrée.

Lire l'or et le BTC comme les deux faces de cette opération

En regardant le graphique de XAUT, l'or a en réalité fortement baissé à l'approche de cette publication. Le cours est passé d'environ 4 080 dollars à un sommet proche de 4 680 dollars, avant de se retourner brutalement, de casser à la baisse les deux lignes de référence à 4 390 et 4 435 dollars, et de se situer désormais à 4 183 dollars, avec un RSI à 36,07, proche de la zone de survente, et un MACD profondément négatif à -49,4. Il s'agit d'un repli significatif à l'approche d'une publication qui est généralement favorable à l'or lorsque l'inflation reste élevée.

Ce que je trouve intéressant, c'est que la baisse de l'or à l'approche d'un scénario d'inflation élevée suggère que le marché anticipe peut-être déjà une publication conforme aux attentes ou plus faible, ou que les positions étaient devenues excessives après la forte progression de l'or et qu'il s'agit simplement de prises de bénéfices, indépendamment des données. Dans tous les cas, la réaction de l'or après 12 h 30 UTC m'en dira beaucoup : s'il se stabilise et rebondit malgré une publication élevée, cela indiquera que la demande de couverture contre l'inflation reprend le dessus. S'il continue de baisser malgré une publication élevée, cela me dira que le débouclage sur l'or possède sa propre dynamique, indépendante des données macroéconomiques.

Le BTC, quant à lui, semble être le graphique le plus solide du groupe actuellement. Il a progressé proprement depuis la zone des 60 000 dollars jusqu'à 88 482 dollars lors de son récent sommet, et se situe actuellement à 83 151 dollars, nettement au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, à 77 286 dollars, ainsi que de la ligne de support à 74 127 dollars. À 58,98, le RSI est sain sans être excessif, et le MACD reste positif, même si l'histogramme s'est replié depuis son sommet de septembre. Le repli modéré du BTC depuis ses sommets, alors qu'il se maintient nettement au-dessus du support de tendance, est une configuration complètement différente de la cassure plus brutale de l'or.

L'ETH raconte une histoire similaire à celle du BTC : une forte progression d'environ 1 600 dollars à 2 831 dollars, avant une consolidation actuelle près de 2 666 dollars, au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours, à 2 436 dollars, avec un RSI à 60,22, toujours du côté haussier de la neutralité.

Ce que cette divergence m'indique

Le fait que les principales cryptomonnaies résistent bien tandis que l'or casse à la baisse à l'approche de cette publication constitue un signal précis : cela suggère que les capitaux se déplacent de la couverture traditionnelle contre l'inflation vers les actifs risqués, ce qui se produit généralement lorsque le marché se concentre davantage sur les conditions de liquidité et les anticipations de baisse des taux que sur l'inflation elle-même en tant que thème dominant. Si cette interprétation est correcte, une publication du PCE sous-jacent supérieure aux attentes, qui repousserait les baisses de taux, serait le scénario qui pénaliserait le plus le BTC et l'ETH, davantage que beaucoup ne pourraient le penser, précisément parce qu'ils se négocient récemment davantage comme des actifs risqués que comme des couvertures contre l'inflation.

En regardant le graphique du US500 pour le volet actions, l'indice se situe à 7 688 dollars, en consolidation juste sous son récent sommet de 7 810 dollars, après une forte progression depuis le point bas d'avril, proche de 6 300 dollars. À 51,95, le RSI est en plein territoire neutre, et le cours se maintient au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 50 jours, à 7 633 dollars, ainsi que de la moyenne mobile exponentielle à 200 jours, à 7 273 dollars. Cela ressemble à un marché en tendance haussière saine qui reprend son souffle juste avant un catalyseur macroéconomique, et non à un marché déjà inquiet du résultat.

Mon plan de trading à l'approche de la publication

Je ne prends pas de position agressive avant un événement binaire comme celui-ci ; le rapport risque-rendement d'une anticipation sur un chiffre unique ne me paraît pas intéressant. En revanche, je définis à l'avance mon plan de réaction pour chaque actif.

Pour le BTC, je voudrais voir la zone comprise entre 77 286 et 78 000 dollars tenir lors de tout repli après la publication si le chiffre est élevé. Une cassure sous 74 127 dollars à la suite d'une publication élevée serait le niveau qui modifierait réellement mon interprétation, en faisant passer la situation d'une « consolidation saine » à « quelque chose de plus sérieux ».

Pour l'or, compte tenu de son aspect déjà survendu avec un RSI à 36, je surveillerais plutôt une réaction de rebond sur une publication élevée comme configuration de trading la plus intéressante : acheter la force face à un catalyseur favorable après un repli aussi important, plutôt que de poursuivre la baisse. Une publication plus faible qui ferait continuer la baisse de l'or m'indiquerait que le débouclage n'est pas terminé.

Pour le US500, je surveillerais s'il parvient à se maintenir à 7 633 dollars, sa moyenne mobile exponentielle à 50 jours, lors d'une réaction à une publication élevée. Un maintien net à ce niveau, suivi d'un début de T4 solide, préserverait la tendance haussière globale.

Ce que je surveille dans les chiffres eux-mêmes

Je surveille si le PCE sous-jacent ressort à, au-dessus ou en dessous du consensus de 0,3 % en glissement mensuel. Je surveille également si la publication finale du PIB du T2 est révisée de manière significative par rapport aux chiffres précédents, car une véritable révision compte davantage que la confirmation d'un chiffre déjà connu. Enfin, je surveille la rapidité avec laquelle les réactions de l'or et du BTC divergent ou convergent dans les heures suivant la publication, car cela m'indiquera si la rotation que j'observe actuellement sur les graphiques constitue une tendance durable ou simplement un bruit récent.

Mon point de vue sincère à l'approche de la publication

Je ne pense pas que cette publication, à elle seule, remodèle le débat sur le « plus haut plus longtemps », à moins qu'il ne s'agisse d'une véritable surprise dans un sens ou dans l'autre. Je me concentre davantage sur l'utilisation de cette publication comme test de résistance pour la divergence que j'observe déjà entre la cassure de l'or et la relative solidité des cryptomonnaies. Si cette divergence résiste à une surprise à la hausse, elle m'apprendra quelque chose de durable sur la destination privilégiée des capitaux actuellement. Si ce n'est pas le cas et que tout se vend simultanément après une publication élevée, ce sera également une information utile : cela signifierait que le marché n'a pas réellement découplé son appétit pour le risque des données d'inflation, contrairement à ce que les graphiques suggèrent actuellement.

Discussion

Pensez-vous qu'une publication élevée du PCE sous-jacent pénaliserait davantage le BTC et l'ETH qu'elle ne profiterait à l'or actuellement, compte tenu de l'évolution de chacun à l'approche de cette publication ? Et prenez-vous position avant les données, ou attendez-vous de voir le chiffre avant de réagir ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision de trading ou d'investissement.