Le risque que personne ne valorise : l’infrastructure, pas la direction

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Le test de complaisance : pourquoi la baisse de l’effet de levier n’est pas toujours haussière

L’intérêt ouvert du Bitcoin a reculé de 3,45 %, tandis que son prix s’est maintenu autour de 83 900 dollars. La plupart des traders interprètent cela comme une saine remise à zéro — et ils ont généralement raison.

Mais un chiffre du même ensemble de données laisse penser que cette remise à zéro pourrait se produire pour la mauvaise raison.

Commençons par les indicateurs rassurants. L’intérêt ouvert du Bitcoin est tombé à environ 55,4 milliards de dollars, le taux de financement est stable autour de 0,0015 et le ratio long/short s’établit à 1,096. Les indicateurs de sentiment sont à 72, tandis que le prix évolue environ 2,5 % sous son plus haut sur 24 heures, à 85 257 dollars.

Passons à la divergence. Le ratio long/short de l’Ether est de 1,32, avec un taux de financement à 0,0064, tandis que celui de Solana est de 1,855, avec un intérêt ouvert en hausse de 7,94 %. Le marché ne réduit pas uniformément son risque ; l’effet de levier se déplace vers les actifs affichant les mouvements les plus rapides.
Les dommages subis par le positionnement sont récents des deux côtés. Le 23 septembre, une heure de trading a effacé 2,25 milliards de dollars de positions, et le total de la journée a atteint 5,04 milliards pour plus de 120 000 traders. Deux jours plus tôt, les positions short ont été liquidées en cascade lorsque le Bitcoin a atteint 85 000 à 86 000 dollars. Le 20 septembre, la répartition était de 182 millions de dollars de positions long contre 125 millions de dollars de positions short.

Cette combinaison — un effet de levier faible au sommet, un effet de levier concentré sur les actifs à bêta élevé et d’importants regroupements de stops dans une fourchette étroite — constitue le carburant d’un mouvement violent dans un sens comme dans l’autre.

Le scénario inverse est simple. Si les entrées dans les ETF continuent de ralentir, passant de 998,9 millions de dollars le 21 septembre à 134,5 millions le 25 septembre, et si le prix casse le plus bas à 83 175 dollars, la remise à zéro se transforme en phase de distribution.

Alors, s’agit-il d’un ressort comprimé — ou d’une sortie progressive ?

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Faites vos propres recherches et gérez vos risques.

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