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Quelque chose a changé sous-jacent à ce rallye crypto — et cette fois, le signal des altcoins devient de plus en plus difficile à ignorer.

Le Altcoin Cycle Signal de Glassnode a atteint 81,25/100 le 22 septembre, entrant dans sa zone de saison des altcoins. Mais le chiffre en lui-même n'est pas le plus important.

La question la plus intéressante est de savoir ce qui se passe en dessous.

Au début de cette reprise, Bitcoin faisait l'essentiel du travail. Le BTC a d'abord progressé, tandis que de nombreux altcoins peinaient à suivre le rythme.

Désormais, la structure évolue.

Les dernières recherches de Glassnode montrent que 72,5 % des altcoins suivis ont surperformé Bitcoin au cours de la semaine passée. Lors de la compression d'août, ce chiffre n'avait atteint qu'un pic de 39 %. Il s'agit d'un changement significatif de l'ampleur du marché.

Et il y a un autre détail que je trouve encore plus intéressant :

Les altcoins progressent sans expansion majeure de l'effet de levier.

Glassnode indique que l'intérêt ouvert des contrats perpétuels sur les altcoins, mesuré en pièces, a à peine augmenté au cours des 30 derniers jours, moins de la moitié des marchés suivis ayant ajouté des positions. C'est très différent des périodes de surchauffe comme février 2021 et décembre 2024, lorsque l'effet de levier s'était fortement développé sur l'ensemble du marché.

En termes simples, cette rotation semble actuellement davantage liée à la participation au comptant et à la performance relative qu'à une course massive alimentée par les contrats à terme.

Cela ne signifie pas que le risque a disparu.

Bitcoin reste l'ancre.

Les données actuelles du marché situent la dominance du BTC autour de 57,1 %, tandis que la capitalisation mondiale du marché crypto s'élève à environ 2,95 billions de dollars. Le BTC représente toujours environ 57 % du marché total : il ne s'agit donc pas d'une situation où les capitaux auraient soudainement abandonné Bitcoin.

Cette distinction est importante.

Une rotation saine ne nécessite pas forcément une baisse de Bitcoin.

La configuration la plus intéressante est précisément celle que nous observons actuellement :

Le BTC conserve sa structure → la dominance du BTC cesse d'augmenter → les principaux altcoins commencent à surperformer → la participation s'élargit.

Ethereum en est l'un des exemples les plus clairs.

Reuters a récemment indiqué que l'ETH avait franchi la zone de résistance à 2 661,52 dollars après une consolidation consécutive à son rallye d'août. L'article identifiait d'autres niveaux techniques autour de 2 775–2 825 dollars, tout en soulignant la zone de 2 560–2 565 dollars comme un niveau important à la baisse.

Cela compte, car l'ETH n'est pas simplement un autre altcoin. Il reste l'un des principaux pôles de liquidité de tout le marché crypto.

Mais j'éviterais tout de même de parler d'une « pleine saison des altcoins » garantie.

Il existe une différence importante entre une surperformance des altcoins par rapport à Bitcoin et l'entrée de l'ensemble du marché des altcoins dans une vaste phase spéculative.

Les propres données de Glassnode nous donnent en réalité un avertissement utile.

Ses dernières recherches indiquent que le rallye des altcoins se produit avec relativement peu de nouvel effet de levier, ce qui est constructif du point de vue du positionnement. Mais l'ampleur de la participation doit encore rester forte. Si la performance se concentre sur une poignée de tokens, la valeur de 81,25 peut rester élevée tandis que le marché sous-jacent devient beaucoup plus étroit.

C'est pourquoi j'observe plusieurs éléments simultanément au lieu de m'appuyer sur un seul indicateur.

BTC : Bitcoin peut-il maintenir sa récente structure de cassure ?

Dominance du BTC : la zone des ~57 % peut-elle progressivement s'affaiblir sans que le BTC ne subisse une cassure majeure ?

ETH/BTC : Ethereum peut-il continuer à gagner en force relative ?

Ampleur des altcoins : davantage de secteurs participent-ils ?

Effet de levier : l'intérêt ouvert reste-t-il maîtrisé, ou la spéculation explose-t-elle soudainement ?

Demande au comptant : le volume réel au comptant continue-t-il d'augmenter ?

Glassnode a déjà indiqué que le volume au comptant de Bitcoin avait plus que doublé par rapport à son point bas d'août, tandis que les achats d'ETF reprennent. La société situe également une importante zone de base de coût du BTC autour de 84 000 dollars–$85K et identifie le prix MVRV moyen proche de 96 700 dollars comme la prochaine résistance majeure on-chain.

Cela donne à la rotation actuelle une base intéressante.

Bitcoin n'a pas besoin de disparaître pour que les altcoins progressent.

En fait, si le BTC peut se consolider tandis que les capitaux descendent progressivement le long de la courbe du risque, cela pourrait permettre à davantage de secteurs de participer sans créer immédiatement le type d'environnement alimenté par l'effet de levier qui se termine généralement mal.

Mais cette thèse comporte également un signal clair d'invalidation :

Si le BTC perd sa structure, que la dominance rebondit soudainement, que l'ampleur des altcoins se contracte et que l'effet de levier des contrats à terme commence à augmenter fortement, la rotation actuelle peut changer très rapidement.

Je ne pense donc pas que la question importante soit :

« Est-ce la saison des altcoins ? »

La meilleure question est :

« La rotation des capitaux devient-elle large, persistante et soutenue par le marché au comptant ? »

Pour l'instant, plusieurs éléments évoluent dans cette direction.

Le signal de Glassnode à 81,25 est réel.

72,5 % des altcoins suivis ont récemment surperformé le BTC.

L'effet de levier des contrats à terme sur les altcoins n'a pas explosé.

La dominance du BTC reste inférieure à 60 %.

L'ETH a regagné un terrain technique important.

Et la participation plus large au comptant s'améliore.

C'est plus significatif que de simplement regarder quelques altcoins s'envoler.

Mais la prochaine étape doit encore être confirmée.

Un signal peut identifier une rotation.
Seule une ampleur durable de la participation peut la confirmer.

Pour l'instant, je surveille si cette rotation continue de s'étendre — car cela nous en dira bien plus que l'étiquette accrocheuse de « saison des altcoins ».

DYOR 🔎

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