#16FedOfficialsExpectAnotherHikeThisYear

La décision de septembre de la Fed ressemblait à une seule hausse des taux. Le dot plot lui donnait l’apparence du début d’une nouvelle phase.

La Réserve fédérale a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 3,75 %–4,00 %, le 16 septembre, à l’unanimité par 12 voix contre 0, marquant la première hausse depuis 2023. Mais le taux lui-même ne représentait que la moitié de l’histoire. Le signal le plus important est venu du nouveau Summary of Economic Projections, où 16 des 18 responsables ayant soumis des projections de taux ont placé leur taux directeur de fin 2026 au-dessus de la fourchette actuelle de 3,75 %–4,00 %. La projection médiane se situe autour de 4,1 %, ce qui implique une nouvelle hausse d’un quart de point par rapport aux niveaux actuels.

Cela modifie ma manière d’envisager les prochains mois.

Il ne s’agit plus simplement de savoir si la Fed marquera une pause après une seule hausse. Les dernières projections montrent qu’une large majorité des responsables de la politique monétaire anticipent toujours un taux directeur plus élevé d’ici la fin de 2026. Quatre participants ont même projeté un taux de fin d’année autour de 4,375 %, ce qui impliquerait deux nouvelles hausses d’un quart de point par rapport à la fourchette actuelle. Dans le même temps, deux participants ont projeté le maintien de la fourchette actuelle. Le comité est donc clairement divisé sur la trajectoire à venir, même si la décision de taux de septembre était unanime.

La raison est l’inflation.

Le communiqué de septembre de la Fed indique que l’activité économique progresse à un rythme solide, que les dépenses intérieures sont restées résilientes, que la croissance de la productivité est forte et que l’investissement en capital est robuste. Dans le même temps, la Fed indique que l’inflation reste élevée et que la dernière mesure de politique monétaire vise à favoriser un retour plus rapide vers son objectif de 2 %. Les projections de septembre placent l’inflation PCE médiane de 2026 à 3,7 %, avant une baisse à 2,3 % en 2027 et à 2,1 % en 2028.

C’est cette combinaison qui rend cet environnement difficile pour les actifs risqués.

Le marché doit désormais intégrer la possibilité que les taux d’intérêt restent restrictifs plus longtemps que les investisseurs ne l’anticipaient auparavant. Des taux élevés plus longtemps signifient généralement des conditions financières plus strictes, une incitation plus forte à détenir des actifs générant un rendement et une exigence de rendement plus élevée pour les investissements spéculatifs.

Pour Bitcoin, cela ne signifie pas automatiquement une évolution baissière des prix. BTC peut encore progresser dans un environnement de taux élevés si la liquidité, la demande institutionnelle et l’appétit pour le risque restent solides. Mais le seuil à franchir est plus élevé. Si les rendements des bons du Trésor et le dollar progressent parallèlement aux anticipations d’une nouvelle hausse de la Fed, Bitcoin pourrait subir une pression supplémentaire à court terme. Si ces marchés se stabilisent et que BTC absorbe le message restrictif sans perdre de supports majeurs, cela m’indiquerait que le marché s’habitue davantage au nouvel environnement de taux.

À mon avis, ETH est encore plus sensible à ce changement, car il se situe plus loin sur la courbe du risque. Un dollar plus fort et des rendements en hausse peuvent peser sur les positions à effet de levier sur les altcoins, tandis qu’une baisse des rendements ou un regain de liquidité peut rapidement faire revenir les capitaux spéculatifs. Les traders d’ETH devraient donc surveiller la réaction macroéconomique plutôt que d’interpréter chaque mouvement intrajournalier comme une nouvelle tendance.

Et puis il y a l’or.

L’or a d’abord subi la pression du durcissement des anticipations de la Fed, car des taux attendus plus élevés peuvent augmenter le coût d’opportunité de la détention d’un actif sans rendement. Mais l’or est également influencé par d’autres facteurs, notamment la demande des banques centrales, l’incertitude géopolitique et les mouvements des devises. Je ne réduirais donc pas XAU à une simple équation « taux plus élevés = or plus bas ».

La prochaine variable majeure est le Japon.

La réunion de septembre de la Banque du Japon se tient immédiatement après la décision de la Fed, les marchés surveillant la possibilité d’une nouvelle hausse des taux japonais. L’événement de la BOJ est important, car le yen est une devise de financement majeure pour les marchés mondiaux. Si les taux japonais montent et que le yen se renforce fortement, certains investisseurs pourraient réduire leur exposition aux opérations de carry trade. Cela peut créer une volatilité supplémentaire sur les actions, les cryptomonnaies et d’autres actifs risqués à effet de levier.

C’est pourquoi je pense que les prochaines séances pourraient être plus importantes que la première réaction à la Fed.

Nous avons désormais deux récits de banques centrales qui interagissent : la Fed signale que les taux américains devront peut-être rester plus élevés, tandis que le Japon s’éloigne davantage de son ancien environnement de taux extrêmement bas. Cette combinaison peut provoquer de brusques changements dans les positionnements mondiaux, même sans évolution majeure des données économiques.

Pour BTC et ETH, je surveillerais donc le dollar, les rendements des bons du Trésor américain à deux ans, l’USD/JPY et les conditions de financement et d’effet de levier, en parallèle des graphiques. Si les rendements montent mais que les cryptomonnaies refusent de casser des niveaux de support importants, cela constitue une information utile. Si les rendements et le dollar montent tandis que BTC perd son support et que les liquidations s’accélèrent, la pression macroéconomique devient plus significative.

La partie la plus intéressante de la dernière projection de la Fed concerne en réalité l’horizon plus lointain. La projection médiane du taux directeur pour la fin de 2027 est également de 4,1 %, contre une fourchette actuelle de 3,75 %–4,00 %. Cela nous indique que la tendance centrale des projections des responsables ne pointe pas vers un retour immédiat à l’environnement de politique monétaire accommodante auquel les traders s’étaient habitués lors des cycles précédents.

Mais un dot plot n’est pas une promesse.

Il s’agit des projections individuelles des responsables, fondées sur leur évaluation de l’économie et de la politique monétaire appropriée au moment de la réunion. L’inflation, l’emploi, la croissance, les conditions financières et les données à venir peuvent tous modifier cette trajectoire. La Fed elle-même ne présente pas ces points comme un engagement fixe.

Ma conclusion est donc simple.

La Fed a ouvert la porte à une nouvelle hausse, mais le marché doit encore déterminer si cette porte sera effectivement franchie.

Pour les traders, je n’achèterais pas aveuglément chaque baisse simplement parce que les cryptomonnaies ont déjà absorbé une décision restrictive. Je ne partirais pas non plus du principe que chaque hausse est vouée à l’échec parce que les taux sont plus élevés.

La meilleure approche consiste à observer le comportement des prix lorsque la pression macroéconomique se manifeste.

Si BTC conserve ses niveaux clés malgré la hausse des rendements, cela montre l’existence d’une demande sous-jacente.

Si ETH commence à surperformer tandis que les rendements se stabilisent, l’appétit pour le risque pourrait revenir.

Si l’or reste solide malgré le discours sur la hausse des taux, le marché intègre peut-être autre chose que la seule politique monétaire.

Et si le yen se renforce fortement après la BOJ, le canal du carry trade devient un risque supplémentaire qui ne peut être ignoré.

La Fed a envoyé un message clair au marché : la hausse de septembre ne constituait pas nécessairement la fin du resserrement.

Les graphiques de prix doivent maintenant prouver si les investisseurs peuvent absorber ce message.

Pour moi, c’est là que se trouve le véritable enjeu pour la suite.

$BTC $ETH $XAUT $XAUUSD $XBRUSD

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