Le Japon s’apprête à soumettre une nouvelle épreuve macroéconomique aux marchés mondiaux, et cette fois, le véritable enjeu pourrait être plus important que le taux lui-même.

La Banque du Japon conclut aujourd’hui sa réunion de politique monétaire des 17–18 septembre, le marché anticipant largement une hausse de 25 points de base qui porterait le taux directeur de 1,00 % à 1,25 %. Le propre calendrier de publication de la BOJ confirme que la déclaration de politique monétaire est attendue le 18 septembre, mais l’heure exacte de publication n’est toujours pas arrêtée.

À première vue, une hausse de 25 points de base ne semble plus être une grande surprise, car les marchés s’y sont préparés. Mais c’est précisément pour cette raison que je pense que les traders devraient moins se concentrer sur le chiffre principal et davantage sur ce que dira ensuite le gouverneur Kazuo Ueda. Reuters rapporte que le marché surveille si la BOJ signalera de nouvelles hausses des coûts d’emprunt, car le rythme du resserrement à venir pourrait avoir un effet bien plus important sur le yen et le positionnement mondial que le mouvement attendu aujourd’hui lui-même.

Le Japon est important pour les cryptomonnaies, car le yen a historiquement été l’une des principales monnaies de financement au monde. Lorsque les investisseurs peuvent emprunter des yens à relativement faible coût et transférer ce capital vers des actifs offrant un rendement plus élevé, cette stratégie peut soutenir les marchés risqués. Mais lorsque les taux japonais augmentent et que le yen se renforce, cette stratégie devient moins intéressante. Les investisseurs peuvent commencer à réduire leur effet de levier ou à rapatrier leurs capitaux vers le Japon, ce que l’on appelle généralement un débouclage du carry trade.

Nous avons déjà vu le yen réagir avant la décision de la BOJ. Reuters a rapporté que le yen avait gagné environ 4,5 % en une semaine au début du mois, alors que les traders se positionnaient en prévision d’un resserrement japonais plus rapide, tandis que ce mouvement commençait déjà à perturber le positionnement sur le carry trade. Cela signifie que la décision d’aujourd’hui intervient après qu’une anticipation importante a déjà été intégrée au marché.

Pour le Bitcoin et l’ensemble du marché des cryptomonnaies, je m’attendrais donc d’abord à de la volatilité, puis à une direction. Si la BOJ procède à la hausse attendue de 25 points de base, mais qu’Ueda se montre prudent concernant de nouvelles hausses, le marché pourrait considérer la décision comme largement déjà intégrée dans les cours. Dans ce cas, le yen pourrait initialement se renforcer avant que l’attention ne se reporte sur les taux américains, les rendements des bons du Trésor et la liquidité globale.

Le principal risque pour le BTC et les autres actifs à bêta élevé serait une BOJ plus restrictive que prévu. Si Ueda suggère que de nouvelles hausses pourraient intervenir plus tôt ou que les risques d’inflation nécessitent une trajectoire de normalisation plus rapide, le yen pourrait continuer à se renforcer et le carry trade subir davantage de pression. Cela pourrait temporairement réduire l’appétit pour les positions à effet de levier sur les actions et les cryptomonnaies. Reuters a précisément souligné le risque qu’un yen plus fort et le débouclage du carry trade deviennent un problème plus large pour les marchés.

L’or est un cas différent, car sa réaction dépendra de plusieurs forces simultanées. Un yen plus fort et un positionnement général d’aversion au risque peuvent accroître la demande pour les actifs défensifs, mais la hausse des rendements mondiaux peut exercer une pression sur l’or. Pour le XAU, je surveillerais donc conjointement le dollar, les rendements des bons du Trésor et le yen, plutôt que de supposer qu’une hausse de la BOJ entraîne automatiquement une progression de l’or.

Il existe également un aspect important lié aux devises. Après la dernière décision de la Réserve fédérale, le yen s’est affaibli vers la zone des 155 face au dollar, tandis que les responsables japonais ont réaffirmé leur volonté de maintenir des marchés des changes ordonnés. Reuters a rapporté que les autorités japonaises restaient très attentives à la volatilité excessive des devises après l’intervention conjointe américano-japonaise de juillet. Cela rend la communication de la BOJ encore plus importante : le Japon ne fait pas seulement face à l’inflation et aux taux d’intérêt, mais aussi à une devise qui a été extrêmement volatile.

Mon principal point d’attention aujourd’hui n’est donc pas simplement : « Le Japon va-t-il relever ses taux ? » Le marché anticipe déjà fortement un taux de 1,25 %.

La véritable question est : « Que se passera-t-il après 1,25 % ? »

Si la BOJ relève ses taux et qu’Ueda reste prudent, la volatilité initiale pourrait s’estomper relativement rapidement. Si la BOJ relève ses taux et signale un cycle de resserrement plus rapide, le yen et le carry trade pourraient devenir le thème macroéconomique dominant, créant une pression supplémentaire sur les actifs risqués. Et si la BOJ surprend le marché avec une décision ou une orientation plus accommodante, le yen pourrait s’affaiblir et une partie de la pression immédiate liée à l’aversion au risque pourrait disparaître.

Pour les traders de BTC et d’ETH, il s’agit d’une séance où il peut être dangereux de suivre la première bougie. Le mouvement initial pourrait être dicté par les algorithmes et le positionnement avant que le marché n’ait pleinement assimilé le message d’Ueda. Je préférerais observer la réaction de l’USD/JPY, des rendements américains et de l’effet de levier sur les cryptomonnaies après l’annonce plutôt que de supposer que le premier mouvement sera le mouvement final.

Le Japon a passé des décennies associé à des taux extrêmement bas et à un financement bon marché. Cet environnement évolue progressivement. La décision de la BOJ aujourd’hui n’est donc pas seulement un nouvel événement de banque centrale : c’est une étape supplémentaire dans la réévaluation de la liquidité mondiale.

La décision sur les taux fera les gros titres. Les indications d’Ueda pourraient déterminer la réaction du marché.

#GateSquareMidAutumnReunion #GateMeme @GateSquare @Gate_Square