#FedSeesTreasuryMarketFunctioningWell

Le message de Kashkari était direct : le marché des Treasuries fonctionne correctement.
Le président de la Fed de Minneapolis a repoussé les inquiétudes concernant la hausse des rendements, affirmant que la liquidité reste abondante et que les signaux du marché demeurent intacts. Le taux à 10 ans a clôturé près de 4,73 % la semaine dernière, tandis que les rendements à plus longue échéance restent élevés, mais il ne voit aucun dysfonctionnement qui contraindrait la Fed à modifier son approche. À ses yeux, la banque centrale peut continuer à considérer son taux directeur comme son principal outil de maîtrise de l’inflation.
TLT, l’ETF de Treasuries à longue duration, reflète le même environnement sur le graphique journalier. Le cours se situe actuellement près de 82,04, sous l’EMA à 50 périodes, à 83,32, ainsi que sous celle à 200 périodes, à 84,42. Le RSI a dérivé à 44,13 et le MACD reste légèrement négatif. Le graphique forme des sommets de plus en plus bas depuis les précédents pics proches de 89, tandis que le support est désormais testé dans le bas de la zone des 81. L’évolution des cours est cohérente avec un marché qui s’ajuste à des rendements plus élevés plutôt qu’avec un marché qui se grippe.
Lorsqu’un haut responsable de la Fed décrit publiquement la situation comme ordonnée, cela réduit la probabilité que la banque centrale se sente obligée d’intervenir directement sur le marché obligataire. L’attention reste ainsi portée sur la trajectoire traditionnelle des taux, plutôt que sur des mesures liées au bilan ou à la liquidité d’urgence. Pour les marchés qui ont intégré diverses formes de soutien monétaire, cette distinction est importante.
L’interprétation constructive est que des rendements élevés sont absorbés sans stress systémique, ce qui permet à la Fed de rester fidèle à sa fonction de réaction privilégiée. L’interprétation plus prudente est que les rendements peuvent encore progresser et que la structure technique de TLT n’a pas encore montré de retournement clair. Un marché qui fonctionne correctement ne signifie pas automatiquement que les rendements ont atteint leur sommet.
Je prends Kashkari au mot concernant son évaluation de la liquidité, tout en respectant la tendance des cours des obligations à longue duration. Le marché est autorisé à trouver son équilibre ; c’est différent d’un marché qui est secouru. L’évolution des rendements au cours des prochaines semaines montrera si 4,73 % sur le 10 ans constitue un sommet temporaire ou une nouvelle référence.
Comment interprétez-vous la combinaison entre les assurances officielles et la faiblesse persistante de la configuration technique de TLT ?