Le rail du dollar : l'offre de stablecoins atteint $155B sur Ether et remodèle les flux de frais

Le principal cas d'utilisation des cryptomonnaies n'est pas la spéculation ce mois-ci. Ce sont les dollars on-chain.
Les données d'août montrent que les actifs en stablecoins sur Ether atteignent 155,9 milliards de dollars, en hausse de 22 % sur un an. Solana gagne également des parts dans les flux de paiement. Au total, l'offre de stablecoins sur l'ensemble des chaînes est proche de ses plus hauts historiques.

Pourquoi cela compte pour la capitalisation boursière :
• Frais : Chaque mouvement de stablecoins paie du gas dans l'actif natif. Davantage de mouvements en dollars = davantage de destruction de frais et de demande pour l'espace de blocs. Cela augmente directement la valeur pour les détenteurs via la destruction et la demande de staking.
• Confiance : Les entreprises de paiement qui lancent des tokens en dollars choisissent la chaîne disposant de la liquidité la plus profonde, de la meilleure conservation et du cadre juridique le plus clair. L'approbation des ETF liés à Ether renforce ce choix. Wall Street considère Ether comme une couche de règlement principale pour l'activité liée aux stablecoins, et les flux le montrent.
• Liquidité : Les stablecoins sont le principal actif de cotation pour le spot et les contrats perpétuels. Lorsque l'offre augmente, la profondeur du marché augmente. Cela réduit le slippage et attire des traders plus importants qui étaient écartés par des carnets peu liquides.
Impact sur le marché :

En juillet et en août, 9,3 milliards de dollars ont afflué vers les produits ETF sur Ether, dépassant pour la première fois les flux liés à Bitcoin. L'afflux mensuel de 3,87 milliards de dollars dans les ETF sur Ether a dépassé les sorties de 750 millions de dollars des ETF sur Bitcoin. La carte des flux correspond à celle des émissions de stablecoins. Les chaînes qui hébergent davantage de stablecoins attirent davantage d'achats via les ETF. Ce n'est pas une coïncidence.

Lors de la compression du 20 août, Ether et Solana ont mené le bêta. C'est typique lorsque la croissance des stablecoins est le moteur : les chaînes à haut débit en bénéficient le plus.

Stratégie du trader :
• Suivez l'émission nette de stablecoins comme indicateur avancé de l'activité de la chaîne. Une émission en hausse pendant 3 jours consécutifs précède souvent une hausse du gas, puis du cours 2-3 jours plus tard.
• Surveillez les mouvements des trésoreries d'entreprise. Les entreprises qui détiennent Ether comme actif de trésorerie citent souvent le règlement en stablecoins comme thèse centrale. Leurs achats sont durables.
• Stratégie pair trade : achetez la chaîne de règlement et vendez à découvert la chaîne dont l'offre de stablecoins diminue. L'écart suit une tendance haussière depuis le début de l'année.
• Pour la DeFi, surveillez les taux de prêt des stablecoins. Lorsque les taux d'emprunt dépassent 8 %, la demande de levier est élevée et précède souvent une compression des positions longues.
• Risque : si les régulateurs durcissent les règles de réserve pour les émetteurs de stablecoins, la croissance ralentit. De plus, si les rendements baissent fortement, l'intérêt de détenir des stablecoins plutôt qu'un fonds monétaire s'estompe, et l'offre peut stagner.
Le marché réévalue Ether non plus comme un simple pari technologique, mais comme un rail de règlement en dollars. C'est pourquoi les flux des ETF se sont inversés en août, et pourquoi les revenus de frais sur Ether viennent d'atteindre leur plus haut niveau depuis plusieurs mois malgré une faible volatilité.

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