Un jour en 2030, lorsque l'ETF BTC de BlackRock dépassera le fonds indiciel S&P 500, les traders de Wall Street réaliseront soudain que ce qu'ils avaient autrefois moqué comme un "jouet du Darknet" contrôle désormais la gorge du capital mondial.
Mais tout a commencé à changer en 2025 - cette année-là, le prix du Bitcoin a explosé à 250 000 dollars dans la chasse aux baleines institutionnelles, mais plus personne ne pouvait dire à qui il appartenait. Les données de la chaîne montrent que plus de 63 % de l'offre en circulation est verrouillée dans des adresses de garde institutionnelles, la liquidité du BTC sur les bourses étant si faible qu'elle ne suffit qu'à soutenir trois jours de transactions.
Ce qui précède est de la fantaisie, revenons à l'instant présent.
Un montant important de fonds continue de sortir du BTC ETF, faisant chuter le BTC à un moment donné en dessous de 80 000. Cette situation s'explique principalement par deux aspects : d'une part, sur le plan politique, il s'agit de la guerre commerciale lancée par Donald Trump aux États-Unis ; d'autre part, sur le plan financier, il s'agit de la liquidation des positions à effet de levier par 56 % des détenteurs à court terme, à savoir les fonds spéculatifs.
Cependant, les analystes estiment que nous sommes actuellement dans la "phase de distribution" du marché haussier du Bitcoin.
La "phase de distribution" du marché haussier du BTC fait généralement référence à la période avant et après le pic des prix en fin de marché haussier, lorsque les gros détenteurs de jetons, les "baleines", commencent progressivement à vendre leurs jetons, transférant ainsi le BTC des premiers détenteurs aux nouveaux investisseurs entrant sur le marché. Cette phase marque le passage d'une montée folle des prix à une zone de sommet, et constitue un moment clé dans le retournement du marché.
Sans plus tarder, voici la réponse, la structure de liquidité du marché a déjà changé.
Les petits investisseurs OG et les baleines OG jouent le rôle de vendeurs;
Les baleines institutionnelles et les nouveaux petits investisseurs entrant par le biais des ETF deviennent les principaux acheteurs.
Dans le domaine des cryptomonnaies, "OG" est l'abréviation de "Original Gangster" et est souvent également interprété comme "Old Guard", faisant référence spécifiquement aux participants, pionniers ou membres clés qui ont été parmi les premiers à s'impliquer dans le domaine du BTC.
Une phrase, les anciens fonds se retirent, les nouveaux fonds entrent. Parmi les nouveaux fonds, les institutions sont dominantes.
Nous allons maintenant analyser en détail la structure du marché, les caractéristiques actuelles du cycle, le rôle des institutions et des particuliers, ainsi que la chronologie du cycle.
1. Structure de marché typique : les baleines distribuent aux petits porteurs à la fin du marché haussier
Un marché haussier typique du Bitcoin ne montre pas encore la tendance des baleines distribuant des jetons aux petits porteurs, c'est-à-dire que les premiers grands détenteurs vendent des pièces à des petits porteurs entrants à des prix élevés.
En d'autres termes, les investisseurs individuels ont souvent tendance à acheter haut dans une atmosphère de frénésie, tandis que les "grosses mains" des baleines en profitent pour vendre à des niveaux élevés par lots, réalisant ainsi des bénéfices. Ce processus s'est déroulé à plusieurs reprises au cours de périodes historiques :
**Par exemple, lorsque le marché haussier de 2017 approchait de son apogée, le solde net de BTC détenu par les baleines diminuait, ce qui indiquait qu'un grand nombre de jetons passaient des mains des baleines, car à l'époque, un afflux massif de demande nouvelle inondait le marché, offrant suffisamment de liquidité pour que les baleines puissent distribuer leur détention, voir en détail : The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
Dans l'ensemble, la structure du marché à la fin d'un marché haussier traditionnel peut être résumée comme suit : les gros détenteurs de pièces vendent progressivement, l'offre sur le marché augmente, tandis que les petits investisseurs achètent en masse sous l'impulsion de la peur de manquer l'occasion due au FOMO. Ce comportement de distribution est souvent accompagné de signes tels qu'une augmentation des flux de BTC vers les bourses et des mouvements de vieilles pièces sur la chaîne, ce qui indique que le marché est sur le point de culminer et de se retourner.
Deuxième, les caractéristiques du marché haussier actuel : nouveaux changements structurels
La phase de distribution actuelle du cycle (2023-2025 de marché haussier est différente de celle du passé, en particulier en ce qui concerne le comportement des investisseurs individuels et institutionnels.
2.1 Cette période a vu la participation sans précédent d'institutions.
Le lancement des ETF sur le BTC au comptant et les achats massifs de pièces par les sociétés cotées en bourse ont rendu la structure du marché plus diversifiée, ce ne sont plus seulement les petits investisseurs qui stimulent les tendances. L'entrée de fonds institutionnels a apporté un bassin de liquidités plus profond et une demande plus stable, ce qui se traduit directement par une réduction de la volatilité du marché par rapport au passé. Selon les analyses, la plus grande baisse du marché haussier actuel est nettement inférieure à celle des cycles précédents, le repli depuis les sommets ne dépassant généralement pas 25 % à 30 %. Cela est attribué à l'intervention des fonds institutionnels qui a atténué la volatilité.
En même temps, avec l'augmentation de la maturité du marché, la hausse des prix diminue progressivement à chaque cycle, rendant la tendance plus stable, comme le montrent des indicateurs tels que le taux de croissance du Realized Cap. La valeur marchande réalisée de ce tour n'a augmenté que d'une petite partie du pic précédent, ce qui indique que l'enthousiasme n'a pas encore été complètement libéré. Voir les détails sur: ThinkingAhead.
La capitalisation réalisée)Realized Cap(est un indicateur important pour mesurer l'entrée de fonds sur le marché. Contrairement à la capitalisation boursière traditionnelle)MarketCap(, la capitalisation réalisée n'est pas simplement calculée en multipliant le prix actuel par l'offre en circulation, mais prend en compte le prix de chaque BTC lors de sa dernière transaction sur la chaîne. Ainsi, elle reflète mieux l'ampleur réelle des fonds investis sur le marché.
Bien sûr, les indicateurs ci-dessus pourraient également indiquer que le marché entre dans une phase de développement plus mature et plus stable.
2.2 Les détaillants sont également devenus plus rationnels et diversifiés dans ce cycle de comportement
D'une part, les investisseurs individuels vétérans ) ayant traversé plusieurs cycles d'investissement( se montrent relativement prudents, verrouillant leurs bénéfices plus tôt après une certaine hausse, ce qui diffère des cas précédents où les investisseurs individuels suivaient la tendance à la hausse jusqu'au sommet.
Par exemple, les données du début de 2025 montrent que les petits détenteurs de cryptomonnaies ) ont transféré environ 6000 BTC nets aux bourses en janvier, soit environ 6,25 milliards de dollars, commençant à encaisser tôt, tandis que les baleines, pendant la même période, n'ont transféré qu'environ 1000 BTC nets, restant essentiellement à l'écart. Cette divergence signifie que de nombreux petits détenteurs pensent que le sommet est temporaire, choisissant de prendre leurs bénéfices, tandis que les baleines (, considérées comme des "capitaux intelligents", restent à l'écart, manifestement dans l'attente de profits plus importants.
D'autre part, l'enthousiasme des nouveaux investisseurs individuels continue de s'accumuler. Des indicateurs tels que Google Trends montrent que l'intérêt du public a chuté après avoir atteint de nouveaux sommets de prix et s'est "réinitialisé", sans atteindre le pic de frénésie populaire observé à la fin des cycles précédents. Cela suggère que le marché haussier actuel n'a peut-être pas encore atteint la phase finale de frénésie, et qu'il existe encore un potentiel de hausse sur le marché.
2.3 Le comportement des institutions est devenu l'une des caractéristiques importantes de cette ronde
La dernière bulle haussière de 2020-2021 a été la première période où de nombreuses institutions et sociétés cotées sont entrées sur le marché, ce qui a entraîné une augmentation de la quantité de bitcoins détenue par les baleines. Les nouvelles « gros investisseurs » tels que les institutions ont acheté massivement des BTC, qui ont ensuite été transférés des mains des petits investisseurs vers ces comptes de baleines.
Cette tendance se poursuit dans le cycle actuel : les grandes institutions achètent massivement du BTC par le biais du marché OTC, de fonds fiduciaires ou d'ETF, ce qui fait que les baleines traditionnelles ne sont plus net vendeuses, ce qui retarde dans une certaine mesure l'arrivée de la phase de distribution. Cela rend la distribution du marché haussier actuel plus modérée et dispersée, plutôt que le modèle précédent où elle était simplement alimentée par les petits investisseurs : la profondeur et la largeur du marché augmentent, de nouveaux capitaux suffisent à absorber les jetons vendus par les investisseurs à long terme.
Le rapport de Glassnode indique qu'une grande quantité de richesse a déjà été transférée ou est en train d'être transférée des détenteurs à long terme vers de nouveaux investisseurs, ce qui est un signe de maturité du marché du BTC - les détenteurs à long terme ont réalisé des profits records atteignant 21 milliards de dollars en une seule journée, tandis que les nouveaux investisseurs ont suffisamment de demande pour absorber ces ventes, voir Bitcoin voit la richesse se déplacer des détenteurs à long terme vers de nouveaux investisseurs - Glassnode
Il est évident que, dans ce marché haussier, l'interaction entre les particuliers et les institutions a créé un environnement de marché plus résistant.
**Troisième, ** changement de rôle des institutions et des détaillants
L'article ci-dessous examine l'impact de la liquidité sur les traders au détail et institutionnels OG
Avec l'évolution de la structure des participants du marché, les rôles des institutions et des particuliers ont également connu des changements significatifs dans la phase de répartition.
Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a résumé le modèle de distribution de cette ronde comme suit : Les détenteurs de crypto-monnaie OG de niveau vétéran )OG, les détenteurs de détail (+ les baleines existantes > les nouveaux détenteurs de détail ) via des canaux tels que les ETF, MSTR, etc. (+ les nouvelles baleines ) et les institutions (.
En d'autres termes, les petits porteurs et les baleines qui ont traversé les premières phases du cycle vendent progressivement, tandis que les acheteurs comprennent non seulement les investisseurs individuels traditionnels, mais aussi les investisseurs ordinaires qui entrent sur le marché via des outils d'investissement tels que les ETF, ainsi que de nouveaux fonds institutionnels jouant le rôle de baleine.
détail".
Au cours de ce cycle, les détenteurs individuels précoces de OG Retail) peuvent détenir une quantité importante de BTC, choisissant de réaliser des bénéfices et de quitter le marché à des niveaux élevés du marché haussier, fournissant ainsi une partie de la pression de vente et de liquidité sur le marché.
De même, les premiers gros détenteurs OG Whale ( liquideront également leurs avoirs par lots pour réaliser des profits plusieurs fois, voire plusieurs dizaines de fois. En réponse, les Whales institutionnels en tant que nouveaux acheteurs absorbent massivement ces pressions de vente, achetant via des comptes de garde et des canaux ETF, le BTC passant des anciens portefeuilles vers ces portefeuilles de garde institutionnels.
De plus, certains investisseurs particuliers traditionnels détiennent désormais indirectement du BTC par le biais d'ETF et d'actions de sociétés cotées telles que les actions de MicroStrategy, ce qui peut être considéré comme une nouvelle forme de "rachat par les particuliers".
Ce changement de rôle a eu un impact profond sur la liquidité du marché et les tendances des prix.
3.1 Plus de BTC quittent les échanges
D'une part, les ventes de détenteurs d'OG laissent généralement des traces en ligne évidentes : une augmentation des mouvements dans les anciens portefeuilles, des transferts importants vers les plateformes d'échange, etc.
Par exemple, on observe dans ce marché haussier que certaines portefeuilles longtemps inactifs deviennent actifs, transférant des pièces vers les échanges en vue de les vendre, ce qui est un signe que les anciens détenteurs commencent à répartir leurs jetons. KiYoung Ju souligne que l'activité des joueurs OG se reflète dans les données de la blockchain et des échanges, tandis que les mouvements de "BTC papier") tels que les parts d'ETF, les actions liées au BTC( ne sont reflétés que lors de la compensation sous forme d'enregistrements de portefeuille garantis sur la blockchain. En d'autres termes, les achats de fonds institutionnels se produisent souvent en dehors du marché ou via une garde, ce qui se traduit directement sur la blockchain par une augmentation du solde de l'adresse du gardien, et non par des mouvements directs sur les bourses traditionnelles.
Le solde actuel de BTC sur l'échange est de 222 millions de pièces, ce qui est également le reflet de cette caractéristique.
3.2 Les nouveaux baleines, les nouveaux détaillants sont plus résilients
D'autre part, les investisseurs institutionnels en tant que nouveaux baleines, non seulement fournissent un important support à l'achat, mais renforcent également la capacité du marché à absorber la pression de vente et la profondeur de la liquidité.
Contrairement à la panique et aux émeutes faciles à provoquer lorsque les petits investisseurs dominent, les fonds institutionnels ont plus tendance à acheter à bon compte et à investir à long terme. Lorsqu'il y a une correction sur le marché, l'intervention de ces fonds professionnels est souvent en mesure de soutenir et de stabiliser les prix. Par exemple, certaines analyses indiquent que la réduction de la volatilité de ce marché haussier est due à la participation des institutions : lorsque les petits investisseurs vendent, les institutions sont prêtes à reprendre pour assurer la liquidité du marché, ce qui fait que la baisse des prix est bien inférieure à ce qu'elle était par le passé.
Bien que le lancement du Bitcoin ETF ait apporté un afflux considérable de capitaux sur le marché, certains détenteurs d'ETF, tels que les fonds de couverture ), peuvent avoir principalement pour objectif les opérations d'arbitrage, ce qui entraîne une liquidité élevée. La récente sortie importante de capitaux des ETF indique que certaines institutions ne font que des opérations d'arbitrage à court terme, plutôt que de détenir à long terme. La pression sur les fonds en raison de la liquidation des stratégies d'arbitrage des fonds de couverture a récemment fait chuter le BTC en dessous de 80 000.
Cependant, les nouveaux investisseurs individuels ont fait preuve d'une grande résilience, ils n'ont pas vendu de manière paniquée à chaque ajustement, mais ont préféré continuer à détenir, l'indicateur de détention à court terme du BTC montre une plus grande capacité à résister à la baisse.
Dans l'ensemble, l'interaction entre les petits investisseurs OG et les baleines OG, et les nouvelles baleines institutionnelles et les nouveaux petits investisseurs, a formé un schéma d'offre et de demande unique sur le marché actuel.
Les premiers détenteurs fournissent de la liquidité, les institutions et les nouveaux acheteurs absorbent les jetons, ce qui rend la distribution tardive du marché haussier plus stable et traçable.
Quatre, Ligne du temps du cycle : tendances historiques et perspectives pour ce marché haussier actuel
D'après les données historiques, le marché du BTC présente un cycle d'environ quatre ans, comprenant un cycle complet de marché baissier - marché haussier - transition. Cela est étroitement lié à l'événement de réduction de moitié de la récompense de bloc BTC : après la réduction, la production de nouvelles pièces diminue fortement, ce qui est souvent suivi d'une forte hausse des prix pendant environ 12 à 18 mois(, un marché haussier), suivi d'une correction du marché baissier près du pic.
4.1 Histoire
Revue de la chronologie de plusieurs principaux marchés haussiers :
La première réduction de moitié a eu lieu fin 2012, et par la suite, le prix du BTC a atteint son sommet en décembre 2013, environ 13 mois plus tard;
La deuxième réduction de moitié en 2016, environ 18 mois plus tard, le pic du marché haussier en décembre 2017 a atteint près de 20 000 dollars.
Après le troisième halving en mai 2020, vers la fin de l'année 2021, BTC a connu deux pics, en avril et en novembre, se rapprochant de 70 000 dollars.
Il est supposé que le quatrième halving d'avril 2024 pourrait déclencher un nouveau marché haussier, avec un sommet probable environ un an à un an et demi après le halving, soit autour de la fin de 2025, marquant ainsi la phase finale de la répartition du marché haussier (.
Bien sûr, les cycles ne se répètent pas mécaniquement, les changements dans l'environnement du marché et la structure des participants peuvent affecter la durée et le pic de ce cycle haussier.
4.2 Optimiste
Certains analystes estiment que l'environnement macroéconomique, la réglementation et le degré de maturité du marché auront un impact important sur ce cycle.
Par exemple, l'équipe de recherche de Grayscale a souligné dans son rapport de fin 2024 que le marché actuel n'est qu'au stade intermédiaire d'un nouveau cycle, et que si les fondamentaux tels que l'adoption par les utilisateurs et l'environnement macroéconomique) restent solides, le marché haussier pourrait se prolonger jusqu'en 2025, voire plus longtemps. Ils ont souligné que le nouveau ETF BTC au comptant élargit les canaux d'entrée de fonds, et que la clarification future de l'environnement réglementaire aux États-Unis(, comme l'impact potentiel du nouveau gouvernement de Trump), pourrait également stimuler davantage la valorisation du marché des cryptomonnaies.
Cela signifie que ce marché haussier en cours pourrait être plus long que les cycles précédents, avec une tendance à dépasser la fenêtre temporelle traditionnelle.
D'autre part, il y a également des données sur la chaîne qui soutiennent l'opinion selon laquelle un marché haussier plus long est possible, comme mentionné ci-dessus, la croissance de la capitalisation réalisée de ce cycle n'a pas encore atteint la moitié du pic précédent, ce qui indique que l'engouement du marché n'a pas encore été pleinement libéré. Certains analystes prédisent donc que le sommet final de ce marché haussier pourrait dépasser largement le précédent, les prévisions du sommet étant souvent revues à la hausse jusqu'à 150 000 dollars ou plus.
4.3 Conservateur
Cependant, certains estiment que le sommet apparaîtra d'ici 2025.
Ki Young Ju de CryptoQuant prévoit que la phase de distribution finale du marché haussier du BTC verra une concentration de ventes de divers OG et institutions vers les derniers fonds d'achat, qui se produira en interne en 2025. Sa conclusion est basée sur les premières phases de distribution déjà engagées et sur l'afflux de nouveaux fonds de détail observé, et il estime qu'il n'est pas nécessaire d'adopter trop tôt une position vendeuse avant la fin de la vente finale.
En combinant les modes historiques et les indicateurs actuels, on peut spéculer que le cycle actuel du marché haussier devrait probablement toucher à sa fin vers la seconde moitié de l'année 2025, à ce moment-là, avec les prix atteignant un sommet temporaire, tous les détenteurs accéléreront la distribution des jetons pour achever le processus final de distribution.
Bien sûr, il est difficile de prédire avec précision le moment et la hauteur, mais selon la durée du cycle( qui se divise par deux environ 1,5 ans) et les signes du marché( tels que le degré de folie des particuliers, les tendances des fonds institutionnels, etc.), 2025 pourrait être une année clé.
Chapitre cinq, conclusion
Lorsque le BTC est passé de simple jouet de geek à un actif stratégique de plusieurs milliards de dollars, ce marché haussier pourrait révéler une vérité cruelle : ** la nature de la révolution financière n'est pas d'éliminer l'ancien argent, mais de reconstruire la chaîne génétique du capital mondial avec de nouvelles règles. **
En ce moment, la "phase de distribution" n'est en fait que le couronnement officiel de Wall Street prenant le contrôle du monde cryptographique. Lorsque les OG baleines remettent leurs jetons aux BlackRocks, ce n'est pas le prélude à un effondrement, mais plutôt la marche mondiale vers la restructuration du capital - le BTC passe de la légende de l'enrichissement rapide des particuliers à une "réserve stratégique numérique" sur les bilans des institutions.
Le plus ironique, c'est que pendant que les petits actionnaires calculent encore leur "mot de passe de sortie", les Blackrocks ont déjà intégré le BTC dans le modèle de bilan 2030.
L'ultime question de 2025: Est-ce le sommet du cycle historique ou les douleurs de l'accouchement d'un nouvel ordre financier? Les réponses se cachent dans les données immuables de la chaîne - chaque transaction de portefeuille OG contribue à l'adresse de garde des Blackrocks; chaque entrée nette d'ETF redéfinit le pouvoir du "stockage de valeur".
Donnez un conseil aux investisseurs traversant les cycles : le plus grand risque n'est pas de manquer une opportunité, mais d'interpréter les règles du jeu de 2025 avec la compréhension de 2017. Lorsque l'adresse de détention de devises devient un compte de garde institutionnel, et que le récit de réduction de moitié devient un dérivé de la décision sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale, cette transition de siècle dépasse depuis longtemps le cadre haussier ou baissier.
L'histoire se répète toujours, mais cette fois, ce ne sont pas les larmes des petits investisseurs qui font leur apparition, mais le son incessant des transferts en chaîne des coffres-forts institutionnels.
Cette tendance institutionnelle peut être comparée à l'évolution de l'ère Web1.0 - l'Internet qui appartenait initialement aux geeks finit par tomber entre les mains des géants tels que Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Google.
L'histoire tourne en rond, toujours pleine d'humour noir.
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2030 regarder en arrière 2025 : cette année-là, Wall Street a pris officiellement le contrôle de Bitcoin
Un jour en 2030, lorsque l'ETF BTC de BlackRock dépassera le fonds indiciel S&P 500, les traders de Wall Street réaliseront soudain que ce qu'ils avaient autrefois moqué comme un "jouet du Darknet" contrôle désormais la gorge du capital mondial.
Mais tout a commencé à changer en 2025 - cette année-là, le prix du Bitcoin a explosé à 250 000 dollars dans la chasse aux baleines institutionnelles, mais plus personne ne pouvait dire à qui il appartenait. Les données de la chaîne montrent que plus de 63 % de l'offre en circulation est verrouillée dans des adresses de garde institutionnelles, la liquidité du BTC sur les bourses étant si faible qu'elle ne suffit qu'à soutenir trois jours de transactions.
Ce qui précède est de la fantaisie, revenons à l'instant présent.
Un montant important de fonds continue de sortir du BTC ETF, faisant chuter le BTC à un moment donné en dessous de 80 000. Cette situation s'explique principalement par deux aspects : d'une part, sur le plan politique, il s'agit de la guerre commerciale lancée par Donald Trump aux États-Unis ; d'autre part, sur le plan financier, il s'agit de la liquidation des positions à effet de levier par 56 % des détenteurs à court terme, à savoir les fonds spéculatifs.
Cependant, les analystes estiment que nous sommes actuellement dans la "phase de distribution" du marché haussier du Bitcoin.
La "phase de distribution" du marché haussier du BTC fait généralement référence à la période avant et après le pic des prix en fin de marché haussier, lorsque les gros détenteurs de jetons, les "baleines", commencent progressivement à vendre leurs jetons, transférant ainsi le BTC des premiers détenteurs aux nouveaux investisseurs entrant sur le marché. Cette phase marque le passage d'une montée folle des prix à une zone de sommet, et constitue un moment clé dans le retournement du marché.
Sans plus tarder, voici la réponse, la structure de liquidité du marché a déjà changé.
Dans le domaine des cryptomonnaies, "OG" est l'abréviation de "Original Gangster" et est souvent également interprété comme "Old Guard", faisant référence spécifiquement aux participants, pionniers ou membres clés qui ont été parmi les premiers à s'impliquer dans le domaine du BTC.
Une phrase, les anciens fonds se retirent, les nouveaux fonds entrent. Parmi les nouveaux fonds, les institutions sont dominantes.
Nous allons maintenant analyser en détail la structure du marché, les caractéristiques actuelles du cycle, le rôle des institutions et des particuliers, ainsi que la chronologie du cycle.
1. Structure de marché typique : les baleines distribuent aux petits porteurs à la fin du marché haussier
Un marché haussier typique du Bitcoin ne montre pas encore la tendance des baleines distribuant des jetons aux petits porteurs, c'est-à-dire que les premiers grands détenteurs vendent des pièces à des petits porteurs entrants à des prix élevés.
En d'autres termes, les investisseurs individuels ont souvent tendance à acheter haut dans une atmosphère de frénésie, tandis que les "grosses mains" des baleines en profitent pour vendre à des niveaux élevés par lots, réalisant ainsi des bénéfices. Ce processus s'est déroulé à plusieurs reprises au cours de périodes historiques :
**Par exemple, lorsque le marché haussier de 2017 approchait de son apogée, le solde net de BTC détenu par les baleines diminuait, ce qui indiquait qu'un grand nombre de jetons passaient des mains des baleines, car à l'époque, un afflux massif de demande nouvelle inondait le marché, offrant suffisamment de liquidité pour que les baleines puissent distribuer leur détention, voir en détail : The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
Dans l'ensemble, la structure du marché à la fin d'un marché haussier traditionnel peut être résumée comme suit : les gros détenteurs de pièces vendent progressivement, l'offre sur le marché augmente, tandis que les petits investisseurs achètent en masse sous l'impulsion de la peur de manquer l'occasion due au FOMO. Ce comportement de distribution est souvent accompagné de signes tels qu'une augmentation des flux de BTC vers les bourses et des mouvements de vieilles pièces sur la chaîne, ce qui indique que le marché est sur le point de culminer et de se retourner.
Deuxième, les caractéristiques du marché haussier actuel : nouveaux changements structurels
La phase de distribution actuelle du cycle (2023-2025 de marché haussier est différente de celle du passé, en particulier en ce qui concerne le comportement des investisseurs individuels et institutionnels.
2.1 Cette période a vu la participation sans précédent d'institutions.
Le lancement des ETF sur le BTC au comptant et les achats massifs de pièces par les sociétés cotées en bourse ont rendu la structure du marché plus diversifiée, ce ne sont plus seulement les petits investisseurs qui stimulent les tendances. L'entrée de fonds institutionnels a apporté un bassin de liquidités plus profond et une demande plus stable, ce qui se traduit directement par une réduction de la volatilité du marché par rapport au passé. Selon les analyses, la plus grande baisse du marché haussier actuel est nettement inférieure à celle des cycles précédents, le repli depuis les sommets ne dépassant généralement pas 25 % à 30 %. Cela est attribué à l'intervention des fonds institutionnels qui a atténué la volatilité.
En même temps, avec l'augmentation de la maturité du marché, la hausse des prix diminue progressivement à chaque cycle, rendant la tendance plus stable, comme le montrent des indicateurs tels que le taux de croissance du Realized Cap. La valeur marchande réalisée de ce tour n'a augmenté que d'une petite partie du pic précédent, ce qui indique que l'enthousiasme n'a pas encore été complètement libéré. Voir les détails sur: ThinkingAhead.
La capitalisation réalisée)Realized Cap(est un indicateur important pour mesurer l'entrée de fonds sur le marché. Contrairement à la capitalisation boursière traditionnelle)MarketCap(, la capitalisation réalisée n'est pas simplement calculée en multipliant le prix actuel par l'offre en circulation, mais prend en compte le prix de chaque BTC lors de sa dernière transaction sur la chaîne. Ainsi, elle reflète mieux l'ampleur réelle des fonds investis sur le marché.
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Bien sûr, les indicateurs ci-dessus pourraient également indiquer que le marché entre dans une phase de développement plus mature et plus stable.
2.2 Les détaillants sont également devenus plus rationnels et diversifiés dans ce cycle de comportement
D'une part, les investisseurs individuels vétérans ) ayant traversé plusieurs cycles d'investissement( se montrent relativement prudents, verrouillant leurs bénéfices plus tôt après une certaine hausse, ce qui diffère des cas précédents où les investisseurs individuels suivaient la tendance à la hausse jusqu'au sommet.
Par exemple, les données du début de 2025 montrent que les petits détenteurs de cryptomonnaies ) ont transféré environ 6000 BTC nets aux bourses en janvier, soit environ 6,25 milliards de dollars, commençant à encaisser tôt, tandis que les baleines, pendant la même période, n'ont transféré qu'environ 1000 BTC nets, restant essentiellement à l'écart. Cette divergence signifie que de nombreux petits détenteurs pensent que le sommet est temporaire, choisissant de prendre leurs bénéfices, tandis que les baleines (, considérées comme des "capitaux intelligents", restent à l'écart, manifestement dans l'attente de profits plus importants.
D'autre part, l'enthousiasme des nouveaux investisseurs individuels continue de s'accumuler. Des indicateurs tels que Google Trends montrent que l'intérêt du public a chuté après avoir atteint de nouveaux sommets de prix et s'est "réinitialisé", sans atteindre le pic de frénésie populaire observé à la fin des cycles précédents. Cela suggère que le marché haussier actuel n'a peut-être pas encore atteint la phase finale de frénésie, et qu'il existe encore un potentiel de hausse sur le marché.
2.3 Le comportement des institutions est devenu l'une des caractéristiques importantes de cette ronde
La dernière bulle haussière de 2020-2021 a été la première période où de nombreuses institutions et sociétés cotées sont entrées sur le marché, ce qui a entraîné une augmentation de la quantité de bitcoins détenue par les baleines. Les nouvelles « gros investisseurs » tels que les institutions ont acheté massivement des BTC, qui ont ensuite été transférés des mains des petits investisseurs vers ces comptes de baleines.
Cette tendance se poursuit dans le cycle actuel : les grandes institutions achètent massivement du BTC par le biais du marché OTC, de fonds fiduciaires ou d'ETF, ce qui fait que les baleines traditionnelles ne sont plus net vendeuses, ce qui retarde dans une certaine mesure l'arrivée de la phase de distribution. Cela rend la distribution du marché haussier actuel plus modérée et dispersée, plutôt que le modèle précédent où elle était simplement alimentée par les petits investisseurs : la profondeur et la largeur du marché augmentent, de nouveaux capitaux suffisent à absorber les jetons vendus par les investisseurs à long terme.
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Le rapport de Glassnode indique qu'une grande quantité de richesse a déjà été transférée ou est en train d'être transférée des détenteurs à long terme vers de nouveaux investisseurs, ce qui est un signe de maturité du marché du BTC - les détenteurs à long terme ont réalisé des profits records atteignant 21 milliards de dollars en une seule journée, tandis que les nouveaux investisseurs ont suffisamment de demande pour absorber ces ventes, voir Bitcoin voit la richesse se déplacer des détenteurs à long terme vers de nouveaux investisseurs - Glassnode
Il est évident que, dans ce marché haussier, l'interaction entre les particuliers et les institutions a créé un environnement de marché plus résistant.
**Troisième, ** changement de rôle des institutions et des détaillants
L'article ci-dessous examine l'impact de la liquidité sur les traders au détail et institutionnels OG
Avec l'évolution de la structure des participants du marché, les rôles des institutions et des particuliers ont également connu des changements significatifs dans la phase de répartition.
Le PDG de CryptoQuant, Ki Young Ju, a résumé le modèle de distribution de cette ronde comme suit : Les détenteurs de crypto-monnaie OG de niveau vétéran )OG, les détenteurs de détail (+ les baleines existantes > les nouveaux détenteurs de détail ) via des canaux tels que les ETF, MSTR, etc. (+ les nouvelles baleines ) et les institutions (.
![])https://img.gateio.im/social/moments-c765cddae69fbc7eddd6b865a15c6fd5(
En d'autres termes, les petits porteurs et les baleines qui ont traversé les premières phases du cycle vendent progressivement, tandis que les acheteurs comprennent non seulement les investisseurs individuels traditionnels, mais aussi les investisseurs ordinaires qui entrent sur le marché via des outils d'investissement tels que les ETF, ainsi que de nouveaux fonds institutionnels jouant le rôle de baleine.
détail".
Ce changement de rôle a eu un impact profond sur la liquidité du marché et les tendances des prix.
3.1 Plus de BTC quittent les échanges
D'une part, les ventes de détenteurs d'OG laissent généralement des traces en ligne évidentes : une augmentation des mouvements dans les anciens portefeuilles, des transferts importants vers les plateformes d'échange, etc.
Par exemple, on observe dans ce marché haussier que certaines portefeuilles longtemps inactifs deviennent actifs, transférant des pièces vers les échanges en vue de les vendre, ce qui est un signe que les anciens détenteurs commencent à répartir leurs jetons. KiYoung Ju souligne que l'activité des joueurs OG se reflète dans les données de la blockchain et des échanges, tandis que les mouvements de "BTC papier") tels que les parts d'ETF, les actions liées au BTC( ne sont reflétés que lors de la compensation sous forme d'enregistrements de portefeuille garantis sur la blockchain. En d'autres termes, les achats de fonds institutionnels se produisent souvent en dehors du marché ou via une garde, ce qui se traduit directement sur la blockchain par une augmentation du solde de l'adresse du gardien, et non par des mouvements directs sur les bourses traditionnelles.
Le solde actuel de BTC sur l'échange est de 222 millions de pièces, ce qui est également le reflet de cette caractéristique.
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3.2 Les nouveaux baleines, les nouveaux détaillants sont plus résilients
D'autre part, les investisseurs institutionnels en tant que nouveaux baleines, non seulement fournissent un important support à l'achat, mais renforcent également la capacité du marché à absorber la pression de vente et la profondeur de la liquidité.
Contrairement à la panique et aux émeutes faciles à provoquer lorsque les petits investisseurs dominent, les fonds institutionnels ont plus tendance à acheter à bon compte et à investir à long terme. Lorsqu'il y a une correction sur le marché, l'intervention de ces fonds professionnels est souvent en mesure de soutenir et de stabiliser les prix. Par exemple, certaines analyses indiquent que la réduction de la volatilité de ce marché haussier est due à la participation des institutions : lorsque les petits investisseurs vendent, les institutions sont prêtes à reprendre pour assurer la liquidité du marché, ce qui fait que la baisse des prix est bien inférieure à ce qu'elle était par le passé.
Bien que le lancement du Bitcoin ETF ait apporté un afflux considérable de capitaux sur le marché, certains détenteurs d'ETF, tels que les fonds de couverture ), peuvent avoir principalement pour objectif les opérations d'arbitrage, ce qui entraîne une liquidité élevée. La récente sortie importante de capitaux des ETF indique que certaines institutions ne font que des opérations d'arbitrage à court terme, plutôt que de détenir à long terme. La pression sur les fonds en raison de la liquidation des stratégies d'arbitrage des fonds de couverture a récemment fait chuter le BTC en dessous de 80 000.
Cependant, les nouveaux investisseurs individuels ont fait preuve d'une grande résilience, ils n'ont pas vendu de manière paniquée à chaque ajustement, mais ont préféré continuer à détenir, l'indicateur de détention à court terme du BTC montre une plus grande capacité à résister à la baisse.
Dans l'ensemble, l'interaction entre les petits investisseurs OG et les baleines OG, et les nouvelles baleines institutionnelles et les nouveaux petits investisseurs, a formé un schéma d'offre et de demande unique sur le marché actuel.
Les premiers détenteurs fournissent de la liquidité, les institutions et les nouveaux acheteurs absorbent les jetons, ce qui rend la distribution tardive du marché haussier plus stable et traçable.
Quatre, Ligne du temps du cycle : tendances historiques et perspectives pour ce marché haussier actuel
D'après les données historiques, le marché du BTC présente un cycle d'environ quatre ans, comprenant un cycle complet de marché baissier - marché haussier - transition. Cela est étroitement lié à l'événement de réduction de moitié de la récompense de bloc BTC : après la réduction, la production de nouvelles pièces diminue fortement, ce qui est souvent suivi d'une forte hausse des prix pendant environ 12 à 18 mois(, un marché haussier), suivi d'une correction du marché baissier près du pic.
4.1 Histoire
Revue de la chronologie de plusieurs principaux marchés haussiers :
Bien sûr, les cycles ne se répètent pas mécaniquement, les changements dans l'environnement du marché et la structure des participants peuvent affecter la durée et le pic de ce cycle haussier.
4.2 Optimiste
Certains analystes estiment que l'environnement macroéconomique, la réglementation et le degré de maturité du marché auront un impact important sur ce cycle.
Par exemple, l'équipe de recherche de Grayscale a souligné dans son rapport de fin 2024 que le marché actuel n'est qu'au stade intermédiaire d'un nouveau cycle, et que si les fondamentaux tels que l'adoption par les utilisateurs et l'environnement macroéconomique) restent solides, le marché haussier pourrait se prolonger jusqu'en 2025, voire plus longtemps. Ils ont souligné que le nouveau ETF BTC au comptant élargit les canaux d'entrée de fonds, et que la clarification future de l'environnement réglementaire aux États-Unis(, comme l'impact potentiel du nouveau gouvernement de Trump), pourrait également stimuler davantage la valorisation du marché des cryptomonnaies.
Cela signifie que ce marché haussier en cours pourrait être plus long que les cycles précédents, avec une tendance à dépasser la fenêtre temporelle traditionnelle.
D'autre part, il y a également des données sur la chaîne qui soutiennent l'opinion selon laquelle un marché haussier plus long est possible, comme mentionné ci-dessus, la croissance de la capitalisation réalisée de ce cycle n'a pas encore atteint la moitié du pic précédent, ce qui indique que l'engouement du marché n'a pas encore été pleinement libéré. Certains analystes prédisent donc que le sommet final de ce marché haussier pourrait dépasser largement le précédent, les prévisions du sommet étant souvent revues à la hausse jusqu'à 150 000 dollars ou plus.
4.3 Conservateur
Cependant, certains estiment que le sommet apparaîtra d'ici 2025.
Ki Young Ju de CryptoQuant prévoit que la phase de distribution finale du marché haussier du BTC verra une concentration de ventes de divers OG et institutions vers les derniers fonds d'achat, qui se produira en interne en 2025. Sa conclusion est basée sur les premières phases de distribution déjà engagées et sur l'afflux de nouveaux fonds de détail observé, et il estime qu'il n'est pas nécessaire d'adopter trop tôt une position vendeuse avant la fin de la vente finale.
En combinant les modes historiques et les indicateurs actuels, on peut spéculer que le cycle actuel du marché haussier devrait probablement toucher à sa fin vers la seconde moitié de l'année 2025, à ce moment-là, avec les prix atteignant un sommet temporaire, tous les détenteurs accéléreront la distribution des jetons pour achever le processus final de distribution.
Bien sûr, il est difficile de prédire avec précision le moment et la hauteur, mais selon la durée du cycle( qui se divise par deux environ 1,5 ans) et les signes du marché( tels que le degré de folie des particuliers, les tendances des fonds institutionnels, etc.), 2025 pourrait être une année clé.
Chapitre cinq, conclusion
Lorsque le BTC est passé de simple jouet de geek à un actif stratégique de plusieurs milliards de dollars, ce marché haussier pourrait révéler une vérité cruelle : ** la nature de la révolution financière n'est pas d'éliminer l'ancien argent, mais de reconstruire la chaîne génétique du capital mondial avec de nouvelles règles. **
En ce moment, la "phase de distribution" n'est en fait que le couronnement officiel de Wall Street prenant le contrôle du monde cryptographique. Lorsque les OG baleines remettent leurs jetons aux BlackRocks, ce n'est pas le prélude à un effondrement, mais plutôt la marche mondiale vers la restructuration du capital - le BTC passe de la légende de l'enrichissement rapide des particuliers à une "réserve stratégique numérique" sur les bilans des institutions.
Le plus ironique, c'est que pendant que les petits actionnaires calculent encore leur "mot de passe de sortie", les Blackrocks ont déjà intégré le BTC dans le modèle de bilan 2030.
L'ultime question de 2025: Est-ce le sommet du cycle historique ou les douleurs de l'accouchement d'un nouvel ordre financier? Les réponses se cachent dans les données immuables de la chaîne - chaque transaction de portefeuille OG contribue à l'adresse de garde des Blackrocks; chaque entrée nette d'ETF redéfinit le pouvoir du "stockage de valeur".
Donnez un conseil aux investisseurs traversant les cycles : le plus grand risque n'est pas de manquer une opportunité, mais d'interpréter les règles du jeu de 2025 avec la compréhension de 2017. Lorsque l'adresse de détention de devises devient un compte de garde institutionnel, et que le récit de réduction de moitié devient un dérivé de la décision sur les taux d'intérêt de la Réserve fédérale, cette transition de siècle dépasse depuis longtemps le cadre haussier ou baissier.
L'histoire se répète toujours, mais cette fois, ce ne sont pas les larmes des petits investisseurs qui font leur apparition, mais le son incessant des transferts en chaîne des coffres-forts institutionnels.
Cette tendance institutionnelle peut être comparée à l'évolution de l'ère Web1.0 - l'Internet qui appartenait initialement aux geeks finit par tomber entre les mains des géants tels que Facebook, Apple, Amazon, Netflix et Google.
L'histoire tourne en rond, toujours pleine d'humour noir.