Bitdeer (code boursier BTDR) a mis à jour les chiffres d'exploitation de novembre. Le Rig de minage A2 (Sealminer A2) suivi par le marché est en production de masse et les premières ventes externes sont de 30 000 unités.
Première courbe de hausse : puce auto-développée, vente de Rig de minage, Mining Farm en auto-exploitation
La capacité de puce autonome a toujours été la compétitivité centrale du fabricant de Rig de minage. Au cours des six derniers mois, Xiaolu a réussi à produire avec succès une puce A2 Rig de minage et une puce A3 Rig de minage.
Figure 1: BitDeer Technical Roadmap, Source: BitDeer Official Website
Figure 2: Prévisions des principaux paramètres de Rig de minage de BitDeer, Source de données : prévisions du modèle, directives de l'entreprise
Selon les informations publiques, les paramètres d'exploitation actuels de l'A2 Rig de minage se situent actuellement à un niveau historiquement supérieur à celui de tous les Rig de minage disponibles et en exploitation sur le marché. Bien que l'A3 n'ait pas encore été officiellement lancé, d'après les paramètres connus, il deviendra le Rig de minage avec la plus grande puissance de calcul de hash unique au monde, avec une efficacité énergétique supérieure. Il est peu probable que ce produit soit vendu à court terme, car il sera prioritairement utilisé pour le déploiement de la puissance de calcul en interne.
Figure 3: Dernières entreprises de minage au monde et paramètres du Rig de minage, données provenant de Bit Continent, Bit Petit Cerf, Rig de minage de cheval divin, site officiel de Jia Nan Technology
En ce qui concerne les parcs éoliens, à la fin novembre, l'entreprise a achevé le déploiement de parcs éoliens d'une capacité totale de 895 MW aux États-Unis, en Norvège et au Bhoutan. Il reste encore 1 645 MW de projets en cours de construction, dont 1 415 MW seront entièrement achevés au milieu et à la fin de l'année 2025. Selon le compte rendu de la conférence téléphonique de Guosheng, l'entreprise a créé un département spécial dédié à l'acquisition de plus de projets de parcs éoliens, et il est prévu que plus de 1 GW de parcs éoliens supplémentaires seront ajoutés en 2026 ; le prix moyen de l'électricité des parcs éoliens entièrement exploités est inférieur à 0,04 dollar par kilowattheure, ce qui représente un avantage absolu par rapport aux autres acteurs du marché.
Figure 4: Bit Deer has built and under construction power stations, source of information: company's official website
Étant donné les chiffres d'exploitation susmentionnés, le modèle de Bit Petit Chemin 1EH/s est le suivant :
Figure 5: Modèle Bit Deer avec 1 EH/s, source de données : prévision du modèle
Les hypothèses clés du modèle incluent une durée de vie de 4 ans pour le Rig de minage (la durée de vie comptable en Amérique du Nord peut aller jusqu'à 5 ans), une durée de vie de 15 ans pour le Mining Farm (la durée de vie comptable en Amérique du Nord peut aller jusqu'à 20 ans) et une proportion de 5% pour les autres coûts (y compris les coûts de main-d'œuvre et de maintenance) (les chiffres historiques de l'entreprise ne représentent que 1-1,5%). Selon le modèle, le prix de fermeture de la Mining Farm en propre de Bit小鹿 serait de 35 000 USD en BTC.
Figure 6: Relation entre le taux de rentabilité avant impôt de la ferme minière BitDeer et le prix du BTC, source des données : prévisions du modèle
Lorsque le prix du Bit dépasse 150 000 dollars, le taux de profit avant impôts de Bit Deer's Mining Farm peut dépasser la vitesse de pompage du Bit. Si le prix du Bit atteint 200 000 dollars, le taux de profit avant impôts de la propre Mining Farm de Bit Deer sera proche de 80%.
Le marché a toujours deux préoccupations majeures concernant la première courbe hausse de Bitdeer.
En ce qui concerne les ventes et la proportion d'utilisation du Rig de minage. Comme mentionné précédemment, DeerCoin devrait atteindre une réserve électrique de 2,3 GW d'ici mi-2025. Si tous les Mining Farms ci-dessus sont équipés du Rig de minage A3, la puissance de calcul en exploitation approchera les 220 EH/s, selon une hausse linéaire de la puissance de calcul globale, elle représentera environ 20% de la puissance de calcul globale d'ici fin 2025. Selon le rapport du troisième trimestre de 2024 de l'entreprise, l'entreprise dispose de 291 millions de dollars américains en espèces et équivalents de trésorerie, a finalisé fin novembre une obligation convertible de 360 millions de dollars américains, ajoutée à 40 millions de dollars américains d'options, l'entreprise dispose actuellement d'environ 690 millions de dollars américains en espèces. En fonction des investissements dans les fermes électriques de l'entreprise et des besoins en exploitation, en raison du décalage temporel entre le déploiement et la production de la puissance de calcul en exploitation, il pourrait être nécessaire de lever à nouveau des fonds, mais le cours actuel de DeerCoin est sous-évalué et l'entreprise n'a pas une forte volonté d'émettre de nouvelles actions. Par conséquent, en partant des besoins de trésorerie, un investissement de 10 000 plaquettes de silicium de 4 nm générerait un flux de trésorerie net annuel de 480 millions de dollars américains (calculé sur une rotation de 4 mois du Rig de minage), si ce flux de trésorerie était réinvesti dans la puissance de calcul en exploitation (tous équipés du Rig de minage A3), cela augmenterait la puissance de calcul de 60 EH/s. Après 2025, la trésorerie globale de DeerCoin ne sera plus un problème, et la vente de Rig de minage ajoutée à l'activité minière garantira que les BTC produits par DeerCoin ne seront plus utilisés à des fins de vente, mais seront conservés en interne.
Figure 7: modèle de dérivation des flux de trésorerie d'exploitation, source de données: prévision du modèle
En ce qui concerne la concurrence entre Bit Continent et Little Deer. Au cœur de la relation concurrentielle commerciale se trouve les performances des Rig de minage et les coûts de Puissance de calcul en propriété. Selon les données publiques et les données de laboratoire, Little Deer occupe un avantage concurrentiel suffisant tant dans la production de Rig de minage que dans les coûts en propriété. Avec le développement des puces de processus haut de gamme, les Rig de minage, en tant qu'aval de l'industrie, seront également influencés par la compétition en amont.
第二hausse曲线：AI Puissance de calcul
En plus de la vente de Rig de minage et de l'exploitation de Mining Farm, la société a commencé à déployer des puces Nvidia H200 dans le centre de données TIER3 pour les services cloud intelligents, utilisées pour la construction de l'IA Puissance de calcul, comme indiqué dans le rapport d'exploitation de novembre.
M. Wu Jihan a écrit l'article "La beauté de la puissance de calcul" en 2018 : La puissance de calcul peut être un moyen efficace pour l'humanité d'accéder à une civilisation supérieure, et c'est aussi le moyen le plus efficace de lutter contre l'entropie.
L'originalité est toujours là.
Selon le rapport de recherche de TF International Securities, les projets de déploiement d'électricité des principales sociétés minières de BTC en Amérique du Nord dépassent actuellement 1 GW, avec une capacité électrique mise en service de 3471 MW. Il est prévu de terminer 5969 MW avant 2028, ces déploiements d'électricité représentant 56 % de la demande en électricité des centres de données en Amérique du Nord. BitXiaoLu a déclaré lors de la conférence téléphonique de TF International Securities le 6 décembre qu'il déploiera à court terme au moins 200 MW d'électricité pour les puces haut de gamme de NVIDIA, et commencera à fournir des services à des clients tels que MEGA 7 pour des appels cloud, suivant le modèle de COREWEAVE.
Conseils d'investissement et évaluation
Le moment, le lieu et les gens sont les meilleurs mots pour décrire l'investissement actuel dans Bit Deer. La société a accumulé des forces et les première et deuxième courbes hausse devraient augmenter simultanément, formant ainsi une force conjointe, ce qui en fait la cible la plus rentable parmi les actions minières actuelles.
Cependant, évaluer une entreprise et définir sa valeur dans le modèle de rentabilité est un défi. La valorisation des bénéfices générés par la vente exclusive de Rig de minage ou par l'exploitation d'une Mining Farm en propre n'est pas suffisante pour couvrir la véritable situation d'exploitation de Gate.io. Par conséquent, deux modèles d'activités sont proposés pour s'adapter à la réalité :
Figure 8: Modèle de vente de la machine minière Bit XiaoLu, données provenant de la prévision du modèle
Figure 9: Modèle de prévision de la ferme minière Bitdeer en propre, Source: Prévision du modèle
La valorisation moyenne des principales sociétés minières en Amérique du Nord est actuellement la plus proche du consensus du marché, à environ 170 millions de dollars par EHs. Il y a des raisons de penser que dans les deux prochaines années, la propre exploitation minière de cerf atteindra entre 120 et 220 EH/s, ce qui pourrait valoriser l'entreprise entre 20,4 et 37,4 milliards de dollars, offrant un potentiel de croissance de 4,8 à 9,7 fois le prix actuel de l'action.
Figure 10: Valorisation des principales sociétés minières en Amérique du Nord
Risque d'investissement :
Risque de fluctuation des prix du Bitcoin;
Les risques de puce de TSMC causés par les sanctions.
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Bit Petit Cerf: L'originalité, la renaissance, le bond en avant
Analyse du potentiel de valorisation de Bitdeer.
Auteur : Joy Lou
Bitdeer (code boursier BTDR) a mis à jour les chiffres d'exploitation de novembre. Le Rig de minage A2 (Sealminer A2) suivi par le marché est en production de masse et les premières ventes externes sont de 30 000 unités.
Première courbe de hausse : puce auto-développée, vente de Rig de minage, Mining Farm en auto-exploitation
La capacité de puce autonome a toujours été la compétitivité centrale du fabricant de Rig de minage. Au cours des six derniers mois, Xiaolu a réussi à produire avec succès une puce A2 Rig de minage et une puce A3 Rig de minage.
Figure 1: BitDeer Technical Roadmap, Source: BitDeer Official Website
Figure 2: Prévisions des principaux paramètres de Rig de minage de BitDeer, Source de données : prévisions du modèle, directives de l'entreprise
Selon les informations publiques, les paramètres d'exploitation actuels de l'A2 Rig de minage se situent actuellement à un niveau historiquement supérieur à celui de tous les Rig de minage disponibles et en exploitation sur le marché. Bien que l'A3 n'ait pas encore été officiellement lancé, d'après les paramètres connus, il deviendra le Rig de minage avec la plus grande puissance de calcul de hash unique au monde, avec une efficacité énergétique supérieure. Il est peu probable que ce produit soit vendu à court terme, car il sera prioritairement utilisé pour le déploiement de la puissance de calcul en interne.
Figure 3: Dernières entreprises de minage au monde et paramètres du Rig de minage, données provenant de Bit Continent, Bit Petit Cerf, Rig de minage de cheval divin, site officiel de Jia Nan Technology
En ce qui concerne les parcs éoliens, à la fin novembre, l'entreprise a achevé le déploiement de parcs éoliens d'une capacité totale de 895 MW aux États-Unis, en Norvège et au Bhoutan. Il reste encore 1 645 MW de projets en cours de construction, dont 1 415 MW seront entièrement achevés au milieu et à la fin de l'année 2025. Selon le compte rendu de la conférence téléphonique de Guosheng, l'entreprise a créé un département spécial dédié à l'acquisition de plus de projets de parcs éoliens, et il est prévu que plus de 1 GW de parcs éoliens supplémentaires seront ajoutés en 2026 ; le prix moyen de l'électricité des parcs éoliens entièrement exploités est inférieur à 0,04 dollar par kilowattheure, ce qui représente un avantage absolu par rapport aux autres acteurs du marché.
Figure 4: Bit Deer has built and under construction power stations, source of information: company's official website
Étant donné les chiffres d'exploitation susmentionnés, le modèle de Bit Petit Chemin 1EH/s est le suivant :
Figure 5: Modèle Bit Deer avec 1 EH/s, source de données : prévision du modèle
Les hypothèses clés du modèle incluent une durée de vie de 4 ans pour le Rig de minage (la durée de vie comptable en Amérique du Nord peut aller jusqu'à 5 ans), une durée de vie de 15 ans pour le Mining Farm (la durée de vie comptable en Amérique du Nord peut aller jusqu'à 20 ans) et une proportion de 5% pour les autres coûts (y compris les coûts de main-d'œuvre et de maintenance) (les chiffres historiques de l'entreprise ne représentent que 1-1,5%). Selon le modèle, le prix de fermeture de la Mining Farm en propre de Bit小鹿 serait de 35 000 USD en BTC.
Figure 6: Relation entre le taux de rentabilité avant impôt de la ferme minière BitDeer et le prix du BTC, source des données : prévisions du modèle
Lorsque le prix du Bit dépasse 150 000 dollars, le taux de profit avant impôts de Bit Deer's Mining Farm peut dépasser la vitesse de pompage du Bit. Si le prix du Bit atteint 200 000 dollars, le taux de profit avant impôts de la propre Mining Farm de Bit Deer sera proche de 80%.
Le marché a toujours deux préoccupations majeures concernant la première courbe hausse de Bitdeer.
En ce qui concerne les ventes et la proportion d'utilisation du Rig de minage. Comme mentionné précédemment, DeerCoin devrait atteindre une réserve électrique de 2,3 GW d'ici mi-2025. Si tous les Mining Farms ci-dessus sont équipés du Rig de minage A3, la puissance de calcul en exploitation approchera les 220 EH/s, selon une hausse linéaire de la puissance de calcul globale, elle représentera environ 20% de la puissance de calcul globale d'ici fin 2025. Selon le rapport du troisième trimestre de 2024 de l'entreprise, l'entreprise dispose de 291 millions de dollars américains en espèces et équivalents de trésorerie, a finalisé fin novembre une obligation convertible de 360 millions de dollars américains, ajoutée à 40 millions de dollars américains d'options, l'entreprise dispose actuellement d'environ 690 millions de dollars américains en espèces. En fonction des investissements dans les fermes électriques de l'entreprise et des besoins en exploitation, en raison du décalage temporel entre le déploiement et la production de la puissance de calcul en exploitation, il pourrait être nécessaire de lever à nouveau des fonds, mais le cours actuel de DeerCoin est sous-évalué et l'entreprise n'a pas une forte volonté d'émettre de nouvelles actions. Par conséquent, en partant des besoins de trésorerie, un investissement de 10 000 plaquettes de silicium de 4 nm générerait un flux de trésorerie net annuel de 480 millions de dollars américains (calculé sur une rotation de 4 mois du Rig de minage), si ce flux de trésorerie était réinvesti dans la puissance de calcul en exploitation (tous équipés du Rig de minage A3), cela augmenterait la puissance de calcul de 60 EH/s. Après 2025, la trésorerie globale de DeerCoin ne sera plus un problème, et la vente de Rig de minage ajoutée à l'activité minière garantira que les BTC produits par DeerCoin ne seront plus utilisés à des fins de vente, mais seront conservés en interne.
Figure 7: modèle de dérivation des flux de trésorerie d'exploitation, source de données: prévision du modèle
第二hausse曲线：AI Puissance de calcul
En plus de la vente de Rig de minage et de l'exploitation de Mining Farm, la société a commencé à déployer des puces Nvidia H200 dans le centre de données TIER3 pour les services cloud intelligents, utilisées pour la construction de l'IA Puissance de calcul, comme indiqué dans le rapport d'exploitation de novembre.
M. Wu Jihan a écrit l'article "La beauté de la puissance de calcul" en 2018 : La puissance de calcul peut être un moyen efficace pour l'humanité d'accéder à une civilisation supérieure, et c'est aussi le moyen le plus efficace de lutter contre l'entropie.
L'originalité est toujours là.
Selon le rapport de recherche de TF International Securities, les projets de déploiement d'électricité des principales sociétés minières de BTC en Amérique du Nord dépassent actuellement 1 GW, avec une capacité électrique mise en service de 3471 MW. Il est prévu de terminer 5969 MW avant 2028, ces déploiements d'électricité représentant 56 % de la demande en électricité des centres de données en Amérique du Nord. BitXiaoLu a déclaré lors de la conférence téléphonique de TF International Securities le 6 décembre qu'il déploiera à court terme au moins 200 MW d'électricité pour les puces haut de gamme de NVIDIA, et commencera à fournir des services à des clients tels que MEGA 7 pour des appels cloud, suivant le modèle de COREWEAVE.
Conseils d'investissement et évaluation
Le moment, le lieu et les gens sont les meilleurs mots pour décrire l'investissement actuel dans Bit Deer. La société a accumulé des forces et les première et deuxième courbes hausse devraient augmenter simultanément, formant ainsi une force conjointe, ce qui en fait la cible la plus rentable parmi les actions minières actuelles.
Cependant, évaluer une entreprise et définir sa valeur dans le modèle de rentabilité est un défi. La valorisation des bénéfices générés par la vente exclusive de Rig de minage ou par l'exploitation d'une Mining Farm en propre n'est pas suffisante pour couvrir la véritable situation d'exploitation de Gate.io. Par conséquent, deux modèles d'activités sont proposés pour s'adapter à la réalité :
Figure 8: Modèle de vente de la machine minière Bit XiaoLu, données provenant de la prévision du modèle
Figure 9: Modèle de prévision de la ferme minière Bitdeer en propre, Source: Prévision du modèle
La valorisation moyenne des principales sociétés minières en Amérique du Nord est actuellement la plus proche du consensus du marché, à environ 170 millions de dollars par EHs. Il y a des raisons de penser que dans les deux prochaines années, la propre exploitation minière de cerf atteindra entre 120 et 220 EH/s, ce qui pourrait valoriser l'entreprise entre 20,4 et 37,4 milliards de dollars, offrant un potentiel de croissance de 4,8 à 9,7 fois le prix actuel de l'action.
Figure 10: Valorisation des principales sociétés minières en Amérique du Nord
Risque d'investissement :
Risque de fluctuation des prix du Bitcoin;
Les risques de puce de TSMC causés par les sanctions.