« De nombreux projets RWA actuels ne sont encore que des pièges enrobés d'une couche de blockchain, et ils continuent de s'appuyer sur le financement transfrontalier traditionnel ou la vente privée de projets. C'est encore un récit entre institutions traditionnelles et investisseurs qualifiés. »
Auteur de l'article : Cai Pengcheng
Source de l'article: TMT Post
En juin de cette année, un violon d'une valeur d'environ 9 millions de dollars, qui appartenait autrefois à l'impératrice russe Catherine II, a été utilisé comme garantie par un détenteur pour obtenir un prêt de plusieurs millions de dollars auprès de l'une des plus grandes sociétés de gestion d'actifs chiffrés au monde, Galaxy Digital, puis cette société l'a réalisé la « tokenisation ».
Ce violon légendaire a obtenu une "digitale d'épée" qui peut être échangée et gérée hors de la chaîne de blocs.
Auparavant, les montres Rolex avaient également été soumises à une "tokenisation", permettant aux propriétaires de montres de réussir à emprunter de l'argent en les mettant en gage. Les montres ont été divisées en plusieurs parties au cours de ce processus, permettant à certaines personnes de les "détenir ensemble".
Une logique similaire est également appliquée dans de nombreux domaines tels que l'immobilier, les actions, les obligations, etc. Par exemple, sur la plateforme de tokenisation immobilière RealT, les jetons numériques ont déjà remplacé les contrats papier traditionnels. Les utilisateurs peuvent même posséder un bien immobilier à partir d'environ 50 dollars et recevoir des loyers chaque semaine.
Depuis 2024, ce type d'actifs du monde réel (Real World Assets, actifs du monde réel) a connu un développement rapide. Les RWA, qui désignent la tokenisation de certains actifs off-chain, puis leur émission off-chain, ont connu un développement rapide. Selon le rapport sur l'industrie du chiffrement de CoinGecko pour le deuxième trimestre 2024, les MemeCoin, l'intelligence artificielle et les RWA sont devenus les catégories les plus populaires, représentant 77,5% du trafic sur le réseau.
Certaines entreprises vont encore plus loin en essayant de créer un nouveau canal de financement pour les entreprises réelles en utilisant ce modèle. En août de cette année, Ant Group a émis les premiers actifs réels d'énergie nouvelle en Chine via RWA à Hong Kong. La société de technologie énergétique de Chine continentale, Langxin Group, a obtenu environ 100 millions de yuans de financement sur le marché primaire en lien avec les actifs émis hors chaîne et les données opérationnelles des bornes de recharge.
Certains praticiens ont déclaré à la presse de titane que depuis août, de nombreux praticiens du continent et de Hong Kong ont montré un vif intérêt pour ce nouveau modèle en raison de l'affaire Langxin. Des projets similaires sont en cours de développement, en particulier dans les entreprises d'énergie nouvelle. "Utiliser des fonds offshore pour servir les projets intérieurs est actuellement l'aspect le plus attrayant pour les entrepreneurs chinois."
Cependant, en même temps, de nombreux praticiens estiment également que les technologies sous-jacentes, les modèles commerciaux et les cadres réglementaires de ce nouveau modèle d'innovation doivent être améliorés. L'un des répondants a déclaré: «L'exemple de Langxin est un bon début, mais l'expérimentation du projet est actuellement plus importante que le sens commercial.
Comment les obligations d'État peuvent-elles être négociées off-chain
Si l'on compare RWA à un pont entre le monde réel et virtuel, la plupart des actifs financiers qui circulent sur ce pont sont actuellement du monde réel.
Parmi ceux-ci, les bons du Trésor américains sont particulièrement importants. Actuellement, les actifs sous-jacents de RWA sont les obligations gouvernementales et les produits de base, avec une capitalisation boursière maximale de RWAMarket d'environ 2,66 milliards de dollars et 1,95 milliard de dollars respectivement.
Les obligations du Trésor américain RWA sont actuellement le principal champ de bataille de l'Institution Financière Traditionnelle. Seules les institutions BlackRock et Franklin Templeton émettent près de la moitié des produits sur ce marché.
Le fonds BUIDL de BlackRock en est un exemple typique. En mars 2024, BlackRock s'est associé à la plateforme américaine de tokenisation Securitize pour lancer le fonds BUIDL tokenisation, dont la taille a atteint 520 millions de dollars à la fin septembre 2024.
Dans ce partenariat, la plateforme Jeton est responsable de la transformation des opérations off-chain du fonds en données documentaires conformes à la réglementation, de la gestion des parts du fonds tokenisé Jeton, ainsi que du traitement des souscriptions et des rachats du fonds. BlackRock se concentre quant à lui sur la stratégie d'investissement du fonds. Le fonds BUIDL investit principalement dans de la trésorerie, des bons du Trésor américain et des rachats de protocole, garantissant ainsi la stabilité de la valeur de chaque BUIDL Jeton à 1 USD. Les revenus sont distribués mensuellement, sous forme d'Airdrop d'Intérêt en nouveaux Jetons dans le Portefeuille des investisseurs.
Contrairement aux produits TradFi, les parts du fonds BUIDL sont directement converties en Jeton et ajoutées au Portefeuille de l'investisseur, qui peut consulter ses parts, sa valeur nette et son historique de transactions à tout moment sur la chaîne Bloc.
Presque simultanément, HSBC a également lancé à Hong Kong le premier produit RWA destiné aux investisseurs de détail de Hong Kong, le "HSBC Gold Jeton (HSBCGoldToken)", qui représente la propriété fractionnée numérique de l'or physique stockée off-chain dans le Bloc. Chaque HSBC Gold Jeton représente un enregistrement de 0,001 once de l'or local de Londres désigné par l'Association du marché de l'or de Londres.
Ce produit est également le premier Jeton d'or au détail approuvé par la Commission des valeurs mobilières et des futures de Hong Kong.
Dans un rapport du Boston Consulting Group (BCG) du 29 octobre, la tokenisation de RWAtokenisation est qualifiée de "troisième révolution de la gestion d'actifs". On estime que d'ici sept ans, les actifs sous gestion des fonds de tokenisation pourraient représenter 1% des actifs sous gestion des fonds communs de placement et des ETF mondiaux, ce qui signifie que d'ici 2030, les actifs sous gestion dépasseront 600 milliards de dollars.
TVL (Total Value Locked) dans le scénario RWA a rapidement hausse depuis un an
Pour la montée en puissance des RWA des bons du Trésor américain, Guosheng Securities a souligné dans un rapport de recherche récent que cela est principalement dû au fait que le rendement des bons du Trésor américain a longtemps dépassé celui du marché DeFi, incitant les investisseurs à se tourner vers les produits RWA liés aux bons du Trésor américain pour faire de l'arbitrage.
Avec la hausse des taux d'intérêt en dollars américains et des rendements des obligations américaines, la Fed a augmenté le taux des fonds fédéraux à 5,50 % en juillet de cette année. En comparaison, le taux de rendement moyen (moyenne sur sept jours) du marché de la finance décentralisée est d'environ 2 % à l'heure actuelle. Par conséquent, l'attrait des produits RWA liés aux obligations américaines est évident, ce qui entraîne un arbitrage des capitaux vers le marché RWA.
Certains analystes estiment également que le marché obligataire, en raison de sa maturité et de sa complexité, ainsi que de la concurrence entre intermédiaires, se prête à la tokenisation via la blockchain Bloc.
Par exemple, State Street Global Advisors (SSGA) a déclaré dans son rapport que le marché obligataire était mature et adapté à la tokenisation; la complexité de ces outils, la répétitivité des coûts d'émission et la forte concurrence entre les intermédiaires soutiennent à la fois une adoption rapide et offrent également un espace pour des impacts importants; la technologie Blockchain peut jouer un rôle important sur les marchés axés sur la vitesse des transactions (comme les opérations de pension et les swaps).
Comment les bornes de recharge peuvent-elles réaliser une mini-IPO
Comparé aux actifs financiers en pleine expansion, les actifs RWA non financiers sont beaucoup plus petits. Il est entendu que l'immobilier est un RWA non financier relativement réussi, avec une circulation de seulement 200 à 300 millions de dollars, et les actifs RWA liés aux entreprises réelles sont rares.
Dans ce contexte, l'émission par Ant Group à Hong Kong de la « première entité d'actifs réels en énergie nouvelle sur le territoire » peut également être considérée comme une initiative pionnière.
Plus précisément, ce projet a été mené dans le sandbox Ensemble de l'autorité monétaire de Hong Kong par UBS et les fonds levés ont été utilisés pour soutenir l'infrastructure telle que la construction de bornes de recharge pour les nouvelles énergies de Langxin. Les Jetons émis sur la blockchain (AntChain, filiale d'Ant Group) correspondent à plus de 9 000 bornes de recharge exploitées par Langxin et représentent une partie des droits de revenus de ces bornes.
Un rapport du Laboratoire national de la finance et du développement mentionne que grâce à la tokenisation, les revenus de chaque borne de recharge sont transparents, vérifiables et immuables hors de la chaîne de blocs, ce qui évite les éventuels revenus cachés dans le projet de fête dans le cadre du modèle traditionnel. La proportion de partage des revenus de la borne de recharge peut être fixée à l'avance sous forme de contrat intelligent. À chaque entrée de revenus, les bénéfices sont distribués à toutes les parties concernées, garantissant ainsi les bénéfices des investisseurs, améliorant la transparence et réduisant les risques.
Les applications finalisées dans le projet Ensemble proviennent de la Hong Kong Monetary Authority2
Ant Group mainly tells the technology story of 'two chains and one bridge' to the outside world, specifically referring to 'asset chain', 'transaction chain', and 'Ant chain bridges cross-chain'. The 'asset chain' digitizes and standardizes the physical assets of mainland enterprises, making them tradable. The 'transaction chain' focuses on tokenizing funds, especially funds from traditional financial institutions, and realizes the circulation and transaction of funds through blockchain technology.
Le PDG d'Ant Financial, Eric Jing, a comparé cela à une mini-IPO.
Un analyste du secteur des communications d'une société de courtage a déclaré à l'application de médias de titane que le projet consiste essentiellement en une tokenisation d'actifs, et par rapport à la tokenisation traditionnelle d'actifs, ses avantages sont les suivants : les coûts d'enregistrement et de règlement des actifs off-chainémission sur le bloc peuvent être inférieurs à ceux des méthodes traditionnelles, ce qui peut donc réduire les coûts d'émission. De plus, une fois les actifs réels tokenisés, il est possible de fusionner le flux d'informations et le flux de capitaux via la blockchain.
Les "copieurs de devoirs" sont déjà présents, mais les investissements étrangers sont la clé d'entrée.
Le nouveau concept attire de nouveaux capitaux.
Plusieurs initiés de l'industrie ont déclaré à l'application de médias de titane que, avec le financement réussi du groupe Langxin, des projets RWA transfrontaliers similaires émergent progressivement à Hong Kong.
« Actuellement, la plupart des projets sont axés sur les nouvelles énergies, ce qui ressemble beaucoup à de la copie », a déclaré un professionnel de l'industrie, en ce qui concerne le choix de la voie, mettant également l'accent sur les actifs matériels + Internet, garantissant la numérisation et la normalisation des actifs à la source. Comme dans le cas de la borne de recharge de Langxin, Ant Financial utilise du matériel et des dispositifs IoT (Internet des objets) pour relier les actifs matériels tels que les bornes de recharge et collecter des informations à la source.
"Utiliser des fonds offshore pour servir les projets intérieurs est actuellement le point le plus attractif pour les entrepreneurs intérieurs", a déclaré Liu Honglin, directeur du cabinet d'avocats ManKun à Shanghai.
Selon Liu Honglin, il y a deux principaux obstacles à surmonter pour réussir à reproduire le cas de Langxin.
Tout d'abord, il est important de savoir si le projet lui-même est de qualité. Pour la plupart des projets qui souhaitent obtenir un financement via la chaîne de Bloc, Ant n'est pas nécessairement une référence fiable. Après tout, les projets RWA nécessitent une grande capacité d'intégration des ressources, une durée de cycle plus longue et une conception structurelle plus importante, ce que les petites structures pourraient ne pas être en mesure d'assumer.
Et Alibaba a déjà établi de nombreux partenariats à long terme et profonds avec des entreprises, détenant suffisamment d'influence à la fois du côté des fonds et du côté des actifs. Par exemple, le rapport financier du groupe Longxiang montre que Ni Xingjun, vice-président senior du groupe Alibaba et président d'Ant Financial, est membre du conseil d'administration de Longxiang depuis avril 2015 et jusqu'à ce jour.
En même temps, le financement traditionnel par actions exige que l'entreprise ait un modèle commercial mature, des attentes de revenus stables et des données de marché fiables, et ces exigences de base ne deviennent pas négligeables simplement parce que vous utilisez la technologie de la blockchain.
La question plus importante est de savoir comment les fonds étrangers peuvent arriver en Chine continentale de manière fluide.
Ant Financial also only revealed that the previous Langxin RWA case used offshore Renminbi settlement, only targeting primary market issuance, involving an amount of approximately 100 million Renminbi. However, the specific details of the cross-border RWA project involving fiat and token conversion, as well as the domestic and overseas circulation of funds, have not been disclosed to the public by Ant Financial, Langxin, and underwriter Credit Suisse.
Liu Honglin said that he does not have specific information about the inflow and outflow of funds in the Langxin RWA case. There are mainly two ways for the funds to enter the country in other cross-border RWA projects that he currently knows about. The common method is the offsetting of funds between two locations, "not necessarily through an underground bank, but it may be that a certain business zone happens to have funds in two locations."
Une autre méthode courante est l'investissement direct des capitaux étrangers dans le territoire intérieur, mais cette méthode est strictement examinée en ce qui concerne la propreté de l'ensemble de la chaîne de financement, et la circulation des fonds de tokenisation augmente la difficulté de l'examen.
Il a mentionné que selon les réglementations actuelles en vigueur en Chine, les flux de capitaux transfrontaliers doivent être supervisés par l'autorité de régulation forex du pays. Par conséquent, le projet de fête doit particulièrement suivre la conformité de la gestion forex pour s'assurer de ne pas enfreindre les réglementations pertinentes et éviter les restrictions sur les mouvements de capitaux.
Par ailleurs, les fonds entrants des entreprises sur le marché forex doivent généralement être déposés dans des comptes spécifiques (tels que le compte de capital forex) et utilisés conformément à des fins approuvées. L'utilisation des fonds peut nécessiter des rapports réguliers aux autorités de gestion forex pour garantir leur conformité.
La valeur expérimentale est plus forte que la valeur commerciale attendue du marché Jeton Stable
Revenons aux avantages fondamentaux de RWA, sa fonction principale est d'améliorer la liquidité des actifs et la transparence des transactions grâce à la tokenisation et à la Liquidité. Cependant, les projets RWA transfrontaliers sont encore loin d'être idéaux dans ces deux aspects.
Tout d'abord, la combinaison blockchain + équipement de l'internet des objets ne peut pas résoudre complètement le problème de confiance.
Certains partisans ont déclaré que le cas de Langxin résolvait le problème de la fiabilité des données opérationnelles depuis leur création sur la chaîne, c'est-à-dire qu'il permettait un enregistrement réel des données opérationnelles, ce qui permettait aux investisseurs de mieux comprendre les détails de l'exploitation de l'entreprise et résolvait dans une certaine mesure le problème de la falsification des données par les entreprises.
Mais il y a aussi des voix qui estiment que, contrairement à la chaîne publique, la confiance dans la chaîne d'alliance est basée sur les relations existantes entre les participants et le protocole. Les nœuds participants sont des entités limitées et connues. On ne peut pas exclure la possibilité que certains nœuds au sein de l'alliance ne soient pas fiables ou rencontrent des problèmes.
Les analystes en valeurs mobilières susmentionnés ont déclaré à l'application de médias de titane que dans le cas de Langxin, Ant joue presque le rôle d'un intermédiaire de confiance pur, mais pour d'autres projets RWA, il est inconnu si leur intermédiaire de confiance est fiable.
Quant à la forme de la chaîne de transaction, le scientifique en chef d'Ant Financial, Yan Ying, a déclaré à l'application de médias de titane que "dans le cadre de la conformité réglementaire, le choix de la chaîne est ouvert. Si tout le monde fait confiance à la chaîne d'Ant, cela équivaut à permettre à la technologie de la chaîne d'Ant de fournir une plateforme sécurisée de circulation de la valeur Conformité pour tous."
其次，目前的跨境RWA项目并无Liquidité可言。
Par exemple, dans l'affaire de Langxin, UBS, en tant que souscripteur, n'a vendu que sur le marché primaire. Un juriste a déclaré à l'application média Titane que, en raison des exigences réglementaires, la participation aux investissements dans le projet RWA est principalement réservée aux investisseurs qualifiés, plutôt qu'aux investisseurs détaillants, ce qui réduit déjà considérablement le nombre de personnes impliquées. Par conséquent, les RWA Conformité sur le marché de Hong Kong n'ont en réalité pas de liquidité.
Les personnes susmentionnées ont mentionné que certaines projets ont deux options pour améliorer la liquidité. La première consiste à mettre en gage certains jetons pour obtenir de l'argent ou de l'USDT (USD). La deuxième consiste à transférer les jetons dans des régions plus réglementaires et à fragmenter la propriété des jetons. Cependant, cela n'est pas conforme à Hong Kong.
D'autres experts de l'industrie estiment que les actifs sous-jacents de la RWA sont des actifs réels (y compris des biens immobiliers ou des actifs d'entreprise, etc.), et que les prix des actifs réels dans le monde réel Fluctuent généralement peu, même s'ils forment un marché secondaire, il est difficile de générer un volume suffisant malgré la réalisation de petits investissements.
Les personnes susmentionnées ont mentionné que, pour atténuer dans une certaine mesure les préoccupations des investisseurs concernant la Liquidité et la qualité des actifs sous-jacents, les projets RWA actuels prévoient généralement un rendement minimum (généralement de 5% ou 6%), mais comme les projets viennent de démarrer, les investisseurs n'ont pas encore reçu de rendement.
À ses yeux, "de nombreux projets RWA actuels ne sont encore qu'un piège pour la couche externe de la blockchain, et ils continuent à se tourner vers le financement transfrontalier traditionnel ou le financement privé des projets, et ils continuent à être une narration entre les institutions traditionnelles et les investisseurs qualifiés."
Pour le développement à long terme de RWA, de nombreux acteurs du marché s'attendent à l'émission de la stablecoin Conformité de Hong Kong.
Dans un état idéal, une fois que la conformité avec l'émission de stablecoins est assurée, les bénéfices des investisseurs peuvent être réalisés en temps réel et de manière automatique via le réseau de chaînes de blocs, ce qui favorise l'automatisation et l'intelligence de la règlementation des bénéfices d'investissement. De plus, cela peut également promouvoir les transactions 24h/24, 7j/7 des investisseurs sur le marché secondaire pour les jetons - actuellement, la règlementation des bénéfices dépend toujours du travail manuel.
Par conséquent, les professionnels du secteur ont généralement déclaré à l'application de médias de titane que l'exemple de financement de Langxin ouvre la voie au succès des RWA transfrontalières, mais en tant que concept émergent, les RWA transfrontalières ont encore un long chemin à parcourir.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Découvrez les RWA: une nouvelle voie de financement à Hong Kong pour les entreprises du continent, la Liquidité reste un problème à résoudre
« De nombreux projets RWA actuels ne sont encore que des pièges enrobés d'une couche de blockchain, et ils continuent de s'appuyer sur le financement transfrontalier traditionnel ou la vente privée de projets. C'est encore un récit entre institutions traditionnelles et investisseurs qualifiés. »
Auteur de l'article : Cai Pengcheng
Source de l'article: TMT Post
En juin de cette année, un violon d'une valeur d'environ 9 millions de dollars, qui appartenait autrefois à l'impératrice russe Catherine II, a été utilisé comme garantie par un détenteur pour obtenir un prêt de plusieurs millions de dollars auprès de l'une des plus grandes sociétés de gestion d'actifs chiffrés au monde, Galaxy Digital, puis cette société l'a réalisé la « tokenisation ».
Ce violon légendaire a obtenu une "digitale d'épée" qui peut être échangée et gérée hors de la chaîne de blocs.
Auparavant, les montres Rolex avaient également été soumises à une "tokenisation", permettant aux propriétaires de montres de réussir à emprunter de l'argent en les mettant en gage. Les montres ont été divisées en plusieurs parties au cours de ce processus, permettant à certaines personnes de les "détenir ensemble".
Une logique similaire est également appliquée dans de nombreux domaines tels que l'immobilier, les actions, les obligations, etc. Par exemple, sur la plateforme de tokenisation immobilière RealT, les jetons numériques ont déjà remplacé les contrats papier traditionnels. Les utilisateurs peuvent même posséder un bien immobilier à partir d'environ 50 dollars et recevoir des loyers chaque semaine.
Depuis 2024, ce type d'actifs du monde réel (Real World Assets, actifs du monde réel) a connu un développement rapide. Les RWA, qui désignent la tokenisation de certains actifs off-chain, puis leur émission off-chain, ont connu un développement rapide. Selon le rapport sur l'industrie du chiffrement de CoinGecko pour le deuxième trimestre 2024, les MemeCoin, l'intelligence artificielle et les RWA sont devenus les catégories les plus populaires, représentant 77,5% du trafic sur le réseau.
Certaines entreprises vont encore plus loin en essayant de créer un nouveau canal de financement pour les entreprises réelles en utilisant ce modèle. En août de cette année, Ant Group a émis les premiers actifs réels d'énergie nouvelle en Chine via RWA à Hong Kong. La société de technologie énergétique de Chine continentale, Langxin Group, a obtenu environ 100 millions de yuans de financement sur le marché primaire en lien avec les actifs émis hors chaîne et les données opérationnelles des bornes de recharge.
Certains praticiens ont déclaré à la presse de titane que depuis août, de nombreux praticiens du continent et de Hong Kong ont montré un vif intérêt pour ce nouveau modèle en raison de l'affaire Langxin. Des projets similaires sont en cours de développement, en particulier dans les entreprises d'énergie nouvelle. "Utiliser des fonds offshore pour servir les projets intérieurs est actuellement l'aspect le plus attrayant pour les entrepreneurs chinois."
Cependant, en même temps, de nombreux praticiens estiment également que les technologies sous-jacentes, les modèles commerciaux et les cadres réglementaires de ce nouveau modèle d'innovation doivent être améliorés. L'un des répondants a déclaré: «L'exemple de Langxin est un bon début, mais l'expérimentation du projet est actuellement plus importante que le sens commercial.
Comment les obligations d'État peuvent-elles être négociées off-chain
Si l'on compare RWA à un pont entre le monde réel et virtuel, la plupart des actifs financiers qui circulent sur ce pont sont actuellement du monde réel.
Parmi ceux-ci, les bons du Trésor américains sont particulièrement importants. Actuellement, les actifs sous-jacents de RWA sont les obligations gouvernementales et les produits de base, avec une capitalisation boursière maximale de RWAMarket d'environ 2,66 milliards de dollars et 1,95 milliard de dollars respectivement.
Les obligations du Trésor américain RWA sont actuellement le principal champ de bataille de l'Institution Financière Traditionnelle. Seules les institutions BlackRock et Franklin Templeton émettent près de la moitié des produits sur ce marché.
Le fonds BUIDL de BlackRock en est un exemple typique. En mars 2024, BlackRock s'est associé à la plateforme américaine de tokenisation Securitize pour lancer le fonds BUIDL tokenisation, dont la taille a atteint 520 millions de dollars à la fin septembre 2024.
Dans ce partenariat, la plateforme Jeton est responsable de la transformation des opérations off-chain du fonds en données documentaires conformes à la réglementation, de la gestion des parts du fonds tokenisé Jeton, ainsi que du traitement des souscriptions et des rachats du fonds. BlackRock se concentre quant à lui sur la stratégie d'investissement du fonds. Le fonds BUIDL investit principalement dans de la trésorerie, des bons du Trésor américain et des rachats de protocole, garantissant ainsi la stabilité de la valeur de chaque BUIDL Jeton à 1 USD. Les revenus sont distribués mensuellement, sous forme d'Airdrop d'Intérêt en nouveaux Jetons dans le Portefeuille des investisseurs.
Contrairement aux produits TradFi, les parts du fonds BUIDL sont directement converties en Jeton et ajoutées au Portefeuille de l'investisseur, qui peut consulter ses parts, sa valeur nette et son historique de transactions à tout moment sur la chaîne Bloc.
Presque simultanément, HSBC a également lancé à Hong Kong le premier produit RWA destiné aux investisseurs de détail de Hong Kong, le "HSBC Gold Jeton (HSBCGoldToken)", qui représente la propriété fractionnée numérique de l'or physique stockée off-chain dans le Bloc. Chaque HSBC Gold Jeton représente un enregistrement de 0,001 once de l'or local de Londres désigné par l'Association du marché de l'or de Londres.
Ce produit est également le premier Jeton d'or au détail approuvé par la Commission des valeurs mobilières et des futures de Hong Kong.
Dans un rapport du Boston Consulting Group (BCG) du 29 octobre, la tokenisation de RWAtokenisation est qualifiée de "troisième révolution de la gestion d'actifs". On estime que d'ici sept ans, les actifs sous gestion des fonds de tokenisation pourraient représenter 1% des actifs sous gestion des fonds communs de placement et des ETF mondiaux, ce qui signifie que d'ici 2030, les actifs sous gestion dépasseront 600 milliards de dollars.
TVL (Total Value Locked) dans le scénario RWA a rapidement hausse depuis un an
Pour la montée en puissance des RWA des bons du Trésor américain, Guosheng Securities a souligné dans un rapport de recherche récent que cela est principalement dû au fait que le rendement des bons du Trésor américain a longtemps dépassé celui du marché DeFi, incitant les investisseurs à se tourner vers les produits RWA liés aux bons du Trésor américain pour faire de l'arbitrage.
Avec la hausse des taux d'intérêt en dollars américains et des rendements des obligations américaines, la Fed a augmenté le taux des fonds fédéraux à 5,50 % en juillet de cette année. En comparaison, le taux de rendement moyen (moyenne sur sept jours) du marché de la finance décentralisée est d'environ 2 % à l'heure actuelle. Par conséquent, l'attrait des produits RWA liés aux obligations américaines est évident, ce qui entraîne un arbitrage des capitaux vers le marché RWA.
Certains analystes estiment également que le marché obligataire, en raison de sa maturité et de sa complexité, ainsi que de la concurrence entre intermédiaires, se prête à la tokenisation via la blockchain Bloc.
Par exemple, State Street Global Advisors (SSGA) a déclaré dans son rapport que le marché obligataire était mature et adapté à la tokenisation; la complexité de ces outils, la répétitivité des coûts d'émission et la forte concurrence entre les intermédiaires soutiennent à la fois une adoption rapide et offrent également un espace pour des impacts importants; la technologie Blockchain peut jouer un rôle important sur les marchés axés sur la vitesse des transactions (comme les opérations de pension et les swaps).
Comment les bornes de recharge peuvent-elles réaliser une mini-IPO
Comparé aux actifs financiers en pleine expansion, les actifs RWA non financiers sont beaucoup plus petits. Il est entendu que l'immobilier est un RWA non financier relativement réussi, avec une circulation de seulement 200 à 300 millions de dollars, et les actifs RWA liés aux entreprises réelles sont rares.
Dans ce contexte, l'émission par Ant Group à Hong Kong de la « première entité d'actifs réels en énergie nouvelle sur le territoire » peut également être considérée comme une initiative pionnière.
Plus précisément, ce projet a été mené dans le sandbox Ensemble de l'autorité monétaire de Hong Kong par UBS et les fonds levés ont été utilisés pour soutenir l'infrastructure telle que la construction de bornes de recharge pour les nouvelles énergies de Langxin. Les Jetons émis sur la blockchain (AntChain, filiale d'Ant Group) correspondent à plus de 9 000 bornes de recharge exploitées par Langxin et représentent une partie des droits de revenus de ces bornes.
Un rapport du Laboratoire national de la finance et du développement mentionne que grâce à la tokenisation, les revenus de chaque borne de recharge sont transparents, vérifiables et immuables hors de la chaîne de blocs, ce qui évite les éventuels revenus cachés dans le projet de fête dans le cadre du modèle traditionnel. La proportion de partage des revenus de la borne de recharge peut être fixée à l'avance sous forme de contrat intelligent. À chaque entrée de revenus, les bénéfices sont distribués à toutes les parties concernées, garantissant ainsi les bénéfices des investisseurs, améliorant la transparence et réduisant les risques.
Les applications finalisées dans le projet Ensemble proviennent de la Hong Kong Monetary Authority2
Ant Group mainly tells the technology story of 'two chains and one bridge' to the outside world, specifically referring to 'asset chain', 'transaction chain', and 'Ant chain bridges cross-chain'. The 'asset chain' digitizes and standardizes the physical assets of mainland enterprises, making them tradable. The 'transaction chain' focuses on tokenizing funds, especially funds from traditional financial institutions, and realizes the circulation and transaction of funds through blockchain technology.
Le PDG d'Ant Financial, Eric Jing, a comparé cela à une mini-IPO.
Un analyste du secteur des communications d'une société de courtage a déclaré à l'application de médias de titane que le projet consiste essentiellement en une tokenisation d'actifs, et par rapport à la tokenisation traditionnelle d'actifs, ses avantages sont les suivants : les coûts d'enregistrement et de règlement des actifs off-chainémission sur le bloc peuvent être inférieurs à ceux des méthodes traditionnelles, ce qui peut donc réduire les coûts d'émission. De plus, une fois les actifs réels tokenisés, il est possible de fusionner le flux d'informations et le flux de capitaux via la blockchain.
Les "copieurs de devoirs" sont déjà présents, mais les investissements étrangers sont la clé d'entrée.
Le nouveau concept attire de nouveaux capitaux.
Plusieurs initiés de l'industrie ont déclaré à l'application de médias de titane que, avec le financement réussi du groupe Langxin, des projets RWA transfrontaliers similaires émergent progressivement à Hong Kong.
« Actuellement, la plupart des projets sont axés sur les nouvelles énergies, ce qui ressemble beaucoup à de la copie », a déclaré un professionnel de l'industrie, en ce qui concerne le choix de la voie, mettant également l'accent sur les actifs matériels + Internet, garantissant la numérisation et la normalisation des actifs à la source. Comme dans le cas de la borne de recharge de Langxin, Ant Financial utilise du matériel et des dispositifs IoT (Internet des objets) pour relier les actifs matériels tels que les bornes de recharge et collecter des informations à la source.
"Utiliser des fonds offshore pour servir les projets intérieurs est actuellement le point le plus attractif pour les entrepreneurs intérieurs", a déclaré Liu Honglin, directeur du cabinet d'avocats ManKun à Shanghai.
Selon Liu Honglin, il y a deux principaux obstacles à surmonter pour réussir à reproduire le cas de Langxin.
Tout d'abord, il est important de savoir si le projet lui-même est de qualité. Pour la plupart des projets qui souhaitent obtenir un financement via la chaîne de Bloc, Ant n'est pas nécessairement une référence fiable. Après tout, les projets RWA nécessitent une grande capacité d'intégration des ressources, une durée de cycle plus longue et une conception structurelle plus importante, ce que les petites structures pourraient ne pas être en mesure d'assumer.
Et Alibaba a déjà établi de nombreux partenariats à long terme et profonds avec des entreprises, détenant suffisamment d'influence à la fois du côté des fonds et du côté des actifs. Par exemple, le rapport financier du groupe Longxiang montre que Ni Xingjun, vice-président senior du groupe Alibaba et président d'Ant Financial, est membre du conseil d'administration de Longxiang depuis avril 2015 et jusqu'à ce jour.
En même temps, le financement traditionnel par actions exige que l'entreprise ait un modèle commercial mature, des attentes de revenus stables et des données de marché fiables, et ces exigences de base ne deviennent pas négligeables simplement parce que vous utilisez la technologie de la blockchain.
La question plus importante est de savoir comment les fonds étrangers peuvent arriver en Chine continentale de manière fluide.
Ant Financial also only revealed that the previous Langxin RWA case used offshore Renminbi settlement, only targeting primary market issuance, involving an amount of approximately 100 million Renminbi. However, the specific details of the cross-border RWA project involving fiat and token conversion, as well as the domestic and overseas circulation of funds, have not been disclosed to the public by Ant Financial, Langxin, and underwriter Credit Suisse.
Liu Honglin said that he does not have specific information about the inflow and outflow of funds in the Langxin RWA case. There are mainly two ways for the funds to enter the country in other cross-border RWA projects that he currently knows about. The common method is the offsetting of funds between two locations, "not necessarily through an underground bank, but it may be that a certain business zone happens to have funds in two locations."
Une autre méthode courante est l'investissement direct des capitaux étrangers dans le territoire intérieur, mais cette méthode est strictement examinée en ce qui concerne la propreté de l'ensemble de la chaîne de financement, et la circulation des fonds de tokenisation augmente la difficulté de l'examen.
Il a mentionné que selon les réglementations actuelles en vigueur en Chine, les flux de capitaux transfrontaliers doivent être supervisés par l'autorité de régulation forex du pays. Par conséquent, le projet de fête doit particulièrement suivre la conformité de la gestion forex pour s'assurer de ne pas enfreindre les réglementations pertinentes et éviter les restrictions sur les mouvements de capitaux.
Par ailleurs, les fonds entrants des entreprises sur le marché forex doivent généralement être déposés dans des comptes spécifiques (tels que le compte de capital forex) et utilisés conformément à des fins approuvées. L'utilisation des fonds peut nécessiter des rapports réguliers aux autorités de gestion forex pour garantir leur conformité.
La valeur expérimentale est plus forte que la valeur commerciale attendue du marché Jeton Stable
Revenons aux avantages fondamentaux de RWA, sa fonction principale est d'améliorer la liquidité des actifs et la transparence des transactions grâce à la tokenisation et à la Liquidité. Cependant, les projets RWA transfrontaliers sont encore loin d'être idéaux dans ces deux aspects.
Tout d'abord, la combinaison blockchain + équipement de l'internet des objets ne peut pas résoudre complètement le problème de confiance.
Certains partisans ont déclaré que le cas de Langxin résolvait le problème de la fiabilité des données opérationnelles depuis leur création sur la chaîne, c'est-à-dire qu'il permettait un enregistrement réel des données opérationnelles, ce qui permettait aux investisseurs de mieux comprendre les détails de l'exploitation de l'entreprise et résolvait dans une certaine mesure le problème de la falsification des données par les entreprises.
Mais il y a aussi des voix qui estiment que, contrairement à la chaîne publique, la confiance dans la chaîne d'alliance est basée sur les relations existantes entre les participants et le protocole. Les nœuds participants sont des entités limitées et connues. On ne peut pas exclure la possibilité que certains nœuds au sein de l'alliance ne soient pas fiables ou rencontrent des problèmes.
Les analystes en valeurs mobilières susmentionnés ont déclaré à l'application de médias de titane que dans le cas de Langxin, Ant joue presque le rôle d'un intermédiaire de confiance pur, mais pour d'autres projets RWA, il est inconnu si leur intermédiaire de confiance est fiable.
Quant à la forme de la chaîne de transaction, le scientifique en chef d'Ant Financial, Yan Ying, a déclaré à l'application de médias de titane que "dans le cadre de la conformité réglementaire, le choix de la chaîne est ouvert. Si tout le monde fait confiance à la chaîne d'Ant, cela équivaut à permettre à la technologie de la chaîne d'Ant de fournir une plateforme sécurisée de circulation de la valeur Conformité pour tous."
其次，目前的跨境RWA项目并无Liquidité可言。
Par exemple, dans l'affaire de Langxin, UBS, en tant que souscripteur, n'a vendu que sur le marché primaire. Un juriste a déclaré à l'application média Titane que, en raison des exigences réglementaires, la participation aux investissements dans le projet RWA est principalement réservée aux investisseurs qualifiés, plutôt qu'aux investisseurs détaillants, ce qui réduit déjà considérablement le nombre de personnes impliquées. Par conséquent, les RWA Conformité sur le marché de Hong Kong n'ont en réalité pas de liquidité.
Les personnes susmentionnées ont mentionné que certaines projets ont deux options pour améliorer la liquidité. La première consiste à mettre en gage certains jetons pour obtenir de l'argent ou de l'USDT (USD). La deuxième consiste à transférer les jetons dans des régions plus réglementaires et à fragmenter la propriété des jetons. Cependant, cela n'est pas conforme à Hong Kong.
D'autres experts de l'industrie estiment que les actifs sous-jacents de la RWA sont des actifs réels (y compris des biens immobiliers ou des actifs d'entreprise, etc.), et que les prix des actifs réels dans le monde réel Fluctuent généralement peu, même s'ils forment un marché secondaire, il est difficile de générer un volume suffisant malgré la réalisation de petits investissements.
Les personnes susmentionnées ont mentionné que, pour atténuer dans une certaine mesure les préoccupations des investisseurs concernant la Liquidité et la qualité des actifs sous-jacents, les projets RWA actuels prévoient généralement un rendement minimum (généralement de 5% ou 6%), mais comme les projets viennent de démarrer, les investisseurs n'ont pas encore reçu de rendement.
À ses yeux, "de nombreux projets RWA actuels ne sont encore qu'un piège pour la couche externe de la blockchain, et ils continuent à se tourner vers le financement transfrontalier traditionnel ou le financement privé des projets, et ils continuent à être une narration entre les institutions traditionnelles et les investisseurs qualifiés."
Pour le développement à long terme de RWA, de nombreux acteurs du marché s'attendent à l'émission de la stablecoin Conformité de Hong Kong.
Dans un état idéal, une fois que la conformité avec l'émission de stablecoins est assurée, les bénéfices des investisseurs peuvent être réalisés en temps réel et de manière automatique via le réseau de chaînes de blocs, ce qui favorise l'automatisation et l'intelligence de la règlementation des bénéfices d'investissement. De plus, cela peut également promouvoir les transactions 24h/24, 7j/7 des investisseurs sur le marché secondaire pour les jetons - actuellement, la règlementation des bénéfices dépend toujours du travail manuel.
Par conséquent, les professionnels du secteur ont généralement déclaré à l'application de médias de titane que l'exemple de financement de Langxin ouvre la voie au succès des RWA transfrontalières, mais en tant que concept émergent, les RWA transfrontalières ont encore un long chemin à parcourir.