La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a appelé à une surveillance cohérente des stablecoins au sein de l'UE, soulignant que les gaps dans les règles pourraient mettre en danger les investisseurs et les marchés. Ses commentaires signalent un mouvement vers une réglementation plus stricte des stablecoins alors que le régulateur européen tente de promouvoir l'euro numérique.
Résumé
Christine Lagarde a exhorté l'UE à appliquer les règles sur les stablecoins de manière égale aux émetteurs à l'intérieur et à l'extérieur de ses frontières, avertissant que les gaps réglementaires pourraient menacer la stabilité financière.
Elle a souligné les risques de liquidité et la nécessité de protections robustes alors que les stablecoins sont de plus en plus utilisés pour les paiements transfrontaliers.
La position de la BCE marque un changement par rapport au scepticisme antérieur, reflétant une volonté de réglementer les stablecoins privés tout en promouvant l'euro numérique.
Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a clairement indiqué lors de son discours à la neuvième conférence annuelle de l'ESRB que l'Union européenne devrait, selon elle, soumettre les émetteurs de stablecoins situés en dehors de ses frontières à des règles à peu près similaires à celles à l'intérieur.
S'exprimant lors de la conférence à Francfort, Lagarde a souligné que les gaps réglementaires pourraient exposer les investisseurs et compromettre la stabilité financière.
« La législation européenne doit garantir que de tels régimes ne peuvent pas fonctionner dans l'UE à moins d'être soutenus par des régimes d'équivalence solides dans d'autres juridictions et des garanties concernant le transfert d'actifs entre les entités de l'UE et les entités non-UE. »
Christine Lagarde
Le responsable de la BCE a ajouté que sans un terrain de jeu mondial équitable, les risques "chercheront toujours le chemin de la moindre résistance."
Lagarde, connue pour ses discours remplis de métaphores, a comparé la surveillance financière à un sonar de sous-marin. Dans un environnement bruyant et délicat, a-t-elle déclaré, seule une écoute attentive et les bons cadres peuvent repérer le danger. Les régulateurs, comme les sous-mariniers, doivent écouter "avec attention et séparer le signal du bruit."
Autrefois sceptiques, maintenant en pleine course
La dernière position de la BCE représente un pivot considérable pour une banque centrale qui, il y a seulement quelques années, semblait largement indifférente aux stablecoins. Par exemple, en 2022, un document de recherche de la BCE a rejeté les stablecoins libellés en euros comme "moins liquides et tend[ing] à être vendus de manière similaire à d'autres actifs risqués plutôt que de se comporter comme un véhicule dans les transactions et le commerce numériques."
Le rapport a conclu que les stablecoins "ne devraient pas être considérés comme une nouvelle classe d'actifs sûrs mais plutôt comme un crypto-actif moins volatile mais risqué."
Depuis le début, la banque a soutenu l'euro numérique, une forme de monnaie numérique de banque centrale, comme principal outil pour moderniser les paiements en Europe. Mais depuis, les choses ont changé de manière spectaculaire.
Les premières tentatives de monnaies numériques des banques centrales ont rencontré des obstacles en raison de la politique américaine et des réactions du marché, surtout après que l'administration Trump a soulevé des doutes sur les CBDC. Pendant ce temps, les stablecoins ont trouvé un rôle dans les paiements transfrontaliers et cryptographiques, et la BCE semble maintenant se précipiter pour garder l'Europe dans la course.
Même réglementations
Au cœur de l'argument de Lagarde se trouve une préoccupation concernant les risques de liquidité, qui, dit-elle, restent familiers même avec l'émergence de nouvelles technologies financières. Les émetteurs de stablecoin promettent des rachat à valeur nominale, mais si les réserves sont limitées — ou réparties dans différents pays — il pourrait encore y avoir des problèmes.
"En cas de ruée, les investisseurs préféreraient naturellement se faire racheter dans la juridiction avec les plus fortes protections, qui est probablement l'UE, où le MiCAR interdit également les frais de rachat. Mais les réserves détenues dans l'UE peuvent ne pas être suffisantes pour répondre à une telle demande concentrée."
Christine Lagarde
La BCE a déjà essayé de réduire certains de ces risques grâce au Règlement de l'UE sur les marchés des crypto-actifs, qui exige des émetteurs de stablecoins de l'UE qu'ils détiennent des réserves substantielles en dépôts bancaires et garantissent le rachat à la valeur nominale.
Mais comme l'a rapporté crypto.news plus tôt, le plus grand émetteur de stablecoins par capitalisation boursière, Tether, s'est fortement opposé à cette exigence, le PDG Paolo Ardoino avertissant que les règles MiCA pourraient créer des risques systémiques pour les banques.
D'une manière ou d'une autre, l'essor des schémas d'émission multiple — où des entités de l'UE et non-UE émettent conjointement des stablecoins — expose des gaps en matière d'application, a-t-elle déclaré. Lagarde a comparé le risque à celui auquel sont confrontés les groupes bancaires multinationaux, qui doivent s'assurer que la liquidité est disponible où et quand elle est nécessaire, souvent dans le cadre de réglementations complexes telles que le ratio de financement stable net et le ratio de couverture de liquidité.
Ses remarques interviennent dans un contexte où les régulateurs du monde entier s'efforcent de définir des règles pour les stablecoins, qui sont de plus en plus utilisés pour le trading de crypto et les paiements transfrontaliers. Bien que certaines banques centrales préfèrent encore leurs propres CBDC, les stablecoins privés ne montrent aucun signe de ralentissement. L'Europe fait face à deux défis cependant. Le premier est de réguler les nouveaux stablecoins et le second : promouvoir l'euro numérique, qui n'a même pas encore été adopté.
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La BCE avertit que les stablecoins non européens n'obtiendront pas de passe gratuit en Europe
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a appelé à une surveillance cohérente des stablecoins au sein de l'UE, soulignant que les gaps dans les règles pourraient mettre en danger les investisseurs et les marchés. Ses commentaires signalent un mouvement vers une réglementation plus stricte des stablecoins alors que le régulateur européen tente de promouvoir l'euro numérique.
Résumé
Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, a clairement indiqué lors de son discours à la neuvième conférence annuelle de l'ESRB que l'Union européenne devrait, selon elle, soumettre les émetteurs de stablecoins situés en dehors de ses frontières à des règles à peu près similaires à celles à l'intérieur.
S'exprimant lors de la conférence à Francfort, Lagarde a souligné que les gaps réglementaires pourraient exposer les investisseurs et compromettre la stabilité financière.
Le responsable de la BCE a ajouté que sans un terrain de jeu mondial équitable, les risques "chercheront toujours le chemin de la moindre résistance."
Lagarde, connue pour ses discours remplis de métaphores, a comparé la surveillance financière à un sonar de sous-marin. Dans un environnement bruyant et délicat, a-t-elle déclaré, seule une écoute attentive et les bons cadres peuvent repérer le danger. Les régulateurs, comme les sous-mariniers, doivent écouter "avec attention et séparer le signal du bruit."
Autrefois sceptiques, maintenant en pleine course
La dernière position de la BCE représente un pivot considérable pour une banque centrale qui, il y a seulement quelques années, semblait largement indifférente aux stablecoins. Par exemple, en 2022, un document de recherche de la BCE a rejeté les stablecoins libellés en euros comme "moins liquides et tend[ing] à être vendus de manière similaire à d'autres actifs risqués plutôt que de se comporter comme un véhicule dans les transactions et le commerce numériques."
Le rapport a conclu que les stablecoins "ne devraient pas être considérés comme une nouvelle classe d'actifs sûrs mais plutôt comme un crypto-actif moins volatile mais risqué."
Depuis le début, la banque a soutenu l'euro numérique, une forme de monnaie numérique de banque centrale, comme principal outil pour moderniser les paiements en Europe. Mais depuis, les choses ont changé de manière spectaculaire.
Les premières tentatives de monnaies numériques des banques centrales ont rencontré des obstacles en raison de la politique américaine et des réactions du marché, surtout après que l'administration Trump a soulevé des doutes sur les CBDC. Pendant ce temps, les stablecoins ont trouvé un rôle dans les paiements transfrontaliers et cryptographiques, et la BCE semble maintenant se précipiter pour garder l'Europe dans la course.
Même réglementations
Au cœur de l'argument de Lagarde se trouve une préoccupation concernant les risques de liquidité, qui, dit-elle, restent familiers même avec l'émergence de nouvelles technologies financières. Les émetteurs de stablecoin promettent des rachat à valeur nominale, mais si les réserves sont limitées — ou réparties dans différents pays — il pourrait encore y avoir des problèmes.
La BCE a déjà essayé de réduire certains de ces risques grâce au Règlement de l'UE sur les marchés des crypto-actifs, qui exige des émetteurs de stablecoins de l'UE qu'ils détiennent des réserves substantielles en dépôts bancaires et garantissent le rachat à la valeur nominale.
Mais comme l'a rapporté crypto.news plus tôt, le plus grand émetteur de stablecoins par capitalisation boursière, Tether, s'est fortement opposé à cette exigence, le PDG Paolo Ardoino avertissant que les règles MiCA pourraient créer des risques systémiques pour les banques.
D'une manière ou d'une autre, l'essor des schémas d'émission multiple — où des entités de l'UE et non-UE émettent conjointement des stablecoins — expose des gaps en matière d'application, a-t-elle déclaré. Lagarde a comparé le risque à celui auquel sont confrontés les groupes bancaires multinationaux, qui doivent s'assurer que la liquidité est disponible où et quand elle est nécessaire, souvent dans le cadre de réglementations complexes telles que le ratio de financement stable net et le ratio de couverture de liquidité.
Ses remarques interviennent dans un contexte où les régulateurs du monde entier s'efforcent de définir des règles pour les stablecoins, qui sont de plus en plus utilisés pour le trading de crypto et les paiements transfrontaliers. Bien que certaines banques centrales préfèrent encore leurs propres CBDC, les stablecoins privés ne montrent aucun signe de ralentissement. L'Europe fait face à deux défis cependant. Le premier est de réguler les nouveaux stablecoins et le second : promouvoir l'euro numérique, qui n'a même pas encore été adopté.