Chaque cycle a son propre récit unique, et en ce moment, le marché lutte dans des chapitres contradictoires : les tendances saisonnières du Bitcoin et la dynamique après la réduction de moitié, les commentaires dovish de la Réserve fédérale et l'inflation, l'aplatissement du marché obligataire qui pourrait présager un apaisement ou une récession.
Nous sommes dans un marché en forte volatilité :
À court terme : en septembre, le Bitcoin pourrait connaître des fluctuations qui ne se sont pas produites cette année. Pour ceux qui sont prêts à atténuer les tendances saisonnières après l'année de la réduction de moitié, une correction pourrait être le moment d'acheter.
À moyen terme : la politique de la Réserve fédérale risque de perdre en crédibilité. La baisse des taux d'intérêt due à l'augmentation de l'inflation modifiera le paysage des investissements.
À long terme : la clé des cycles des cryptomonnaies pourrait résider non seulement dans les flux de capitaux des particuliers ou des institutions, mais aussi dans la santé structurelle des réserves de cryptomonnaies des entreprises. C'est un pilier fragile, si jamais il se brise, la demande se transformera en offre.
La logique fondamentale des investisseurs est assez simple : nous entrons dans un environnement de narration en forte fluctuation, les mécanismes saisonniers, politiques et structurels pointent dans des directions différentes.
Pour les investisseurs, le signal ne réside pas dans un seul point de données, mais dans la collision de ces récits.
Le « fantôme de septembre » de Bitcoin et la réalité après la réduction de moitié
Historiquement, septembre est le mois où le Bitcoin a le moins bien performé. Les graphiques montrent que les baisses dues à la liquidation des positions longues se produisent de manière répétée. Mais ce cycle est différent des précédents : nous sommes dans une année suivant un halving, et historiquement, les troisième trimestres de ces années ont tendance à être haussiers.
Depuis 2025, il n'y a pas eu de situation où l'augmentation mensuelle a dépassé 30 % (voire même 15 %), ce qui signifie que la volatilité a été comprimée. Lors de chaque cycle haussier, les hausses spectaculaires se produisent toujours de manière concentrée. Il reste quatre mois cette année, et la question n'est pas de savoir si la volatilité reviendra, mais quand elle reviendra. La conclusion des investisseurs est la suivante : si une correction se produit en septembre, cela pourrait devenir la dernière fenêtre d'entrée importante avant la hausse inévitable du quatrième trimestre.
La narration du Federal Reserve se divise
Le discours de Powell à Jackson Hole a été largement interprété comme un feu vert pour un assouplissement agressif. En réalité, ses propos étaient plus nuancés : il a laissé la porte ouverte à une baisse des taux en septembre, mais a souligné que cela ne marquait pas le début d'un cycle d'assouplissement.
Concernant le marché du travail, Powell a reconnu qu'il existe un « équilibre étrange » : l'offre et la demande de main-d'œuvre ralentissent, laissant le marché dans un état de vulnérabilité. Le risque est asymétrique, et si cet équilibre est rompu, il pourrait se manifester rapidement sous forme de licenciements.
Concernant l'inflation, il n'a pas mâché ses mots : les droits de douane ont clairement fait augmenter les prix, et l'impact va continuer à s'accumuler. Bien que Powell ait déclaré qu'il s'agissait d'un "changement unique dans le niveau des prix", il a souligné que la Réserve fédérale ne peut pas permettre que les attentes d'inflation échappent à tout contrôle.
Le changement de cadre est plus révélateur. La Réserve fédérale abandonne officiellement son "objectif d'inflation moyenne" de 2020 et revient au modèle de "chemin équilibré" de 2012 : elle ne tolérera plus une inflation supérieure à 2 % et ne se concentrera plus uniquement sur le taux de chômage. En d'autres termes, même si le marché a déjà intégré une baisse de taux presque inévitable, la Réserve fédérale envoie encore des signaux d'une interprétation plus stricte de l'objectif d'inflation de 2 %.
Le paradoxe réside dans le fait que la Réserve fédérale se prépare à réduire les taux d'intérêt dans un environnement de stagflation, en assouplissant alors que l'inflation de base accélère et que le marché du travail est faible. Pourquoi ? Parce que structurellement, le fardeau de la dette américaine rend la "durée prolongée des taux d'intérêt élevés" difficilement soutenable sur le plan politique et fiscal. Powell peut parler de crédibilité, mais le système est pris dans un cercle vicieux : dépenses, emprunts, impression de monnaie, encore et encore.
Pour les investisseurs, la conclusion clé est la suivante : le risque de crédibilité est désormais devenu un risque de tarification des actifs. Si l'objectif de 2 % se transforme d'un « point d'ancrage » en une « vision », cela réinitialisera l'évaluation des obligations, des actions et des actifs tangibles. Dans un tel environnement, les actifs rares (Bitcoin, Ethereum, or) deviennent un choix raisonnable pour se protéger contre le risque de dilution.
Le signal d'aplatissement du marché obligataire
La courbe des rendements a discrètement levé l'inversion : l'écart de rendement entre les obligations d'État américaines à 10 ans et à 2 ans a rebondi de l'une des inversions les plus profondes de l'histoire à +54 points de base. En surface, cela ressemble à une normalisation, la courbe est plus saine.
Mais l'histoire a donné des avertissements différents. En 2007, l'accentuation de l'inversion des courbes n'était pas un « signal de sécurité », mais un présage de l'effondrement. La clé réside dans la raison de l'accentuation de la courbe : si elle est due à une amélioration des attentes de croissance, alors c'est un signe haussier ; si elle est due à une baisse des taux d'intérêt à court terme plus rapide que les attentes d'inflation à long terme, alors cela indique que le risque de récession approche.
Actuellement, la courbe s'accentue en raison de raisons erronées : le marché transforme les attentes de baisse des taux d'intérêt en inflation collante. C'est un schéma fragile.
Les problèmes structurels des cryptomonnaies
Dans ce contexte macroéconomique, les crypto-monnaies font face à une épreuve de survie. L'"accumulation de trésorerie d'entreprise" (MSTR, Metaplanet, entreprises détenant de l'ETH, etc.) a toujours été un pilier de la demande fondamentale. Mais avec la compression de la prime de valeur nette, le danger est que ces entités puissent passer à un prix inférieur, se transformant de acheteurs en vendeurs contraints.
Le cycle ne se terminera pas par la disparition du récit, mais plutôt par l'inversion des mécanismes qui stimulent la demande. 2017 a été l'ICO, 2021 a été le levier DeFi/NFT, et 2025 pourrait être la limite de l'arbitrage des bilans des trésoreries de cryptomonnaies.
Dans l'ensemble, le noyau narratif de ce cycle est "l'inharmonie" : le marché est tiré dans des directions opposées par des mécanismes saisonniers, politiques et structurels.
La correction de septembre du Bitcoin et la hausse inévitable après la réduction de moitié se heurtent.
La Réserve fédérale a exprimé des commentaires prudents, mais a été contrainte de baisser les taux d'intérêt dans un contexte de stagflation ;
L'aplatissement du marché obligataire semble s'atténuer, mais révèle une vulnérabilité.
Le carburant des cryptomonnaies elles-mêmes - l'accumulation de la trésorerie, fait face au risque de se transformer en liquidation.
Pour les investisseurs, la logique est simple : nous sommes à l'ère d'une collision des récits, où la prime appartient à ceux qui peuvent anticiper les percées, couvrir la dilution et considérer la volatilité comme la seule constante réelle.
L'opportunité ne réside pas dans le choix d'un récit particulier, mais dans la reconnaissance que la volatilité elle-même est un actif.
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À l'époque des collisions narratives, la fluctuation elle-même est un actif.
Rédigé par : arndxt
Compilation : Luffy, Foresight News
Chaque cycle a son propre récit unique, et en ce moment, le marché lutte dans des chapitres contradictoires : les tendances saisonnières du Bitcoin et la dynamique après la réduction de moitié, les commentaires dovish de la Réserve fédérale et l'inflation, l'aplatissement du marché obligataire qui pourrait présager un apaisement ou une récession.
Nous sommes dans un marché en forte volatilité :
À court terme : en septembre, le Bitcoin pourrait connaître des fluctuations qui ne se sont pas produites cette année. Pour ceux qui sont prêts à atténuer les tendances saisonnières après l'année de la réduction de moitié, une correction pourrait être le moment d'acheter.
À moyen terme : la politique de la Réserve fédérale risque de perdre en crédibilité. La baisse des taux d'intérêt due à l'augmentation de l'inflation modifiera le paysage des investissements.
À long terme : la clé des cycles des cryptomonnaies pourrait résider non seulement dans les flux de capitaux des particuliers ou des institutions, mais aussi dans la santé structurelle des réserves de cryptomonnaies des entreprises. C'est un pilier fragile, si jamais il se brise, la demande se transformera en offre.
La logique fondamentale des investisseurs est assez simple : nous entrons dans un environnement de narration en forte fluctuation, les mécanismes saisonniers, politiques et structurels pointent dans des directions différentes.
Pour les investisseurs, le signal ne réside pas dans un seul point de données, mais dans la collision de ces récits.
Le « fantôme de septembre » de Bitcoin et la réalité après la réduction de moitié
Historiquement, septembre est le mois où le Bitcoin a le moins bien performé. Les graphiques montrent que les baisses dues à la liquidation des positions longues se produisent de manière répétée. Mais ce cycle est différent des précédents : nous sommes dans une année suivant un halving, et historiquement, les troisième trimestres de ces années ont tendance à être haussiers.
Depuis 2025, il n'y a pas eu de situation où l'augmentation mensuelle a dépassé 30 % (voire même 15 %), ce qui signifie que la volatilité a été comprimée. Lors de chaque cycle haussier, les hausses spectaculaires se produisent toujours de manière concentrée. Il reste quatre mois cette année, et la question n'est pas de savoir si la volatilité reviendra, mais quand elle reviendra. La conclusion des investisseurs est la suivante : si une correction se produit en septembre, cela pourrait devenir la dernière fenêtre d'entrée importante avant la hausse inévitable du quatrième trimestre.
La narration du Federal Reserve se divise
Le discours de Powell à Jackson Hole a été largement interprété comme un feu vert pour un assouplissement agressif. En réalité, ses propos étaient plus nuancés : il a laissé la porte ouverte à une baisse des taux en septembre, mais a souligné que cela ne marquait pas le début d'un cycle d'assouplissement.
Concernant le marché du travail, Powell a reconnu qu'il existe un « équilibre étrange » : l'offre et la demande de main-d'œuvre ralentissent, laissant le marché dans un état de vulnérabilité. Le risque est asymétrique, et si cet équilibre est rompu, il pourrait se manifester rapidement sous forme de licenciements.
Concernant l'inflation, il n'a pas mâché ses mots : les droits de douane ont clairement fait augmenter les prix, et l'impact va continuer à s'accumuler. Bien que Powell ait déclaré qu'il s'agissait d'un "changement unique dans le niveau des prix", il a souligné que la Réserve fédérale ne peut pas permettre que les attentes d'inflation échappent à tout contrôle.
Le changement de cadre est plus révélateur. La Réserve fédérale abandonne officiellement son "objectif d'inflation moyenne" de 2020 et revient au modèle de "chemin équilibré" de 2012 : elle ne tolérera plus une inflation supérieure à 2 % et ne se concentrera plus uniquement sur le taux de chômage. En d'autres termes, même si le marché a déjà intégré une baisse de taux presque inévitable, la Réserve fédérale envoie encore des signaux d'une interprétation plus stricte de l'objectif d'inflation de 2 %.
Le paradoxe réside dans le fait que la Réserve fédérale se prépare à réduire les taux d'intérêt dans un environnement de stagflation, en assouplissant alors que l'inflation de base accélère et que le marché du travail est faible. Pourquoi ? Parce que structurellement, le fardeau de la dette américaine rend la "durée prolongée des taux d'intérêt élevés" difficilement soutenable sur le plan politique et fiscal. Powell peut parler de crédibilité, mais le système est pris dans un cercle vicieux : dépenses, emprunts, impression de monnaie, encore et encore.
Pour les investisseurs, la conclusion clé est la suivante : le risque de crédibilité est désormais devenu un risque de tarification des actifs. Si l'objectif de 2 % se transforme d'un « point d'ancrage » en une « vision », cela réinitialisera l'évaluation des obligations, des actions et des actifs tangibles. Dans un tel environnement, les actifs rares (Bitcoin, Ethereum, or) deviennent un choix raisonnable pour se protéger contre le risque de dilution.
Le signal d'aplatissement du marché obligataire
La courbe des rendements a discrètement levé l'inversion : l'écart de rendement entre les obligations d'État américaines à 10 ans et à 2 ans a rebondi de l'une des inversions les plus profondes de l'histoire à +54 points de base. En surface, cela ressemble à une normalisation, la courbe est plus saine.
Mais l'histoire a donné des avertissements différents. En 2007, l'accentuation de l'inversion des courbes n'était pas un « signal de sécurité », mais un présage de l'effondrement. La clé réside dans la raison de l'accentuation de la courbe : si elle est due à une amélioration des attentes de croissance, alors c'est un signe haussier ; si elle est due à une baisse des taux d'intérêt à court terme plus rapide que les attentes d'inflation à long terme, alors cela indique que le risque de récession approche.
Actuellement, la courbe s'accentue en raison de raisons erronées : le marché transforme les attentes de baisse des taux d'intérêt en inflation collante. C'est un schéma fragile.
Les problèmes structurels des cryptomonnaies
Dans ce contexte macroéconomique, les crypto-monnaies font face à une épreuve de survie. L'"accumulation de trésorerie d'entreprise" (MSTR, Metaplanet, entreprises détenant de l'ETH, etc.) a toujours été un pilier de la demande fondamentale. Mais avec la compression de la prime de valeur nette, le danger est que ces entités puissent passer à un prix inférieur, se transformant de acheteurs en vendeurs contraints.
Le cycle ne se terminera pas par la disparition du récit, mais plutôt par l'inversion des mécanismes qui stimulent la demande. 2017 a été l'ICO, 2021 a été le levier DeFi/NFT, et 2025 pourrait être la limite de l'arbitrage des bilans des trésoreries de cryptomonnaies.
Dans l'ensemble, le noyau narratif de ce cycle est "l'inharmonie" : le marché est tiré dans des directions opposées par des mécanismes saisonniers, politiques et structurels.
La correction de septembre du Bitcoin et la hausse inévitable après la réduction de moitié se heurtent.
La Réserve fédérale a exprimé des commentaires prudents, mais a été contrainte de baisser les taux d'intérêt dans un contexte de stagflation ;
L'aplatissement du marché obligataire semble s'atténuer, mais révèle une vulnérabilité.
Le carburant des cryptomonnaies elles-mêmes - l'accumulation de la trésorerie, fait face au risque de se transformer en liquidation.
Pour les investisseurs, la logique est simple : nous sommes à l'ère d'une collision des récits, où la prime appartient à ceux qui peuvent anticiper les percées, couvrir la dilution et considérer la volatilité comme la seule constante réelle.
L'opportunité ne réside pas dans le choix d'un récit particulier, mais dans la reconnaissance que la volatilité elle-même est un actif.