Récemment, les attentes du marché financier concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre ont atteint des sommets sans précédent, avec une probabilité de baisse des taux que le marché évalue à plus de 90 %. Cependant, ce sentiment d'optimisme presque unanime pourrait très probablement être une erreur collective.

Actuellement, le marché présente une divergence significative : les investisseurs institutionnels commencent à se retirer prudemment, tandis que les investisseurs particuliers continuent d'affluer en masse. Ce niveau de divergence a atteint des extrêmes. Plus important encore, les dernières données sur l'inflation, la situation de l'emploi et les politiques tarifaires ne soutiennent pas une baisse des taux par la Réserve fédérale en septembre.

Pourquoi le marché est-il si convaincu que la Réserve fédérale va baisser les taux d'intérêt ? Selon les données de CME FedWatch, les traders parient sur une probabilité de 92 % pour une baisse des taux en septembre. Mais l'expérience historique nous dit que les actions de la Réserve fédérale ne correspondent souvent pas aux attentes du marché. En juin 2023 et au début de 2024, le marché a parié deux fois à l'avance sur une baisse des taux, et les résultats ont été contraires aux attentes. Aujourd'hui, les données économiques ne soutiennent toujours pas une baisse des taux, et il est très probable que cette situation se reproduise.

Il y a trois raisons principales qui indiquent que la baisse des taux d'intérêt en septembre est peu probable :

Tout d'abord, l'inflation de base a rebondi. Bien que l'IPC global de juillet semble avoir refroidi, l'inflation de base a tout de même atteint 3,1 % en glissement annuel, avec un taux de 0,3 % en variation mensuelle. En particulier, l'"inflation super de base" dans le secteur des services a fortement augmenté de 0,55 % en variation mensuelle. Dans un contexte où la tendance à la baisse de l'inflation n'est pas encore stabilisée, le risque d'une réduction prématurée des taux d'intérêt est énorme.

Deuxièmement, les risques liés aux droits de douane ne doivent pas être ignorés. Les effets des droits de douane imposés par le gouvernement américain sur les produits chinois ne se sont pas encore complètement manifestés. PIMCO avertit que l'inflation des biens pourrait rebondir dans les mois à venir. Si la baisse des taux d'intérêt s'ajoute à l'impact des droits de douane, cela pourrait déclencher une deuxième explosion de l'inflation.

Troisièmement, le marché de l'emploi reste solide. Le taux de chômage est inférieur à 4 % et la croissance des salaires horaires dépasse 4 %. Deux gouverneurs de la Réserve fédérale se sont déjà exprimés publiquement contre une réduction des taux d'intérêt, estimant que le marché de l'emploi reste robuste.

Dans le discours à venir, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pourrait envoyer les signaux suivants : souligner que la décision de baisser les taux en septembre dépendra des données économiques d'août, qui ne seront publiées qu'en septembre ; réaffirmer que les risques d'inflation persistent ; répondre indirectement à la pression politique et montrer l'indépendance de la Réserve fédérale.

Si les déclarations de Powell correspondent à ces attentes, le marché pourrait connaître de fortes fluctuations : les actions américaines, les actions immobilières et les actions technologiques pourraient être sous pression, le dollar pourrait se renforcer, l'or et les cryptomonnaies pourraient subir des revers à court terme, et le risque des actifs sensibles aux taux d'intérêt pourrait augmenter de manière significative.

Actuellement, les petits investisseurs parient massivement sur une baisse des taux d'intérêt, avec 21 milliards de dollars qui ont afflué vers les fonds d'actions américaines en une semaine, et un achat important d'actions immobilières et de cryptomonnaies. Pendant ce temps, les institutions de Wall Street réduisent leurs positions et conseillent même à leurs clients de se couvrir contre le risque de "pas de baisse des taux en septembre". L'expérience historique montre que les petits investisseurs qui parient contre les institutions subissent souvent des pertes plus importantes.

Pour les investisseurs ordinaires, il est actuellement nécessaire de rester vigilant face aux risques de volatilité des actifs sensibles aux taux d'intérêt, de suivre de près les données d'inflation et d'emploi à venir, et d'éviter de suivre aveuglément l'humeur du marché. Il est crucial de rester rationnel et prudent lors de la prise de décisions d'investissement.