Actions liées à la Blockchain : Nouveaux sommets de Liquidité en dehors de l'univers de la cryptomonnaie

Avec l'éclaircissement progressif du cadre réglementaire financier mondial, le marché des cryptomonnaies passe d'un cercle restreint à un système financier mainstream. La récente élection de Trump en tant que président a eu un impact positif sur l'industrie des cryptomonnaies, en promettant d'adopter des politiques réglementaires plus favorables, notamment la création d'une réserve nationale de Bitcoin et l'encouragement des États-Unis à élargir les activités de minage de Bitcoin. Ces promesses ont renforcé la confiance du marché. Dans les jours suivants, le marché des capitaux a connu une transmission généralisée, avec plusieurs actions liées à la Blockchain enregistrant des hausses.

Actuellement, de plus en plus de sociétés cotées en bourse prennent conscience du potentiel immense de la Blockchain et intègrent activement cette technologie dans leur stratégie d'entreprise. De nombreuses entreprises de concepts Blockchain connaissent une forte dynamique de développement et ont attiré une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en introduisant la technologie Blockchain, ont favorisé la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants de l'industrie. Leur performance sur les marchés financiers est de plus en plus frappante et, à l'avenir, elles devraient connaître de plus grandes opportunités de développement grâce à la Blockchain.

Ces dernières années, en particulier avec les avantages réglementaires apportés par le lancement de fonds négociés en bourse (ETF) liés aux cryptomonnaies aux États-Unis, le secteur des cryptomonnaies ne se limite plus à un marché de jetons fermé, mais s'intègre profondément aux marchés de capitaux traditionnels. Le fonds Grayscale, en tant que pionnier, a vu son fonds de fiducie Bitcoin devenir un pont pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché des cryptomonnaies. Les données montrent que la taille des actifs sous gestion de l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock a atteint 17,243 milliards de dollars, étant presque constamment en état de flux net d'entrée depuis le début de l'année. Par ailleurs, la taille des actifs sous gestion de l'ETF Bitcoin au comptant de Grayscale s'élève à 13,659 milliards de dollars, montrant l'intérêt et la confiance des investisseurs pour cette nouvelle catégorie d'actifs.

La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 3,2 billions de dollars, et peut être divisée en trois principales catégories d'actifs :

1. Bitcoin ( BTC ) Le Bitcoin, en tant qu'actif central de l'ensemble du marché de la cryptomonnaie, a actuellement une capitalisation boursière d'environ 1,9 trillion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale des cryptomonnaies. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par les finances traditionnelles et l'univers de la cryptomonnaie, mais grâce à ses caractéristiques de résistance à l'inflation et à son approvisionnement limité, il est également devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent surnommé "l'or numérique". Le Bitcoin joue un rôle clé dans le marché de la cryptomonnaie, stabilisant le marché tout en fournissant un pont interconnecté entre les actifs traditionnels et les actifs natifs sur la chaîne.

2. Actifs natifs sur la Blockchain Cela inclut des jetons de blockchain publique ( tels qu'Ethereum ETH ), des jetons liés à la finance décentralisée ( DeFi ), ainsi que des jetons utilitaires dans des applications en chaîne, etc. Ce domaine est varié et présente une forte volatilité, avec des performances du marché influencées par les mises à jour technologiques et la demande des utilisateurs. La capitalisation boursière actuelle est d'environ 1,4 billion de dollars, bien en deçà des attentes de forte croissance du marché.

3. La combinaison des actifs traditionnels et de la technologie cryptographique Ce domaine englobe la tokenisation des actifs du monde réel sur la chaîne (RWA), ainsi que des projets émergents tels que les actifs titrisés basés sur la blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques milliers de milliards de dollars, mais avec la généralisation de la technologie blockchain et la profonde intégration de la finance traditionnelle, ce domaine est en pleine expansion. La tokenisation des actifs traditionnels pour améliorer la liquidité est également l'un des principaux moteurs de croissance du marché de la cryptomonnaie à l'avenir. Cette partie est pleine de potentiel et devrait favoriser la transformation de la finance traditionnelle vers une direction numérique plus efficace et transparente, tout en libérant un énorme potentiel de marché.

Pourquoi sommes-nous si optimistes quant à la croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les propriétés d'actif du Bitcoin ont connu une nouvelle évolution, et la force dominante du marché des capitaux a également achevé la transition des anciennes forces vers de nouveaux fonds.

En 2024, la position des cryptomonnaies dans le secteur financier traditionnel a été davantage consolidée. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale ont lancé des produits négociés en bourse pour le Bitcoin et l'Ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les titres traditionnels.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel ( RWA ) se développe rapidement, augmentant encore la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la Banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 grâce à la technologie blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie de registre distribué ( DLT ), le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien financier à ses nouvelles installations de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie blockchain pour optimiser leur efficacité opérationnelle, de nombreuses institutions financières ayant déjà intégré la technologie cryptographique dans leurs modèles commerciaux.

Aujourd'hui, un modèle de circulation des fonds centré sur le Bitcoin, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de fonds, et s'appuyant sur certaines entreprises cotées en bourse aux États-Unis comme plateformes de support, absorbe continuellement la liquidité en dollars et se développe pleinement.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la Blockchain donnera naissance à plus d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur chaîne. Cette tendance reflète l'importance que le marché accorde à la stabilité et aux scénarios d'application réels. Le marché financier traditionnel dispose d'infrastructures solides et de mécanismes de marché matures, et, associé à la technologie Blockchain, il libérera un potentiel encore plus grand.

Ce rapport de recherche analysera brièvement le modèle de croissance des actions conceptuelles liées à la Blockchain, en particulier la manière dont elles se combinent avec les actifs en chaîne, afin de découvrir de nouvelles opportunités d'investissement innovantes. Par exemple, le modèle d'augmentation de certaines entreprises montre un chemin typique par lequel des actifs en dollars sont échangés contre des actifs en chaîne via des obligations convertibles et des émissions d'actions. Récemment, le prix des actions de certaines entreprises a rapidement grimpé avec l'augmentation du prix du Bitcoin, et le rendement de leurs obligations convertibles a atteint un niveau record en trois ans, cette stratégie permettant à leurs actions de surperformer celles des actions technologiques traditionnelles.

À travers ces perspectives, on peut constater que l'avenir du marché des cryptomonnaies ne se limite pas seulement à l'augmentation des jetons eux-mêmes, mais aussi au potentiel énorme de fusion avec la finance traditionnelle. Des bénéfices réglementaires aux changements de structure du marché, les actions liées au Blockchain se trouvent à un point clé de cette grande tendance, devenant le centre d'attention des investisseurs du monde entier.

Classification des actions liées à la Blockchain

I. Concept d'actif basé

Concernant l'action de Blockchain sur le concept d'allocation d'actifs, la stratégie de l'entreprise consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par MicroStrategy en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises telles que la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong Boyaa Interactive ont également rejoint le mouvement, augmentant continuellement la quantité de Bitcoin acquise. MetaPlanet a annoncé l'introduction de l'indicateur clé de performance "rendement du Bitcoin" (BTC Yield), dont le rendement BTC du troisième trimestre est de 41,7 %, et pour le quatrième trimestre ( atteint 116,4 % jusqu'au 25 octobre ).

Pour être plus précis, la stratégie de sociétés telles que MicroStrategy est d'introduire un "rendement des bitcoins" comme indicateur clé de performance, afin de fournir aux investisseurs une nouvelle perspective pour évaluer la valeur de l'entreprise et les décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation après dilution, calculant le nombre de bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du bitcoin, et vise à aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise consistant à acheter des bitcoins par l'émission d'actions ordinaires supplémentaires ou d'instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en bitcoins et la dilution du capital. À ce jour, le rendement des investissements en bitcoins de MicroStrategy a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise, tout en augmentant ses positions, réussit à éviter une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, malgré les performances significatives de MicroStrategy dans l'investissement en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise continue de susciter l'inquiétude sur le marché. Selon les rapports, le montant total de la dette non remboursée de MicroStrategy s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs tours d'émission d'obligations convertibles, dont certaines sont accompagnées de paiements d'intérêts. Les analystes du marché craignent que si le prix du Bitcoin s'effondre, MicroStrategy pourrait être contraint de vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Cependant, d'autres estiment que, grâce à son activité de logiciels traditionnels stable et à un environnement de faibles taux d'intérêt, le flux de trésorerie opérationnel de MicroStrategy est suffisant pour couvrir les intérêts de la dette, de sorte que même si le prix du Bitcoin chutait de manière significative, il est peu probable que cela oblige l'entreprise à vendre ses actifs en Bitcoin. En outre, la capitalisation boursière de MicroStrategy s'élève actuellement à 43 milliards de dollars, et la part de la dette dans sa structure de capital est relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs soient optimistes quant à la stratégie d'investissement en Bitcoin solide de cette entreprise, estimant qu'elle générera des rendements substantiels pour les actionnaires, certains investisseurs expriment également des préoccupations concernant son niveau d'endettement élevé et les risques de marché potentiels. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptomonnaies, tout changement de marché défavorable pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ce type d'entreprise, et leur prix de l'action présente une prime significative par rapport à leur valeur nette d'actif, ce qui soulève des questions sur la durabilité de cette situation. Si le prix de l'action subit un recul, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, et par conséquent, impacter ses futurs plans d'achat de Bitcoin.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy a été fondée en 1989, se concentrant initialement sur le domaine de l'intelligence commerciale et des solutions d'entreprise. Cependant, à partir de 2020, l'entreprise s'est transformée en la première entreprise cotée au monde à utiliser le Bitcoin (BTC) comme actif de réserve, cette stratégie a complètement changé son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur Michael Saylor a joué un rôle clé dans cette transformation, passant d'un sceptique du Bitcoin à un fervent défenseur des cryptomonnaies.

Depuis 2020, MicroStrategy achète continuellement des bitcoins par le biais de fonds propres, d'émissions obligataires, etc. À ce jour, l'entreprise détient environ 279 420 bitcoins, avec une valeur de marché actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoins. La dernière acquisition a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, avec un prix d'achat moyen de 74 463 dollars pour 27 200 bitcoins. Le prix moyen de détention de ces bitcoins est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, ce qui signifie que le bénéfice latéral de MicroStrategy est proche de 2,5 fois.

Bien que l'investissement en Bitcoin de MicroStrategy ait subi une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, l'entreprise n'a jamais vendu de Bitcoin, mais a plutôt choisi d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du Bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix de l'action de MicroStrategy, avec un rendement des investissements atteignant 26,4 % depuis le début de l'année, et un rendement cumulé dépassant 100 %. Le modèle opérationnel actuel de MicroStrategy peut être considéré comme un "modèle de levier circulaire basé sur le BTC", qui consiste à lever des fonds par l'émission d'obligations pour acheter des Bitcoins. Bien que ce modèle génère des rendements élevés, il présente également certains risques, notamment en période de forte volatilité des prix du Bitcoin. Selon les analyses, le prix du Bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que l'entreprise puisse faire face à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du Bitcoin est proche de 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, l'entreprise a un faible niveau d'endettement, et la demande sur le marché obligataire est forte, ces facteurs renforçant encore la solidité financière de MicroStrategy.

Pour les investisseurs, MicroStrategy peut être considéré comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du bitcoin. Avec des attentes d'une hausse régulière du prix du bitcoin, les actions de cette entreprise présentent un potentiel considérable. Cependant, il est important de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme liés à l'expansion de la dette. Dans les 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de MicroStrategy mérite encore d'être surveillée, surtout pour les investisseurs qui croient en l'avenir du marché du bitcoin, c'est un actif à haut risque et à haut rendement.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans la technologie médicale, dont l'une des stratégies d'innovation consiste à utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, la société a révélé avoir récemment acquis 47 Bitcoins, portant son total à 1 058 Bitcoins, pour un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Une partie de ces fonds d'acquisition provient des flux de trésorerie opérationnels, ce qui indique que Semler essaie de renforcer sa structure d'actifs grâce à sa détention de Bitcoins, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, l'activité principale de Semler reste centrée sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Cependant, la stratégie de Semler en matière de bitcoin n'est pas seulement une réserve financière. Au cours du troisième trimestre 2024, la société a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à sa détention de bitcoin, malgré une baisse de 17 % des revenus par rapport à l'année précédente, offrant ainsi à Semler une couverture financière contre les fluctuations économiques.

Bien que la capitalisation boursière actuelle de Semler ne soit que de 345 millions de yuans.