Pendle : le leader du secteur des revenus fixes de la Finance décentralisée
Pendle est devenu un protocole de revenu fixe dominant dans la Finance décentralisée, permettant aux utilisateurs de négocier des rendements futurs et de verrouiller des retours prévisibles sur la chaîne. En 2024, Pendle a promu le développement de narrations majeures telles que les LST, le staking secondaire et les stablecoins générateurs de rendement, devenant la plateforme de choix pour les émetteurs d'actifs. En 2025, Pendle prévoit de s'étendre au-delà de l'écosystème EVM, se développant en une couche de revenu fixe complète pour la Finance décentralisée, ciblant de nouveaux marchés, produits et groupes d'utilisateurs.
Le marché des produits dérivés de rendement en Finance décentralisée peut être comparé au marché des produits dérivés de taux d'intérêt dans la finance traditionnelle, dont la taille dépasse 500 000 milliards de dollars. Même en ne représentant qu'une petite partie de ce marché, cela représente des milliards de dollars d'opportunités.
La plupart des plateformes de Finance décentralisée ne proposent que des rendements flottants, exposant ainsi les utilisateurs au risque de volatilité du marché. Pendle a introduit des produits à taux fixe à travers un système transparent et composable, redéfinissant ainsi le paysage du marché de la Finance décentralisée d'une valeur de 1200 milliards de dollars. En 2024, la TVL de Pendle a augmenté de plus de 20 fois, occupant actuellement plus de la moitié du marché des rendements, soit 5 fois celle de son deuxième concurrent.
Pendle n'est pas seulement un protocole de rendement, il est devenu une infrastructure de base essentielle pour la Finance décentralisée, stimulant la croissance de la liquidité des protocoles de premier plan. Il a attiré l'attention du marché dès le début en résolvant les problèmes de volatilité et d'imprévisibilité des rendements. Avec l'essor des LST, le taux d'adoption de Pendle a explosé. En 2024, Pendle a également réussi à saisir le récit du re-staking, son pool de fonds eETH devenant le plus grand pool de la plateforme quelques jours après son lancement.
Pendle joue un rôle clé dans l'écosystème des revenus sur l'ensemble de la chaîne, que ce soit en fournissant des outils de couverture pour les taux de financement volatils ou en agissant comme un moteur de liquidité pour les actifs générateurs de revenus, avec des avantages uniques dans des domaines de croissance tels que LRT, RWA et les marchés monétaires sur chaîne.
Pendle V2 : mise à niveau de l'infrastructure
Pendle V2 a introduit le jeton de rendement standardisé (SY), unifiant la manière d'emballer les actifs générateurs de rendement. Cela remplace les solutions d'intégration disparates de la V1, permettant un minting sans couture de PT et YT. L'AMM de la V2 est conçu spécifiquement pour le trading PT-YT, offrant une plus grande efficacité du capital et un meilleur mécanisme de prix.
La mise à niveau V2 a amélioré l'infrastructure de tarification en intégrant un oracle TWAP natif dans l'AMM. Ces sources de données on-chain réduisent le risque de manipulation et améliorent l'exactitude. V2 a également ajouté une fonction de carnet de commandes, offrant un mécanisme alternatif de découverte des prix lorsque les prix de l'AMM dépassent la plage.
Pour les fournisseurs de liquidité, la V2 offre un mécanisme de protection renforcé. Les pools de fonds sont constitués d'actifs hautement corrélés, et la conception AMM réduit au maximum les pertes impermanentes, ce qui est particulièrement avantageux pour les LP qui conservent jusqu'à l'échéance.
Expansion inter-chaînes : entrée sur Solana, Hyperliquid et TON
Le projet Pendle s'étend à Solana, Hyperliquid et TON, ce qui constitue un tournant clé de la feuille de route 2025. Grâce à la stratégie Citadel, Pendle va percer l'écosystème EVM et atteindre de nouveaux pools de liquidités et groupes d'utilisateurs.
Solana est devenu un hub majeur pour la Finance décentralisée et les activités de trading, avec un TVL atteignant un sommet historique de 14 milliards de dollars en janvier. Hyperliquid, grâce à son infrastructure de contrats perpétuels intégrée verticalement, et TON, qui s'appuie sur la base d'utilisateurs natifs de Telegram, connaissent une croissance rapide des deux écosystèmes, mais manquent tous deux d'une infrastructure de rendement mature.
Ces mesures élargiront considérablement le marché accessible de Pendle. Capturer les flux de fonds à revenu fixe sur des chaînes non EVM pourrait générer des centaines de millions de dollars de TVL additionnel. Plus important encore, cette initiative renforcera la position de Pendle en tant qu'infrastructure de revenus fixes DeFi à travers les principales blockchains.
Solutions de niveau institutionnel : version Citadel conforme à KYC
Pendle prévoit de lancer une version conforme KYC de Citadel, spécialement conçue pour les fonds institutionnels, visant à fournir un canal d'accès structuré et conforme aux produits de revenu fixe natifs de la cryptographie, reliant les opportunités de rendement on-chain aux marchés de capitaux traditionnels et réglementés.
Le programme collaborera avec des protocoles tels qu'Ethena, géré par des gestionnaires d'investissement agréés dans une structure SPV indépendante. Cette configuration élimine les points de friction clés tels que la garde, la conformité et l'exécution sur la chaîne, permettant aux investisseurs institutionnels de participer aux produits de rendement Pendle via une structure juridique familière.
La taille du marché mondial de la dette fixe dépasse 100 000 milliards de dollars. Même si les fonds institutionnels ne consacrent qu'une petite proportion à la chaîne, cela pourrait entraîner des flux de capitaux de plusieurs milliards de dollars. Une étude d'EY-Parthenon de 2024 montre que 94 % des investisseurs institutionnels reconnaissent la valeur à long terme des actifs numériques, et plus de la moitié augmentent leur allocation.
McKinsey prévoit que la taille du marché de la tokenisation pourrait atteindre 2 à 4 trillions de dollars dans les années 2030. Bien que Pendle ne soit pas une plateforme de tokenisation, elle joue un rôle clé dans cet écosystème en offrant des fonctionnalités de découverte de prix, de couverture et de trading secondaire pour les produits de revenus tokenisés.
Finance islamique : 4,5 billions de dollars de nouvelles opportunités
Pendle prévoit de lancer le programme Citadel conforme à la charia, visant le marché mondial de la finance islamique d'une valeur de 45 000 milliards de dollars. Cette industrie couvre plus de 80 pays et a maintenu un taux de croissance annuel composé de 10 % au cours de la dernière décennie, en particulier dans les régions de l'Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d'Afrique.
L'architecture PT/YT de Pendle peut être conçue de manière flexible pour des produits de rendement conformes à la loi islamique, dont la forme peut être similaire aux obligations islamiques (Sukuk). Si cela réussit, cette Citadel non seulement étendra la couverture géographique de Pendle, mais validera également la capacité de la Finance décentralisée à s'adapter à des systèmes financiers divers.
Boros : entrée sur le marché des taux de financement
Boros, en tant que catalyseur important dans la feuille de route Pendle 2025, vise à introduire le trading à taux fixe sur le marché des frais de financement des contrats perpétuels. Actuellement, le marché des contrats perpétuels a des contrats non réglés de plus de 150 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien atteignant 200 milliards de dollars, ce qui représente un marché de grande envergure mais avec des outils de couverture gravement insuffisants.
Boros prévoit d'offrir des rendements plus stables aux protocoles tels qu'Ethena en mettant en œuvre un taux de financement fixe. Pour Pendle, cette disposition contient une immense valeur. Boros a non seulement l'espoir d'ouvrir un nouveau marché de plusieurs milliards de dollars, mais a également réalisé une mise à niveau de la position du protocole - passant d'une application de rendement DeFi à une plateforme de trading de taux d'intérêt en chaîne.
Boros a également renforcé l'avantage concurrentiel à long terme de Pendle. Étant donné le manque actuel de solutions de couverture des taux de financement évolutives dans les domaines DeFi et CeFi, Pendle devrait bénéficier d'un avantage de premier arrivé significatif. Si cela est mis en œuvre avec succès, Boros augmentera considérablement la part de marché de Pendle, attirera de nouveaux groupes d'utilisateurs et consolidera sa position centrale en tant qu'infrastructure de revenu fixe dans la Finance décentralisée.
Équipe dirigeante et stratégie
Pendle Finance a été fondée au milieu de l'année 2020 par les développeurs anonymes TN, GT, YK et Vu, et a reçu des investissements de la part de grandes institutions telles que Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs et The Spartan Group.
Les jalons de financement comprennent :
En avril 2021, levée de fonds de 3,7 millions de dollars lors du tour de financement privé.
En avril 2021, l'IDO a levé 11,83 millions de dollars à un prix de 0,797 dollar par jeton.
5,020,000 PENDLE distribué via Binance Launchpool en juillet 2023
Investissement stratégique de Binance Labs en août 2023
En octobre 2023, la fondation Arbitrum a reçu un financement de 1,61 million de dollars.
Obtention d'un investissement stratégique de The Spartan Group en novembre 2023
Pendle a établi des collaborations écologiques avec plusieurs projets, y compris Base, Anzen, Ethena, Ether.fi et Berachain.
Modèle économique des jetons
Le jeton PENDLE est au cœur de l'écosystème Pendle, offrant à la fois des fonctions de gouvernance et des droits d'interaction avec le protocole. Les données clés au 31 mars 2025 sont les suivantes :
Prix : 2,57 dollars
Capitalisation boursière : 410,6 millions de dollars
Évaluation entièrement diluée ( FDV ) : 725,2 millions de dollars
Circulation : 161,31 millions de pièces ( représentant 57,3 % de l'offre totale )
Approvisionnement maximal : 281 527 448 pièces
PENDLE adopte un mécanisme déflationniste, avec une réduction du volume d'émission hebdomadaire de 1,1 % à partir de septembre 2024. Ce plan de déflation se poursuivra jusqu'en avril 2026, après quoi le protocole passera à un taux d'inflation annualisé de 2 % pour maintenir des incitations à long terme.
Modèle de gouvernance vePENDLE
Pendle améliore la gouvernance et la décentralisation grâce à vePENDLE. Les utilisateurs obtiennent vePENDLE en verrouillant PENDLE, plus la période de verrouillage est longue ( jusqu'à deux ans ), et plus la quantité est élevée, plus ils obtiennent de vePENDLE. Les détenteurs de vePENDLE peuvent participer aux décisions du protocole, recevoir des allocations de frais de revenus et des incitations exclusives.
En 2024, les détenteurs actifs de vePENDLE ont en moyenne obtenu un taux de rendement annualisé d'environ 40 %, sans inclure l'airdrop de 6,1 millions de dollars distribué séparément en décembre.
La roue de rendement de Pendle
Pendle absorbe de la valeur par les trois canaux suivants :
Frais de protocole : 3 % des revenus des tokens générateurs d'intérêts injectés dans le trésor
Frais de transaction : chaque transaction est soumise à des frais de 0,35 %(, 0,3 % revient à LP, 0,05 % revient au trésor)
Partage des revenus : Une partie des revenus de YT est directement distribuée aux détenteurs de vePENDLE.
Avec l'avancement de V2, Citadel et Boros, plus de valeur sera transférée aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi davantage leur position centrale dans l'écosystème.
Principaux risques et défis
Bien que Pendle occupe une position dominante dans l'écosystème de la Finance décentralisée, il fait encore face à certains défis :
La complexité des produits peut entraver l'adoption généralisée
La TVL est fortement concentrée sur l'USDe, avec une forte dépendance à un actif unique.
Risques des contrats intelligents, fiabilité des oracles et volatilité des marchés d'actifs sous-jacents
Une faible liquidité dans certains pools de fonds peut entraîner un glissement ou une baisse de l'efficacité du capital.
Après la sortie du programme d'incitation, la croissance dépendra davantage de l'utilité essentielle et du lancement de nouveaux produits.
Conclusion
Les stratégies de rendement fixe personnalisables de Pendle se situent à la pointe de l'innovation en Finance décentralisée, aidant les utilisateurs à gérer la volatilité, à couvrir les risques et à obtenir des rendements stables. La feuille de route de 2025 pave la voie à une adoption plus large et à une liquidité plus profonde. Avec la croissance du marché des stablecoins et l'explosion des actifs tokenisés, Pendle a le potentiel de devenir la couche de rendement fixe qui propulse la prochaine vague d'émissions d'actifs, et si tout se passe bien, pourrait devenir un pilier central de l'avenir des rendements fixes en Finance décentralisée.
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MetaNomad
· 08-13 05:56
Le grand joueur de DeFi est arrivé.
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SchroedingerMiner
· 08-13 05:23
Suivre la tendance pour récolter les gains de Pendle
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AltcoinOracle
· 08-12 18:37
les motifs techniques suggèrent que la domination du marché de pendle est inévitable... les graphiques ne mentent jamais
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SybilSlayer
· 08-10 13:19
Le numéro un des revenus fixes, n'est-ce pas ?
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TokenRationEater
· 08-10 13:02
Assez stable, à quel moment pourrai-je piéger ?
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liquidation_surfer
· 08-10 12:53
Communauté pro sont tous en train de pousser le marché.
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MevWhisperer
· 08-10 12:52
Est-ce que le marché des revenus fixes est en train de s'effondrer?
Pendle 2025 : créer un écosystème de revenus fixes cross-chain et préparer la prochaine phase de hausse de la Finance décentralisée
Pendle : le leader du secteur des revenus fixes de la Finance décentralisée
Pendle est devenu un protocole de revenu fixe dominant dans la Finance décentralisée, permettant aux utilisateurs de négocier des rendements futurs et de verrouiller des retours prévisibles sur la chaîne. En 2024, Pendle a promu le développement de narrations majeures telles que les LST, le staking secondaire et les stablecoins générateurs de rendement, devenant la plateforme de choix pour les émetteurs d'actifs. En 2025, Pendle prévoit de s'étendre au-delà de l'écosystème EVM, se développant en une couche de revenu fixe complète pour la Finance décentralisée, ciblant de nouveaux marchés, produits et groupes d'utilisateurs.
Le marché des produits dérivés de rendement en Finance décentralisée peut être comparé au marché des produits dérivés de taux d'intérêt dans la finance traditionnelle, dont la taille dépasse 500 000 milliards de dollars. Même en ne représentant qu'une petite partie de ce marché, cela représente des milliards de dollars d'opportunités.
La plupart des plateformes de Finance décentralisée ne proposent que des rendements flottants, exposant ainsi les utilisateurs au risque de volatilité du marché. Pendle a introduit des produits à taux fixe à travers un système transparent et composable, redéfinissant ainsi le paysage du marché de la Finance décentralisée d'une valeur de 1200 milliards de dollars. En 2024, la TVL de Pendle a augmenté de plus de 20 fois, occupant actuellement plus de la moitié du marché des rendements, soit 5 fois celle de son deuxième concurrent.
Pendle n'est pas seulement un protocole de rendement, il est devenu une infrastructure de base essentielle pour la Finance décentralisée, stimulant la croissance de la liquidité des protocoles de premier plan. Il a attiré l'attention du marché dès le début en résolvant les problèmes de volatilité et d'imprévisibilité des rendements. Avec l'essor des LST, le taux d'adoption de Pendle a explosé. En 2024, Pendle a également réussi à saisir le récit du re-staking, son pool de fonds eETH devenant le plus grand pool de la plateforme quelques jours après son lancement.
Pendle joue un rôle clé dans l'écosystème des revenus sur l'ensemble de la chaîne, que ce soit en fournissant des outils de couverture pour les taux de financement volatils ou en agissant comme un moteur de liquidité pour les actifs générateurs de revenus, avec des avantages uniques dans des domaines de croissance tels que LRT, RWA et les marchés monétaires sur chaîne.
Pendle V2 : mise à niveau de l'infrastructure
Pendle V2 a introduit le jeton de rendement standardisé (SY), unifiant la manière d'emballer les actifs générateurs de rendement. Cela remplace les solutions d'intégration disparates de la V1, permettant un minting sans couture de PT et YT. L'AMM de la V2 est conçu spécifiquement pour le trading PT-YT, offrant une plus grande efficacité du capital et un meilleur mécanisme de prix.
La mise à niveau V2 a amélioré l'infrastructure de tarification en intégrant un oracle TWAP natif dans l'AMM. Ces sources de données on-chain réduisent le risque de manipulation et améliorent l'exactitude. V2 a également ajouté une fonction de carnet de commandes, offrant un mécanisme alternatif de découverte des prix lorsque les prix de l'AMM dépassent la plage.
Pour les fournisseurs de liquidité, la V2 offre un mécanisme de protection renforcé. Les pools de fonds sont constitués d'actifs hautement corrélés, et la conception AMM réduit au maximum les pertes impermanentes, ce qui est particulièrement avantageux pour les LP qui conservent jusqu'à l'échéance.
Expansion inter-chaînes : entrée sur Solana, Hyperliquid et TON
Le projet Pendle s'étend à Solana, Hyperliquid et TON, ce qui constitue un tournant clé de la feuille de route 2025. Grâce à la stratégie Citadel, Pendle va percer l'écosystème EVM et atteindre de nouveaux pools de liquidités et groupes d'utilisateurs.
Solana est devenu un hub majeur pour la Finance décentralisée et les activités de trading, avec un TVL atteignant un sommet historique de 14 milliards de dollars en janvier. Hyperliquid, grâce à son infrastructure de contrats perpétuels intégrée verticalement, et TON, qui s'appuie sur la base d'utilisateurs natifs de Telegram, connaissent une croissance rapide des deux écosystèmes, mais manquent tous deux d'une infrastructure de rendement mature.
Ces mesures élargiront considérablement le marché accessible de Pendle. Capturer les flux de fonds à revenu fixe sur des chaînes non EVM pourrait générer des centaines de millions de dollars de TVL additionnel. Plus important encore, cette initiative renforcera la position de Pendle en tant qu'infrastructure de revenus fixes DeFi à travers les principales blockchains.
Solutions de niveau institutionnel : version Citadel conforme à KYC
Pendle prévoit de lancer une version conforme KYC de Citadel, spécialement conçue pour les fonds institutionnels, visant à fournir un canal d'accès structuré et conforme aux produits de revenu fixe natifs de la cryptographie, reliant les opportunités de rendement on-chain aux marchés de capitaux traditionnels et réglementés.
Le programme collaborera avec des protocoles tels qu'Ethena, géré par des gestionnaires d'investissement agréés dans une structure SPV indépendante. Cette configuration élimine les points de friction clés tels que la garde, la conformité et l'exécution sur la chaîne, permettant aux investisseurs institutionnels de participer aux produits de rendement Pendle via une structure juridique familière.
La taille du marché mondial de la dette fixe dépasse 100 000 milliards de dollars. Même si les fonds institutionnels ne consacrent qu'une petite proportion à la chaîne, cela pourrait entraîner des flux de capitaux de plusieurs milliards de dollars. Une étude d'EY-Parthenon de 2024 montre que 94 % des investisseurs institutionnels reconnaissent la valeur à long terme des actifs numériques, et plus de la moitié augmentent leur allocation.
McKinsey prévoit que la taille du marché de la tokenisation pourrait atteindre 2 à 4 trillions de dollars dans les années 2030. Bien que Pendle ne soit pas une plateforme de tokenisation, elle joue un rôle clé dans cet écosystème en offrant des fonctionnalités de découverte de prix, de couverture et de trading secondaire pour les produits de revenus tokenisés.
Finance islamique : 4,5 billions de dollars de nouvelles opportunités
Pendle prévoit de lancer le programme Citadel conforme à la charia, visant le marché mondial de la finance islamique d'une valeur de 45 000 milliards de dollars. Cette industrie couvre plus de 80 pays et a maintenu un taux de croissance annuel composé de 10 % au cours de la dernière décennie, en particulier dans les régions de l'Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et d'Afrique.
L'architecture PT/YT de Pendle peut être conçue de manière flexible pour des produits de rendement conformes à la loi islamique, dont la forme peut être similaire aux obligations islamiques (Sukuk). Si cela réussit, cette Citadel non seulement étendra la couverture géographique de Pendle, mais validera également la capacité de la Finance décentralisée à s'adapter à des systèmes financiers divers.
Boros : entrée sur le marché des taux de financement
Boros, en tant que catalyseur important dans la feuille de route Pendle 2025, vise à introduire le trading à taux fixe sur le marché des frais de financement des contrats perpétuels. Actuellement, le marché des contrats perpétuels a des contrats non réglés de plus de 150 milliards de dollars, avec un volume de transactions quotidien atteignant 200 milliards de dollars, ce qui représente un marché de grande envergure mais avec des outils de couverture gravement insuffisants.
Boros prévoit d'offrir des rendements plus stables aux protocoles tels qu'Ethena en mettant en œuvre un taux de financement fixe. Pour Pendle, cette disposition contient une immense valeur. Boros a non seulement l'espoir d'ouvrir un nouveau marché de plusieurs milliards de dollars, mais a également réalisé une mise à niveau de la position du protocole - passant d'une application de rendement DeFi à une plateforme de trading de taux d'intérêt en chaîne.
Boros a également renforcé l'avantage concurrentiel à long terme de Pendle. Étant donné le manque actuel de solutions de couverture des taux de financement évolutives dans les domaines DeFi et CeFi, Pendle devrait bénéficier d'un avantage de premier arrivé significatif. Si cela est mis en œuvre avec succès, Boros augmentera considérablement la part de marché de Pendle, attirera de nouveaux groupes d'utilisateurs et consolidera sa position centrale en tant qu'infrastructure de revenu fixe dans la Finance décentralisée.
Équipe dirigeante et stratégie
Pendle Finance a été fondée au milieu de l'année 2020 par les développeurs anonymes TN, GT, YK et Vu, et a reçu des investissements de la part de grandes institutions telles que Bitscale Capital, Crypto.com Capital, Binance Labs et The Spartan Group.
Les jalons de financement comprennent :
Pendle a établi des collaborations écologiques avec plusieurs projets, y compris Base, Anzen, Ethena, Ether.fi et Berachain.
Modèle économique des jetons
Le jeton PENDLE est au cœur de l'écosystème Pendle, offrant à la fois des fonctions de gouvernance et des droits d'interaction avec le protocole. Les données clés au 31 mars 2025 sont les suivantes :
PENDLE adopte un mécanisme déflationniste, avec une réduction du volume d'émission hebdomadaire de 1,1 % à partir de septembre 2024. Ce plan de déflation se poursuivra jusqu'en avril 2026, après quoi le protocole passera à un taux d'inflation annualisé de 2 % pour maintenir des incitations à long terme.
Modèle de gouvernance vePENDLE
Pendle améliore la gouvernance et la décentralisation grâce à vePENDLE. Les utilisateurs obtiennent vePENDLE en verrouillant PENDLE, plus la période de verrouillage est longue ( jusqu'à deux ans ), et plus la quantité est élevée, plus ils obtiennent de vePENDLE. Les détenteurs de vePENDLE peuvent participer aux décisions du protocole, recevoir des allocations de frais de revenus et des incitations exclusives.
En 2024, les détenteurs actifs de vePENDLE ont en moyenne obtenu un taux de rendement annualisé d'environ 40 %, sans inclure l'airdrop de 6,1 millions de dollars distribué séparément en décembre.
La roue de rendement de Pendle
Pendle absorbe de la valeur par les trois canaux suivants :
Avec l'avancement de V2, Citadel et Boros, plus de valeur sera transférée aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi davantage leur position centrale dans l'écosystème.
Principaux risques et défis
Bien que Pendle occupe une position dominante dans l'écosystème de la Finance décentralisée, il fait encore face à certains défis :
Conclusion
Les stratégies de rendement fixe personnalisables de Pendle se situent à la pointe de l'innovation en Finance décentralisée, aidant les utilisateurs à gérer la volatilité, à couvrir les risques et à obtenir des rendements stables. La feuille de route de 2025 pave la voie à une adoption plus large et à une liquidité plus profonde. Avec la croissance du marché des stablecoins et l'explosion des actifs tokenisés, Pendle a le potentiel de devenir la couche de rendement fixe qui propulse la prochaine vague d'émissions d'actifs, et si tout se passe bien, pourrait devenir un pilier central de l'avenir des rendements fixes en Finance décentralisée.