Off-chain flux de trésorerie : remodeler le système d'évaluation des actifs en chiffrement
Avec le resserrement de la liquidité sur le marché secondaire, le début de l'année 2025 a vu de nombreuses petites monnaies dont le point de vente était "concept + airdrop" perdre leur valeur. De nombreux altcoins continuent de baisser, tandis que la part de marché de Bitcoin a atteint un nouveau sommet en cinq ans à 62,1 %. Cependant, certains jetons ayant une réelle valeur d'application ont connu une hausse contre la tendance, avec une augmentation simultanée de leur prix et de leurs revenus off-chain. La caractéristique commune de ces jetons est : un flux de trésorerie de protocole réel et vérifiable, qui renvoie de la valeur aux détenteurs de différentes manières.
Cet article explorera la logique des flux de capitaux après l'éclatement d'une bulle d'investissement, et à travers l'analyse de projets typiques, examinera comment l'ère du "P/E on-chain" redéfinit le système d'évaluation des actifs cryptographiques.
Contexte du marché : le récit s'estompe, la trésorerie devient une denrée rare
Refroidissement des investissements : au deuxième trimestre 2025, le montant du financement mondial en chiffrement a chuté à 4,99 milliards de dollars, en baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent, atteignant un nouveau plus bas en un trimestre depuis cinq ans. Les investisseurs adoptent une attitude plus prudente envers la spéculation conceptuelle.
Retours de fonds vers des projets DeFi de qualité : bien que la domination du Bitcoin continue de renforcer, la différenciation au sein du secteur DeFi est évidente. Les protocoles ayant un "revenu - distribution" en boucle fermée voient leur valeur totale verrouillée (TVL) et leur volume d'échanges continuer d'augmenter.
Changement du centre de valorisation : dans une période de baisse de l'appétit pour le risque, les investisseurs préfèrent les flux de trésorerie quantifiables plutôt qu'une simple prime conceptuelle.
Définition et modèles de tokens utilitaires
Les jetons utilitaires désignent des actifs dont les détenteurs peuvent partager les revenus du protocole, ou indirectement augmenter le "EPS on-chain" (le revenu vérifiable correspondant à chaque jeton) par le biais de rachats/destruction, de staking et de partage des bénéfices.
Les modèles typiques incluent :
Partage des bénéfices de la transaction : Rembourser ou racheter les frais de protocole proportionnellement.
Écart d'intérêt de prêt et frais de liquidation : inclure l'écart d'intérêt et les récompenses de liquidation dans le trésor pour le rachat.
Tokenisation des rendements : découper les transactions des rendements futurs, prélèvement du protocole.
Carburant d'infrastructure : rachat et destruction instantanés des frais de transaction du moteur de mise en relation à haute fréquence
Quatre grandes études de cas
UNI : le jeton de gouvernance d'une plateforme d'échange, avec une augmentation de 127 % cette année. Sa fondation a approuvé un plan d'investissement de 165,5 millions de dollars, mais il n'existe actuellement aucun mécanisme de capture de valeur des jetons.
AAVE : jeton de plateforme de prêt, augmentation de 157 % cette année. Son DAO a approuvé le rachat d'environ 1 million de dollars de jetons chaque semaine et leur verrouillage, la première semaine d'exécution a déjà poussé l'augmentation intraday à 13 %, avec un doublement du volume des transactions.
PENDLE : jeton de plateforme de trading de rendement, augmentation de 148 % sur l'année. Met en pratique le concept de "revenus futurs" sur le marché du trading, prélève 5 % de rendement et 0,05 % de frais de transaction, formant un revenu auditable.
HYPE : un token DEX à haute fréquence avec une augmentation de 376 % cette année. Grâce à la mise à niveau de CoreWriter, un mécanisme de rachat et de destruction de frais de transaction on-chain a été mis en place, et pendant la semaine de la mise à niveau, les adresses actives on-chain et le volume de transactions ont atteint un niveau record.
Les trois avantages de traverser un marché baissier
Flux de trésorerie déterministe : les revenus et dépenses off-chain peuvent être audités, les décisions de la DAO sont transparentes, réduisant l'asymétrie d'information.
Boucle de rachat/partage des bénéfices : Écrire le chemin de transformation des revenus du protocole en valeur de jeton dans le contrat intelligent, créant un effet similaire au rachat d'actions ou aux dividendes.
Amical pour les institutions : des indicateurs de rendement quantifiables (comme le P/S, le P/E) réduisent l'incertitude de l'évaluation, facilitant ainsi le market making et la conception de produits structurés.
Résumé
Avec le déclin de la spéculation sur les concepts, le marché commence à réévaluer la valeur des "flux de trésorerie vérifiables". Les tokens utilitaires fusionnent les revenus off-chain, la valeur des tokens et les droits de gouvernance, devenant des actifs rares qui traversent les cycles. Avec l'introduction progressive par les protocoles DeFi mainstream de mécanismes de conversion de frais, de rachat ou de distribution des excédents, la logique d'évaluation du marché du chiffrement est en train de passer d'une approche "axée sur le concept" à une approche "axée sur les flux de trésorerie".
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GmGnSleeper
· 08-12 08:35
Trading des cryptomonnaies a rendu fou. jeton de papier.
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MetaMuskRat
· 08-10 23:23
l'univers de la cryptomonnaie joué longtemps, il ne reste qu'à regarder la valeur d'utilisation.
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BlockchainBouncer
· 08-10 09:51
L'altcoin s'est effondré, n'est-ce pas ? Je l'avais dit plus tôt.
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ChainSauceMaster
· 08-10 09:50
Faire des œuvres de charité pour des altcoins appartient à.
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ZenChainWalker
· 08-10 09:38
Encore une fois, on va se faire prendre pour des cons.
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MiningDisasterSurvivor
· 08-10 09:27
Encore des promesses en l'air, la catastrophe des scamcoins de 2018 n'a pas suffi à vous éduquer ?
Révolution des flux de trésorerie off-chain : les jetons utilitaires restructurent le système d'évaluation des actifs en chiffrement.
Off-chain flux de trésorerie : remodeler le système d'évaluation des actifs en chiffrement
Avec le resserrement de la liquidité sur le marché secondaire, le début de l'année 2025 a vu de nombreuses petites monnaies dont le point de vente était "concept + airdrop" perdre leur valeur. De nombreux altcoins continuent de baisser, tandis que la part de marché de Bitcoin a atteint un nouveau sommet en cinq ans à 62,1 %. Cependant, certains jetons ayant une réelle valeur d'application ont connu une hausse contre la tendance, avec une augmentation simultanée de leur prix et de leurs revenus off-chain. La caractéristique commune de ces jetons est : un flux de trésorerie de protocole réel et vérifiable, qui renvoie de la valeur aux détenteurs de différentes manières.
Cet article explorera la logique des flux de capitaux après l'éclatement d'une bulle d'investissement, et à travers l'analyse de projets typiques, examinera comment l'ère du "P/E on-chain" redéfinit le système d'évaluation des actifs cryptographiques.
Contexte du marché : le récit s'estompe, la trésorerie devient une denrée rare
Définition et modèles de tokens utilitaires
Les jetons utilitaires désignent des actifs dont les détenteurs peuvent partager les revenus du protocole, ou indirectement augmenter le "EPS on-chain" (le revenu vérifiable correspondant à chaque jeton) par le biais de rachats/destruction, de staking et de partage des bénéfices.
Les modèles typiques incluent :
Quatre grandes études de cas
UNI : le jeton de gouvernance d'une plateforme d'échange, avec une augmentation de 127 % cette année. Sa fondation a approuvé un plan d'investissement de 165,5 millions de dollars, mais il n'existe actuellement aucun mécanisme de capture de valeur des jetons.
AAVE : jeton de plateforme de prêt, augmentation de 157 % cette année. Son DAO a approuvé le rachat d'environ 1 million de dollars de jetons chaque semaine et leur verrouillage, la première semaine d'exécution a déjà poussé l'augmentation intraday à 13 %, avec un doublement du volume des transactions.
PENDLE : jeton de plateforme de trading de rendement, augmentation de 148 % sur l'année. Met en pratique le concept de "revenus futurs" sur le marché du trading, prélève 5 % de rendement et 0,05 % de frais de transaction, formant un revenu auditable.
HYPE : un token DEX à haute fréquence avec une augmentation de 376 % cette année. Grâce à la mise à niveau de CoreWriter, un mécanisme de rachat et de destruction de frais de transaction on-chain a été mis en place, et pendant la semaine de la mise à niveau, les adresses actives on-chain et le volume de transactions ont atteint un niveau record.
Les trois avantages de traverser un marché baissier
Résumé
Avec le déclin de la spéculation sur les concepts, le marché commence à réévaluer la valeur des "flux de trésorerie vérifiables". Les tokens utilitaires fusionnent les revenus off-chain, la valeur des tokens et les droits de gouvernance, devenant des actifs rares qui traversent les cycles. Avec l'introduction progressive par les protocoles DeFi mainstream de mécanismes de conversion de frais, de rachat ou de distribution des excédents, la logique d'évaluation du marché du chiffrement est en train de passer d'une approche "axée sur le concept" à une approche "axée sur les flux de trésorerie".