La valorisation de Hyperliquid est-elle raisonnable ? Analyse de l'état actuel de ses produits et de son modèle économique
1. Introduction
Hyperliquid est l'un des projets les plus remarquables du marché de la cryptographie récemment, en dehors de l'IA et des mèmes. Sa stratégie de ne pas accepter de financements par capital-risque, de répartir 70 % des jetons à la communauté et de restituer tous les revenus aux utilisateurs a suscité un large intérêt. La capitalisation boursière en circulation du jeton HYPE a rapidement dépassé celle de UNI, se classant parmi les 25 premières cryptomonnaies, tandis que les données commerciales de la plateforme ont également connu une forte augmentation.
Cet article vise à décrire l'état actuel du développement de Hyperliquid, à analyser son modèle économique et à donner une réponse à la question "HYPE est-il surévalué ?".
Il convient de préciser que cet article ne représente que la réflexion actuelle de l'auteur à ce stade, et qu'elle pourrait évoluer à l'avenir. Les opinions sont subjectives et peuvent contenir des erreurs de faits, de données ou de raisonnement. Les lecteurs sont invités à critiquer et à corriger, mais cet article ne constitue aucunement un conseil d'investissement.
2. Aperçu des activités de Hyperliquid
Hyperliquid se compose actuellement de deux parties principales : une bourse de produits dérivés et une bourse au comptant. À l'avenir, il est également prévu de lancer un EVM universel - HyperEVM.
2.1 Plateforme de trading de dérivés
La bourse de produits dérivés est le premier produit lancé par Hyperliquid, et c'est également son produit phare, occupant une position centrale dans l'ensemble de l'écosystème.
Dans le mécanisme de produits de base, Hyperliquid utilise un carnet d'ordres à prix limité central (CLOB), un mécanisme largement utilisé, et a optimisé ses performances. Cet échange décentralisé de produits dérivés fonctionne sur Hyperliquid L1, qui est composé d'une couche de consensus HyperBFT et d'une couche d'exécution RustVM.
Pour l'utilisateur final, l'expérience de Hyperliquid est presque identique à celle d'une plateforme de trading ou d'un échange centralisé, la seule différence étant l'absence de KYC.
En plus des produits de trading, Hyperliquid propose également une fonction Vault, similaire à la "suivi des ordres" des échanges centralisés. Le Vault officiel HLP, qui représente 95 % du TVL, joue également le rôle de contrepartie pour de nombreuses transactions sur la plateforme.
En termes de volume de transactions et de positions ouvertes, Hyperliquid se développe rapidement, en particulier au cours des deux derniers mois. Sur le marché des dérivés décentralisés, Hyperliquid occupe une position de leader depuis juin de cette année, et l'écart avec d'autres plateformes s'est récemment élargi.
Comparé aux principales bourses centralisées, l'écart avec Hyperliquid a également été réduit à moins de 10 fois. Dans l'ensemble, Hyperliquid a déjà établi un avantage concurrentiel relativement solide dans le domaine des bourses de dérivés décentralisées.
2.2 plateforme de trading au comptant
L'échange au comptant de Hyperliquid adopte également une forme de carnet de commandes, restant en accord avec la structure des produits et les normes de frais des échanges dérivés. Actuellement, seuls les actifs natifs conformes à la norme HIP-1 sont disponibles.
HIP-1 est la norme de jeton du réseau Hyperliquid, dont le coût de création est élevé, mais une fois créé avec succès, cela signifie qu'il peut être listé sur la bourse au comptant Hyperliquid. HIP-1 est mis aux enchères de manière ouverte sous la forme d'une vente aux enchères néerlandaise, les prix d'enchères récents dépassant souvent les 100 000 dollars.
Pour résoudre le problème de liquidité initiale du jeton HIP-1, Hyperliquid a proposé HIP-2, qui offre un système de market making automatisé. Actuellement, le volume total de USDC pour HIP-2 a dépassé 25 millions de dollars.
Hyperliquid a un volume moyen quotidien de transactions au comptant d'environ 400 millions de dollars au cours des 30 derniers jours, se classant parmi les dix premiers DEX, avec un volume de transactions similaire à celui de certaines plateformes DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM n'est pas encore en ligne. Selon la documentation officielle, HyperEVM n'est pas une chaîne indépendante, mais est sécurisé par le même mécanisme de consensus HyperBFT que les autres parties de L1. Cela permet à l'EVM d'interagir directement avec les composants natifs de L1.
Les principales caractéristiques de HyperEVM comprennent :
Sans autorisation, tout développeur peut y développer des applications et émettre des actifs
Interopérabilité avec Hyperliquid L1
Utiliser $HYPE comme frais de gas
Actuellement, le réseau de test HyperEVM fonctionne normalement, et de nombreux validateurs connus participent aux tests. Étant donné que RustVM n'est pas ouvert à tous les développeurs, il y a actuellement peu d'applications développées sur Hyperliquid, principalement des outils d'assistance au trading. En revanche, il y a relativement plus de projets prévus pour être lancés sur HyperEVM.
3. Équipe Hyperliquid, modèle économique des jetons et évaluation
3.1 Équipe
Hyperliquid a deux co-fondateurs, qui sont des anciens élèves de l'Université de Harvard. L'équipe est relativement réduite, avec un total de 10 personnes, dont 5 ingénieurs. L'équipe a démontré sa capacité à résoudre des problèmes sur la base des premiers principes.
3.2 modèle économique $HYPE
Le montant total de $HYPE est de 1 milliard de pièces, et il sera officiellement lancé le 29 novembre 2023. La répartition spécifique est la suivante :
31,0 % distribution Genesis, airdrop aux premiers utilisateurs en fonction du nombre de points, circulation complète
38,888 % pour les futures émissions et les récompenses communautaires
23,8 % attribué à l'équipe, libération après un an de verrouillage
6,0% Hyper Foundation
0,3 % de subventions communautaires
0,012 % HIP-2
L'équipe et la communauté sont réparties en général selon un ratio de 3:7.
Actuellement, il y a deux parties impliquées dans les frais dans l'écosystème Hyperliquid : les frais de transaction et les frais d'enchères HIP-1. Tous les frais sont entièrement attribués à HLP et au fonds d'assistance (AF).
Selon les données, la répartition des revenus totaux du protocole entre HLP et AF est d'environ 46 % : 54 %. Actuellement, la stratégie d'AF est d'acheter régulièrement tout le USDC accumulé pour HYPE.
Le 30 décembre 2023, Hyperliquid a officiellement lancé la fonctionnalité de staking HYPE, avec un rendement de staking d'environ 2,5 %.
Le modèle économique de HYPE pourrait encore être ajusté à l'avenir, par exemple après le lancement de HyperEVM, où $HYPE sera utilisé comme frais de gas et la distribution des revenus de la couche d'exécution sera effectuée aux stakers, etc.
3.3 évaluation
Nous allons explorer les deux cadres d'évaluation suivants pour Hyperliquid :
Cadre 1 : Comparaison d'une plateforme de trading
Le principal argument d'Hyperliquid est "une plateforme de trading sur la chaîne". Nous comparons cette plateforme selon trois aspects : les bourses de produits dérivés, les bourses au comptant et l'EVM.
Marché des dérivés : HYPE ≈ 10 % des jetons d'une plateforme de trading
Trading au comptant : HYPE ≈ 1,5 % jeton d'une plateforme de trading
EVM( prévision ) : HYPE ≈ 3 % jeton d'une plateforme de trading
Modèle économique : HYPE surpasse nettement le jeton de certaines plateformes de trading
Capitalisation boursière : HYPE ≈ 9% jeton d'une plateforme d'échange
Le trading de dérivés est actuellement l'activité principale de Hyperliquid, et il doit avoir un poids relativement élevé dans la comparaison de valorisation. Dans cette optique, bien que la capitalisation boursière de HYPE ne soit pas bon marché, elle n'est pas non plus considérée comme surévaluée.
Cadre 2: PS
HYPE dispose d'un mécanisme de rachat et de destruction de tokens, et peut être évalué à l'aide de l'indicateur PS.
Selon les données du dernier mois, le montant affecté au rachat de HYPE est d'environ 319 millions de dollars. En termes de capitalisation boursière en circulation, le P/S de HYPE est de 29,4 ; en termes de capitalisation boursière totale, le P/S est de 88.
Comparé à d'autres projets de cryptomonnaie similaires, la valorisation P/S d'Hyperliquid est significativement inférieure à celle d'autres projets Layer 1 comparables.
Il convient de rappeler que les différentes données de Hyperliquid ont récemment connu de fortes fluctuations, et que le cadre d'évaluation ci-dessus est plus adapté comme référence à long terme. Le prix de HYPE est actuellement le principal fondement de Hyperliquid, et l'augmentation de ses différentes données est davantage le résultat de la hausse du prix de HYPE, plutôt que de sa cause.
4. Risque
Les principaux risques auxquels Hyperliquid est confronté incluent :
Risque financier : Tous les fonds sont stockés dans le pont du réseau Arbitrum
Risque de code : y compris les risques de l'actuel L1 et du futur HyperEVM
Risque des oracles : risque inhérent à tous les échanges de produits dérivés
Risque de réglementation : l'absence de KYC est un avantage majeur, mais des exigences réglementaires pourraient survenir à l'avenir.
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GateUser-c802f0e8
· 08-10 13:39
La surévaluation est inévitable.
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GateUser-40edb63b
· 08-10 06:59
L'argent c'est la liberté, hein
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ApeEscapeArtist
· 08-10 06:53
Ah, combien de temps ce truc peut-il fonctionner ?
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ExpectationFarmer
· 08-10 06:41
Encore une fois de la spéculation ! La capitalisation boursière est une estimation fictive.
Voir l'originalRépondre0
StablecoinArbitrageur
· 08-10 06:39
*sigh* j'ai exécuté mes simulations de monte carlo... 98,7 % de chances que cette évaluation soit de l'hopium pur
Analyse de la valorisation d'Hyperliquid : analyse de l'état actuel du produit et du modèle économique
La valorisation de Hyperliquid est-elle raisonnable ? Analyse de l'état actuel de ses produits et de son modèle économique
1. Introduction
Hyperliquid est l'un des projets les plus remarquables du marché de la cryptographie récemment, en dehors de l'IA et des mèmes. Sa stratégie de ne pas accepter de financements par capital-risque, de répartir 70 % des jetons à la communauté et de restituer tous les revenus aux utilisateurs a suscité un large intérêt. La capitalisation boursière en circulation du jeton HYPE a rapidement dépassé celle de UNI, se classant parmi les 25 premières cryptomonnaies, tandis que les données commerciales de la plateforme ont également connu une forte augmentation.
Cet article vise à décrire l'état actuel du développement de Hyperliquid, à analyser son modèle économique et à donner une réponse à la question "HYPE est-il surévalué ?".
Il convient de préciser que cet article ne représente que la réflexion actuelle de l'auteur à ce stade, et qu'elle pourrait évoluer à l'avenir. Les opinions sont subjectives et peuvent contenir des erreurs de faits, de données ou de raisonnement. Les lecteurs sont invités à critiquer et à corriger, mais cet article ne constitue aucunement un conseil d'investissement.
2. Aperçu des activités de Hyperliquid
Hyperliquid se compose actuellement de deux parties principales : une bourse de produits dérivés et une bourse au comptant. À l'avenir, il est également prévu de lancer un EVM universel - HyperEVM.
2.1 Plateforme de trading de dérivés
La bourse de produits dérivés est le premier produit lancé par Hyperliquid, et c'est également son produit phare, occupant une position centrale dans l'ensemble de l'écosystème.
Dans le mécanisme de produits de base, Hyperliquid utilise un carnet d'ordres à prix limité central (CLOB), un mécanisme largement utilisé, et a optimisé ses performances. Cet échange décentralisé de produits dérivés fonctionne sur Hyperliquid L1, qui est composé d'une couche de consensus HyperBFT et d'une couche d'exécution RustVM.
Pour l'utilisateur final, l'expérience de Hyperliquid est presque identique à celle d'une plateforme de trading ou d'un échange centralisé, la seule différence étant l'absence de KYC.
En plus des produits de trading, Hyperliquid propose également une fonction Vault, similaire à la "suivi des ordres" des échanges centralisés. Le Vault officiel HLP, qui représente 95 % du TVL, joue également le rôle de contrepartie pour de nombreuses transactions sur la plateforme.
En termes de volume de transactions et de positions ouvertes, Hyperliquid se développe rapidement, en particulier au cours des deux derniers mois. Sur le marché des dérivés décentralisés, Hyperliquid occupe une position de leader depuis juin de cette année, et l'écart avec d'autres plateformes s'est récemment élargi.
Comparé aux principales bourses centralisées, l'écart avec Hyperliquid a également été réduit à moins de 10 fois. Dans l'ensemble, Hyperliquid a déjà établi un avantage concurrentiel relativement solide dans le domaine des bourses de dérivés décentralisées.
2.2 plateforme de trading au comptant
L'échange au comptant de Hyperliquid adopte également une forme de carnet de commandes, restant en accord avec la structure des produits et les normes de frais des échanges dérivés. Actuellement, seuls les actifs natifs conformes à la norme HIP-1 sont disponibles.
HIP-1 est la norme de jeton du réseau Hyperliquid, dont le coût de création est élevé, mais une fois créé avec succès, cela signifie qu'il peut être listé sur la bourse au comptant Hyperliquid. HIP-1 est mis aux enchères de manière ouverte sous la forme d'une vente aux enchères néerlandaise, les prix d'enchères récents dépassant souvent les 100 000 dollars.
Pour résoudre le problème de liquidité initiale du jeton HIP-1, Hyperliquid a proposé HIP-2, qui offre un système de market making automatisé. Actuellement, le volume total de USDC pour HIP-2 a dépassé 25 millions de dollars.
Hyperliquid a un volume moyen quotidien de transactions au comptant d'environ 400 millions de dollars au cours des 30 derniers jours, se classant parmi les dix premiers DEX, avec un volume de transactions similaire à celui de certaines plateformes DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM n'est pas encore en ligne. Selon la documentation officielle, HyperEVM n'est pas une chaîne indépendante, mais est sécurisé par le même mécanisme de consensus HyperBFT que les autres parties de L1. Cela permet à l'EVM d'interagir directement avec les composants natifs de L1.
Les principales caractéristiques de HyperEVM comprennent :
Actuellement, le réseau de test HyperEVM fonctionne normalement, et de nombreux validateurs connus participent aux tests. Étant donné que RustVM n'est pas ouvert à tous les développeurs, il y a actuellement peu d'applications développées sur Hyperliquid, principalement des outils d'assistance au trading. En revanche, il y a relativement plus de projets prévus pour être lancés sur HyperEVM.
3. Équipe Hyperliquid, modèle économique des jetons et évaluation
3.1 Équipe
Hyperliquid a deux co-fondateurs, qui sont des anciens élèves de l'Université de Harvard. L'équipe est relativement réduite, avec un total de 10 personnes, dont 5 ingénieurs. L'équipe a démontré sa capacité à résoudre des problèmes sur la base des premiers principes.
3.2 modèle économique $HYPE
Le montant total de $HYPE est de 1 milliard de pièces, et il sera officiellement lancé le 29 novembre 2023. La répartition spécifique est la suivante :
L'équipe et la communauté sont réparties en général selon un ratio de 3:7.
Actuellement, il y a deux parties impliquées dans les frais dans l'écosystème Hyperliquid : les frais de transaction et les frais d'enchères HIP-1. Tous les frais sont entièrement attribués à HLP et au fonds d'assistance (AF).
Selon les données, la répartition des revenus totaux du protocole entre HLP et AF est d'environ 46 % : 54 %. Actuellement, la stratégie d'AF est d'acheter régulièrement tout le USDC accumulé pour HYPE.
Le 30 décembre 2023, Hyperliquid a officiellement lancé la fonctionnalité de staking HYPE, avec un rendement de staking d'environ 2,5 %.
Le modèle économique de HYPE pourrait encore être ajusté à l'avenir, par exemple après le lancement de HyperEVM, où $HYPE sera utilisé comme frais de gas et la distribution des revenus de la couche d'exécution sera effectuée aux stakers, etc.
3.3 évaluation
Nous allons explorer les deux cadres d'évaluation suivants pour Hyperliquid :
Cadre 1 : Comparaison d'une plateforme de trading
Le principal argument d'Hyperliquid est "une plateforme de trading sur la chaîne". Nous comparons cette plateforme selon trois aspects : les bourses de produits dérivés, les bourses au comptant et l'EVM.
Le trading de dérivés est actuellement l'activité principale de Hyperliquid, et il doit avoir un poids relativement élevé dans la comparaison de valorisation. Dans cette optique, bien que la capitalisation boursière de HYPE ne soit pas bon marché, elle n'est pas non plus considérée comme surévaluée.
Cadre 2: PS
HYPE dispose d'un mécanisme de rachat et de destruction de tokens, et peut être évalué à l'aide de l'indicateur PS.
Selon les données du dernier mois, le montant affecté au rachat de HYPE est d'environ 319 millions de dollars. En termes de capitalisation boursière en circulation, le P/S de HYPE est de 29,4 ; en termes de capitalisation boursière totale, le P/S est de 88.
Comparé à d'autres projets de cryptomonnaie similaires, la valorisation P/S d'Hyperliquid est significativement inférieure à celle d'autres projets Layer 1 comparables.
Il convient de rappeler que les différentes données de Hyperliquid ont récemment connu de fortes fluctuations, et que le cadre d'évaluation ci-dessus est plus adapté comme référence à long terme. Le prix de HYPE est actuellement le principal fondement de Hyperliquid, et l'augmentation de ses différentes données est davantage le résultat de la hausse du prix de HYPE, plutôt que de sa cause.
4. Risque
Les principaux risques auxquels Hyperliquid est confronté incluent :