Analyse au niveau des affaires d'Ethena : rebond après un big dump, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son jeton. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son jeton a chuté rapidement, la capitalisation boursière d'Ethena ayant chuté de plus de 80% par rapport à son sommet, et le prix du jeton ayant chuté de jusqu'à 87%.
Depuis le début septembre, Ethena a accéléré sa collaboration avec divers projets, élargissant les cas d'utilisation de sa stablecoin USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à remonter après avoir atteint un creux, avec une capitalisation boursière passant du point le plus bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article se concentrera sur les trois questions suivantes :
Niveau d'activité actuel : Les indicateurs clés de performance d'Ethena, y compris la taille, les revenus, les coûts globaux et le niveau de bénéfice réel.
Perspectives commerciales futures : le récit et le développement futurs prometteurs d'Ethena
Niveau d'évaluation : le prix actuel de l'ENA est-il dans une zone de frappe sous-évaluée ?
1. Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
Ethena se positionne comme un projet de dollar synthétique avec "revenus natifs", appartenant au secteur des stablecoins. Son modèle commercial est fondamentalement similaire à celui des autres projets de stablecoins :
Lever des fonds, émettre des dettes (stablecoins), étendre le bilan du projet
Utiliser les fonds levés pour effectuer des opérations financières et obtenir des revenus financiers.
Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant tardivement, se trouve désavantagé en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque, ce qui se traduit par un coût de financement plus élevé. La démarche d'Ethena consiste à lever des fonds en offrant aux utilisateurs des incitations sous forme de jetons de projet ENA, ainsi que des rendements de stablecoin.
1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Émission et distribution de l'USDE
Au 31 octobre, l'émission de USDE s'élève à environ 2,72 milliards de dollars, dont 64 % sont en état de staking, avec un APY correspondant de 13 %.
La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers. 13 % représente le "rendement sans risque" en USDE, qui est également le coût financier qu'Ethena engage actuellement pour lever des fonds auprès des utilisateurs.
USDE est émis non seulement sur la chaîne principale d'Ethereum, mais également étendu sur plusieurs L2 et L1. Actuellement, l'échelle de l'USDE émis sur d'autres chaînes est de 226 millions, soit environ 8,3 % du total.
1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena actuellement sont trois :
Revenus provenant de l'ETH staké dans les actifs sous-jacents.
Taux de financement et revenus de base générés par l'arbitrage de couverture sur les dérivés
Revenus d'investissement : détenir sous forme de stablecoin pour obtenir des intérêts sur les dépôts ou des subventions incitatives.
Selon les données de Token Terminal, les revenus d'Ethena au cours du dernier mois ont dépassé le creux du mois dernier, avec des revenus de protocole de 10,63 millions de dollars en octobre, enregistrant une croissance de 84,5 % par rapport au mois précédent.
D'un point de vue des actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage ETH, 11 % sont des positions d'arbitrage d'actifs stakés en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins.
1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole d'Ethena sont divisées en deux catégories :
Dépenses financières : payées aux stakers de USDE par USDE
Dépenses marketing : paiement aux utilisateurs participant aux diverses activités de croissance d'Ethena via le jeton ENA
Selon un calcul approximatif, les dépenses totales du protocole d'Ethena depuis son lancement cette année jusqu'à présent (31 octobre) sont les suivantes :
Dépenses financières : 8164,7 millions de dollars
Dépenses marketing : 910 millions de dollars (les dépenses potentielles après septembre ne sont pas encore prises en compte)
Revenu total des protocoles同期：124 millions de dollars
Cela signifie que la perte nette d'Ethena pour l'année jusqu'à fin octobre s'élève déjà à 868 millions de dollars. C'est le prix à payer pour que la capitalisation boursière de l'USDE atteigne 2,7 milliards de dollars en un an.
2. Perspectives d'affaires futures : Le récit et le développement futurs d'Ethena sont à attendre avec impatience.
Les histoires que nous attendons d'Ethena dans les mois et l'année à venir incluent :
Avec la montée des attentes liées à l'arrivée au pouvoir de Trump et la victoire des républicains, le climat positif du marché des cryptomonnaies profite aux rendements et à l'ampleur des arbitrages perpétuels de BTC et ETH, augmentant ainsi les revenus du protocole Ethena.
Plus de projets apparaissent dans l'écosystème Ethena après Ethereal, augmentant les revenus d'airdrop d'ENA.
La blockchain publique auto-gérée d'Ethena est lancée, attirant l'attention sur ENA et les scénarios de staking.
Cependant, pour Ethena, le plus important est que l'USDE puisse être accepté comme actif de garantie et de transaction par davantage de grands CEX.
3. Niveau d'évaluation : Le prix actuel de l'ENA est-il dans une zone de frappe sous-évaluée ?
3.1 Analyse qualitative
Les événements favorables et ayant une forte probabilité d'influencer le prix du jeton ENA au cours des prochains mois incluent :
L'augmentation des bénéfices d'arbitrage due au réchauffement du marché des cryptomonnaies
Intégrer SOL en tant qu'actif de base pour attirer l'attention des investisseurs et des projets de l'écosystème SOL.
L'écosystème Ethena pourrait voir apparaître plus de projets, apportant davantage d'airdrops pour ENA.
Avant la prochaine vague de déblocage massif d'ENA, l'équipe du projet a une motivation à faire monter le prix du coin.
Les éléments actuellement défavorables à la valeur du jeton ENA et qui exercent une pression sur le prix de l'ENA comprennent :
ENA manque de répartition des bénéfices en argent réel.
La situation de profit réel du projet Ethena n'est pas bonne
ENA a encore une grande pression inflationniste pour les six prochains mois.
3.2 comparaison quantitative
En comparant Ethena avec MakerDAO, on peut voir que le jeton ENA d'Ethena n'a actuellement pas de rapport qualité-prix, que ce soit en termes de revenus de protocole ou de profits.
Résumé
Bien qu'Ethena soit considéré comme un projet innovant emblématique de cette vague, son modèle commercial de base n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins. Actuellement, Ethena est encore en phase de pertes massives, et sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport au projet phare des stablecoins, MakerDAO.
Cependant, Ethena a montré une très forte capacité d'expansion commerciale, étant plus agressif que d'autres projets. Une expansion rapide de l'échelle et une adoption accrue des projets pourraient renforcer les attentes optimistes des investisseurs envers le projet, ce qui pourrait à son tour faire monter le prix des jetons.
Cependant, ce type de projet finira par atteindre un point critique, où les gens commenceront à réaliser que la croissance du projet est soutenue par des subventions de jetons, et que l'augmentation des prix des jetons nouvellement émis semble être uniquement soutenue par un optimisme, sans lien avec la valeur.
Les stablecoins, en tant que produits présentant un effet Lindy évident, Ethena et son USDE ont encore besoin de plus de temps pour vérifier la stabilité de leur architecture produit ainsi que leur capacité de survie après la baisse des subventions.
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StealthMoon
· Il y a 7h
chute de quatre-vingts pourcents et il y a encore des gens qui croient ? C'est de la cupidité.
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VitaliksTwin
· 08-09 22:43
Quand vais-je débloquer, je n'ai plus d'argent pour buy the dip.
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CryptoCrazyGF
· 08-09 22:41
Grand bull, aide-moi, ne me laisse pas être pigeon encore une fois.
Voir l'originalRépondre0
SchrodingerWallet
· 08-09 22:31
les singes sont devenus communs, je veux juste acheter quelque chose pour me détendre
Analyse des activités d'Ethena : Rebond de la taille USD ENA, la valorisation nécessite encore de la prudence.
Analyse au niveau des affaires d'Ethena : rebond après un big dump, l'ENA vaut-elle la peine d'être acheté ?
Ethena est l'un des rares projets DeFi phénoménaux de ce cycle, dont la capitalisation boursière a dépassé 2 milliards de dollars après le lancement de son jeton. Cependant, depuis avril de cette année, le prix de son jeton a chuté rapidement, la capitalisation boursière d'Ethena ayant chuté de plus de 80% par rapport à son sommet, et le prix du jeton ayant chuté de jusqu'à 87%.
Depuis le début septembre, Ethena a accéléré sa collaboration avec divers projets, élargissant les cas d'utilisation de sa stablecoin USDE. La taille de la stablecoin a également commencé à remonter après avoir atteint un creux, avec une capitalisation boursière passant du point le plus bas de 400 millions de dollars en septembre à environ 1 milliard de dollars actuellement.
Cet article se concentrera sur les trois questions suivantes :
1. Niveau d'activité : La situation actuelle des affaires principales d'Ethena
1.1 Le modèle commercial d'Ethena
Ethena se positionne comme un projet de dollar synthétique avec "revenus natifs", appartenant au secteur des stablecoins. Son modèle commercial est fondamentalement similaire à celui des autres projets de stablecoins :
Ethena, en tant que projet de stablecoin entrant tardivement, se trouve désavantagé en termes d'effets de réseau et de crédibilité de la marque, ce qui se traduit par un coût de financement plus élevé. La démarche d'Ethena consiste à lever des fonds en offrant aux utilisateurs des incitations sous forme de jetons de projet ENA, ainsi que des rendements de stablecoin.
1.2 Données commerciales clés d'Ethena
1.2.1 Émission et distribution de l'USDE
Au 31 octobre, l'émission de USDE s'élève à environ 2,72 milliards de dollars, dont 64 % sont en état de staking, avec un APY correspondant de 13 %.
La plupart des utilisateurs détiennent des USDE dans le but d'obtenir des revenus financiers. 13 % représente le "rendement sans risque" en USDE, qui est également le coût financier qu'Ethena engage actuellement pour lever des fonds auprès des utilisateurs.
USDE est émis non seulement sur la chaîne principale d'Ethereum, mais également étendu sur plusieurs L2 et L1. Actuellement, l'échelle de l'USDE émis sur d'autres chaînes est de 226 millions, soit environ 8,3 % du total.
1.2.2 Revenus du protocole et distribution des actifs sous-jacents
Les sources de revenus du protocole Ethena actuellement sont trois :
Selon les données de Token Terminal, les revenus d'Ethena au cours du dernier mois ont dépassé le creux du mois dernier, avec des revenus de protocole de 10,63 millions de dollars en octobre, enregistrant une croissance de 84,5 % par rapport au mois précédent.
D'un point de vue des actifs sous-jacents d'Ethena, 52 % sont des positions d'arbitrage BTC, 21 % sont des positions d'arbitrage ETH, 11 % sont des positions d'arbitrage d'actifs stakés en ETH, et les 16 % restants sont des stablecoins.
1.2.3 Niveau des dépenses et des profits du protocole Ethena
Les dépenses du protocole d'Ethena sont divisées en deux catégories :
Selon un calcul approximatif, les dépenses totales du protocole d'Ethena depuis son lancement cette année jusqu'à présent (31 octobre) sont les suivantes :
Cela signifie que la perte nette d'Ethena pour l'année jusqu'à fin octobre s'élève déjà à 868 millions de dollars. C'est le prix à payer pour que la capitalisation boursière de l'USDE atteigne 2,7 milliards de dollars en un an.
2. Perspectives d'affaires futures : Le récit et le développement futurs d'Ethena sont à attendre avec impatience.
Les histoires que nous attendons d'Ethena dans les mois et l'année à venir incluent :
Cependant, pour Ethena, le plus important est que l'USDE puisse être accepté comme actif de garantie et de transaction par davantage de grands CEX.
3. Niveau d'évaluation : Le prix actuel de l'ENA est-il dans une zone de frappe sous-évaluée ?
3.1 Analyse qualitative
Les événements favorables et ayant une forte probabilité d'influencer le prix du jeton ENA au cours des prochains mois incluent :
Les éléments actuellement défavorables à la valeur du jeton ENA et qui exercent une pression sur le prix de l'ENA comprennent :
3.2 comparaison quantitative
En comparant Ethena avec MakerDAO, on peut voir que le jeton ENA d'Ethena n'a actuellement pas de rapport qualité-prix, que ce soit en termes de revenus de protocole ou de profits.
Résumé
Bien qu'Ethena soit considéré comme un projet innovant emblématique de cette vague, son modèle commercial de base n'est pas différent de celui des autres projets de stablecoins. Actuellement, Ethena est encore en phase de pertes massives, et sa valorisation n'est pas sous-estimée par rapport au projet phare des stablecoins, MakerDAO.
Cependant, Ethena a montré une très forte capacité d'expansion commerciale, étant plus agressif que d'autres projets. Une expansion rapide de l'échelle et une adoption accrue des projets pourraient renforcer les attentes optimistes des investisseurs envers le projet, ce qui pourrait à son tour faire monter le prix des jetons.
Cependant, ce type de projet finira par atteindre un point critique, où les gens commenceront à réaliser que la croissance du projet est soutenue par des subventions de jetons, et que l'augmentation des prix des jetons nouvellement émis semble être uniquement soutenue par un optimisme, sans lien avec la valeur.
Les stablecoins, en tant que produits présentant un effet Lindy évident, Ethena et son USDE ont encore besoin de plus de temps pour vérifier la stabilité de leur architecture produit ainsi que leur capacité de survie après la baisse des subventions.