Titre original : Perspectives macroéconomiques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025
Au cours du premier semestre de 2025, le marché des cryptomonnaies a été significativement influencé par de nombreux facteurs macroéconomiques, parmi lesquels trois aspects clés : la politique tarifaire du gouvernement Trump, la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, et les conflits géopolitiques en Ukraine et au Moyen-Orient.
En regardant vers la seconde moitié de l'année, le marché de la Crypto continuera d'avancer dans un environnement macroéconomique complexe et changeant, plusieurs grands facteurs macroéconomiques continueront à jouer un rôle important :
I. L'impact dérivé de la politique tarifaire de Trump est les attentes d'inflation
Les tarifs douaniers sont un outil politique important de la présidence de Trump. Le gouvernement Trump espère atteindre une série d'objectifs économiques grâce à des négociations tarifaires : premièrement, élargir les exportations américaines et réduire les barrières commerciales des autres pays ; deuxièmement, conserver un tarif de base de plus de 10 %, augmentant ainsi les recettes fiscales américaines ; troisièmement, renforcer la compétitivité locale de certaines industries et stimuler le rapatriement de la fabrication de haute technologie.
Au 25 juillet, les négociations tarifaires entre les États-Unis et les principales économies mondiales ont progressé à des degrés divers :
Japon : Les deux parties ont conclu un accord. Les droits de douane américains sur les produits japonais passent de 25 % à 15 % (y compris les droits de douane sur les automobiles), et le Japon s'engage à investir 550 milliards de dollars aux États-Unis (couvrant les secteurs des semi-conducteurs et de l'IA), à ouvrir le marché des automobiles et des produits agricoles, et à augmenter les quotas d'importation de riz en provenance des États-Unis.
Union européenne : la date limite est le 1er août. Les représentants de l'UE sont arrivés aux États-Unis le 23 juillet pour des négociations finales, mais les résultats des négociations n'ont pas encore été rendus publics.
Chine : La troisième ronde de négociations commerciales se tiendra en Suède du 27 au 30 juillet. Après les deux premières rondes de négociations, les droits de douane des États-Unis sur la Chine sont passés de 145 % à 30 %, et les droits de douane de la Chine sur les États-Unis sont passés de 125 % à 10 % ; des rumeurs indiquent que le délai de négociation des droits de douane entre la Chine et les États-Unis sera prolongé de 90 jours. Si la troisième ronde de négociations commerciales n'aboutit pas à un nouvel accord, la suspension des droits de douane pourrait être remise en question.
De plus, les États-Unis et les Philippines, ainsi que l'Indonésie, ont déjà conclu des accords tarifaires. Actuellement, l'attention se concentre sur le troisième cycle de négociations tarifaires entre la Chine et les États-Unis. Bien que l'incertitude des politiques tarifaires soit en train de diminuer, il ne faut pas exclure la possibilité que les négociations avec des économies clés ne parviennent pas à des avancées concrètes, ce qui pourrait entraîner un choc plus important sur les marchés financiers.
D'un point de vue théorique économique, les droits de douane appartiennent aux chocs d'offre négatifs et ont un effet de "stagflation". Dans le commerce international, bien que le sujet payeur des droits de douane soit l'entreprise, celle-ci a souvent tendance à transférer cette charge fiscale aux consommateurs américains par le biais du mécanisme de transmission des prix. Par conséquent, il est prévu que les États-Unis pourraient connaître une hausse de l'inflation au cours du second semestre, ce qui pourrait avoir un impact important sur le rythme de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
En somme, la politique tarifaire de Trump pourrait avoir un impact sur l'économie américaine au cours du second semestre, se manifestant par une montée temporaire de l'inflation. À moins que les données ne montrent que la pression inflationniste n'est pas forte, cela entraînera un ralentissement du rythme des baisses de taux.
Deux, le cycle des marées du dollar est en phase de dollar faible, ce qui est favorable au marché des cryptomonnaies
Le cycle de marée du dollar fait référence au processus de sortie et de retour systématique du dollar à l'échelle mondiale. Bien que la Réserve fédérale n'ait pas abaissé les taux d'intérêt au cours du premier semestre, l'indice du dollar a déjà montré une faiblesse : passant d'un pic de 110 en début d'année à 96,37, affichant un état de "dollar faible" évident.
Le déclin du dollar peut avoir plusieurs causes : premièrement, la politique tarifaire du gouvernement Trump a réduit le déficit commercial, perturbant le mécanisme de circulation du dollar, tandis que les barrières douanières ont affaibli l'attrait des actifs en dollars, suscitant des inquiétudes sur la stabilité du système dollar ; deuxièmement, le déficit budgétaire pèse sur le crédit, l'augmentation continue de l'encours de la dette américaine et la hausse répétée des taux d'intérêt sur cette dette ont approfondi les doutes du marché sur la viabilité budgétaire ; troisièmement, l'expiration de l'accord sur le dollar pétrolier sans reconduction, la part des réserves en dollars des banques centrales mondiales ayant chuté de 71 % en 2000 à 57,7 %, tandis que la part des réserves en or a augmenté, entraînant des tentatives de "dé-dollarisation" ; en outre, les orientations politiques illustrées par les rumeurs concernant l'"accord de Mar-a-Lago" pourraient également jouer un rôle de catalyseur.
Selon les cycles des marées du dollar passés, la force du dollar index a presque dominé les tendances de changement de la liquidité mondiale. La liquidité mondiale suit souvent un cycle complet des marées du dollar de 4 à 5 ans, montrant des fluctuations cycliques. Parmi eux, la période de dollar faible dure généralement environ 2 ans à 2,5 ans. Si l'on commence à compter à partir de juin 2024, cette période de dollar faible pourrait durer jusqu'à mi-2026.
Graphique : IOB Capital
Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus, le marché du Bitcoin présente souvent une corrélation négative avec l'indice du dollar américain. Lorsque le dollar s'affaiblit, le Bitcoin a généralement de bonnes performances. Si le cycle du "dollar faible" se poursuit au cours du second semestre, la liquidité mondiale passera d'une phase de resserrement à une phase d'assouplissement, ce qui continuera à favoriser le marché des cryptomonnaies.
Trois, la politique monétaire de la Réserve fédérale pourrait rester prudente
Il y aura quatre réunions de politique monétaire au second semestre 2025. Selon l'outil "FedWatch" du CME, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt 1 à 2 fois au cours du second semestre est élevée. Parmi cela, la probabilité de maintenir les taux d'intérêt inchangés en juillet est de 95,7 % ; la probabilité d'une baisse de 25 points de base en septembre est de 60,3 %.
Depuis l'arrivée de Trump au pouvoir, il a critiqué à plusieurs reprises sur la plateforme X le rythme lent des baisses de taux de la Réserve fédérale américaine, allant même jusqu'à accuser directement le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, en menaçant de le renvoyer, ce qui a mis l'indépendance de la Réserve fédérale sous pression d'une certaine intervention politique. Cependant, au cours du premier semestre, la Réserve fédérale a résisté à la pression et n'a pas procédé à des baisses de taux.
Selon le calendrier normal des mandats, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, quittera officiellement ses fonctions en mai 2026. L'administration Trump prévoit d'annoncer le candidat à la présidence en décembre 2025 ou janvier 2026. Dans ce contexte, les voix des principaux membres accommodants de la Réserve fédérale commencent à attirer l'attention du marché, considérées comme une manifestation de l'influence potentielle du "président fantôme". Malgré cela, le marché estime généralement que la réunion de politique monétaire du 30 juillet maintiendra le niveau actuel des taux d'intérêt.
La prévision du report de la baisse des taux d'intérêt repose principalement sur trois raisons fondamentales :
1️⃣Pression inflationniste persistante - Sous l'effet de la politique tarifaire de Trump, l'IPC américain a augmenté de 0,3 % en juin, et l'inflation PCE de base a atteint 2,8 % en glissement annuel. On s'attend à ce que l'effet de transmission des tarifs douaniers augmente encore les prix dans les mois à venir. La Réserve fédérale estime que le retour de l'inflation à l'objectif de 2 % est entravé et nécessite plus de données pour confirmer la tendance ;
2️⃣Ralentissement de la croissance économique - La croissance prévue pour 2025 est de seulement 1,5 %, mais des données à court terme telles que les ventes au détail et la confiance des consommateurs ont dépassé les attentes, atténuant ainsi l'urgence d'une réduction immédiate des taux d'intérêt ;
3️⃣ Le marché de l'emploi reste résilient - le taux de chômage reste bas à 4,1 %, mais le recrutement des entreprises ralentit, et le marché prévoit une légère augmentation du taux de chômage au second semestre, avec des prévisions de 4,3 % et 4,4 % pour le T3 et le T4, respectivement.
En résumé, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt le 30 juillet 2025 est extrêmement faible.
Graphique : IOB Capital
Dans l'ensemble, on s'attend à ce que la politique monétaire de la Réserve fédérale reste prudente, avec une possibilité de 1 à 2 baisses de taux d'intérêt au cours de l'année. Cependant, en observant les graphiques historiques des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et du Bitcoin, il n'y a en réalité pas de corrélation significative entre les deux. Par rapport aux variations des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, c'est probablement l'état de liquidité mondiale sous un dollar faible qui a un impact plus important sur le Bitcoin.
Quatrième, les conflits géopolitiques peuvent avoir un impact à court terme sur le marché des Crypto
La guerre entre la Russie et l'Ukraine est actuellement dans un état de stagnation militaire, et les perspectives d'une résolution diplomatique sont sombres. Le 14 juillet, Trump a proposé une "période de cessez-le-feu de 50 jours" ; si la Russie ne parvient pas à conclure un accord de paix avec l'Ukraine dans ce délai, les États-Unis imposeront des droits de douane de 100 % ainsi que des droits de douane secondaires et fourniront une aide militaire à l'Ukraine, y compris des missiles de défense Patriot, via l'OTAN. Cependant, la Russie a déjà rassemblé 160 000 troupes d'élite, prévues uniquement pour les points clés de la ligne de front du Donbass en Ukraine. Pendant ce temps, l'Ukraine n'est pas restée inactive, ayant mené le 21 juillet une vaste attaque par drones contre l'aéroport de Moscou. De plus, la Russie a annoncé son retrait d'un accord de coopération militaire avec l'Allemagne qui durait depuis trente ans, marquant une rupture totale des relations russo-européennes.
D'après la situation actuelle, il semble un peu difficile d'atteindre l'objectif d'un cessez-le-feu le 2 septembre. Si le cessez-le-feu n'est pas atteint à ce moment-là, les sanctions de Trump pourraient provoquer des turbulences sur le marché.
Cinq, le cadre réglementaire des cryptomonnaies se dessine, l'industrie entre dans une période de lune de miel politique
La loi américaine « GENIUS » est entrée en vigueur en juillet 2025. La loi stipule qu'« il est interdit de verser des intérêts aux détenteurs de tokens, mais les intérêts de réserve appartiennent à l'émetteur et doivent être divulgués ». Cependant, cela n'interdit pas à l'émetteur de partager les revenus d'intérêts avec les utilisateurs, comme les 12 % annuels de l'USDC de Coinbase. L'interdiction de verser des intérêts aux détenteurs de tokens limite le développement des « stablecoins à rendement », qui vise initialement à protéger les banques américaines en empêchant des milliers de milliards de dollars de fuir des dépôts bancaires traditionnels, car ces dépôts soutiennent les prêts aux entreprises et aux consommateurs.
La loi américaine "CLARITY" clarifie que la SEC régule les jetons de type sécurité, tandis que la CFTC régule les jetons de type marchandise (comme le BTC, l'ETH). Elle introduit le concept de "système blockchain mature" (mature blockchain system), permettant une conversion réglementaire par le biais de la certification - les projets blockchain décentralisés, avec un code source ouvert et fonctionnant automatiquement selon des règles prédéfinies, seront considérés comme "matures" après certification (comme la soumission de preuves d'absence de contrôle centralisé), ce qui permettra de passer de la conformité réglementaire de "sécurité" à celle de "marchandise", transférant ainsi l'autorité réglementaire entièrement à la CFTC, la SEC n'exerçant plus son pouvoir de régulation sur ces derniers. De plus, certaines exemptions sont accordées aux DeFi - par exemple, la rédaction de code, l'exécution de nœuds, la fourniture d'interfaces frontales et les portefeuilles non custodiaux ne sont généralement pas considérés comme des services financiers, exemptant ainsi de la régulation de la SEC. Il suffit de respecter des clauses de base telles que l'interdiction de la fraude et la manipulation.
Dans l'ensemble, l'accélération de l'adoption des lois « GENIUS », « CLARITY » et « loi nationale anti-CBDC » marque le passage des États-Unis d'une phase de « flou réglementaire » à une ère de « réglementation éclairée » pour les cryptomonnaies. Cela reflète également son intention politique de « maintenir le statut de monnaie de négoce mondial du dollar ». Avec l'amélioration progressive du cadre réglementaire, la taille du marché des stablecoins devrait continuer à s'élargir, et les projets de stablecoins et les protocoles DeFi qui peuvent répondre aux exigences de conformité en bénéficieront.
Sixième, la stratégie "actions de crypto-monnaie" active l'enthousiasme du marché, sa durabilité reste à observer
Lorsque MicroStrategy a achevé sa transformation épique avec sa "stratégie Bitcoin", une révolution de la réserve d'actifs cryptographiques dirigée par des entreprises cotées commence à balayer les marchés de capitaux. Des altcoins majeurs tels que ETH, BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO et FET deviennent de nouveaux points d'ancrage pour les trésoreries d'entreprise, et cette "stratégie de cryptomonnaie" devient la tendance du marché cette année.
Analyse succincte de cette alchimie du capital à travers le "triple flywheel" de MicroStrategy :
Volant de résonance des actions : prime à long terme par rapport à la valeur nette des positions (actuellement 1,61x), construisant un canal de financement à faible coût ; levée de fonds → augmentation des BTC → hausse du prix des pièces → amplification de la valeur par action → retour sur la valorisation, formant un cercle vertueux.
Synergie actions-obligations : les obligations convertibles à zéro coupon transforment habilement la pression de la dette, sans charge de remboursement du principal, et le pouvoir de conversion des actions est entre les mains de l'entreprise ; attirant le capital d'arbitrage des fonds spéculatifs, injectant des liquidités à faible coût.
Arbitrage de dettes en crypto-monnaies : en dévaluant la monnaie fiduciaire, échanger contre des actifs cryptographiques en appréciation, pour réaliser une stratégie d'arbitrage à long terme.
Et adoptez une stratégie de vente par paliers pour capturer précisément trois types de capitaux : les actions préférentielles pour verrouiller les investisseurs à revenu fixe, les obligations convertibles pour attirer les fonds d'arbitrage, et les actions pour porter le risque des jeux de spéculation. Pour une logique détaillée, veuillez consulter "Comprendre la stratégie Bitcoin de MSTR MicroStrategy en un seul article".
Depuis le début de cette année, de plus en plus de sociétés cotées adoptent la "stratégie des actions de cryptomonnaie" (c'est-à-dire la allocation d'actifs cryptographiques comme actifs de réserve dans le bilan), la taille des réserves d'actifs continue d'augmenter et la répartition des actifs montre une tendance à la diversification. Selon des statistiques incomplètes : 35 sociétés cotées ont accumulé plus de 92w BTC ; 13 sociétés cotées ont accumulé plus de 148w ETH ; 5 sociétés cotées ont accumulé plus de 291w SOL. Les autres ne sont pas mentionnées ici, nous détaillerons les réserves de chaque projet dans un prochain article.
La fusion de la finance traditionnelle et du monde de la cryptographie est une variable de marché unique de ce cycle. Lorsque les sociétés cotées en bourse transforment leur bilan en plateforme d'actifs cryptographiques, nous devons également être prudents face aux risques lorsque la marée se retire.
Résumé
Si l'on extrapole les événements macroéconomiques prévisibles ci-dessus dans l'ordre chronologique, on peut diviser le second semestre en plusieurs étapes suivantes :
Graphique : IOB Capital
Le marché est comme un océan vaste, nous ne pouvons pas prédire les tempêtes, nous devons seulement ajuster nos voiles dans la tempête.
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Le paysage des pressions et des opportunités sur le marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025
Auteur : OxCousin, IOB Capital
Titre original : Perspectives macroéconomiques du marché des cryptomonnaies pour le second semestre 2025
Au cours du premier semestre de 2025, le marché des cryptomonnaies a été significativement influencé par de nombreux facteurs macroéconomiques, parmi lesquels trois aspects clés : la politique tarifaire du gouvernement Trump, la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale, et les conflits géopolitiques en Ukraine et au Moyen-Orient.
En regardant vers la seconde moitié de l'année, le marché de la Crypto continuera d'avancer dans un environnement macroéconomique complexe et changeant, plusieurs grands facteurs macroéconomiques continueront à jouer un rôle important :
I. L'impact dérivé de la politique tarifaire de Trump est les attentes d'inflation
Les tarifs douaniers sont un outil politique important de la présidence de Trump. Le gouvernement Trump espère atteindre une série d'objectifs économiques grâce à des négociations tarifaires : premièrement, élargir les exportations américaines et réduire les barrières commerciales des autres pays ; deuxièmement, conserver un tarif de base de plus de 10 %, augmentant ainsi les recettes fiscales américaines ; troisièmement, renforcer la compétitivité locale de certaines industries et stimuler le rapatriement de la fabrication de haute technologie.
Au 25 juillet, les négociations tarifaires entre les États-Unis et les principales économies mondiales ont progressé à des degrés divers :
Japon : Les deux parties ont conclu un accord. Les droits de douane américains sur les produits japonais passent de 25 % à 15 % (y compris les droits de douane sur les automobiles), et le Japon s'engage à investir 550 milliards de dollars aux États-Unis (couvrant les secteurs des semi-conducteurs et de l'IA), à ouvrir le marché des automobiles et des produits agricoles, et à augmenter les quotas d'importation de riz en provenance des États-Unis.
Union européenne : la date limite est le 1er août. Les représentants de l'UE sont arrivés aux États-Unis le 23 juillet pour des négociations finales, mais les résultats des négociations n'ont pas encore été rendus publics.
Chine : La troisième ronde de négociations commerciales se tiendra en Suède du 27 au 30 juillet. Après les deux premières rondes de négociations, les droits de douane des États-Unis sur la Chine sont passés de 145 % à 30 %, et les droits de douane de la Chine sur les États-Unis sont passés de 125 % à 10 % ; des rumeurs indiquent que le délai de négociation des droits de douane entre la Chine et les États-Unis sera prolongé de 90 jours. Si la troisième ronde de négociations commerciales n'aboutit pas à un nouvel accord, la suspension des droits de douane pourrait être remise en question.
De plus, les États-Unis et les Philippines, ainsi que l'Indonésie, ont déjà conclu des accords tarifaires. Actuellement, l'attention se concentre sur le troisième cycle de négociations tarifaires entre la Chine et les États-Unis. Bien que l'incertitude des politiques tarifaires soit en train de diminuer, il ne faut pas exclure la possibilité que les négociations avec des économies clés ne parviennent pas à des avancées concrètes, ce qui pourrait entraîner un choc plus important sur les marchés financiers.
D'un point de vue théorique économique, les droits de douane appartiennent aux chocs d'offre négatifs et ont un effet de "stagflation". Dans le commerce international, bien que le sujet payeur des droits de douane soit l'entreprise, celle-ci a souvent tendance à transférer cette charge fiscale aux consommateurs américains par le biais du mécanisme de transmission des prix. Par conséquent, il est prévu que les États-Unis pourraient connaître une hausse de l'inflation au cours du second semestre, ce qui pourrait avoir un impact important sur le rythme de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.
En somme, la politique tarifaire de Trump pourrait avoir un impact sur l'économie américaine au cours du second semestre, se manifestant par une montée temporaire de l'inflation. À moins que les données ne montrent que la pression inflationniste n'est pas forte, cela entraînera un ralentissement du rythme des baisses de taux.
Deux, le cycle des marées du dollar est en phase de dollar faible, ce qui est favorable au marché des cryptomonnaies
Le cycle de marée du dollar fait référence au processus de sortie et de retour systématique du dollar à l'échelle mondiale. Bien que la Réserve fédérale n'ait pas abaissé les taux d'intérêt au cours du premier semestre, l'indice du dollar a déjà montré une faiblesse : passant d'un pic de 110 en début d'année à 96,37, affichant un état de "dollar faible" évident.
Le déclin du dollar peut avoir plusieurs causes : premièrement, la politique tarifaire du gouvernement Trump a réduit le déficit commercial, perturbant le mécanisme de circulation du dollar, tandis que les barrières douanières ont affaibli l'attrait des actifs en dollars, suscitant des inquiétudes sur la stabilité du système dollar ; deuxièmement, le déficit budgétaire pèse sur le crédit, l'augmentation continue de l'encours de la dette américaine et la hausse répétée des taux d'intérêt sur cette dette ont approfondi les doutes du marché sur la viabilité budgétaire ; troisièmement, l'expiration de l'accord sur le dollar pétrolier sans reconduction, la part des réserves en dollars des banques centrales mondiales ayant chuté de 71 % en 2000 à 57,7 %, tandis que la part des réserves en or a augmenté, entraînant des tentatives de "dé-dollarisation" ; en outre, les orientations politiques illustrées par les rumeurs concernant l'"accord de Mar-a-Lago" pourraient également jouer un rôle de catalyseur.
Selon les cycles des marées du dollar passés, la force du dollar index a presque dominé les tendances de changement de la liquidité mondiale. La liquidité mondiale suit souvent un cycle complet des marées du dollar de 4 à 5 ans, montrant des fluctuations cycliques. Parmi eux, la période de dollar faible dure généralement environ 2 ans à 2,5 ans. Si l'on commence à compter à partir de juin 2024, cette période de dollar faible pourrait durer jusqu'à mi-2026.
Graphique : IOB Capital
Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus, le marché du Bitcoin présente souvent une corrélation négative avec l'indice du dollar américain. Lorsque le dollar s'affaiblit, le Bitcoin a généralement de bonnes performances. Si le cycle du "dollar faible" se poursuit au cours du second semestre, la liquidité mondiale passera d'une phase de resserrement à une phase d'assouplissement, ce qui continuera à favoriser le marché des cryptomonnaies.
Trois, la politique monétaire de la Réserve fédérale pourrait rester prudente
Il y aura quatre réunions de politique monétaire au second semestre 2025. Selon l'outil "FedWatch" du CME, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt 1 à 2 fois au cours du second semestre est élevée. Parmi cela, la probabilité de maintenir les taux d'intérêt inchangés en juillet est de 95,7 % ; la probabilité d'une baisse de 25 points de base en septembre est de 60,3 %.
Depuis l'arrivée de Trump au pouvoir, il a critiqué à plusieurs reprises sur la plateforme X le rythme lent des baisses de taux de la Réserve fédérale américaine, allant même jusqu'à accuser directement le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, en menaçant de le renvoyer, ce qui a mis l'indépendance de la Réserve fédérale sous pression d'une certaine intervention politique. Cependant, au cours du premier semestre, la Réserve fédérale a résisté à la pression et n'a pas procédé à des baisses de taux.
Selon le calendrier normal des mandats, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, quittera officiellement ses fonctions en mai 2026. L'administration Trump prévoit d'annoncer le candidat à la présidence en décembre 2025 ou janvier 2026. Dans ce contexte, les voix des principaux membres accommodants de la Réserve fédérale commencent à attirer l'attention du marché, considérées comme une manifestation de l'influence potentielle du "président fantôme". Malgré cela, le marché estime généralement que la réunion de politique monétaire du 30 juillet maintiendra le niveau actuel des taux d'intérêt.
La prévision du report de la baisse des taux d'intérêt repose principalement sur trois raisons fondamentales :
1️⃣Pression inflationniste persistante - Sous l'effet de la politique tarifaire de Trump, l'IPC américain a augmenté de 0,3 % en juin, et l'inflation PCE de base a atteint 2,8 % en glissement annuel. On s'attend à ce que l'effet de transmission des tarifs douaniers augmente encore les prix dans les mois à venir. La Réserve fédérale estime que le retour de l'inflation à l'objectif de 2 % est entravé et nécessite plus de données pour confirmer la tendance ;
2️⃣Ralentissement de la croissance économique - La croissance prévue pour 2025 est de seulement 1,5 %, mais des données à court terme telles que les ventes au détail et la confiance des consommateurs ont dépassé les attentes, atténuant ainsi l'urgence d'une réduction immédiate des taux d'intérêt ;
3️⃣ Le marché de l'emploi reste résilient - le taux de chômage reste bas à 4,1 %, mais le recrutement des entreprises ralentit, et le marché prévoit une légère augmentation du taux de chômage au second semestre, avec des prévisions de 4,3 % et 4,4 % pour le T3 et le T4, respectivement.
En résumé, la probabilité d'une baisse des taux d'intérêt le 30 juillet 2025 est extrêmement faible.
Graphique : IOB Capital
Dans l'ensemble, on s'attend à ce que la politique monétaire de la Réserve fédérale reste prudente, avec une possibilité de 1 à 2 baisses de taux d'intérêt au cours de l'année. Cependant, en observant les graphiques historiques des taux d'intérêt de la Réserve fédérale et du Bitcoin, il n'y a en réalité pas de corrélation significative entre les deux. Par rapport aux variations des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, c'est probablement l'état de liquidité mondiale sous un dollar faible qui a un impact plus important sur le Bitcoin.
Quatrième, les conflits géopolitiques peuvent avoir un impact à court terme sur le marché des Crypto
La guerre entre la Russie et l'Ukraine est actuellement dans un état de stagnation militaire, et les perspectives d'une résolution diplomatique sont sombres. Le 14 juillet, Trump a proposé une "période de cessez-le-feu de 50 jours" ; si la Russie ne parvient pas à conclure un accord de paix avec l'Ukraine dans ce délai, les États-Unis imposeront des droits de douane de 100 % ainsi que des droits de douane secondaires et fourniront une aide militaire à l'Ukraine, y compris des missiles de défense Patriot, via l'OTAN. Cependant, la Russie a déjà rassemblé 160 000 troupes d'élite, prévues uniquement pour les points clés de la ligne de front du Donbass en Ukraine. Pendant ce temps, l'Ukraine n'est pas restée inactive, ayant mené le 21 juillet une vaste attaque par drones contre l'aéroport de Moscou. De plus, la Russie a annoncé son retrait d'un accord de coopération militaire avec l'Allemagne qui durait depuis trente ans, marquant une rupture totale des relations russo-européennes.
D'après la situation actuelle, il semble un peu difficile d'atteindre l'objectif d'un cessez-le-feu le 2 septembre. Si le cessez-le-feu n'est pas atteint à ce moment-là, les sanctions de Trump pourraient provoquer des turbulences sur le marché.
Cinq, le cadre réglementaire des cryptomonnaies se dessine, l'industrie entre dans une période de lune de miel politique
La loi américaine « GENIUS » est entrée en vigueur en juillet 2025. La loi stipule qu'« il est interdit de verser des intérêts aux détenteurs de tokens, mais les intérêts de réserve appartiennent à l'émetteur et doivent être divulgués ». Cependant, cela n'interdit pas à l'émetteur de partager les revenus d'intérêts avec les utilisateurs, comme les 12 % annuels de l'USDC de Coinbase. L'interdiction de verser des intérêts aux détenteurs de tokens limite le développement des « stablecoins à rendement », qui vise initialement à protéger les banques américaines en empêchant des milliers de milliards de dollars de fuir des dépôts bancaires traditionnels, car ces dépôts soutiennent les prêts aux entreprises et aux consommateurs.
La loi américaine "CLARITY" clarifie que la SEC régule les jetons de type sécurité, tandis que la CFTC régule les jetons de type marchandise (comme le BTC, l'ETH). Elle introduit le concept de "système blockchain mature" (mature blockchain system), permettant une conversion réglementaire par le biais de la certification - les projets blockchain décentralisés, avec un code source ouvert et fonctionnant automatiquement selon des règles prédéfinies, seront considérés comme "matures" après certification (comme la soumission de preuves d'absence de contrôle centralisé), ce qui permettra de passer de la conformité réglementaire de "sécurité" à celle de "marchandise", transférant ainsi l'autorité réglementaire entièrement à la CFTC, la SEC n'exerçant plus son pouvoir de régulation sur ces derniers. De plus, certaines exemptions sont accordées aux DeFi - par exemple, la rédaction de code, l'exécution de nœuds, la fourniture d'interfaces frontales et les portefeuilles non custodiaux ne sont généralement pas considérés comme des services financiers, exemptant ainsi de la régulation de la SEC. Il suffit de respecter des clauses de base telles que l'interdiction de la fraude et la manipulation.
Dans l'ensemble, l'accélération de l'adoption des lois « GENIUS », « CLARITY » et « loi nationale anti-CBDC » marque le passage des États-Unis d'une phase de « flou réglementaire » à une ère de « réglementation éclairée » pour les cryptomonnaies. Cela reflète également son intention politique de « maintenir le statut de monnaie de négoce mondial du dollar ». Avec l'amélioration progressive du cadre réglementaire, la taille du marché des stablecoins devrait continuer à s'élargir, et les projets de stablecoins et les protocoles DeFi qui peuvent répondre aux exigences de conformité en bénéficieront.
Sixième, la stratégie "actions de crypto-monnaie" active l'enthousiasme du marché, sa durabilité reste à observer
Lorsque MicroStrategy a achevé sa transformation épique avec sa "stratégie Bitcoin", une révolution de la réserve d'actifs cryptographiques dirigée par des entreprises cotées commence à balayer les marchés de capitaux. Des altcoins majeurs tels que ETH, BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO et FET deviennent de nouveaux points d'ancrage pour les trésoreries d'entreprise, et cette "stratégie de cryptomonnaie" devient la tendance du marché cette année.
Analyse succincte de cette alchimie du capital à travers le "triple flywheel" de MicroStrategy :
Volant de résonance des actions : prime à long terme par rapport à la valeur nette des positions (actuellement 1,61x), construisant un canal de financement à faible coût ; levée de fonds → augmentation des BTC → hausse du prix des pièces → amplification de la valeur par action → retour sur la valorisation, formant un cercle vertueux.
Synergie actions-obligations : les obligations convertibles à zéro coupon transforment habilement la pression de la dette, sans charge de remboursement du principal, et le pouvoir de conversion des actions est entre les mains de l'entreprise ; attirant le capital d'arbitrage des fonds spéculatifs, injectant des liquidités à faible coût.
Arbitrage de dettes en crypto-monnaies : en dévaluant la monnaie fiduciaire, échanger contre des actifs cryptographiques en appréciation, pour réaliser une stratégie d'arbitrage à long terme.
Et adoptez une stratégie de vente par paliers pour capturer précisément trois types de capitaux : les actions préférentielles pour verrouiller les investisseurs à revenu fixe, les obligations convertibles pour attirer les fonds d'arbitrage, et les actions pour porter le risque des jeux de spéculation. Pour une logique détaillée, veuillez consulter "Comprendre la stratégie Bitcoin de MSTR MicroStrategy en un seul article".
Depuis le début de cette année, de plus en plus de sociétés cotées adoptent la "stratégie des actions de cryptomonnaie" (c'est-à-dire la allocation d'actifs cryptographiques comme actifs de réserve dans le bilan), la taille des réserves d'actifs continue d'augmenter et la répartition des actifs montre une tendance à la diversification. Selon des statistiques incomplètes : 35 sociétés cotées ont accumulé plus de 92w BTC ; 13 sociétés cotées ont accumulé plus de 148w ETH ; 5 sociétés cotées ont accumulé plus de 291w SOL. Les autres ne sont pas mentionnées ici, nous détaillerons les réserves de chaque projet dans un prochain article.
La fusion de la finance traditionnelle et du monde de la cryptographie est une variable de marché unique de ce cycle. Lorsque les sociétés cotées en bourse transforment leur bilan en plateforme d'actifs cryptographiques, nous devons également être prudents face aux risques lorsque la marée se retire.
Résumé
Si l'on extrapole les événements macroéconomiques prévisibles ci-dessus dans l'ordre chronologique, on peut diviser le second semestre en plusieurs étapes suivantes :
Graphique : IOB Capital
Le marché est comme un océan vaste, nous ne pouvons pas prédire les tempêtes, nous devons seulement ajuster nos voiles dans la tempête.